Orijinal yazar: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Derleyen: Lawrence, Mars Finans
özet
Hash oranı (bilgi işlem gücü) hala tüm zamanların en yüksek seviyelerinin biraz altında ve azalan gelire rağmen madencilerin devam eden yatırımları Bitcoin ağına büyük bir güven gösteriyor.
Yatırımcıların borsalarla etkileşimi azalıyor ve ticaret hacmindeki genel daralma, yatırımcının ve ticaret ilgisinin azaldığını gösteriyor.
Hem Bitcoin hem de Ethereum ETF'lerinde çıkışlar yaşandı ancak yatırımcıların Bitcoin ETF'lerine olan ilgisi boyut ve hacim açısından önemli ölçüde daha yüksek olmaya devam ediyor.
madenci
Madenciler Bitcoin ağının temel katılımcıları olmaya devam ediyor ve yeni madeni paraların üretiminin ana kaynağı konumundalar. Madenciler bir sonraki geçerli bloğu keşfetmek için kullanılan karma gücünü sağlar ve ağ onları otomatik olarak yeni basılan paralar ve işlem ücretleriyle ödüllendirir.
Bu, Bitcoin madenciliğini son derece zorlu bir endüstri haline getiriyor çünkü ne enerjinin girdi maliyeti ne de BTC'nin çıktı maliyeti üzerinde kontrolleri yok.
Değişken ve belirsiz piyasa koşullarına rağmen, Bitcoin madencileri yeni ASIC donanımı kurmaya devam ederek genel hash oranını (14D-MA) ATH'den sadece %1 daha düşük olan 666,4EH/s'ye yükseltti.
Hash oranı arttıkça, geçerli bir bloğu başarıyla kazmanın hedef zorluğu da artar. Bitcoin protokolü, ağdaki artan ve düşen hash oranlarına uyum sağlamak için zorluğu otomatik olarak ayarlar.
Şu anda bir blok kazmak için gereken ortalama hash 338 bin exahash. Bu, Bitcoin tarihindeki ikinci en yüksek zorluktur ve madencilik endüstrisinde artan rekabeti vurgulamaktadır.
Ancak Mart ayında piyasa fiyatları yeni zirvelere ulaştığından madenci gelirleri önemli ölçüde düştü. Gelirlerdeki düşüşün büyük bir kısmı gider baskısındaki azalmaya bağlanabilir. Bunun nedeni, döviz transferlerine olan talebin azalması ve rün ve yazıtlarla ilgili işlemlerden kaynaklanan ücretlerin düşük olmasıdır.
Spot fiyatların 55.000 doların üzerinde olması nedeniyle blok sübvansiyonlarından elde edilen madenci geliri nispeten yüksek kalıyor ancak yine de önceki yüksek seviyelerin yaklaşık %22 altında.
Blok sübvansiyon geliri: 824 milyon dolar
İşlem ücreti geliri: 20 milyon dolar
Hash oranı arttıkça, geçerli bir bloğu başarıyla kazmanın hedef zorluğu da artar. Bitcoin protokolü, ağdaki artan ve düşen hash oranlarına uyum sağlamak için zorluğu otomatik olarak ayarlar.
Şu anda bir blok kazmak için gereken ortalama hash 338 bin exahash. Bu, Bitcoin tarihindeki ikinci en yüksek zorluktur ve madencilik endüstrisinde artan rekabeti vurgulamaktadır.
Ancak Mart ayında piyasa fiyatları yeni zirvelere ulaştığından madenci gelirleri önemli ölçüde düştü. Gelirlerdeki düşüşün büyük bir kısmı gider baskısındaki azalmaya bağlanabilir. Bunun nedeni, döviz transferlerine olan talebin azalması ve rune ve yazıtlarla ilgili işlemlerden kaynaklanan ücretlerin düşük olmasıdır.
Spot fiyatların 55.000 doların üzerinde olması nedeniyle blok sübvansiyonlarından elde edilen madenci geliri nispeten yüksek kalıyor ancak yine de önceki yüksek seviyelerin yaklaşık %22 altında.
