Yazan: Wolfgang Münchau, DLNews

Derleyen: Felix, PANews

Altın fiyatları ons başına 2.500 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Enflasyona göre düzeltilmiş şartlarda, altının Ocak 1980'de işlem gördüğü noktaya hâlâ yakın değil. Ancak bu seviyeye yaklaşıyor.

Altın fiyatları, yatırımcıların düşük ABD faiz oranlarına, zayıf dolara ve teknoloji stoklarındaki çöküşe hazırlık yapmasıyla yükseldi. Peki Bitcoin neden bu ralliye katılmıyor?

Elbette Bitcoin fiyatları 2022 sonunda olacağından çok daha yüksek. Ancak altın fiyatlarında 2000 yılından bu yana istikrarlı bir artış ile Bitcoin fiyatlarındaki ani yükseliş arasında fark var.

Aradaki fark, yatırımcıların finansal istikrarsızlıktan endişe duymaları durumunda altına yönelmeleridir. Bitcoin nihai risk bazlı yatırımdır ve bir teknoloji varlığının özelliklerine sahiptir.

Amortisman riskinden korunma aracı değil

Yazarın önceki yazısında belirttiği gibi, Bitcoin devalüasyona karşı bir önlem değildir, teknoloji balonuna karşı da bir önlem değildir.

Aralarında Warren Buffett ve George Soros'un da bulunduğu birçok üst düzey yatırımcı yakın zamanda yüksek teknoloji sektörünün belirli alanlarından çıktıklarını açıkladı.

Hedge fonu Elliott, yapay zeka çılgınlığının, özellikle de Nvidia'nın hisse senedi fiyatlarının bir tür abartı olduğu konusunda uyardı. Dedikleri gibi, yapay zeka balon bölgesine girdi. Yazar genel olarak bu yargıya katılmaktadır.

Bunun nedeni, bu devrimin Batı genelinde üretkenlik artışındaki uzun vadeli düşüşü durduramayacak olmasıdır. ABD üretkenlik artışındaki yavaşlamayı tersine çevirmeyi başardı ancak teknoloji sektörünü hariç tutarsanız ABD'nin Kanada veya Avrupa'dan pek de farklı olmadığını söyleyebiliriz.

Teknoloji sektörünün üretkenlik mucizesi, borsanın sektöre ucuz sermaye sağlamasıyla ilgilidir. Bu para akışı sona erdiğinde ABD ile Avrupa arasındaki verimlilik farkının daralması bekleniyor.

Verimlilik artışı yavaşlarsa kurumsal kar artışı neden yüksek kalsın? Mevcut değerlemelere bakılırsa öyle düşünüyorlar. Uzun vadede her ikisinin de aynı olmasını beklersiniz.

Gayri safi yurtiçi hasılaya (GSYİH) bakmanın birçok yolu vardır. Bunu düşünmenin bir yolu, tüm kârların ve tüm ücretlerin toplamıdır.

Bu yüzyılın büyük bölümünde kâr artışı GSYİH büyümesini ve dolayısıyla ücret artışını geride bıraktı; zira siyaset ve demografi kurumsal kârları tercih etti.

Bu artık değişiyor. Geçen yüzyıla kadar S&P 500'ün fiyat-kazanç oranı 10 ile 20'nin biraz altında dalgalanıyordu. Nispeten verimli bir dönemdi.

Mevcut F/K oranı 26'dır. Nasdaq 40'tır. Uzun vadeli verimlilik artışı düşerse bu değerlemelerin nasıl sürdürülebileceğini hayal etmek zor.

Yüksek Değerlenen Teknoloji Hisse Senetleri

Teknoloji hisse senetlerinin ve kripto varlıkların yüksek değerlemeleri, gelecekteki kazanç büyümesine ilişkin son derece iyimser varsayımlara dayanıyor.

Kripto finansal yenilik vaadi taşıyor ancak makroekonomik açıdan anlamlı hale gelmesi on veya yirmi yıl alabilir.

Yapay zeka şüphesiz insanların hayatlarını etkileyecektir. Ama ister güzel bir hayal gücü olsun ister yapay zekaya dair korkutucu bir hikaye olsun hepsi fazlasıyla abartılıyor.

