Röportaj yapılan kişi: Charles K, StakeStone'un kurucusu

Röportaj ve yazım: Karen, Foresight News

TVL'nin airdropların cazibesi altındaki refahı bir gün batımı mı yoksa devam eden bir bölüm mü? Ne tür TVL değerlidir? Likidite piyasasında dönüm noktası nerede?

Cevabı bulmak için StakeStone'un kurucusu Charles K ile derinlemesine bir sohbet gerçekleştirdik ve "sadece TVL ve fizibiliteye dayalı proje değerlemesi", "airdrop'ların cazibesi altında TVL refahı", "ne tür bir proje değerlemesi" gibi konuları konuştuk. TVL'nin değerli olması", "likidite piyasasının dönüm noktası" olması ve StakeStone'un benzersiz avantajları ve farklı stratejileri.

TVL'ye dayalı değerleme ve airdrop beklentileri dönemi TVL'yi çekecek mi?

Kripto alanının "yalnızca TVL değerleme teorisine" ve "TVL'yi çekmek için airdrop beklentilerine dayanan tek bir modele" veda edip etmediğini tartışırken, mevcut pazardaki derin değişiklikleri yeniden incelememiz gerekiyor. Blast, para birimi piyasaya sürüldükten sonra birçok tartışmayla karşılaştı. L2 çözümlerinin rekabet ortamından, Optimism ve Arbitrum ile karşılaştırıldığında, piyasa değeri ile TVL'nin her zaman doğrudan doğrusal bir ilişkiye sahip olmadığı görülebilir. Lido gibi fon çeken likidite staking projeleriyle karşılaştırırsak piyasa değeri ile TVL arasındaki korelasyon da oldukça düşük.

Mevcut Kripto piyasası daha karmaşık ve çeşitli bir aşamaya girmiştir. TVL artık bir projenin başarısını ölçen tek ölçüt değildir. Bir projenin değerini gerçekten belirleyen şey, onun token ekonomik modeli, uygulama senaryoları, piyasa talebi ve genel finansaldır. sağlık durumu. “Yalnızca TVL teorisi” dönemi sessizce sona erdi.

Foresight News: Halka açık zincirlerin, ikinci katmanın ve likidite staking protokollerinin TVL ve piyasa değeri korelasyonu hakkında ne düşünüyorsunuz?

Charles K: Öncelikle, değer yakalama perspektifinden bakalım. Örnek olarak Lido'yu ele alırsak, birçok protokol tokeni yönetişim işlevleriyle sınırlıdır ve önemli faydalardan yoksundur, bu da onların içsel değerlerinin iyileştirilmesini ve yakalanmasını sınırlar. Protokol belirteçlerinin potansiyellerini gerçekten gerçekleştirebilmeleri için ek değer yakalama mekanizmaları bulunmalı ve oluşturulmalıdır. Bu, karmaşık menkul kıymet hususlarını içerebilir. ABD dışı projeler değer kazanacak. Örneğin Curve, tokenlar ve TVL arasındaki pozitif bağlantıyı önemli ölçüde artıran ve modeli aracılığıyla token temettüleri gerçekleştiriyor. Bir temettü stratejisi benimsemeseniz bile, pazar talebini canlandırmak ve tokenlerin değerini artırmak için tokenlar için çekici uygulama senaryoları tasarlamanız gerekir.

StakeStone bir Staking Havuzu protokolü değildir ancak daha çok yönetişim işlevine ek olarak likidite kullanım senaryolarına dayalı olarak tokenlara teşvik yetkisi ekleyecek bir likidite ihraç protokolü olarak görülebilir.

İkincisi, piyasa dinamikleri açısından bakıldığında, Staking Pool protokollerinde son dönemde yaşanan şiddetli rekabet bir olguya yol açmıştır: Yüksek TVL'ye genellikle yüksek yükümlülükler eşlik etmektedir. Rekabet edebilmek için bu tür yükümlülüklerin sınırsız artması, yatırımcılara ağır bir yük getirmiştir. İkincil piyasa borç geri ödeme baskısı. TVL belirli bir kritik noktayı (1 milyar ABD doları gibi) aştığında, artan satış baskısı ve yoğunlaşan borç geri ödeme baskısı nedeniyle piyasa değerini aşağı çekecektir.

