Yazan: Aiying Ai Ying

Son zamanlarda JP Morgan'ın bir araştırma raporu geniş ilgi gördü. Raporda, denetimin artmasıyla birlikte, özellikle Avrupa'da uygulamaya konulan MICA Yasası (Avrupa MiCA Yasası On Bin Kelime Araştırma Raporu: Web3 Endüstrisi, DeFi, Stablecoinler ve ICO Projeleri Üzerindeki Geniş Kapsamlı Etkinin Kapsamlı Yorumu) stabilcoin ihraççılarının arttığına dikkat çekildi. Tether gibi önemli zorluklar olabilir. Mevzuat, stabilcoin rezervlerinin %60'ının Avrupa bankalarında tutulmasını gerektiriyor. Tether için bu katı gerekliliklere uymak, rezerv yönetimi stratejisinde büyük değişiklikler gerektirebilir. Bu sadece fonların yeniden tahsisini içermekle kalmıyor, aynı zamanda Tether'in piyasadaki hakim konumunu da etkileyebilir. Tether bu yeni düzenlemelere uyum sağlayamazsa pazar payı tehdit altında olabilir ve hatta daha fazla düzenleyici baskı ve pazar çalkantısıyla karşı karşıya kalabilir.

Bu arada, geçen hafta İsviçre bankası FlowBank'ın devam eden iflası, kripto endüstrisinde dalgalanmalara yol açtı. Anchored Coins AG, bankanın asgari sermaye gereksinimlerini karşılayamaması ve aşırı kaldıraç kullanılabileceği endişesi nedeniyle. Euro bağlantılı stabilcoin AEUR'u çıkaran şirket, rezerv fonlarının bir kısmını bu bankaya yatırdı. FlowBank tasfiye işlemlerine girdiğinde Anchored Coin'lerin fonları donduruldu ve bu durum şirketin AEUR ihracını ve geri çekilmesini askıya almasına neden oldu. Durum daha da geliştikçe AEUR sahipleri paranın tamamını kullanamama riskiyle karşı karşıya kalabilir. Bu olay, Aiying'in geçen hafta "Federal Rezerv İncelemesi Altındaki Kripto Dostu Banka Müşterileri Bankasından Kripto Para Endüstrisi ve Bankacılık Sisteminin İç İç içe Etkisine Bakmak" başlıklı makalesinde ifade edilen endişeleri yansıtıyor. Stablecoin ihraççıları yeterli rezerv fonunun yatırıldığından emin olmalıdır. Banka hesaplarında rezerv %100 ise risk bankaya aittir. Eğer banka bir gün likidite sorunu yaşarsa şanssız olacaktır. Bankaların rezerv oranının döviz çarpanı üzerindeki kaldıracın üstüne başka bir kaldıraç katmanı daha ekledi. Bu, bankanın kendi likidite riski katsayısına başka bir kaldıraç katmanı eklemeye eşdeğerdir. Daha sonra yakınlaştırıldı.

Bankacılık sisteminin risk iştahı nedeniyle hepsinin kripto kurumlarına karşı bir önyargısı veya nefreti var. Bu nedenle, bu istikrarlı para ihraççılarının, OTC kurumlarının, saklayıcıların vb. nakitleri temelde onu açabilen birkaç bankada yoğunlaşıyor. hesaplardır ve bunların çoğu bilinmeyen küçük bankacılık kuruluşlarıdır. Bu nedenle, likidite krizi geldiğinde, bu bankaların risk taşıma kapasiteleri bir gecede stabilcoin piyasasını eski durumuna getirmek çok mümkündür.

Bu nedenle, çoğu insanın seçkinler tarafından yönetildiğini düşündüğü dünyanın aslında tabandan oluşan bir ekip olduğu göz önüne alındığında, kripto varlıkların hızla yayılmasının getirdiği riskleri dengelemek için insanın zayıflıklarına karşı kurallar formüle etmek gerekiyor. Circle kısa süre önce "Token Sermaye Yeterliliği Çerçevesi" (TCAF) adı verilen yeni bir çözüm öneren bir teknik inceleme yayınladı. Bu çerçeve, piyasa dalgalanmaları, teknik arızalar ve operasyonel hatalar gibi piyasada stabilcoinlerin şu anda karşılaştığı benzersiz risk sorunlarını ele almak üzere tasarlanmıştır. Aiying, bunun büyük bir referans değeri olduğuna inanıyor. Teknik incelemede aşağıdakiler özetlenmiştir:

1. TCAF Çerçevesi

Circle, teknik incelemede, geleneksel banka düzenleyici çerçevelerinin çoğunlukla sabit risk oranlarına ve önceden belirlenmiş risk ağırlıklarına dayanan geleneksel finansal kurumlar için tasarlandığını öne sürdü. Ancak bu metodolojiler stabilcoin sektörünün karşılaştığı gerçek riskleri tam olarak yansıtmıyor. Bu nedenle, "Token Sermaye Yeterliliği Çerçevesi" (TCAF) adı verilen yeni bir plan önerildi. Circle, özellikle stabilcoinler ve diğer dijital para birimleri için tasarlanmış daha esnek ve dinamik bir risk yönetimi çerçevesi olan TCAF'ın kullanılmasını önerdi. ortaya çıkan bu finansal ürünler tarafından ortaya çıkarılmıştır.

