Yazar: Jack Inabinet, Bankless Derleyen: Tao Zhu, Golden Finance;

Her kripto para birimi boğa döngüsü, hem değer yaratma açısından hem de giderek daha fazla insanın finansal/teknolojik devrimin parçası olduğuna inanması açısından üstel bir büyümeyi beraberinde getirdi.

Kripto para birimleri, bu döngüde aynı yükseliş işaretlerini elde etmek için kendilerini yapay zeka ile doğrudan rekabet halinde buldu, ancak buna ayak uyduramadılar ve ABD doları cinsinden yüksek görünen kripto para birimi fiyatlarına rağmen, sektör hissiyatı bastırılmış durumda.

Ne yazık ki yapay zeka, hisse senedi endekslerini neredeyse tek başına rekor seviyelere çıkarırken, rahatsız edici uyarılar piyasanın benzeri görülmemiş bir balonun içinde olduğunu öne sürmeye devam ediyor; son dönemdeki işaretler ise balonun patlamaya başladığı fikrini destekliyor.

Kripto para anlatısı yavaşlıyor

Kripto varlıklar büyük ölçüde geçmiş performansları nedeniyle elde tutulmaya değer.

Bu yılın Ocak ayında, BlackRock, IBIT spot BTC ETF'sini potansiyel alıcılara tanıtmak için BTC'nin, 2013'ten bu yana borsa endeksinin 10 katı yıllık getiriyle, son on yılın tartışmasız en iyi performans gösteren varlığı olduğunu iddia etti. Bu yılın başından bu yana şaşırtıcı bir şekilde %315,678 artış gösterdi!

Yalnızca 2017'nin ilk 6 ayında Ethereum %5.000'in üzerinde artış göstererek Ocak 2018'de %17.500'e ulaştı; ardından ICO pazarı dibe vurdu ve kripto endüstrisi önümüzdeki iki yıl içinde ana akımdan uzaklaştı.

2020 yılında, Kovid-19 daralmasıyla mücadeleye yönelik parasal teşvikin önemli bir kısmı kripto varlıklara aktarılarak değerlemelerin artmasına neden oldu. Aynı zamanda, 2021'de ekonomiler yeniden açılırken tahmin edilebileceği gibi enflasyon görüldü ve bu durum, fiat para biriminin değer kaybetmesini önlemek için bir araç olarak merkezi olmayan kripto para birimlerinin çekiciliğini artırdı.

Kripto varlıkları bu döngüde bir kez daha birçok alternatif yatırım kategorisinden yüzde bazında daha iyi performans gösterirken, sektör kendisini insanlıkta devrim yarattığını iddia eden yeni bir yatırım sınıfının, yapay zekanın karşısında arka planda buluyor.

Geniş piyasa S&P 500 Endeksi (SPX) ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 Endeksi (NDQ) tüm zamanların en yüksek seviyelerinde neredeyse durdurulamazken, Bitcoin dört aydan uzun bir süre önce 13 Mart'ta zirveye ulaştı. O zamandan bu yana, kripto para piyasası hisse senetlerinden daha iyi getiri sağlamada başarısız oldu; 2024'te ana endeks geride kalanlar olarak kabul edilen küçük ölçekli hisse senetleri (RTY) ve eşit ağırlıklı S&P 500 (RSP) bile sürekli olarak BTC'den daha iyi performans gösterdi!

Geçmiş döngülerde, ana akım yatırımcılar daha yüksek getiri elde etmek için kripto varlıklarına akın etti, ancak 2024'te fiyatlar çılgınca veya daha yüksek dalgalanma vaadiyle hareket etmeye devam etse bile sektör bunları yerine getiremedi.

Sorun şu: Artan oynaklık, temel yatırımın daha riskli olduğu anlamına gelir ve yatırımcılar bu marjinal riski telafi etmek için daha yüksek getiri beklerler. BTC ve Nvidia benzer dalgalanmalar yaşarken, ilki bu yıl %100 geride kaldı.

Kripto para birimleri geçmiş döngülerde emekleme aşamasındayken, anlamlı bir benimsenme sağlayamamasına rağmen inanılmaz kazanımlar elde ederken, endüstri kritik bir kitleye ulaşmış gibi görünüyor ve artışı patlatmak için gerçek dünyadaki kullanımı katalize etmesi gerekiyor.

Bitcoin savunucuları uzun süredir Bitcoin'i bir değer saklama aracı olarak öncelikli kullanım örneği olarak övüyorlar, ancak bu yılın Nisan ayında Orta Doğu'da artan çatışma korkularının ortasında, zincir üstü yatırımcıların internet para birimlerini "somut" lehine reddetmesiyle BTC %15 düştü. tokenize altın, prim %40'a kadar çıkıyor!

BTC, altının yerini alma potansiyeline sahip bir değer deposu olmaktan çok, fiyatı yükseldiğinde talebi artan bir “Veblen malı”dır.

