Önsöz

Küresel finans piyasalarının sürekli gelişimi içinde, özellikle ABD'de Bitcoin ve Ethereum'un ETF'leri benimsemesiyle birlikte, Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) giderek dijital ekonominin göz ardı edilemeyecek önemli bir parçası haline geliyor.

RWA, gayrimenkul, değerli metaller, hisse senetleri, tahviller ve diğer finansal araçlar gibi fiili fiziksel mevcudiyeti veya hukuki etkisi olan varlıkları ifade eder. Bu varlıklar, blockchain teknolojisinin uygulanması yoluyla dijitalleştirilebilir ve tokenleştirilebilir, böylece benzeri görülmemiş fırsatlar ve zorluklar ortaya çıkabilir.

Bu bağlamda RWA'nın pratik önemi göz ardı edilemez. Sadece geleneksel finans piyasasına yeni bir canlılık kazandırmakla kalmıyor, aynı zamanda blockchain teknolojisi için daha geniş bir uygulama alanı da buluyor. Teknolojinin sürekli gelişmesi ve pazarın sürekli olgunlaşmasıyla birlikte, RWA'nın gelecekteki finansal piyasada önemli bir itici güç olması ve küresel ekonominin daha fazla entegrasyonunu ve gelişimini desteklemesi bekleniyor.

Öncelikle EIP protokolü ve ERC standardının ne olduğunu anlatalım. EIP (Ethereum Improvement Proposal) ve ERC (Ethereum request for comment), Ethereum ekosisteminin farklı kısımlarını geliştirmek ve standartlaştırmak için kullanılan iki protokoldür.

EIP (Ethereum Improvement Proposal), Ethereum ağı için önerilen bir teknik spesifikasyon ve standart olan Ethereum Improvement Proposal'ın kısaltmasıdır. EIP'nin amacı Ethereum protokolünü, temel protokol özelliklerini, API'leri ve akıllı sözleşme standartlarını geliştirmektir. ÇYP süreci teklif, tartışma, inceleme ve iyileştirmeyi içerir.

ERC (Ethereum Yorum İsteği), Ethereum Yorum İsteğinin kısaltmasıdır ve Ethereum uygulama katmanı için standart bir tekliftir. ERC teklifleri genellikle uygulama katmanı protokolünü ve akıllı sözleşme standartlarını, özellikle de token standartlarını içerir.

Erken aşama – EIP 884

"Delaware Eyaleti 149. Genel Kurulu Senato Tasarısı 69'un Uyumlu Tokenları: Genel Şirketler Kanununa İlişkin Delaware Kanununun 8. Başlığını Değiştiren Bir Kanun"da olduğu gibi, tokenleri blockchain'e entegre etmeyi amaçlıyor. Varlıklar Gerçek Dünya Varlıkları ile birleştirilir.

EIP-884, Delaware şirketlerinin hisselerinin uyumlu bir şekilde ihraç edilmesi ve yönetimi için bir çerçeve sağlar. Yaygın olarak kullanılan ERC-20 token standardından yararlanır ve hisselerin Ethereum blok zincirinde token olarak temsil edilmesine olanak tanır. Standart, her bir tokenın belirli sayıda şirket hissesini temsil etmesini sağlayarak bu hisselerin blockchain üzerinde şeffaf, verimli ve güvenli bir şekilde alınıp satılmasına olanak tanıyor. Basitçe ifade etmek gerekirse, bu öneri geleneksel finansı basitçe zincire entegre ediyor ancak pek çok mekanizmadan yoksun.

temel mekanizma

- Token sahipleri kimliklerini doğrulamalıdır.

- Sözleşme aşağıdaki işlevleri sağlamalıdır:

Şirketin hissedarlar listesi hazırlamasına olanak sağlamalıdır;

Kısmen ödenmiş hisseler var;

Toplamda ödenen miktar;

Ödenecek toplam tutar;

Hisse devrini kayıt altına almalıdır.

- Her jeton bir hisseye karşılık gelmeli, her hisse tamamen ödenmelidir, dolayısıyla kısmen ödenmiş hisseler hakkında bilgi kaydetmeye gerek yoktur ve kısmi jetonlar yoktur.

