Uzun ETH beta (Ethereum ekosistemindeki altcoinlere atıfta bulunarak) ticareti hakkında pek çok tartışma var. Çoğu kişi, ETH ETF'nin sorunsuz geçişiyle ETH'nin yeniden yükseleceğine ve bunun da ETH beta'nın yükselişine yer açacağına inanıyor. Bu mantıklı bir fikir olsa da veriler bunu destekliyor mu?
Araştırma ajansı ASXN'den alınan araştırma verileri, gözlem süresi boyunca ETH beta'nın, ETH'ye mutlak anlamda ve riske göre uyarlanmış bazda düşük performans gösterdiğini gösteriyor. Ayrıca, SOL ve ENS haricinde gözlemlenen tüm kripto paralar göreceli ve riske göre ayarlanmış bazda BTC'nin altında performans gösterdi. Varlıkların farklı döngülerdeki performansı daha da değişkenlik gösteriyor ve altcoinler genellikle bu döngüde düşük performans gösteriyor. Varlık seçimi her zamankinden daha önemli.
önkoşullar:
Gözlem dönemi 1 Mayıs – 23 Temmuz 2024 arasıdır. ETF onay oranları 6 Mayıs'ta revize edildi ve bu nedenle "ETH ETF" ticareti o zamandan beri piyasa konuşmalarının merkezinde yer alıyor.
Geçmiş performans gelecekteki performansın göstergesi değildir.
Varlık Seçimi: Varlıklar kategorize edilmiş ve fiyat performansı eşit ağırlıklandırılmış ve ortalaması alınmıştır. Burada birkaç temsili altcoin seçildi, ancak bu portföyün değiştirilmesi genel sonuçları önemli ölçüde etkileyebilir (PEPE eklemek gibi).
YTD (yıl başından bugüne):
Memecoinler, büyük ölçüde memecoin çılgınlığının getirdiği olağanüstü likidite sayesinde, bu yıl şu ana kadar ETH'den daha iyi performans gösteren tek yol oldu, ancak bu likidite Ethereum ana ağında nispeten kısa ömürlü oldu. Alt L1, ETH DeFi ve L2, ETH'den daha kötü performans gösterirken, L2 en kötü performansı gösterdi.
1 Mayıs - 23 Temmuz:
Bu dönemde her bir parçanın ve varlığın performansına daha yakından bakıldığında aynı trend ortaya çıkıyor: meme paraları da dahil olmak üzere tüm parçalar ETH'den daha düşük performans gösterdi. Yılbaşından bugüne duruma benzer şekilde, L2'ler en kötü performansı sergiliyor. İlginç bir şekilde ENS %77'lik getiriyle iyi bir performans sergiledi. Bu dönemde ilk üç varlık ENS (+%77), SOL (+%32) ve ETH (+%15) oldu.
ETH ile ilişkileri göz önüne alındığında, L2 ve DeFi, ETH beta ile memecoinler veya Alt L1'den daha güçlü bir uyum sergiliyor. Sektörün bireysel varlık performansına daha derinlemesine baktığımızda, bu dönemde hiçbir L2'nin ETH'den daha iyi performans göstermediğini ortaya koyuyor. Ortalama olarak L2'ler %36 düşüş gösterdi; en iyi performans gösteren L2 (Matic) ile ETH arasındaki fark %40 oldu ve bu önemli bir fark.
DeFi, gözlem döneminde +%11,32'lik ortalama getiriyle ETH'ye kıyasla biraz daha iyi performans gösterdi. Ancak bu performans esas olarak ENS tarafından desteklendi; ENS hariç ortalama performans -%4,33 oldu. Tüm L2 ve DeFi arasında ETH'den daha iyi performans gösteren tek varlık ENS oldu ve AAVE'nin getiri oranı da oldukça yüksekti; ETH'den yalnızca %4 daha düşük.
Korelasyon katsayısı
Korelasyon katsayısı, gözlemler ile ETH arasındaki doğrusal ilişkinin derecesini gösterir. Korelasyon katsayısı -1 ile 1 arasında değişir. Korelasyon katsayısı 1'e yaklaştıkça pozitif yönde güçlü bir ilişkiye, -1'e yaklaştıkça ise negatif yönde güçlü bir ilişkiye işaret etmektedir.
