Mizuho'nun kıdemli analistlerinden Dan Dolev, 29 Temmuz'da gelişen kripto piyasası ve Coinbase'in S&P 500'e dahil edilmesinin potansiyel etkileri hakkındaki bakış açılarını paylaşmak için CNBC'nin "The Exchange" programına katıldı.
Dolev, kripto para birimlerinin ana akım entegrasyonunun giderek arttığını kabul ederek başladı. Daha geniş finansal sistemin yavaş yavaş kripto varlıklarını absorbe ettiğini ve bunun da elde ettikleri siyasi ilgiden açıkça görüldüğünü belirtti. Ancak bu ana akım kabul, başta Coinbase olmak üzere kriptoyla ilgili tüm şirketler için mutlaka yükseliş görünümü anlamına gelmiyor.
Kripto para birimlerine artan ilgiye rağmen Dolev, Coinbase'e karşı düşüş eğilimini sürdürdü. Bu görüşe katkıda bulunan birkaç kritik faktörün altını çizdi:
Bitcoin'de Gelir Bağımlılığı: Dolev, "Coinbase'in gelirinin yalnızca %20'si Bitcoin işlemlerinden elde ediliyor" dedi. Geri kalan gelir, iyi performans göstermeyen diğer kaynaklardan geliyor ve bu da şirketin genel mali sağlığı için risk oluşturuyor.
Alım Oranlarının Düşüşü: Dolev, Coinbase'in işlemler için talep ettiği alım oranlarının eninde sonunda düşeceğini öngördü. "Alım oranları eninde sonunda düşecek" diye vurguladı ve bu düşüşün özellikle rekabet yoğunlaştıkça Coinbase'in gelirini daha da zorlayabileceğini belirtti.
ETF'lerin Etkisi: Bitcoin ETF'lerinin başarılı bir şekilde piyasaya sürülmesi önemli varlıkları çekti ancak Coinbase, spot ticaretle karşılaştırıldığında ETF'lerde daha düşük marjlar elde ediyor. Dolev, "Coinbase, ETF'lerden, yerinde kazandıklarından çok daha az para kazanıyor" diye açıkladı. ETF'ler daha popüler hale geldikçe Coinbase'in yüksek gelirli spot ticareti azalabilir ve bu da karlılığın azalmasına neden olabilir.
Dolev, Coinbase'in kurumsal yatırımcıların tercih ettiği platform olmasına rağmen pazar payını kaybettiğine dikkat çekti. "Kategorilerindeki küresel kripto hacimlerinin yüzdesi aslında geçtiğimiz birkaç aya kıyasla Temmuz ayında düşüş gösterdi" dedi. Örneğin Robinhood gibi platformlar, küresel kripto ticaret hacminin büyüyen bir bölümünü yakalıyor. Bu eğilim, yatırımcılara birden fazla alternatif sunan daha fazla halka açık kripto borsası ortaya çıktıkça Coinbase'in hakimiyetinin zorlanabileceğini gösteriyor. Dolev ayrıca, rekabetin yalnızca pazara yeni oyuncular girdikçe artacağının altını çizerek, "Borsa ticareti Bitcoin'de kıtlık yoktur" dedi.
Tartışmada ayrıca kripto para birimleriyle ilişkili politik risklere de değinildi. Dolev, siyasi figürler tarafından önerilen Bitcoin stratejik rezervi fikri gibi siyasi müdahalelerin kripto pazarına belirsizlik ve risk kattığını savundu. "Aslında Trump olayının aslında kriptoya ve Bitcoin'e zarar verdiğini düşünüyorum çünkü artık siyasi riski de ekliyorsunuz" dedi. Bitcoin ve Coinbase'i siyasi tartışmalardan ayırmanın onların istikrarı ve büyümesi açısından faydalı olacağını vurguladı.
Odağını fintech'e kaydıran Dolev, BNPL sektörü hakkındaki iyimserliğini dile getirdi. Özellikle Affirm ve Sofi gibi şirketlerden bahsetti:
Affirm: Dolev, mevcut ekonomik ortamın Affirm gibi BNPL platformları için oldukça elverişli olduğunu savundu. "Şimdi satın al, sonra öde"ye yatırım yapmak için hemen şimdi olduğundan daha iyi bir zaman olamaz" dedi. Faiz oranlarının düşme potansiyeli varken Affirm'in karlılığı, borçlanma maliyetlerinin düşmesi nedeniyle artabilir. "Affirm size zaten çok para kazandıklarını ve aslında kârlı olabileceklerini kanıtladı" dedi. Affirm'in sigortacılık konusunda uzmanlaştığını ve bu sayede piyasada güçlü bir oyuncu haline geldiğini ekledi.
Sofi: Affirm'e benzer şekilde Sofi, BNPL trendinden yararlanmak için iyi bir konumda. Dolev'in araştırması, temerrütlerin azalması ve faiz oranlarının düşmesi durumunda Sofi'nin bireysel kredilerde önemli bir büyüme sağlayabileceğini gösterdi. "Eğer isterlerse bu yıl bireysel kredilerde yüzde 30 büyüme sağlayabileceklerini gösteren çalışmalar yaptık" diye vurguladı. Bu büyüme potansiyeli Sofi'yi cazip bir yatırım haline getiriyor.
Bu yazının yazıldığı sırada Bitcoin, son 24 saatlik dönemde %1,2 düşüşle 67.404 dolardan işlem görüyor. Coinbase hisselerine gelince, hisseler şu anda gün için %2,63 düşüşle 236,54 dolar civarında işlem görüyor.
Coinbase aracılığıyla Öne Çıkan Görsel