ChatGPT, özellikle programlama olmak üzere teknik görevler için kullanışlıdır ancak gazetecilik açısından faydasız görünmektedir.

Herkesin şimdiye kadar sürücüsüz arabalara sahip olacağımızı tahmin ettiği 2017 yılını hatırlıyor musunuz? Bu ütopyadan hâlâ uzun yıllar uzaktayız.

Eğer şanslıysak 10 yıl içinde otobanda kendi kendine giden arabalara sahip olabiliriz.

Bitcoin patlaması mı?

Peki piyasa çökerse Bitcoin'e ne olur? Elbette Bitcoin enflasyona karşı en az altın kadar dayanıklıdır.

Altının arz riskleri var. Merkez bankaları piyasaya büyük miktarda altın rezervi bırakabilir. Ya da belki yeni altın keşfedilecek. Ancak yeni Bitcoin bulunmayacak ve arz şoku yaşanma ihtimali de yok.

Ne yazık ki bu sorunu çözmüyor. Şu anda Bitcoin'in kaderi teknoloji endüstrisinin kaderiyle iç içedir. Birçok yatırımcı kripto para birimlerini teknoloji portföylerinin bir parçası olarak görüyor.

Kripto varlıklar, özellikle Bitcoin, yıllar içinde borsalar, stabilcoinler ve spot ETF'ler aracılığıyla geleneksel yatırım özelliklerini kazanmıştır.

Altın portföyün diğer ucunda, yani güvenli liman, sıkıcı kısımda yer alıyor.

İnsanlar genellikle çok para kazanmak için altına yatırım yapmazlar. Altın yatırımcıları daha çok bir tarikat gibi davranıyor. Yazar her zaman neden bu kadar çok sayıda yaşlı erkek altın aşığının papyon taktığını merak etmiştir. Bu garip bir grup insan.

Kripto para dünyası tuhaf insanlardan payına düşeni alıyor ama altın gibisi yok.

Bu aynı zamanda her ikisinin de balonun patlamasına tepki verme şekli için de geçerlidir. Bu durumda sistemden likidite çekilecektir. Yatırımcılar marj çağrılarını karşılamak için acele edecekler.

Finans dünyası artık 2008'deki kadar kırılgan değil. Ancak yazarlar, beklenen büyüklükteki bir teknoloji çöküşünün finansal istikrarsızlık kaynağı olacağını savunuyorlar.

Bu nedenle, piyasa çöktüğünde Bitcoin'in de onunla birlikte çökmesini bekleyin. Ancak Bitcoin ve diğer kripto varlıklar, şu anda hızla artan teknoloji hisselerinin bazıları (hepsi değil) gibi eninde sonunda toparlanacak.

Yazar, uzun vadede iyimser çünkü kripto varlıkların altınla önemli bir ortak noktası var: Kıtlık, onları uzun vadeli güvenli bir yatırım haline getiriyor.

Çoğu yatırımcı şu anda Bitcoin'e bu şekilde bakmasa da durum böyle.

Birkaç yıl önce yazar, kıtlığın içsel bir değere sahip olduğu fikrini kabul etmiyordu; bunun endüstriyel kullanım, estetik değer gibi başka bir şeyle ya da altın durumunda zaman içinde test edilmiş bir fikir birliğiyle bağlantılı olması gerektiğini düşünüyordu. kendi gerçek değerinde içsel bir değere sahipti.

Yazar artık bu konudaki fikrini değiştirmiştir. Merkez bankalarının pervasızca bilançolarını genişlettiği ve hükümetlerin para birimlerini jeopolitik silahlara dönüştürdüğü, kıtlığın başlı başına bir değer taşıdığı bir dünyada.

Ama bu uzun vadeli. Balon önümüzdeki bir veya iki yıl içinde patlarsa, Bitcoin'in de onunla birlikte çökeceğine inanıyorum. Altın öyle değil.

İlgili okuma: Bitwise: Altından bile daha iyi olan Bitcoin, uzun vadeli mükemmel bir hedge aracıdır