Ayrıca birincil piyasa finansmanının anlaşmanın piyasa değeri üzerindeki etkisine de dikkat etmemiz gerekiyor. Her ne kadar birincil piyasada büyük bir finansman miktarı ve TVL ile orantılı olarak aşırı sermaye girişi, TVL'yi yukarı çekecek daha fazla fon çekebilecek olsa da, bu finansmanların getireceği yıllık getiri gereksinimleri ve yatırımcıların beklenen getirileri de yükselişte etken olacaktır. anlaşılan piyasa değeri önemli bir yüktür. Dolayısıyla TVL ne kadar yüksek olursa piyasa değeri de o kadar yüksek olacak anlamına gelmiyor. Aksine, yüksek TVL ve yüksek birincil finansman payının arkasında, bu TVL'ler esasen elde edildiğinden daha fazla piyasa riski ve getiri baskısı olabilir. "tefecilik" yoluyla.

Öngörü Haberleri: TVL'yi çekmek için airdrop beklentilerine güvenme dönemi bitti mi?

Charles K: TVL'yi çekmek için airdrop beklentilerine güvenmenin en yoğun olduğu dönem geçti ancak bu, sermaye çekme aracı olarak airdrop'ların sonu anlamına gelmiyor. Birçok protokolde airdropların oranı artıyor ancak bazı protokollerin "PUA kullanıcılarının" davranışları gerçekten de herkesin airdroplara olan güvenini zayıflattı. Bununla birlikte, airdropların temel değeri göz ardı edilemez.

Öngörü Haberleri: Cadıların bu davranışları hakkında ne düşünüyorsunuz?

Charles K: TVL oyununun kurallarına göre, tek bir adresteki fon miktarı nispeten büyük bir ölçeğe ulaşmadıkça, adresi bölmenin pek bir anlamı yok. Cadıların davranışları, "para yatırma miktarı ve süresine dayalı katkı" oyun kurallarını etkileyecektir, ancak aynı zamanda küçük miktarlarda para yatıran kişilerin gaz ücretlerini telafi etmek de nispeten iyi niyetli bir düşüncedir. Elbette herkesi geçim indirimini denemeye teşvik etmiyoruz. StakeStone bu TVL oyununun adil olmasını umuyor.

Ne tür TVL değerlidir?

TVL konusunu tartışırken şunu sormadan edemiyoruz: Ne tür bir TVL gerçek değere sahip olarak kabul edilebilir? Bu gösterge protokolün gerçek sağlık durumunu nasıl doğru bir şekilde yansıtabilir? Charles K, TVL'nin gerçek değerinin sayıların birikmesinde değil, gerçekten uygulanıp dağıtılmadığında yattığına inanıyor.

Öngörü Haberleri: Ne tür TVL değerlidir?

Charles K: Öncelikle sahte TVL'nin olabileceğini düşünmüyorum. Ancak TVL tarafından temsil edilen varlıklar gerçekten kullanıma sunulduğunda ve çeşitli protokollere veya ekolojik senaryolara katıldığında değerleri gösterilebilir. Ayrıca adalet, TVL'nin değerini ölçmenin de vazgeçilmez bir parçasıdır. Yanlış veya adil olmayan herhangi bir TVL, protokolün gücünü ve sağlığını tam anlamıyla yansıtamaz.

Öngörü Haberleri: Likidite staking piyasasının mevcut yapısı ve modeli nedir? Bu yapının StakeStone'a ne gibi spesifik etkiler veya fırsatlar getirdiğini düşünüyorsunuz?

Charles K: Mevcut likidite yapısının çok sağlıksız olduğunu düşünüyorum çünkü likiditenin çoğu kilitli. Hatta Ethereum'daki düşük gas ücretinin, kilitli likiditenin dolaşımına izin verilmemesiyle çok ilgisi olduğunu düşünüyorum. Bu kısır likidite kilitlenmesi çok sağlıksız. Likit varlıkların temel özelliği, sonsuza kadar kilitlenmek yerine likidite olmalıdır. Kısa vadeli çıkarlar uğruna piyasa likiditesini feda edenler dar görüşlü ve sorumsuzdur.

Öngörü Haberleri: Neden bir likidite protokolünün en değerli ölçüsü likit varlıkların kullanımıdır?