- Özel anahtarlarını kaybeden veya başka bir şekilde tokenlara erişimini kaybeden hissedarların adreslerini ve tokenlerini yeni bir adrese yeniden tahsis etmelerine olanak tanıyan bir mekanizma bulunmalıdır.

Bununla birlikte, bu teklif sadece yenilikçi bir girişimdir ve pek çok dahili şey mükemmelleştirilmemiştir. Bu, bu teklifin uzun süre tanıtılmamasına ve kullanılmamasına neden olmuştur, ancak yine de varlıkların yasallaştırılmasının geliştirilmesi için büyük fırsatlar sunmaktadır. Zincir. Gelişim yönü. Bu teklif FTX'in iflasından önce ortaya atılmıştı. O dönemde büyük ölçekli kaotik ICO olayları ve zincir içi varlık dolandırıcılığı yoktu, dolayısıyla fizibilitesiyle ilgili bazı sorunlar vardı.

EIP-884 ile ilgili sorunlar

- Bu teklifin, uygulayıcıların bir kişinin kimliğini nasıl doğrulayabileceği konusunda bir çözümü yoktur.

- İzin yönetimi açısından hiç kimse doğrulanmış bir adresi ekleyemez, silemez, güncelleyemez veya değiştiremez. Bu özelliklere erişimin nasıl kontrol edileceği bu teklifin kapsamı dışındadır.

- SEC'in (ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) kitle fonlaması için ek gereksinimleri vardır ancak bu gereksinimler bu standart tarafından desteklenmektedir. Örneğin, SEC (ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu), kitlesel fonlama web sitelerinin toplanan tutarı ABD doları cinsinden görüntülemesini şart koşuyor. Kitle fonlaması sözleşmesi USD'den ETH'ye dönüşüm oranını korumalı ve dönüşüm oranını kaydetmelidir.

Token modelinin geliştirilmesi

Hangi zincir üstü varlık olursa olsun, uygun token türü her zaman kaçınılmaz bir konudur. Zincirdeki varlıklar, nakit modelinden ve Web2 merkezi varlıklarının gerçek hayatta uygulanmasından tamamen farklı olduğundan ERC 20 ve ERC 721 ortaya çıktı. Ancak yine de farklı tokenlerin toplu olarak aktarılamaması gibi bazı sorunları var. , sınırlı standart esnekliği ve yükseltmeler. Bu nedenle, çeşitli karmaşık geliştirme senaryolarıyla başa çıkabilmek ve yüzlerce tokenin (zincir oyunlar gibi) aynı anda geliştirilmesini gerçekleştirmek için ERC 1155 ortaya çıktı.

Bazı geleneksel finans için vadeli işlemler, opsiyonlar, menkul kıymet ETF'leri vb. gibi mevcut modeller yeterli değildir. DEX'in (merkezi olmayan borsa) zincir üzerinde uygulanma yöntemi, işlemleri gerçekleştirmek için çarpımsal piyasa yapıcı yöntemini kullanmak olduğundan, gerçek merkezi borsanın bekleyen emir formuyla büyük bir boşluk vardır, bu nedenle vadeli işlemleri, opsiyonları uygulamak zordur. , vesaire. . Başka bir deyişle, tam da zincir üstü değişim modeli nedeniyle geleneksel finansal modeli doğrudan kopyalamak imkansızdır, bu da gerçek finans sektörünün Web2'den Web3'e geçişi doğrudan gerçekleştirmesini zorlaştırır.

Örneğin, en temel DEX (merkezi olmayan borsa) dahili likidite stakinginin risksiz arbitrajını ele alalım. Bu süreç hala kalıcı kayıp riskleri sorununu içermektedir. Bu nedenle, EIP-3475'in ortaya çıkmasından önce, fırsatlar elde etmek için Web3 endüstrisine girmek isteyen geleneksel finans şirketlerinin çoğu, önceki FTX borsası vb. gibi üçüncü şahısların faaliyetlerine bırakılmıştı. Tabii FTX'in daha sonra iflas etmesi de bir endüstri krizine yol açtı, bu nedenle daha sonra gerçek mali mantığı taklit edecek öneriler ortaya çıktı ve aşağıda tanıtılacak olan EIP 3525.

