Orijinal başlık: "ETH Beta – Felaketin Tarifi mi?"

Orijinal yazar: Thor

Orijinal derleme: Peisen, BlockBeats

Editörün notu: 18 Temmuz'da, her ihraççı spot Ethereum ETF'lerine yönelik S-1/A ve diğer belgeleri ABD SEC'ye başarıyla sunduğundan, mevcut 9 spot Ethereum ETF'nin ücretleri açıklandı ve alım satım önümüzdeki hafta başlayacak. Kripto araştırmacısı Thor, ETF'lerin altcoinler için yükseliş eğilimi gösterirken Ethereum için yükseliş eğilimi gösterip göstermeyeceğini keşfetmek için her altcoin'in Ethereum ile korelasyonunun doğrusal analizini kullandı. BlockBeats orijinal metni şu şekilde derliyor: Giriş

Birkaç gün içinde ETH ETF piyasaya sürülecek. Çoğu kişi bu ürünlerin kısa ve uzun vadeli akışları hakkında spekülasyon yaparken başka bir soru ortaya çıkıyor: ETH'ye yönelik bu baskı, kaldıraçlı ETH betaya maruz kalmanın artmasıyla yakalanabilir mi?

ETH beta, Ethereum ekosistemindeki, teorik olarak ETH'ye kaldıraçlı maruz kalma işlevi görmesi gereken altcoinleri ifade eder. Yaygın örnekler arasında LDO veya ENS yer alıyor; tüccarlar bu altcoinlerin ETH'ye göre daha değişken olduğu fikrine dayanarak ticaret yapıyor. Son zamanlarda "ETH beta" terimi, altcoinlerin genel olarak düşük performansı nedeniyle çoğunlukla bir şaka haline geldi. Kaldıraçlı risk için ETH ile ilgili bir altcoin seçmek samanlıkta iğne aramaya benzer ve bu da genellikle tüccarların ve yatırımcıların uzun zaman dilimlerinde ETH'nin düşük performans göstermesine neden olur.

Peki bu sefer gerçekten farklı mı olacak? ETH ETF'nin piyasaya sürülmesiyle birlikte, ETH'ye göre daha yüksek betaya sahip altcoinlere bahis yapmak için en iyi strateji hangisidir? Bugünkü makale bu soruyu niceliksel bir perspektiften ele alacak.

Ana noktaları

• Fiyat performansı

• Korelasyon

• Beta

• Sharpe oranı

• Sonuç olarak

Fiyat performansı

TOTA L3'ün (altcoin piyasa değeri) ETH piyasa değerine oranı yaklaşık 1,48'dir. Bu grafik 2020'den bu yana yalnızca birkaç nadir durumda bu kadar düşüktü ve bu da ETH'nin çoğu altcoin'e göre daha iyi performans gösterdiğini gösteriyor.

Bu grafiği yorumlamanın birkaç yolu vardır. Birincisi, bu altcoinler tarihsel olarak bu seviyenin hem üstünde hem de altında dalgalanmıştır. Altcoinlere yönelik son dönemdeki yüksek seviyedeki düşüş eğilimi göz önüne alındığında, bu durum tekrar yaşanabilir. Ancak bu grafiğin çok yıllı bir düşüş trendi içinde olduğu açık ve bu da ETH'den daha iyi performans gösterebilecek doğru altcoinleri bulmanın zor olduğunu gösteriyor. Grafiğin göstermediği şey, altcoin piyasa değerleri yükselirken, düşük dolaşım ve birçok coinin kilit açma işlemlerinin çok olması nedeniyle fiyatların düşebileceğidir. Bu nedenle güvenilir "ETH beta" bulmak daha da zorlaşıyor.