1. Dinamik risk yönetimi

TCAF'ın önemli bir özelliği dinamik risk yönetimi yetenekleridir. Basitçe söylemek gerekirse TCAF, risk değerlendirmesini sabit standartlara göre yapmaz, gerçek piyasa koşullarına göre sürekli olarak ayarlar. Örneğin, stabilcoin rezervlerinin aşırı piyasa dalgalanmalarıyla başa çıkmak için yeterli olup olmadığını değerlendirmek için stres testi yapacak. Bu tür bir stres testi, ihraç edilen stablecoin'in bu durum altında istikrarlı değeri koruyup koruyamayacağını görmek için en kötü piyasa durumunu simüle etmeye benzer.

Ayrıca TCAF, piyasa koşullarındaki değişikliklere göre sermaye gereksinimlerini gerçek zamanlı olarak ayarlayacaktır. Büyük bir satış veya blockchain ağındaki teknik sorunlar gibi piyasa risklerinin artması durumunda TCAF hızlı bir şekilde yanıt verebilir ve stabilcoinlerin güvenliğini sağlamak için ihraççılardan sermaye rezervlerini artırmalarını talep edebilir. Bu esnek ayarlama mekanizması, TCAF'ın belirsiz piyasa koşullarına ve acil durumlara daha etkin yanıt vermesini sağlamakta ve sabit standartların neden olduğu katılık ve gecikme sorunlarının önüne geçmektedir.

2. Geleneksel yöntemlerle karşılaştırma

Bunun aksine, geleneksel bankacılık düzenleyici çerçeveleri çoğunlukla sabit oranlı risk standartlarını benimser. Örneğin bankaların potansiyel risklerle başa çıkabilmek için sabit oranlarda sermaye tutması gerekiyor. Bu yaklaşım basit ve anlaşılır olmasına rağmen hızla değişen piyasa koşulları karşısında esneklikten yoksundur. Sabit oran standartları, özellikle risklerin daha ani ve karmaşık bir şekilde ortaya çıkma eğiliminde olduğu dijital varlıklar alanında, piyasadaki yeni riskleri zamanında yansıtamayabilir.

TCAF, dinamik ayarlamalar ve stres testi sunarak geleneksel yöntemlerin eksikliklerini telafi etmektedir. Gerçek risk koşullarına göre sermaye gereksinimlerini gerçek zamanlı olarak ayarlayabilir ve stabilcoin ihraççılarının her zaman güvenli bir sermaye seviyesinde olmasını sağlar. Bu dinamik yapı, TCAF'ı piyasa değişikliklerine daha kolay uyum sağlar hale getirir ve risk birikimini ve beklenmedik olayların etkisini azaltır.

3. Teknoloji ve operasyonel risk yönetimi

TCAF, piyasa risklerinin yanı sıra teknik ve operasyonel risklere de özel önem vermektedir. Dijital varlıklar alanında, blockchain ağının performansı, ağ güvenliği sorunları, akıllı sözleşme açıkları vb. gibi teknik riskler çok önemli bir faktördür. Bu riskler doğru yönetilmezse, stabilcoinlerin değerinin önemli ölçüde dalgalanmasına ve hatta tüm piyasanın istikrarını etkilemesine neden olabilir.

TCAF, bu teknik riskleri sermaye gereksinimlerine dahil etmektedir. Özellikle, ihraççıların blockchain ağlarının performansı ve güvenliğine ilişkin düzenli değerlendirmeler yapması ve değerlendirme sonuçlarına göre sermaye rezervlerini ayarlaması gerekiyor. Ağda potansiyel güvenlik açıkları veya performans darboğazları tespit edilirse TCAF, teknik sorunlar durumunda bile olası zararlarla başa çıkmak için yeterli fonun bulunduğundan emin olmak amacıyla ihraççılardan sermaye rezervlerini artırmalarını talep edecek.

Ayrıca TCAF, ihraççıların güçlü operasyonel risk yönetimi yeteneklerine sahip olmasını şart koşuyor. Operasyonel riskler, yönetim sistemlerinden personel operasyonlarına kadar veri sızıntıları, operasyonel hatalar vb. gibi bir dizi sorunu içerir. TCAF, bu riskleri yakından izleyerek ve yöneterek, ihraççıların stabilcoinlerin güvenliğini ve güvenilirliğini hem teknik hem de operasyonel düzeyde korumalarına yardımcı olur.