EIP-3475 mekanizması

- Bu EIP, soyut zincir üstü meta veri depolamayı kullanarak tokenize edilmiş yükümlülüklerin oluşturulmasına olanak tanır. Birden fazla itfa verisine sahip tahvil ihraç etmek mevcut token standartlarıyla mümkün değildir.

- Bu EIP, her tahvil sınıfı kimliğinin yeni bir yapılandırılabilir token türünü temsil etmesini ve her sınıfa karşılık gelen, ihraç koşullarını veya bir tamsayıdaki herhangi başka bir veri biçimini temsil eden karşılık gelen bir tahvil nonce'sini temsil etmesini sağlar. Bir tahvil sınıfının her bir nonce'sinin kendi meta verileri, tedariki ve diğer geri ödeme koşulları olabilir.

- Bu EIP tarafından oluşturulan tahviller, gaz maliyetleri ve kullanıcı deneyimi açısından verimliliği artırmak için ihraç/geri ödeme koşullarına göre gruplandırılabilir. Son olarak, bu standarda göre oluşturulan tahviller bölünerek ikincil piyasalarda takas edilebilmektedir.

EIP-3475'te her borç sözleşmesi Sınıf 0 olarak adlandırılıyor ve bir sözleşme, NFT'nin kimliğine benzer şekilde birden fazla sözleşme içerebiliyor. Her Sınıf, sözleşme adı, kısaltma, açıklama ve diğer metin bilgileri dahil olmak üzere birçok veriyi yönetir. Bilgiler ayrıca sözleşme tutarı, süre, teslimatı yapan kişi, teslimat nesnesi, noter acentesi ve işletme lisans numarası vb. gibi türlere ve değerlere bölünebilir. Ana amacı, zincirde son derece özelleştirilmiş sözleşmeleri saklarken gaz maliyetlerinden daha iyi tasarruf sağlamak ve toplu aktarımlar gibi işlevleri optimize etmektir.

Tahviller, geleneksel finansal piyasalardaki genel borçlanma araçları piyasasında, çoğunlukla hükümetler tarafından ihraç edilen sabit getirili araçlar olarak önemli bir konuma sahiptir ve getirilerinin istikrarı, para biriminin ve para politikasının istikrarında önemli bir faktör olarak kabul edilmektedir. Merkezi olmayan finans (DeFi) alanında da benzer şekilde Olympus DAO gibi bazı büyük projeler, likidite sağlama (LP) tokenleri için belirli türde sabit faizli tahviller ihraç ediyor. Ayrıca MakerDAO'ya borç verme garantisi olarak tahvil ihraç eden Societe Generale gibi kuruluşlar da bulunmaktadır. Alım satım ve staking'in ardından tahviller, DeFi alanındaki bir sonraki büyük varlık sınıfı olmaya hazırlanıyor.

Basitçe söylemek gerekirse, bu EIP, zincir üzerinde vadeli işlemlerde açığa satış mekanizması uygulayabilir. Bir vadeli işlem borsasının belirli sayıda bloktan sonra teslimatı gerektiren bir vadeli işlem ürünü olan mısır ihraç ettiğini varsayalım. Bir tüccar olarak A, arbitraj elde etmek için bu süre içinde alım satım yapabilir, ancak teslimatın sonunda yapılması gerekir. Zincir içi kredilendirmeden farkı, bu modelin sonunda itfa edildiği sürece aşırı teminat gerektirmemesidir. Ayrıca bu EIP, farklı tahvilleri yönetmek ve borç aktarma fonksiyonunu gerçekleştirmek için çok katmanlı bir havuz modeli de kullanıyor.

EIP-3525 mekanizması

- Slotlarda farklı türdeki tokenleri yönetmeye yönelik spesifikasyonları uygulamak için ERC-1155'i temel alan bazı depolama modeli yenilikleri eklendi.

- Kendini evrensel olarak benzersiz bir varlık olarak tanımlamak için bir ERC-721 eşdeğer kimlik özelliği içerir, böylece tokenler adresler arasında aktarılabilir ve ERC-721 uyumlu bir şekilde çalışacak şekilde onaylanabilir.