BTC/SPX'in BTC'ye karşı göreceli değerlemesinin grafiği, BTC'nin başlangıcından bu yana var olan son derece güçlü bir pozitif korelasyonu ortaya koyuyor (yani bunlar aslında aynı grafik), bu da alıcıların BTC'yi yalnızca göreceli güç dönemlerinde istediklerini, çünkü satabileceklerine inandıklarını gösteriyor. başkalarına daha yüksek bir fiyata.

BTC'nin şu anda aynı risk seviyesine sahip AI hisse senetlerinden düşük performans göstermesi nedeniyle, sahiplerinin kar elde etme olasılığı giderek daha fazla sorgulanıyor.

Önümüzdeki zorlu yol

Ethereum ve Solana gibi gerçek hayattaki blok zincirleri, yeni nesil zincir üstü finansal ekosistemleri desteklemek için tasarlanmıştır.

Ancak benim görüşüme göre, akıllı sözleşme platformları bu döngüde aynı sıçramayı yapmadı; Ponzi ekonomisi puan sistemi mekaniğine ve şöhret çıkarma dolandırıcılıkları yoluyla memecoin çılgınlığını körüklemeye yönelik araçlara odaklanan yüksek profilli tüketiciye yönelik yenilikler. Her şey farklı hissettiriyor.

Blockchain, geleneksel finansal sistemlere göre daha yüksek işlem hızları ve yenilikçi şekillendirilebilirlik gibi yadsınamaz avantajlar sunar, ancak kripto para birimlerinin tokenizasyon ve ödemeler için kullanımı karaborsa ortamlarının dışında benimsenmede başarısız oldu; Arjantin gibi yargı bölgelerinde stabilcoin ödemeleri için kullanıldı. ABD doları işlemlerinin birçok biçimi yasaklanmıştır.

BlackRock ve Franklin Templeton gibi saygın varlık yöneticileri, tokenize edilmiş ABD Hazine tahvili ürünleri sunarken, gerçek dünyadaki varlık sektörü, tokenize edilmeye hazır yüz trilyonlarca dolarlık küresel zenginlik ile karşılaştırıldığında küçük kalıyor. Daha geçen hafta, önde gelen çok uluslu yatırım bankası Goldman Sachs, 2024'te tokenizasyona girme niyetini açıkladı; bu duyuru, Goldman Sachs'ın yalnızca özel blockchain'lerde çalışacağı yönünde önemli bir uyarıyı da beraberinde getirdi.

Kripto para birimleri, anonimliği ve mahremiyeti koruma çabaları nedeniyle övülmeli, ancak bu model, finansal sistem katılımcılarının büyük çoğunluğu için uygulanamaz ve ulus devletlerin suçu önlemek için bu sistemleri anlama arzusuyla açıkça çelişiyor.

Blockchain'in avantajları açıktır ancak bu, izinsiz blockchain'lerin, onların avantajlarını taklit etmeye istekli "geleneksel" finansal sistemler karşısında galip geleceği anlamına gelmez.

Düşmanca düzenlemeler, göz ardı edilemeyecek şekilde kripto para birimlerinin büyümesini engellerken ve küresel liderler, özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde, dijital varlık yanlısı duruşlar almaya başlarken, yapay zeka hisselerinden daha hızlı yükselen tek şey, görünüşte yanlısı olanlardır. -kripto Donald Trump'ın anket rakamları, ancak endişe verici bir şekilde çoğu kripto para birimi kullanım durumu serbest piyasada benimsenmeyi başaramıyor.

Kripto varlıkları artık riske göre ayarlanmış bir temelde ampirik olarak düşük bir yatırım olduğundan ve sektör, benimsenmeyi teşvik edebilecek mevcut kullanım durumları için anlamlı bir ilgi elde edemediğinden, endüstrinin uzun vadeli değer teklifinin azaldığı görülüyor. giderek daha fazla sorgulanmaya başlandı.

Ekonomik çalkantı kapıda

Kripto para birimleri, doğuştan gelen hızlı zengin olma arzumuzu tatmin edemiyorsa, en azından yapay zeka hisse senetlerine her zaman güvenebiliriz! Sağ?

Yapay zeka, yatırımcıların portföylerinde sahip olunması gereken bir varlık sınıfı olarak kripto para birimlerini geride bıraktı ve siz bilseniz de bilmeseniz de, piyasa değeri ağırlıklı hisse senedi endekslerinin öne çıkması sayesinde sektöre olan maruziyetiniz muhtemelen çok büyük olacaktır. Yaklaşım, en iyi performans gösteren bileşenlere daha fazla maruz kalmayı tahsis eder.

21 günlük seride düşük performans sergileyen S&P 500 hisselerinin payı, teknoloji ağırlıklı yapay zeka liderlerinin haftalardır gösterdiği üstün performansın ardından 5 Temmuz'da rekor seviyeye ulaştı. Bu durum şu anda piyasada var olan büyük çarpıklıkları ortaya koyuyor.