Blok sübvansiyon geliri: 824 milyon dolar
İşlem ücreti geliri: 20 milyon dolar
Gelir azaldıkça, bir miktar gelir baskısının ortaya çıkmaya başlayabileceği sonucunu çıkarabiliriz. Durumun böyle olup olmadığını ölçmek için madenciler tarafından 30 günlük bir süre boyunca harcanan madencilik arzının yüzdesini tahmin edebiliriz.
Madencilik endüstrisinin rekabetçi ve sermaye yoğun doğası nedeniyle, madencilerin tarihsel olarak çıkarılan madeni paraların büyük bir kısmını girdi maliyetlerini karşılamak için tahsis etmeleri gerekmiştir. İlginç bir şekilde, madenciler, çıkarılan madeni paraların net dağıtımından, çıkarılan madeni paraların bir kısmını kasa rezervlerinde tutmaya geçtiler.
Madenciler düşüşler sırasında satıcı, yükselişler sırasında ise tutucu olarak döngüsel olma eğiliminde olduğundan, bu ilginç bir gelişmeyi vurgulamaktadır. Artan hash oranları ve zorluk, BTC'nin üretiminin giderek daha pahalı hale geldiği anlamına geliyor ve bu da yakın gelecekte madenci karlılığını olumsuz yönde etkileyebilir.
Yerleşim yavaşlıyor
Zincir üzerinde gerçekleştirilen işlemlerin hacmi aynı zamanda ağın benimsenmesini ve sağlığını da yansıtabilir. Kuruluşa göre ayarlanmış işlem hacimleri filtrelendiğinde, ağ şu anda günlük işlem hacminde yaklaşık 6,2 milyar doları işliyor ve uzlaştırıyor.
Ancak, yerleşim hacimlerinin yıllık ortalama seviyelere gerilemeye başlaması, ağ kullanımında ve işlem hacminde önemli bir düşüşe işaret ediyor. Genel olarak, bu net bir olumsuz gözlemdir.
Ticaret yapma isteğinde azalma
Sürekli değişen bir pazar ortamında, merkezi borsalar her zaman spekülasyon ve fiyat keşfi için merkezi bir mekan olmuştur. Dolayısıyla bu mekanların zincir üstü işlem hacmini yatırımcı faaliyetinin ve spekülatif ilginin bir göstergesi olarak değerlendirebiliriz.
Benzer bir 30 günlük/365 günlük momentum geçişini dövize ilişkin giriş ve çıkışlarda da yaptığımızda, aylık ortalama hacmin yıllık ortalama hacmin oldukça altında olduğunu görüyoruz. Bu, yatırımcı talebindeki düşüşe ve mevcut fiyat aralığında spekülatör ticaretindeki azalmaya dikkat çekiyor.
Daha sonra borsanın spot işlem hacmine bakacağız. Burada, seçilen periyodun maksimum ve minimum değerlerine göre 1 ila -1 aralığında ayarlanan değeri normalleştiren 90d MinMax skaler uyguluyoruz.
Önceki gözlemlere benzer şekilde spot hacim momentumunun zayıflamaya devam ettiği görülebiliyor. Bu durum, ticaret faaliyetinin geçtiğimiz çeyrekte önemli ölçüde düştüğü görüşünü de destekliyor.
CVD göstergesi, spot piyasada alım ve satım baskısı arasındaki mevcut net dengeyi tahmin eder. Aynı metodolojiyi kullanarak yatırımcılardan gelen satış baskısının son 90 günde arttığını ve bunun da fiyat hareketinin aşağı doğru eğimli olmasına neden olduğunu görüyoruz.
Son olarak Bitcoin fiyat momentumunu değerlendirebiliriz. Burada, Ağustos ayında ortaya çıkan hem olumlu hem de olumsuz veri noktalarıyla birlikte bir dereceye kadar kararsızlık görebiliyoruz. Bu, her ikisi de aynı dönemde önemli ölçüde olumsuz olan, daha önce vurgulanan iki göstergeyle çelişmektedir.
