5 Temmuz 2024'ten bu yana Bitcoin, ABD spot borsa yatırım fonlarına (ETF'ler) 1,91 milyar dolarlık net giriş gördü. Ancak fiyatı 65.000 doların üzerinde kalmakta zorlandı. Öte yandan, 24 saatlik hacim de pazar genelinde %25 oranında düştü ve bu da piyasa katılımcılarının azaldığının sinyalini verdi.
Öte yandan geleneksel pazarlar iyi performans gösteriyor. S&P 500 endeksi 16 Temmuz 2024'te tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve altın 17 Temmuz 2024'te tarihi bir yüksek seviyeye ulaştı. Bu, Bitcoin'in düşük performansının geleneksel finans piyasalarındaki sorunlardan kaynaklanmadığını gösteriyor.
Bitcoin'in Düşük Performansının Olası Nedenleri
Spot ETF'lere yatırım yapanlar, muhtemelen vergi nedenleriyle veya hisse senetlerini geleneksel finans ticaretinde teminat olarak kullanmak amacıyla spot pozisyonlardan uzaklaşıyor olabilir. Arbitraj işlemleriyle bilinen hedge fonları bu ETF'lerde önemli pozisyonlara sahiptir. Bu fonlar fiyat hareketlerine bahis oynamadan piyasa verimsizliklerinden kar elde etmeyi amaçlamaktadır.
Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International ve Bracebridge Capital gibi hedge fonları tipik uzun vadeli Bitcoin sahipleri değil. Spot ETF pozisyonları satın alırken Bitcoin vadeli işlemlerini sattıkları nakit ve taşıma ticareti gibi işlemlere girebilirler. Bu, Bitcoin'in uzun vadeli değeri üzerine bahis oynamadıkları anlamına geliyor.
Toplam aktif sözleşmeleri ölçen Chicago Ticaret Borsası (CME) Bitcoin vadeli işlemleri açık pozisyonu, önceki haftaya göre %23 artışla 10,2 milyar dolara ulaştı. Vadeli işlem sözleşmesinin her alıcısı için eşdeğer bir açığa satıcı vardır. Birçok hedge fonu, şu anda yıllık %11 oranındaki BTC vadeli işlem sözleşmeleri priminden kazanç elde etmeye çalışıyor.
Arbitraj ticaretine dahil olan fonlar, vadeli işlem piyasasındaki kısa pozisyonlarını kapatacak, ancak spot BTC pozisyonunun satışı piyasa etkisini etkisiz hale getirecek. Ancak diğer kurumsal yatırımcılar Bitcoin fiyatına karşı bahis oynuyor olabilir, bu da spot ETF girişlerinin sınırlı etkisini kısmen açıklıyor.
Bitcoin'in ana çekiciliği, katı para politikası ve bağımsız ağı sayesinde egemenliği ve öngörülebilirliğidir. Bu anlatı, merkez bankalarının ya çöken fiat para birimi satın alma gücü ya da hükümetin borcunu geri ödeme kabiliyetine olan güven eksikliği nedeniyle mücadele ettiği durumlarda ikna edicidir.
Kripto pazarını etkileyebilecek veriler
Şu anda ABD enflasyonu düşüyor ve ABD Hazine tahvilleri güçleniyor, bu da yatırımcıların Federal Rezerv'in stratejisine olan güvenini gösteriyor. ABD Hazine tahvilinin 5 yıllık getirisi 1 Temmuz'daki %4,43'ten 17 Temmuz'da %4,07'ye düştü; bu da bu varlıklara olan talebin arttığını gösteriyor. Yatırımcılar daha düşük getirileri kabul ediyorlar çünkü bu varlıkları güvenli görüyorlar veya daha düşük enflasyon bekliyorlar.
ABD ekonomisine olan güven arttıkça Bitcoin'in bağımsız bir değişim aracı olarak çekiciliği zayıflıyor. Hiçbir stres belirtisi göstermeyen olumlu makroekonomik veriler, Bitcoin fiyatını olumsuz etkileyerek spot ETF girişlerinden kaynaklanan yükseliş eğilimini dengeliyor.