Geçtiğimiz 11 Temmuz Perşembe günü talihin tersine dönmesiyle, yatırımcıların yeni bir lider bulmasıyla, agresif bir şekilde büyük ölçekli teknoloji hisselerinden uzaklaşıp daha önce düşük performans gösteren küçük ölçekli hisse senetlerine yönelmesiyle paradigma değişmiş görünüyordu.

Yapay zeka stokları halihazırda büyük gelirler üretiyor ve yüksek büyüme potansiyeli gösteriyor olsa da, yapay zeka uygulamalarında Kambriyen dönemindeki patlamanın, bu değerlemeleri haklı çıkarmak için benzeri görülmemiş bir hızda süresiz olarak devam etmesi gerekecek. Sonunda, şirketler bu balonu körüklemek için yüz milyarlarca dolar donanım satın alıyor. aslında kar elde etmemiz gerekiyor.

Yapay zekanın değerli olduğuna ve zaman içinde üretkenlikte devrim yaratabileceğine şüphe olmasa da, yatırımcıların temel hisse senetlerinde sürdürülebilir olmayan büyüme düzeylerini fiyatlandırdığına dair endişeler devam ediyor. Önümüzdeki birkaç on yılda istikrarlı bir duruma ulaşılamayacak. dot-com balonu sırasında yaptıkları gibi.

Mevcut borsa balonunun saçmalığını vurgulamak için, efsanevi yatırımcı Warren Buffett'ın ABD borsa kapitalizasyonunu GSYİH ile karşılaştıran tercih ettiği değer ölçüsü olan Buffett Göstergesi yakın zamanda %195 gibi modern bir yüksek seviyeye ulaştı.

En büyük üç hisse senedinin (Apple, Microsoft ve Nvidia) piyasa değerinin %15 büyüdüğünü ve GSYH'nin %3'ün üzerinde büyüdüğünü varsayarsak, bu durumda tek başına bu hisse senetlerinin değeri 10 yıl içinde ABD GSYİH'sinin %107'sine eşit olacaktır. diğer yatırım varlıklarına çok az yer var.

Yapay zeka arz şoku hafiflediğinde ve müşteriler, yapay zeka hizmetlerine olan taleplerini olduğundan fazla tahmin ettiklerini fark etmeye başladığında yüksek teknoloji değerlemeleri ne kadar düşecek, açık bir soru olmaya devam ediyor, ancak yapay zeka ile ilgili hisse senetlerinde geçen hafta yaşanan artış göz önüne alındığında, olayların tarihi bir dönüşümünde, Sektörün parlak günleri nihayet sona eriyor olabilir.

Aşırı değerli varlıklar, algılanan zenginliğin artmasına yardımcı olarak bireylerin daha özgürce harcama yapmasına olanak tanır, ancak borsanın geri çekilmesi, zaten sorunlu olan küresel ekonomiyi çökertebilir.

TÜFE ile ölçülen ABD tüketici enflasyonu, Haziran ayında aylık bazda "deflasyonist" bölgeye düşerken, endeks Mayıs 2020'deki Kovid zirvesinden bu yana ilk kez negatife dönerken, ÜFE artışları aynı dönemde hızlandı. Üreticiler zor durumdaki tüketicileri çekmek için fiyatları düşürüyor, bu da karlılık üzerinde baskı yaratabilir.

Pek çok piyasa katılımcısı için en büyük risk, Fed'in gösterge politika faizini anlamsız bir şekilde yüzde birkaç oranında değiştirip değiştirmeyeceği olsa da, kazançlar giderek olumsuz bir eğilim göstermeye başladıkça, mükemmel fiyatlı hisse senetlerini öngörmek zor değil. Piyasa temel bir düşüş eğilimi görecek.

Tam zamanlı istihdam yıldan yıla düşüyor ve artan işsizlik, 1950'den bu yana her durgunluğu tek bir yanlış alarmla doğru bir şekilde tahmin eden gecikmeli bir gösterge olan "Sam Kuralı"nın ortaya çıkmasına neden oldu.

Döviz fiyatlarını kontrol etme yeteneği kesinlikle kendi başına güçlü olsa da, bir merkez bankasının, getirileri nedeniyle büyük ölçüde gelecekteki büyüme ve enflasyon beklentileriyle belirlenen faiz oranlarını yapay olarak manipüle ederek ekonomi üzerinde ne kadar etki yaratabileceği belirsizdir. “hiçbiri” riskli değildir”.

Faiz indirimleri yakın olabilir ancak her derde deva olarak adlandırılan bu ilacın, küresel ekonomilerde ve geçmiş döngülerde başarısız oldukları için daralma eğiliminde olan piyasalarda sürdürülebilir bir toparlanmayı teşvik etmek için yeterli olması pek mümkün görünmüyor.