- Ayrıca belirtecin niceliksel doğasını temsil eden bir nitelik değeri içerir. "Değer" özelliğinin anlamı, ERC-20 tokenlarının "bakiye" özelliğinin anlamına çok benzer. Her tokenın bir "slot" özelliği vardır; bu, aynı slota sahip iki tokenin değerinin değiştirilebilir olarak değerlendirilmesini sağlar ve tokenın değer özelliğine değiştirilebilirlik katar.

Sözleşmedeki her Slot bir tokena karşılık gelir ve kimlik ve değer dahili olarak kaydedilir. Aynı Slot içindeki sahipler birbirleriyle işlem aktarım işlemlerini gerçekleştirebilirler. Aşağıdaki oklar yalnızca dahili unsurları temsil etmektedir.

Tıpkı Vitalik ve Satoshi'nin Slot 1'de birer banka kartı olması gibi, transfer işlemlerini gerçekleştirebilirler ancak bu sözleşme kapsamında doğrudan bankalar arası transfer işlemleri gerçekleştirilemez. Her ID'nin kendi Değeri olmasına rağmen, aynı slot altındaki farklı ID'ler aynı kabul edilebilir ve değiştirilebilir, birleştirilebilir ve bölünebilir. Aşağıdaki şekildeki oklar transferleri temsil etmektedir.

NFT bölünmeleri ve gerçek hisse senetlerinin taklitleri:

Elbette bu, EIP 3525'in getirdiği avantajların sadece küçük bir kısmı. Hesap bir sözleşme şeklinde soyutlanmışsa ve sözleşmenin bir Slotu içindeki ID'nin değeri 1 ile sınırlı değilse, o zaman NFT bölme planı gerçekleştirilebilir ve borç verme süreci sırasında NFT'ler için çeşitli zincir içi borç verme programı uygulanabilir. Ayrıca bu soyut yöntem sayesinde birçok geleneksel finansal hisse senedi taklit edilebilmekte, bu da geleneksel finans kurumlarının hisse senedi bölünmesi ve temettülerin slot oranına göre bölünmesi gibi konularda girişi kolaylaştırmaktadır.

Sabit istikrarlı para biriminin gerçekleşmesine dayanarak:

Daha önce de belirtildiği gibi, bazı DEX'lerde işlem ücreti almak için likiditeyi artırmak, kalıcı kayıplarla ilgili bazı sorunlara yol açabilir. Örneğin birisi bir DEX likidite havuzuna likidite sağlıyorsa, sağlanan iki tokenin oranı, her iki tarafın o andaki likidite havuzuna oranıyla belirlenir. Kişi LP'yi çektiğinde bu, tüm likiditeye eklenir. Havuzun payı çekilir ve tüccarın sağladığı işlem ücreti alınır. Ancak zaman değiştikçe fiyat dalgalandıkça bu oran da değişecek, bu da havuzdan çekilen değerin yasal para biriminde kar sağlayamamasına neden olacaktır. .

Örneğin EIP-3525 kapsamında bir sözleşme ID içerisine soyutlanarak Slot içerisine girilir ve bu sözleşme Demo olarak kayıt altına alınır. Bir kimlik birden fazla slottaki varlıklara karşılık gelebildiğinden, Demo sözleşmesi 100 DAI ve 10.000 Doge'yi EIP-3525 standardı kapsamında bir sözleşmeye depoladığında Demo varlıkları her biri 10 DAI ve 1000 Doge'ye karşılık gelen on parçaya ayrılabilir. , o zaman Demo sözleşmesi bir token çıkarırsa ve Demo sözleşmesi varlıklarının oranı bu yeni tokena göre dağıtılırsa, bu on hisseden birini elde etmek için DAI ve Doge'nin nispeten istikrarlı bir şekilde geliştiğini belirleyebilirsiniz.

RWA'nın zincir üzerinde gelişimi – EIP-7092

Blockchain'in gelişmesiyle birlikte, çok zincirli varlıklar ve makul işlem kurallarının nasıl uygulanacağı sıradan bir konu haline geldi. Burada EIP-7092'yi (şu anda ERC) paylaşıyoruz.

- Yatırımcıların, ihraççıya önceden belirlenmiş bir süre için, belirli bir faiz oranı üzerinden borç vermelerine olanak tanır. Bunun karşılığında ihraççı faiz (kupon) ödemeyi ve vade sonunda anaparayı geri ödemeyi taahhüt eder.