Charles K: Örnek olarak USDT'yi ele alalım. Piyasadaki en eski likit varlıklardan biri haline gelmesinin ve popüler olmaya devam etmesinin nedeni, yüksek derecede likidite ve geniş uygulama senaryoları sağlamasıdır. Kullanıcılar istedikleri zaman USD'yi USDT'ye çevirebilir ve USDT'yi kolaylıkla USD'ye çevirebilirler. Bu kusursuz çıkış mekanizması güven oluşturmanın anahtarıdır. Aynı zamanda USDT'nin ödeme, madencilik ve ticaret gibi birçok alanda geniş uygulaması, likidite değerini daha da artırdı.

StakeStone için TVL'nin değerini gerçekten ölçen şeyin TVL kullanımı olduğuna inanıyoruz. Çünkü uygulanamayan TVL, sektöre ve ekolojiye değer kazandırmıyor, tam tersine değer kapma meselesi. Ekosisteme değer katabilecek bir likidite ekosistemi oluşturmaya kararlıyız. Şu anda 40'tan fazla protokolle sıkı bir şekilde entegreyiz ve 100'den fazla protokolle yerleştirme ilişkileri kurduk. Aynı zamanda Native.org ile işbirliğinin çok zincirli likidite segmentasyonu sorununun çözümünde yeni bir paradigma haline geleceğine inanıyoruz. O zamana kadar STONE, herhangi bir zincirde eşit derecede iyi çıkış likiditesine sahip olan tek faiz getiren likit ETH varlığı olacak. Likit varlıklar için birinci öncelik her zaman her yerde iyi bir çıkış likiditesine sahip olmaktır.

StakeStone'un benzersiz avantajları ve farklılaşma stratejisi

Oldukça rekabetçi olan likidite alanında StakeStone nasıl öne çıkıyor? Charles K bize benzersiz avantajlarını ve farklılaştırılmış pazar stratejilerini açıkladı ve StakeStone'un MakerDAO'nun ilgi uyandıran ETH versiyonuna daha çok benzediğine inanıyordu.

Foresight News: StakeStone'un benzersiz güçlü yönleri ve farklılaşma stratejileri nelerdir?

Charles K: LRT bir Staking havuzu protokolüdür ve temel olarak temel değerde Staking hizmetleri sağlarlar. StakeStone bir likit varlık protokolü olarak konumlanıyor ve ilk günden itibaren yapması gereken şey bir likit varlık ihraç anlaşmasıdır. İkisi arasında büyük bir fark vardır.

StakeStone için Staking hizmeti, kullanıcıların Ethereum'un risksiz getirilerini karşılamalarına yardımcı olmamızın bir yolu veya yoludur. InfStones ve StakeFish gibi staking hizmet sağlayıcılarıyla işbirliği yapıyoruz ancak StakeStone'un kendisi bir staking hizmet sağlayıcısı değildir. Şahsen ben LR'ların bile staking hizmetleri sağlama yeteneklerinin staking hizmet sağlayıcılarına göre daha zayıf olduğunu düşünüyorum.

Bir likit varlık protokolü olarak öncelikle çeşitli koşulları karşılaması gerekir. Birincisi, varlıkların şeffaf olması ve böylece kullanıcıların bunları yatırmaya cesaret edebilmesi, ikincisi ise varlıkların gerçek likiditeye sahip olması ve herhangi bir zamanda yatırılabilmesi veya çekilebilmesidir.

Genel olarak StakeStone, varlık şeffaflığı, likidite ve şekillendirilebilirlik açısından daha büyük avantajlara sahiptir. Varlık havuzundaki her varlık son derece şeffaf kalır. Aynı zamanda StakeStone, varlıkların gerçek likiditeye sahip olmasını ve kullanıcıların istedikleri zaman para yatırıp çekebilmelerini sağlar. Ek olarak şekillendirilebilirlik, STONE'un çeşitli DeFi protokollerine kolayca entegre edilmesini sağlayarak kullanıcılar için daha çeşitli uygulama seçenekleri oluşturur.

Foresight News: Yönetişim işlevine ek olarak StakeStone tokeninin başka hangi kullanımları var?

Charles K: Dayanak varlıklarda değişiklik yapılmasına izin veriyoruz, ancak dayanak varlıkları değiştirmenin yolu, LP'nin onayını gerektiren tamamen merkezi olmayan bir yöntemdir. Dayanak varlıkları kendi isteğimizle değiştiremeyiz. TAŞ Sahipleri bu merkezi olmayan yönetim mekanizmasına katılabilirler.