Potansiyel ETH betaları olarak analiz edilen token örnekleri aşağıdakileri içerir:

[L2 Projesi]

OP、ARB、MANTA、MNT、METIS、GNO、CANTO、IMX、STRK

[Şanzhai L1 projesi]

SOL、AVAX、BNB、TON

[DeFi Projesi]

MKR、AAVE、SNX、FXS、LDO、PENDLE、ENS、LINK

[Mizah]

PEPE, DOGE, SHIB

Yakınlaştırdığımızda aşağıdaki grafik, ETH'nin ve bu dört token kategorisinin yılbaşından bugüne (son 198 gün) performansını gösteriyor.

Özellikle, bu yıl hiçbir L2 tokeni ETH'den daha iyi performans göstermedi; en iyi performans gösteren token %34 artışla GNO olurken, ETH %44 artış gösterdi. En kötü performans sergileyenler arasında MANTA, STRK ve CANTO yer aldı; hepsi bu yıl %60'tan fazla düşüş yaşadı.

En iyi altcoin L1 tokenleri çok daha iyi performans gösterdi; hem TON hem de BNB, ETH'den önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi. AVAX bu coinler arasında bu yıl düşüş yaşayan tek kripto para oldu.

Bu sepetteki 8 DeFi tokeninden 3'ü ETH'den daha iyi performans gösterdi: PENDLE (+%254), ENS (+%163) ve MKR (+%78). Geriye kalan beşinin tümü bu yıl düşüş yaşadı; en kötü performansı gösteren ise %73 düşüşle FXS oldu.

2024 yılı, Ethereum'a özgü en büyük meme coinin performansına da yansıyan meme coinlerin hakimiyeti ile karakterize edilecek. Örneklemde en çok kazanan Pepe %708 artışla olurken, SHIB %74 ve DOGE %31 artış gösterdi.

Özetle:

Korelasyon

Bu altcoin örneği rastgele seçilmez ancak genel olarak ETH performansıyla ilişkili olduğu düşünülen tokenlardan oluşur. Örneğin, Solana veya Sui'deki rastgele bir DEX tokeninin ETH ile Ethereum ağındaki bir ERC-20 tokeninden daha düşük bir korelasyona sahip olması mantıklıdır.

Yukarıdaki tokenların her birinin yıldan bugüne performansı referans değerindedir. Her ne kadar geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmese de bazı sinyaller içerebilir. Bu tokenlerin aslında sadece bireysel (izole) eylemlerden ziyade, ETH'ye kaldıraçlı maruz kalma olarak hareket edip etmediğini analiz etmek istiyorsak, daha derine inmemiz gerekiyor. Bu olguyu modellemenin mükemmel bir yolu yok ve kripto piyasalarının verimli olmaktan uzak olduğu açık. Bu nedenle elde edilen verilerin saklanması gerekir. Ancak bu davranışı incelemenin bir yolu, bu altcoinler ile ETH arasındaki korelasyona bakmaktır.

Korelasyon, iki varlık arasındaki ilişkinin gücünü ve yönünü ölçer ve birbirlerini nasıl etkilediklerini açıklamaya yardımcı olur. Korelasyon değerleri -1 ila 1 arasında değişir; burada 1, mükemmel bir pozitif korelasyonu ve -1, mükemmel bir negatif korelasyonu temsil eder.

Aşağıdaki grafik, soldaki çeşitli kripto paralar ile ETH arasındaki korelasyonu göstermektedir. ETH'nin ETH ile korelasyonu açıkça mükemmel, dolayısıyla %100. ETH ile en yüksek korelasyona sahip altcoinler GNO, SNX, METIS, AAVE ve ARB'dir.

PEPE, TON, PENDLE, ENS ve BNB de dahil olmak üzere yılbaşından bu yana en iyi performans gösteren tokenler arasında bu tokenlerin tümü ETH ile %60'ın altında bir korelasyona sahip, bu da performanslarının daha çok başka faktörler tarafından yönlendirildiğini gösteriyor (muhtemelen BTC korelasyonu) veya bireysel değişkenler) etkisi. TON, ETH ile en düşük korelasyona sahip olduğundan, kaldıraçlı ETH riskini yakalamak için varlığın satın alınması, bu analize göre optimal bir seçim değildir.

