Nakitle Dolu Tether, Microsoft, Google ve Amazon'u Hedef Aldı
Orijinal yazar: JOEL KHALILI, WIRED
Orijinal derleme: Deep Chao TechFlow
Yeni CEO Paolo Ardoino liderliğindeki kripto şirketi, dünyanın en büyük teknoloji şirketlerinin hakim olduğu yapay zeka pazarına girmeye çalışırken yoğun yatırımlar yapıyor.
Tether Holdings CEO'su Paolo Ardoino, Nisan 2024 Paris Blockchain Haftası Zirvesi'nde. Fotoğraf kaynak: NATHAN LAINE/GETTY IMAGES;
Yeni CEO Paolo Ardoino zor ama kıskanılacak bir sorunla karşı karşıya: milyarlarca doları en iyi şekilde nasıl yönlendirebiliriz. Tether son zamanlarda fonlarla dolup taşıyor ve yapay zeka gibi alışılmadık yeni alanlara doğru ilerliyor. Ardoino'nun iddialı planı Microsoft, Google ve Amazon'u ele geçirmek.
Tether, Britanya Virjin Adaları'nda kayıtlıdır ve dünyanın en büyük kripto şirketlerinden biridir. Gelirinin büyük kısmı, nakit ve diğer varlıklardan oluşan bir sepetteki rezervler aracılığıyla ABD dolarına sabitlenen stablecoin USDT'den geliyor.
Model nispeten basit: Tether, müşterilerin kripto pazarlarında serbestçe ticaret yapabileceği tokenlar karşılığında dolar alıyor. Doların bir kısmını nakit olarak saklıyor, çoğunu faizli menkul kıymet satın almakta kullanıyor, bir kısmını da ödünç veriyor. Bir müşteri USDT tokenlerini karşılık gelen ABD doları ile değiştirmek isterse, Tether rezervlerinden çekilir ancak aynı zamanda tutulan varlıklardan da gelir elde eder.
Tether'in rezervleri çoğunlukla kısa vadeli ABD Hazine bonolarından oluşuyor ve geliri mevcut faiz oranlarına bağlı, bu da merkez bankalarının enflasyon nedeniyle faiz oranlarını artırmasıyla şirketin karlılığının artmaya devam ettiği anlamına geliyor. Tether yakın zamanda 2024'ün ilk yarısında 5,2 milyar dolar kar ve toplam rezervin 118,5 milyar dolar olduğunu bildirdi.
Altı yıl teknolojiden sorumlu başkan olarak görev yaptıktan sonra Aralık ayında CEO görevini devralan Ardoino liderliğindeki Tether, bu boş parayı harcamanın yollarını arıyor. Ardoino, fonların bir kısmının USDT rezervlerinden oluşan bir tampon oluşturmak için kullanıldığını, geri kalanının ise şirketin yeni girişim kolu Tether Evo'ya yatırıldığını söyledi. Şirket, nöral implant teknolojisi girişimi Blackrock Neurotech'in çoğunluk hissesini aldı ve altyapısı yapay zeka modellerini eğitmek için kullanılan veri merkezi operatörü Northern Data Group'a yatırım yaptı.
Tether da tartışmalara neden oldu. Şirket, 2021 yılında kendisini rezervlerinin bileşimi hakkında yanıltıcı beyanlarda bulunmakla suçlayan ABD'li düzenleyicilerle 41 milyon dolarlık bir anlaşmaya vardı. 2023'te Tether, tarihinin erken dönemlerinde bankacılık hizmetlerini almak için dolandırıcılık yöntemleri kullanmakla suçlandı. Ek olarak, Birleşmiş Milletler ve blockchain analiz firmaları USDT'nin kara para aklama, terör finansmanı ve diğer yasa dışı faaliyetler için bir araç haline geldiğini iddia etse de Tether bu tanımlamaya karşı çıkıyor.
Ardoino, şirketlerin sıklıkla yanlış anlaşıldığını söyledi. Tether'in en acil odak noktasının, merkezi olmayan kriptografi fikrini (gücün azınlığın değil çoğunluğun elinde olması gerektiği) yapay zeka endüstrisine ve diğer gelişen teknoloji alanlarına genişletmek olduğunu söyledi. "Geleneksel oyunculardan bağımsız bir şirkete sahip olmak çok önemli olacak" dedi.
Ardoino bu ayın başlarında WIRED ile telefonla konuştu. Aşağıdaki röportaj basitlik ve netlik sağlamak amacıyla düzenlenmiştir.
WIRED: Bu yıl Tether, iş modelini çeşitlendirmeye ve risk sermayesine girmeye çalışıyor. Lütfen bana bunun arkasındaki nedeni söyleyin.
Ardoino: Tether, artan faiz oranları sayesinde son iki yılda son derece karlı hale geldi. Tether piyasaya sürüldüğünde rezerv getirisi %0,2 iken bugün %5,5’e ulaşabiliyor. Tabii ki, bu senaryo zaman sınırlı olabilir - faiz indirimlerinin muhtemel olduğunu duyuyoruz - ancak enflasyon %3 veya %4'te olsa bile %0,2 senaryosuna geri dönmek zor.
