BitMEX'in kurucusu Arthur Hayes, kripto para konusunda şimdilik karamsar olduğunu, ekonomik faktörleri ve politika kararlarını suçladığını söylüyor. Arthur bize, "Fed herkesi Pavlov'un köpekleri gibi eğitti," dedi. "Faiz indirimleri geliyor ve herkes düşüşü satın alıyor. Ancak bu sefer işler farklı."

Erken dönem Bitcoin inananı, dünyanın yıllardır düşük enflasyon balonunda yaşadığını belirtiyor. Fed, deflasyon yaklaştığında para basıp varlık fiyatlarını yüksek tutuyordu. Bu kolay para politikası işe yaradı çünkü dolar dünyanın rezerv para birimi ve bu da küresel olarak herkes için işleri kolaylaştırıyor.

Ancak COVID salgını tüm bunları değiştirdi. Dünya genelindeki hükümetler, özellikle Amerika'dakiler, harcama çılgınlığına kapıldı. Arthur, "Enflasyon fırladı ve merkez bankaları bunun ortadan kalkmayacağını kabul etmek zorunda kaldı" diyor.

Bunu düzeltmek için Fed, Mart 2022'den Temmuz 2023'e kadar faiz oranlarını agresif bir şekilde artırmaya başladı. 10 yıllık Hazine getirisi, enflasyon en kötü seviyesindeyken bile %4'ün üzerine çıkmadı. Piyasalar, Fed'in enflasyonu ezmek için faiz oranlarını artırmaya devam edeceğine inanıyordu, ancak sonra Ağustos 2023 geldi.

"Artan açıklar enflasyonu kontrol etme çabalarını baltalıyor"

Jackson Hole konferansında Fed Başkanı Jerome Powell Eylül ayında bir faiz indirimi ima etti. Beklendiği gibi hemen ardından, enflasyon zaten %9'dan yaklaşık %3'e düştüğünde 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirileri %4,4'ten %5'e fırladı.

"Piyasalar panikledi," diyor Arthur. Hisse senetleri %10 düştü ve tahvil portföyleri darbe aldığı için bölgesel banka iflaslarının bir dalgası daha yaşanacağı korkusu geri döndü. İşleri yatıştırmak için Hazine Bakanı Janet Yellen, Hazine bonoları ihraç ederek daha fazla likidite sunmaya başladı.

Bu, Fed'in Ters Repo Programı'ndan para çekti ve hisse senetlerinde ve kripto paralarda yeni bir yükselişin başlamasına yardımcı oldu. Ancak Arthur bize garip bir şey fark ettiğini söyledi. Jackson Hole'dan sonra Ters Repo Programı bakiyeleri tırmanmaya başladı.

Para piyasası fonları, getiriler düştüğü için parayı hazine bonoları yerine RRP'ye park ediyordu. Arthur, "Bu, likidite koşullarının sıkılaştığının bir işareti" diye uyarıyor.

Yükselen RRP bakiyelerinin, aksi takdirde Bitcoin gibi varlıklara akabilecek likiditeyi emdiğine inanıyor. Ve Bitcoin 64.000 dolara gerileyip ardından %10 düştüğünde, Arthur bunu düşüş eğiliminin teyidi olarak gördü.

Ayrıca hükümet harcamalarının da bir sonu olduğunu düşünmüyor. "Fed enflasyonun gerçek itici gücü olan hükümet harcamalarını kontrol etmek için hiçbir şey yapmadı," diyor.

Arthur, getiriler arttıkça piyasa kaosuna karşı uyarıyor

ABD'nin barış zamanında rekor seviyede açık vermesi ve vergileri artırmaya yönelik siyasi bir iştahının olmaması nedeniyle Arthur daha fazla sorunla karşı karşıya olduğumuzu düşünüyor. Fed finansal koşulları sıkılaştırmak için adım atmazsa, tahvil piyasası bunu yapabilir ve getirileri daha da yükseltebilir.

Arthur, 10 yıllık getirinin %5'e ulaşabileceğini ve bunun finansal piyasalarda kaos yaratacağına inandığını söylüyor. "Yellen tekrar devreye girmek zorunda kalabilir" diyor.

Ayrıca, özellikle yaklaşan başkanlık seçimleri göz önünde bulundurulduğunda, bunun siyasi açıdan nasıl sonuçlanacağını da yakından izliyor.

Ancak Arthur da kripto parasını satmıyor. Fed veya Hazine'nin kesin bir hamle yapacağına dair daha net işaretler bekliyor. O zamana kadar, düşüş eğiliminde. "Temellere hala uzun vadeli bakıyorum," diye ekliyor Arthur, "ama kısa vade çirkin görünüyor."