Beta

Bir adım daha ileri giderek, bu altcoinlerin ETH'ye göre yılbaşından bugüne beta katsayılarını hesaplayabiliriz. Beta, bir varlığın temel piyasaya (bu durumda ETH) göre değişkenliğini ifade etmek için kullanılır. ETH'nin beta değeri 1'dir, daha yüksek volatiliteye sahip altcoinlerin beta değeri 1'in üzerindedir ve daha düşük volatiliteye sahip altcoinlerin beta değeri 1'den küçüktür.

Bu analizden sadece birkaç altcoin'in (PEPE, METIS, ENS ve PENDLE) ETH'ye göre yüksek beta katsayılarına sahip olduğu görülebiliyor. Beta katsayıları yüksek olan altcoinler ETH'ye göre daha volatildir. Sonuçlarımızı korelasyon ve beta analiziyle birleştirirsek, PEPE'nin daha iyi bir ETH beta varlığı olabileceği ve ETF'nin çevrimiçi olması nedeniyle ETH'nin değer kazanması durumunda PEPE'nin iyi getiriler getirebileceği tahmin edilebilir. Ancak bu analizin sınırlamaları akılda tutulmalıdır. Ayrıca bu varlıkların performansını etkileyen ve bu analize dahil edilmeyen birçok dış faktör de bulunmaktadır. Bu nedenle, bunu doğrudan ticaret için kullanılabilecek bir veri olarak değil, teorik bir analiz olarak düşünmeniz konusunda bir kez daha uyarıyorum.

Sharpe oranı

Son olarak, bu varlıkların güncel performanslarını değerlendirmenin başka bir yolu olarak bu varlıkların yılbaşından bugüne Sharpe oranlarını hesaplayabiliriz. Sharpe oranı volatiliteye göre ayarlanmış getirileri ölçer ve getirilerin risksiz orandan çıkarılması ve volatiliteye (standart sapma) bölünmesiyle hesaplanır. Bu analizde kullanılan risksiz oran, Maker'ın "DAI Tasarruf Oranı" tarafından sunulan %8 yıllık faiz oranıdır. Sharpe oranı ne kadar yüksek olursa performans o kadar iyi olur.

Sonuç olarak

Bu analizden çıkarabileceğimiz temel sonuçlar nelerdir?

İlk olarak, yalnızca "ETH betaları" olarak bilinen bir avuç altcoin, ETH'nin kendisinden daha iyi performans gösterebilir.

İkincisi, birçok altcoinin performansı yalnızca ETH ile olan korelasyona veya betaya atfedilemez. Bu tokenlar yalnızca ETH dışındaki diğer varlıklarla ilişkili olmakla kalmıyor, aynı zamanda bireysel değişkenlerden de etkileniyor.

ETH'ye kaldıraçlı maruz kalma elde etmek için bu altcoinleri satın almanın kötü bir fikir olduğuna inanıyorum çünkü farkında olmadığınız birçok ek risk üstleneceksiniz. ETH'ye kaldıraçlı bir şekilde maruz kalmak istiyorsanız, örneğin Aave'de doğrudan 2 kat ETH uzunluğunda bir strateji yapmak daha mantıklı olacaktır. Bu durumda %100 korelasyon ve 2 beta değeri elde edebilirsiniz.

Son nokta, ETH'nin ETF yayına girdikten sonra iyi performans göstereceği argümanının yeni ETH ETF alıcılarından gelecek potansiyel olumlu girişleri içermesidir. Bu altcoinler bu tür olumlu bir satın alma baskısı yaşamıyor (bunlar bir ETF'de listelenmek üzere olan tokenler değiller) ve genellikle önümüzdeki birkaç hafta veya ay içinde çok sayıda tokenin kilidi açılacak. İşleri aşırı karmaşıklaştırmayın.

Orijinal bağlantı