Tüm madeni paralar ETH ile pozitif korelasyon gösteriyor, bu da fiyatlarının Ethereum ile birlikte hareket etme eğiliminde olduğunu gösteriyor. En yüksek korelasyonlar ARB (0,83), OP (0,8) ve SNX (0,8) olup, bu varlıkların ETH ile güçlü bir pozitif korelasyona sahip olduğunu göstermektedir. Öte yandan AEVO'nun nispeten düşük bir korelasyonu (0,4) var, bu da AEVO'nun ETH ile diğer varlıklara kıyasla daha zayıf bir ilişkiye sahip olduğunu gösteriyor.
Beta ve ETH
Beta değeri, ETH'nin gözlemlenen değerine göre volatiliteyi ölçer. Beta, bir varlığın bir karşılaştırma ölçütüne (bu durumda ETH) göre fiyat değişikliklerine duyarlılığının bir göstergesidir. Beta değerinin 1 olması, varlığın ETH ile uyumlu hareket ettiği anlamına gelir. 1'den büyük bir değer, varlığın ETH'den daha değişken olduğunu, yani ETH'nin dalgalanmalarını artırma eğiliminde olduğunu gösterir. Tersine, 1'den küçük bir beta, varlığın ETH'den daha az değişken olduğunu gösterir.
Çoğu coinin beta değeri 1 civarındadır ve bu da ETH ile birlikte hareket etme eğilimini gösterir. PENDLE'nin en yüksek Beta değeri olan 1,5'e sahip olduğunu belirtmekte fayda var, bu da oynaklığının ETH'ninkinden önemli ölçüde daha yüksek olduğunu ve ETH'nin dalgalanmalarını artırma eğiliminde olduğunu gösteriyor. Öte yandan BNB'nin 0,6 gibi daha düşük bir Beta değeri var, bu da onun ETH'den daha az volatil olduğunu ve ETH'nin volatilitesini baskılama eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Sharpe oranı
Sharpe Oranı değeri, bir varlığın ETH'ye göre gözlemlenen riske göre ayarlanmış performansı hakkında bilgi sağlar. Sharpe oranı ne kadar yüksek olursa, riske göre ayarlanmış performans da o kadar iyi olur. Bu hesaplamada risksiz faiz oranı olarak %7 Dai Tasarruf Oranı (DSR) kullanılmıştır.
ENS, 2,45 ile en yüksek Sharpe oranına sahip olup, analiz edilen varlıklar arasında en iyi riske göre ayarlanmış getiriyi sağladığını gösterirken, onu 1,86 Sharpe oranıyla SOL takip ediyor. STRK ise -3,22 ile en düşük Sharpe oranına sahip ve bu da riske göre ayarlanmış bazda düşük performansa işaret ediyor. Yalnızca ENS ve SOL, ETH'den (1,24) daha iyi riske göre ayarlanmış getiriler sunuyor.
OP (-1,58), ARB (-1,35) ve MATIC (-1,63) dahil olmak üzere bazı kripto paraların Sharpe oranları negatiftir. Bu, getirilerinin alınan riski telafi etmediğini göstermektedir.
BTC cinsinden fiyatlanan göstergeler
Beta ve ETH değerlendirilirken, bu varlıkların genellikle gözden kaçırılan bir ölçüm olan BTC ile karşılaştırıldığında nasıl olduğu da değerlendirilmelidir. BTC açısından L2'ler %67, Alt L1 %9,2, DeFi %34, Memes %2,4 ve ETH %4,4 düştü.
Yukarıdaki grafikte yer alan Sharpe oranı, gözlem süresi boyunca çeşitli tokenlerin BTC'ye göre riske göre ayarlanmış performansı hakkında fikir vermektedir. ENSBTC, yıllıklandırılmış 2,05 Sharpe oranıyla öne çıkarken, onu yıllık Sharpe oranı 1,26 olan SOLBTC ve -0,02 Sharpe oranıyla ETHBTC takip ediyor. Geriye kalan tüm coinler negatif Sharpe oranlarına sahip ve BTC'den daha fazla pozitif getiri sunmuyor.