Son 24 ayda Tether yaklaşık 11,9 milyar dolar kümülatif kar elde etti. O kadar parayı hissedarlara dağıtıp herkesi mutlu edebilirdik. Bunun yerine, stabilcoini daha da desteklemek için bunun bir kısmı rezervlere eklenir ve geri kalanı esas olarak yatırım sektöründe tutulur.
Risk sermayesi teziniz nedir? Görünüşe göre siz kripto endüstrisini geride bırakıyorsunuz.
Ardoino: Biz Bitcoin'den geliyoruz; özünde Bitcoin'ciyiz. Belki insanlar olarak mükemmel değiliz ama Bitcoin'in finansal özgürlük, ifade özgürlüğü ve teknolojiye ücretsiz erişim felsefesini her yatırımımızda taşımaya çalışıyoruz.
Merkezileşme kavramı yapay zeka gibi farklı alanlara da uygulanabilmektedir. Yapay zekanın yoğun biçimde siyasallaştığını zaten gördük. Amazon, Microsoft ve Google gibi geleneksel oyunculardan bağımsız bir role sahip olmanın önemli olacağına inanıyoruz.
Aynı şey başka bir önemli teknoloji için de geçerli: beyin-bilgisayar arayüzleri (BCI). Bu gelecekte çok önemli hale gelecektir. Bireysel mahremiyete saygı duyan beyin-bilgisayar arayüzleri oluşturmak (verilerin yerel kalmasını ve sosyal medya platformlarını işleten aynı şirketler tarafından toplanmamasını sağlamak) önemli olacaktır.
Biz geleneksel bir risk sermayesi şirketi değiliz. Bize 100 kat getiri sağlayacak tek boynuzlu atı bulmak için rastgele şirketlere para atmıyoruz. Elbette bu iyi bir şey ama vizyonumuzla tutarlı olması gerekiyor. Karşılıklı bağımlılık, dayanıklılık ve aracısızlık – bu terimler bizim için çok önemlidir.
Tether girişime ne kadar sermaye koyacak?
Ardoino: Risk yönetimi çok önemli olduğundan, stabilcoin işine her zaman öncelik vereceğiz. Şu anda rezervler konusunda iyi bir tamponumuz var ancak USDT genişlemeye devam ederse orantılı olarak genişleyeceğiz.
Ancak hemen hemen her şekilde (Tether'in elde ettiği kârın %90'ından fazlasını söyleyebilirim) kendimiz ve topluluğumuz için önemli olan şeylere yeniden yatırım yapmaya çalışacağız. Temettü olarak büyük miktarlarda para dağıtmamıza gerek yok.
Bazı VC firmaları, kripto kurucularını karakterize etme konusunda kötü bir iş çıkardı; bunlardan bazıları (Sam Bankman-Fried gibi) daha sonra dolandırıcılıktan suçlu bulundu. Tether'in aynı hatayı yapmamasını nasıl sağlamayı planlıyorsunuz?
Ardoino: Her ayrıntıyı dikkatlice incelemek ve en derinlemesine incelemeyi yapmak, yatırdığınız sermayeyi korumanın tek yoludur. Her yatırım mükemmel değildir ancak en iyi sonuçları elde etmek için kalbimizi ve aklımızı kullanırız.
Doğrudan yönetimle çalışıyoruz; iyileştirme gerekiyorsa yardımcı oluyoruz. Aksi takdirde yönetim değişikliğine hazırlanacağız. Teknolojinin hiçbir kusuru yoktur; eğer bir şirket iyi durumda değilse, bunun nedeni genellikle yönetim sorunlarıdır. Yatırımlarımızı ciddiye alıyoruz çünkü önemsiyoruz.
Northern Data'ya yönelik son iddialar hakkında düşünceleriniz neler? Bu, menkul kıymet dolandırıcılığıyla suçlanan portföy şirketlerimizden biri.
Bunu mahkemeler değerlendirecek. Bir süredir Northern Data ile çalışıyoruz. Şirketin büyük bir potansiyeli var; veri merkezi işindeki üç büyük oyuncuya bağımsız bir bakış açısı sağlayabilir. Birkaç hoşnutsuz eski çalışanın öne sürdüğü iddialar hakkında yorum yapamam. Northern Data bu iddialara güçlü bir şekilde yanıt verdi ve yatırımımızın arkasında duruyoruz.
Mevcut düzenleyici ortam hakkında konuşalım. Tether'in bir banka gibi çalıştığı söylenebilir: mevduat kabul eder, bunları nakit ve menkul kıymet olarak tutar veya kredi verir. Tether neden bankalarla aynı düzenlemeye tabi olmasın?
Bankaların kredileri bilançolarının %90'ını temsil ediyor, yani teminatları yalnızca %10'dur. Tether’in mevcut teminat oranı %105’tir. Tether'ı bankalarla karşılaştırmanın haksızlık olduğunu düşünüyorum. Bu, "Bir arabanın motoru bir uçağın motoruyla aynıdır, dolayısıyla arabaları ve uçakları aynı şekilde düzenlememiz gerekir" demek gibidir.