Temel konu ile ilgili olarak StakeStone, risklerin kontrol edilebilir veya risksiz olmasını sağlarken, temel varlıkları daha yüksek rekabet gücüyle tahsis etmek için elinden geleni yapacaktır. STONE, gelir getiren temel varlıkları sürekli olarak yakalar ve ayarlar. Spesifik ayarlama sıklığı, temel varlıkların ortaya çıkma sıklığı ile ilgilidir. Şu anda, temel varlıkların ana kategorilerinin ortaya çıkma sıklığı genellikle yılda bir kezdir. çeyrek ila yarım yıl. Bence StakeStone aslında MakerDAO'nun ilgi çekici ETH versiyonuna benziyor.

Geleceğe Bakış ve İçgörüler

Daha önce LRT projesi, dikkatle tasarlanmış yüksek puanlı bir teşvik stratejisi aracılığıyla PT ürünlerini satın almak için Pendle platformuna akıtılmak üzere büyük miktarda arbitraj fonunu başarıyla çekmişti. Yapay olarak yaratılan bu refah, büyük bir dönüm noktasıyla yüzleşmek üzere. Bu teşvikler, bazı kullanıcıların daha fazla YT hissesi karşılığında hisse senedi tokenlarını indirimli olarak satmayı seçmesine neden oldu ve böylece PT'nin yıllık getiri oranını artırdı.

Ancak bu kısa vadeli sermaye birikimi cazip görünse de uzun vadede sürdürülmesi zordur ve uzun vadeli kalkınma için gizli tehlikeler barındırmaktadır. Buna karşılık, StakeStone'un herhangi bir zamanda para çekme işlemlerini desteklemek ve dış piyasa yapıcılara para çekme şartlarını kabul etmelerini sağlamak gibi güçlü stratejileri, daha sağlıklı ve sürdürülebilir bir kalkınma modeli ortaya koymaktadır. Geleceğe odaklanan StakeStone, likit varlıklar alanında sektör lideri olmaya kararlıdır.

Öngörü Haberleri: StakeStone, Ethereum ve Bitcoin ekosistemlerini faiz getiren ETH ve BTC ile nasıl yeniden şekillendirebilir?

Charles K: Şu anda StakeStone esas olarak Ethereum ve Bitcoin'e odaklanıyor. Temel varlıklar, PoS Staking, Restakeing vb. dahil olmak üzere birçok fikir birliğiyle uyumludur. Ethereum ve Bitcoin ekosisteminin nasıl yeniden şekillendirileceğine gelince, öncelikle StakeStone'un ne tür bir sektör sorununu çözdüğüne bakalım.

Son boğa piyasasında Arbitrum ve Optimism, Ethereum'u zincirdeki ana likit varlık olarak emdi ancak bu döngü sırasında Native'in ETH'sinin PoS ve Yeniden Alım gibi yüksek fırsat maliyetleri var. APR'si %3-4 olan PoS için bile, ETH tabanlı bir yerleşim geliri olduğundan, bir halka açık zincir ekosisteminin PoS gelirini karşılamak için kendi tokenlarını kullanması gerekiyorsa, en az yüzde bir düzine ödeme yapması gerekecektir. jeton sübvansiyonu. Bu büyük sıkıntı noktası tam olarak StakeStone'u ilk günden itibaren geliştirmemizin nedenidir. Piyasaya, Ethereum ve Bitcoin'in fırsat maliyetini kapsayan yeni bir likit ETH/BTC varlığı sağlamaya kararlıyız.

Buna ek olarak, STONE'un yüksek istikrarı ve iyi çıkış likiditesi sayesinde, STONE'un ORA'daki rolünü keşfetmek için Ethereum AI oracle protokolü ORA ile işbirliği yapmak da dahil olmak üzere daha fazla gelir fırsatı yaratmak için daha fazla protokol ve senaryo ile entegre edilebilir. STONE'un ekosistemdeki çeşitli uygulama senaryolarını genişletin ve kullanıcılar için daha fazla değer yaratın.

Öngörü Haberleri: StakeStone'un önümüzdeki birkaç yıl içinde piyasada nerede olacağını umuyorsunuz?

Charles K: Likit varlıklarda lider olmak istiyoruz. Kısa bir pencere dönemi boyunca, EigenLayer bir zamanlar dayanak varlıklara hakim oldu, bu da bizi büyük ölçüde STONE'un dayanak varlığı olarak EigenLayer'ı desteklemeye yöneltti ve piyasanın LRT protokolümüzü yanlış anlamasına neden oldu.