2. TCAF çerçevesinin beş hedefi

TCAF (Token Sermaye Yeterliliği Çerçevesi), stabilcoin ihraççılarının riskleri daha iyi yönetmelerine yardımcı olmak ve düzenleyicilere daha etkili denetim araçları sağlamak için tasarlanmıştır. Bu çerçevenin beş ana hedefi farklı perspektiflerden başlıyor ve stabilcoin risk yönetiminin tüm temel yönlerini kapsamlı bir şekilde kapsıyor. TCAF çerçevesinin beş hedefi şunlardır:

1. “Potansiyel” ve “ortadan kaldırılmış” riskler arasında ayrım yapın

TCAF'ın ilk hedefi, ihraççıların hangi risklerin halen mevcut olan "potansiyel riskler" olduğunu ve hangi risklerin yönetim önlemleri yoluyla etkin bir şekilde kontrol edildiğini ve "ortadan kaldırıldığını" ayırt etmelerine yardımcı olmaktır. Bu ayrım önemlidir çünkü ihraççıların, halihazırda çözülmüş olan sorunlara kaynak israf etmek yerine, stabilcoinler için hala tehdit oluşturabilecek riskleri yönetmeye odaklanmasına olanak tanır.

TCAF, özellikle sürekli risk değerlendirmesi ve izleme yoluyla piyasa ortamında, teknik operasyonlarda ve dış tehditlerde hala mevcut olan risk noktalarını belirler. Bu potansiyel riskler için TCAF, ihraççıların sermaye rezervlerini artırmak veya teknoloji sistemlerini iyileştirmek gibi ek önlemler almasını talep edecektir. Başarılı bir şekilde ortadan kaldırılan riskler için TCAF, bunları daha sonraki risk yönetimi önlemlerinin dışında tutacak ve böylece tüm yönetim sürecini daha verimli hale getirecektir.

2. Denetime yardımcı olun ve süreçleri kolaylaştırın

TCAF'ın ikinci hedefi, düzenleme süreçlerini basit ve verimli tutarken düzenleyicilerin operasyonel riskleri daha iyi yönetmelerine yardımcı olmaktır. Geleneksel bankacılık düzenleyici çerçeveleri genellikle karmaşık süreçleri ve kapsamlı evrak işlerini içerir; bu, yalnızca maliyetleri artırmakla kalmaz, aynı zamanda verimsizliklere de yol açabilir.

TCAF, basitleştirilmiş raporlama ve dinamik ayarlama mekanizmaları aracılığıyla düzenleyici kurumların ihraççının risk yönetimi profilini izlemesini kolaylaştırıyor. Örneğin TCAF, düzenleyici kurumlara ihraççıların sermaye pozisyonlarına ilişkin gerçek zamanlı güncel veriler sağlayan otomatik risk değerlendirme araçlarını kullanıma sunmuştur. Bu basitleştirilmiş süreç, yalnızca düzenleyici karmaşıklığı azaltmakla kalmaz, aynı zamanda düzenleyicilerin piyasa değişikliklerine daha hızlı yanıt vermelerine olanak tanıyarak düzenleyici tepki hızını da artırır.

3. Çeşitli bölge ve kurumlara uygulanabilen standartlaştırılmış yöntemler

Düzenleyici ortamlar ve piyasa koşulları dünyanın farklı bölgelerinde farklılık gösterdiğinden, TCAF'ın üçüncü hedefi farklı bölge ve kurumlarda kullanılabilecek standart bir risk yönetimi yaklaşımı sağlamaktır. Düzenlemeler ve piyasa uygulamaları her ülkede farklılık gösterdiğinden, geleneksel düzenleyici çerçevelerin sınırlar ötesinde uygulanması genellikle zordur.

TCAF, temel ilkelerde tutarlılığı korurken bölgelerin kendi koşullarına uyum sağlamasına olanak tanıyan esnek bir standartlar seti tasarladı. Bu standartlaştırılmış yaklaşım, stabilcoin ihraççılarının küresel olarak faaliyet gösterirken tutarlı bir risk yönetimi seviyesini sürdürmelerine olanak tanırken, aynı zamanda yerel düzenleyicilerin sınır ötesi sermaye akışlarının güvenliğini sağlamak için koordinasyon ve işbirliği yapmasını da kolaylaştırır.

4. Teşvik ve hesap verebilirlik mekanizmaları sağlayın

Son olarak TCAF'ın dördüncü hedefi, teşvikler ve hesap verebilirlik yoluyla daha iyi risk yönetimi uygulamalarını teşvik etmektir. Risk yönetiminde başarılı olan ihraççılar için TCAF, azaltılmış sermaye gereksinimleri veya daha fazla pazara erişim fırsatları gibi teşvikler sunabilir.

TCAF aynı zamanda riskleri etkin bir şekilde yönetemeyen ihraççılar için de sıkı hesap verme mekanizmaları oluşturmuştur. Düzenli incelemeler ve değerlendirmeler yoluyla TCAF, bu ihraççılara daha sıkı düzenleyici gereklilikler uygulayacak ve hatta cezalar uygulayabilecektir. Bu teşvik ve hesap verebilirlik mekanizmasının iki yönlü etkisi, tüm sektörün daha standart ve güvenli bir yönde gelişmesini teşvik etmek için tasarlanmıştır.

Teknik belge: https://www.circle.com/blog/beyond-basel-a-new-capital-risk-framework-for-stablecoins