Hacim, CVD ve fiyat hareketinin MinMax dönüşümlerini sırasıyla birleştirerek, 1 ile -1 arasındaki özdeğerlere göre bir duyarlılık ısı haritası üretebiliyoruz. Bunu şu çerçevede düşünebiliriz:
1 değeri daha yüksek riske işaret eder
0 orta risk anlamına gelir
-1 daha düşük risk anlamına gelir
Her üç gösterge de piyasanın son 90 günlük veri noktalarına göre düşük riskli bir bölgeye doğru ilerlediğini gösteriyor. Tartışılan spot göstergeler arasındaki bu yakınlaşma, fiyat hareketi yavaş yavaş düşerken satış hacminin (CVD < 0) azalmasına (spot hacim momentumu) dönüşebilir. Bu yapı dış etkenlere karşı hassas olabilir ve koşullar değiştiğinde her iki taraftan da patlayabilir.
ETF
Ethereum ETF, ağustos ayında ABD Bitcoin ETF'sinin lansmanını takip etti. Bu iki olay, dijital varlık ekosistemi için bir “Rubicon geçişine” işaret ediyor ve geleneksel ABD pazarlarına önde gelen iki kripto para birimine kolay erişim sağlıyor.
Bitcoin ETF'den başlayarak, USD cinsinden net sermaye akışlarının Ağustos 2024'ten bu yana zayıfladığını, haftalık çıkışların şu anda 107 milyon dolar seviyesinde olduğunu görebiliyoruz.
Ethereum ETF'lerine olan talep, net negatif çıkışlarla birlikte son zamanlarda nispeten azaldı. Bunun temel nedeni Grayscale'in ETHE ürünündeki geri ödemelerdi ve bu durum diğer enstrümanlardan gelen taleple dengelenemedi.
Genel olarak, Ethereum ETF'den toplam 13,1 milyon dolarlık çıkış görüldü. Bu, en azından mevcut piyasa koşullarında BTC ve ETH arasındaki talep ölçeğindeki farkı vurguluyor.
ETF'lerin Bitcoin ve Ethereum pazarları üzerindeki etkisini yaklaşık olarak tahmin etmek için, ETF net akış sapmasını karşılık gelen spot işlem hacmine göre normalleştirdik. Bu oran, her bir piyasadaki ETF'lerin göreceli ağırlıklarını doğrudan karşılaştırmamıza olanak tanır.
Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, ETF'lerin Ethereum piyasası üzerindeki göreceli etkisi spot işlem hacminin ±%1'ine eşdeğerken, Bitcoin ETF'leri için bu oran ±%8'dir. Bu, Bitcoin ETF'lerinin normalleşmesine rağmen Bitcoin ETF'lerine olan ilginin hala Ethereum ETF'lerinden çok daha büyük olduğunu gösteriyor.
Özetle
Madenciler, gelirdeki önemli düşüşe rağmen hash oranlarının hala tüm zamanların en yüksek seviyelerinin biraz altında olması nedeniyle Bitcoin ağına büyük bir güven göstermeye devam ediyor. Bununla birlikte, madenciler düşüşler sırasında satıcı ve yükseliş sırasında tutucu olarak döngüsel olma eğiliminde olduklarından, daha fazla düşüş olması durumunda satıcılar üzerinde bir miktar baskı bekleyebilirsiniz.
Aynı zamanda, yatırımcıların borsalarla etkileşimi azalmaya devam ediyor ve ticaret hacmi genel olarak daraldı; bu da yatırımcının ve ticari ilginin zayıfladığını gösteriyor. Bu durum kurumsal yatırımcılar arasında da açıkça görüldü; hem Bitcoin hem de Ethereum ETF'leri net çıkışlar gördü.
(Yukarıdaki içerik alıntılanmıştır ve ortak MarsBit'in izniyle yeniden basılmıştır, orijinal metin bağlantısı)
Açıklama: Makale yalnızca yazarın kişisel görüş ve görüşlerini temsil eder ve blockchain'in objektif görüş ve pozisyonlarını temsil etmez. Tüm içerik ve görüşler yalnızca referans amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez. Yatırımcılar kendi kararlarını ve işlemlerini kendileri yapmalıdır ve yazar ve Blockchain Müşterisi, yatırımcıların işlemlerinden kaynaklanan doğrudan veya dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.
〈Glassnode Raporu: Bitcoin madencilerinin güveni güçlü ancak gelir düşüyor, ETF çıkışları piyasanın soğuduğunu gösteriyor〉 Bu makale ilk olarak "Blocker"da yayınlandı.
