Yazar: Kevin Kelly, CoinDesk Derleyici: Tao Zhu, Golden Finance;
Geçmişteki fikir birliği, artan BTC fiyatlarının ETH üzerinde bir servet düşüşü etkisine neden olacağı ve sonunda "altcoinler"in uzun kuyruğuna yayılacağı yönündeydi. Bu iki "ana akım" kripto varlık dışındaki diğer tüm kripto varlıkları tanımlamak için sıklıkla kullanılan sevimli bir ifadeydi. dönem. Bu dinamiği geçen döngüde gördük. BTC ve ETH yükseldiğinde diğer her şey de artar.
Şu anda ana para birimlerinin piyasanın geri kalanından, özellikle de BTC'den bağlantısı her zamankinden daha fazla kopmuş durumda. Son 12 ayda yaklaşık %130 artış göstermesine rağmen, pek çok kişinin beklediği “tam toparlanmayı” henüz göremedik.
Solana, AI, memecoinler gibi bir avuç daha iyi performans gösteren koin gördük, ancak kripto para piyasasının çoğunluğu çok geride kaldı.
Dağılım bu döngünün odak noktasıdır ve muhtemelen devam edecektir.
Bağlam açısından, 2017 döngüsü boyunca toplam kripto para birimi piyasası kapitalizasyonu yaklaşık 40 milyar dolardan yaklaşık 740 milyar dolara (yaklaşık 18 kat) yükseldi. "Altcoinlerin" piyasa kapitalizasyonu sıfırdan 400 milyar doların üzerine çıktı; bu büyümenin %90'ı 2017'nin ikinci yarısında gerçekleşti.
2020-2021 döngüsü boyunca, toplam pazar ~280 milyar dolardan yaklaşık 2,8 trilyon dolara (~10x) yükselirken, "altcoinlerin" piyasa değeri ~70 milyar dolardan 1 trilyon dolara (~15x kez) yükseldi.
Ancak bu döngü sırasında genel kripto para piyasası yalnızca 2 kat büyüdü ve "altcoinlerin" piyasa değeri daha da az arttı. Piyasa Mart 2024'te zirveye ulaştığında bile toplam altcoin piyasa değeri Kasım 2021'deki bir önceki yüksek seviyenin yaklaşık 200 milyar dolar altındaydı.
Tüm piyasalar basitçe arz ve talebin fonksiyonudur. Kripto para piyasası son birkaç yılda dramatik bir şekilde büyüdü, ancak bununla birlikte yeni madeni paraların toplam arzı da arttı ve kripto para piyasası şu anda ciddi bir arz dengesizliğinden muzdarip.
Bugün, yeni token arzı piyasanın şimdiye kadar gördüğü en hızlı oranda artıyor. Pump.fun gibi DIY token ihraç platformlarının yükselişi, çoğunlukla memecoin olmak üzere yeni token ihraçlarında bir artışı tetikledi.
Aynı zamanda, birkaç yıl önce risk sermayesi dalgasının ortaya çıkışıyla birlikte, büyük protokoller ve dApp'ler için token kilitlerinin sayısı piyasaya akın etmeye başladı. Özel yatırımlar getiri beklentileriyle birlikte gelir ve kripto para birimlerinde likiditeden çıkış genellikle token satışı şeklinde gerçekleşir.
Aynı zamanda, 1 milyar dolarlık piyasa değeri tokenlarının sayısında da yıldan yıla %50'lik bir artış gördük. Daha fazla madeni paranın değeri daha yüksektir, bu da fiyatlarını desteklemek için daha fazla sermayeye ihtiyaç duyulduğu anlamına gelir.
Ancak şu ana kadar talep aynı hızda ilerlemedi. Örneğin, büyük borsalardaki işlem hacimleri henüz önceki döngünün en yüksek seviyelerine dönmedi.
Önceki döngüye kıyasla bir diğer önemli fark, 2021'de gördüğümüz satın alma çılgınlığını körükleyen kripto kredisi ve kredilerdeki cansız büyümedir. Kripto kredi piyasası, düşük faiz oranları ve artan risk iştahının ortasında 2021-2022'de zirveye çıkacak. Bağlamda, Genesis'in kredi defteri 2022'nin ilk çeyreğinde yıllık %62 artışla yaklaşık 15 milyar dolara ulaştı (toplam kredi kullandırımları önceki çeyrekte 50 milyar dolara ulaştı).
Ancak birçok büyük kurumsal kredi veren kuruluşun (örneğin BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis) çöküşü, bu kredi verenlerin yönlendirdiği spekülatif talebi engelledi. Coinbase'in kurumsal finansman işi gibi yeni girenlerle iyileşme işaretleri görmeye başlasak da, alan birkaç yıl öncesine kıyasla hâlâ durgun. Ek olarak, günümüzün yüksek faiz oranı ortamı, özellikle alternatifin nakit veya stabilcoin varlıklarından %5 getiri elde etmek olduğu durumlarda, fonları değişken piyasalara taşıma teşvikini de azaltıyor.
Yüce Merkez Bankası faiz oranlarını düşürmeye başlarken (ortak görüş birliği beklentileri), sermayeyi zincire aktarmanın risk getirisi daha olumlu hale geldikçe risk duyarlılığının ve kredi koşullarının iyileşmesini bekliyoruz. Düşük faiz oranları aynı zamanda toplam stablecoin piyasa kapitalizasyonundaki büyümeyi de yeniden alevlendirebilir; bu da zincir içi faaliyetler arttıkça artan talebin iyi bir göstergesidir.
Bu, şu anda kripto para piyasasında çok ihtiyaç duyulan talebi tetikleyebilir. Ancak bunun, pek çok kişinin sabırsızlıkla beklediği "her şeyin yeniden dirilişi" için kıvılcım olup olmayacağını zaman gösterecek.