Tether'in AB'de Kripto Varlıklar Pazarı (MiCA) rejimi kapsamında faaliyet göstermek için lisans aramadığı bildiriliyor. Tether'in Avrupa pazarından çıkma planları var mı?
Avrupa pazarına yönelik stratejimizi resmileştiriyoruz. MiCA, USDT gibi euro dışı stabilcoinlere günlük ihraç ve işlem hacmi limitleri uygulamaktadır. [Amaç, dolar cinsinden stabilcoinlerin AB içindeki ana değişim aracı olarak euronun yerini almasını önlemektir. ] Buna katılıyorum çünkü kimseye zarar vermiyor.
Ancak bir diğer sınırlama da rezerv zorunluluğudur. USDT gibi stabilcoinler için MiCA'ya göre rezervlerin %60'a kadarının nakit mevduat şeklinde olması gerekiyor. Eğer 10 milyar Euro rezerve sahip bir stablecoin'iniz olsaydı, bankada 6 milyar Euro'ya ihtiyacınız olurdu. Bankalar, yalnızca 600 milyon Euro'yu alıkoyarak tutarın %90'ına kadar kredi verebilmektedir. Bir müşterinin 2 milyar avroluk (stablecoin'in değeri) geri ödeme talebinde bulunduğunu, ancak bankanın yalnızca 600 milyon avroya sahip olduğunu düşünün. O zaman hem bankaların hem de stabilcoinlerin iflas edeceği bir durumla karşı karşıya kalacaksınız. Bunun güvenli olduğunu düşünmüyorum. Aslında bu, stabilcoinlerin Avrupa'da sistemik riski azaltmak yerine ek sistemik risk yaratmasının bir yoludur.
Tether rezervlerinin kapsamlı bir denetiminin devam etmemesi, USDT'nin rezervleri tarafından birebir desteklenmediği veya en azından geçmişte desteklenmediği yönündeki spekülasyonları artırdı. Tether neden kapsamlı bir denetim sağlama vaadini yerine getiremiyor?
Denetimler bizim için yüksek öncelik olmaya devam ediyor. Stablecoin'ler söz konusu olduğunda ABD Senatörü Warren, Dört Büyük muhasebe şirketine, özellikle FTX olayının ardından yeni kripto müşterileri alırken dikkatli olmaları gerektiğini söyledi. [Mart 2023'te Senatör Warren, "kripto şirketlerinin sahte denetimlerini durdurmak" için bir muhasebe düzenleyicisinin oluşturulması çağrısında bulundu.] FTX'in hiç yardımı olmadı. Ana akım medyanın kahramanlarıydılar ama her şeyi mahvettiler.
Dört Büyük muhasebe firması Tether'ı açıkça reddetti mi? Tether başvurdu ve reddedildi mi?
Bu firmalardan bazılarıyla görüşmelerimiz oldu.
Hangi gerekçeleri sundular?
Temel olarak şimdi demek doğru zaman değil. Eğer Dört Büyük muhasebe firmasıysanız, müşterilerinizin binlercesi bankadır. Müşteriniz olarak bir stablecoin şirketiniz varsa muhtemelen mutlu olmayacaklardır. Bu benim açımdan bir spekülasyon, ancak Tether insanların çek ve tasarruf hesaplarına sahip olmalarına olanak tanıyan bir dijital dolar yaratıyor, bu nedenle stabilcoinler bankacılık sektörü için bir tehdit olarak görülebilir.
Sadece Tether değil, Circle'ın (USDC'yi yayınlayan şirket) de denetimi yok; bir sertifikası var. Bu durum ana akım medya tarafından uzun süredir yanlış anlaşıldı ve yanlış aktarıldı. Diğer stabilcoinler bu kadar kutsalsa neden denetlenmiyorlar? Dünyada en sıkı şekilde denetlenen stabilcoin [USDC] bile denetlenmiyor. Bu bir sektör sorunudur.
[Circle, USDC rezervlerinin boyutu ve bileşimi hakkındaki beyanların doğruluğunu aylık olarak kontrol eden ancak 2021'den bu yana tam bir denetim raporu yayınlamayan Büyük Dört muhasebe şirketi Deloitte'nin müşterisidir. ]
Açık olmak gerekirse: Tether hiç USD rezervleri tarafından desteklenmeyen USDT tokenleri çıkardı mı?
Tether her zaman desteklenir. 2022'de Tether'e yapılan kısa süreli bir saldırı, bankaya hücumu tetiklemeye çalıştı ve 20 gün içinde 20 milyar doların üzerinde ödeme gerçekleştirdik. Bence Tether biraz tanınmayı hak ediyor.
En azından 2024 yılına kadar Tether'in güvenilirliğine ilişkin ilk değerlendirmenin tamamen doğru olmayabileceğini kabul etmek gerekiyor. Madalyalara ihtiyacımız yok ama finansın geleceğini yaratmaya çalışırken daha az darbe olacağını umuyoruz.
Orijinal bağlantı