Ancak dayanak varlıklar giderek bollaştıkça, dayanak varlıklardaki değişiklikler nedeniyle faturaları değiştirmeyecek olan STONE, benzersiz bir likit varlığın benzersiz değerini uygulama tarafına ve piyasaya gösterecek.

Foresight News: Likidite stake etme yolunun gelecekteki gelişim eğilimine ilişkin tahminleriniz nelerdir?

Charles K: EigenLayer airdrop'u yayınlanmadan önce ve sonra farklı durumlar ortaya çıkacak. Airdrop'tan önce EigenLayer'a ve Restaking protokolüne büyük miktarda likidite akacak. Airdrop'tan sonra likidite yeniden yapılandırılacak. daha yaygın ve verimli uygulanabilecek Likidite senet projeleri orta ve uzun vadeli rekabette öne çıkacak.

Yeniden alım, likidite dönüşümü için bir katalizör oldu ve zincirdeki aktif TVL'nin dramatik büyümesini önemli ölçüde artırarak geçen yıl 5 milyar dolardan şu anda 20 milyar dolara çıktı. Yeniden Alım döngüsünün kademeli olarak tamamlanmasıyla likidite skalası kısa vadede düzeltme baskısıyla karşı karşıya kalsa da, uzun vadeli bakıldığında bu alanın büyüme potansiyeli göz ardı edilemez.

Geçmişte LRT'lerin Pendle PT'yi satın almak için arbitraj fonlarını çekmek amacıyla yapay olarak yüksek puanlı teşvikler kullandığını belirtmekte fayda var. Bu fenomen bir dönüm noktasına ulaşmak üzere. PT sona erdiğinde, piyasanın likidite yapısında önemli bir ayarlama yaşanacak ve bu da piyasa oynaklığını tetikleyebilecek.

Ether.fi gibi projelerin stratejilerine özel olarak çift hatta çok noktalı teşvik mekanizmaları kullanıyorlar. Kısa vadede arbitraj fonlarını teşvik etseler de arbitraj fonlarının son noktası olduğu için uzun vadede sürdürülmeleri zor. Arbitrajı tamamlamak için bunları ETH ile takas etmek.

Spesifik olarak, normal koşullar altında STONE, Manta'da faaliyet gösterir ve başlangıçta yatırıldıktan sonra geri çekilemez. Kullanıcılar çıkmaya istekliyse, DEX'te satış yapmayı seçeceklerdir, bu da STONE/ETH'nin bağlantısının kopmasına ve düşüş belirtileri göstermesine neden olacaktır. TAŞ indirimi bir kere 0,9'a düştü, bu da satın alırsanız 10 puan kazanabileceğiniz anlamına geliyor. Bu, StakeStone'a 300 milyon dolarlık bir TVL artışı sağladı. Ancak bunu teşvik edemeyiz çünkü aşırı teşvikler arbitraj alanını daha da genişletecek, STONE'un demirden kopma olgusunu ağırlaştıracak ve piyasanın uzun vadeli istikrarlı gelişimine yardımcı olmayacaktır.

Anapara ve faiz ayrımı olarak Pendle'ın kendisi tarafsız bir araç platformudur, ancak faiz getiren senetlerdeki iskonto, bölünmeden sonra bizzat senetlerin fiyatlarına doğrudan yansıtılmayacağından, LRT'ler, endişelenmek risk fırsatlarını ortadan kaldırmak.

Öngörü Haberleri: StakeStone'un kısa ve orta vadedeki stratejik planları nelerdir?

Charles K: Buna üç boyutlu bakabilirsiniz:

Birincisi, kullanıcıların artan çeşitlenen ihtiyaçlarını karşılamak için Bitcoin alanına girmek de dahil olmak üzere varlıkların yatay olarak genişletilmesidir.

İkincisi, yeniden alım açısından mutabakat katmanının derinleştirilmesidir. StakeStone ilk olarak Symbiotic'i tanıtacak ve aynı zamanda yapay zeka gibi son teknoloji mutabakat mekanizmalarına olan ilgiyi ve yatırımı sürdürecektir.

Üçüncüsü ise uygulama katmanındaki yeniliktir. StakeStone yalnızca mevcut halka açık zincir ekolojisini derinleştirmeye devam etmekle kalmayacak, aynı zamanda daha çeşitli ve daha pratik uygulama senaryoları oluşturmak için STONE'u yapay zeka, oyunlar, ödeme ve diğer alanlardaki projelere tanıtacak.