- Bu standart, bir finansal tahvilin modellenmesi için gereken ihraç tarihi, vade, kupon oranı, anapara ve para birimi gibi tüm temel özellikleri tanımlar.

- Birden fazla blok zincirinde tahvil işlemleri ve yönetimi için zincirler arası işlevsellik sağlar.

Geleneksel finansta tahviller aracılar tarafından yönetilir ve siparişler komisyoncular veya tezgah üstü (OTC) işlemler aracılığıyla yönlendirilir ve yerine getirilir. Dolayısıyla bu konular genellikle tahvil sahipleri adına tahvilleri yönetmeye yetkili aracılar tarafından ele alınır. ERC-7092 standardı, bu aracıları ortadan kaldırarak tahvillerin doğrudan yatırımcılar arasında alınıp satılmasına olanak tanıyabilir veya aracıların yerini akıllı sözleşmelerle değiştiren geleneksel bir model kullanabilir. Bu nedenle tahvil sahipleri bireysel yatırımcılar olabileceği gibi, tahvil sahipleri tarafından tahvillerini yönetmek üzere yetkilendirilen akıllı sözleşmeler de olabilirler.

Geleneksel bir kurum, müşterileri adına ERC-7092 standardı üzerinden tahvil ihraç etmek isterse aşağıdaki adımları izleyebilir:

1. ERC-7092 standart arayüzüne uygun bir borç sözleşmesi oluşturun.

2. Tüm işlemler için temel sözleşme olarak bir banka sözleşmesi oluşturun. Bu sözleşme komisyoncuların ve yatırım bankalarının çalışmalarından sorumludur. Toplam ihraç hacmine ulaşıldığında tahvil ihracının bir sözleşmede kullanılması veya tahvillerin vadesi geldiğinde itfa edilmesi gibi belirli eylemleri tetiklemekten sorumlu bir grup yöneticiyi tanımlar. Yatırımcılar, tahvillerinin ikincil piyasada alınıp satılabilmesi için tahvillerini düzenleyen banka sözleşmelerini onaylarlar. Bu durumda tahvilin asıl sahibi yatırımcı olarak kalır ancak tahvilin devri ancak onaylı banka sözleşmesi ile yapılabilir.

3. Bir tahvil platformunda listelenmesi gerekiyorsa, hamil veya akıllı sözleşmenin tahvili platforma aktarması gerekebilir ve platform, tahvil sahibi adına tahvilin satışından sorumlu olacaktır.

4. Tahviller yatırımcılar arasında aracı olmadan da alınıp satılabilir. Bu durumda tahvil sahipleri her zaman yatırımcı veya akıllı sözleşmelerdir.

RWA ile ilgili diğer EIP'ler

mahremiyet

EIP-7540: Eşzamansız para yatırma ve geri alma süreçlerini tanıtarak RWA için tokenize kasa standardını iyileştirmek üzere tasarlandı

- EIP 7540, kripto para birimi işlemlerinin gizliliğini ve güvenliğini artırmayı amaçlayan yeni bir tekliftir. İşlemin göndericisini, alıcısını ve işlem tutarını ifşa edilmekten korumak için sıfır bilgi kanıtı teknolojisini sunar. Bu, Ethereum ağındaki işlemlerin izlenmesini ve izlenmesini zorlaştırarak kullanıcı gizliliğinin korunmasını artıracak. Teklif aynı zamanda bu özel işlem mekanizmasının hayata geçirilmesini ve uygulanmasını destekleyecek yeni bir dizi akıllı sözleşme standardını da içeriyor.

Şartname

EIP-4626: RWA ile ilgili spesifikasyonları tanıtmayı amaçlayan mevcut bir tokenize kasa standardı olarak

- Tokenize kasalarda standardizasyon eksikliği, borç verme piyasaları, toplayıcılar ve içsel faiz getiren tokenlar gibi örneklerle vurgulanan uygulama ayrıntılarında çeşitliliğe yol açmıştır. Her tokenleştirilmiş kasanın kendine özgü tasarımı ve uygulaması olduğundan, toplayıcı veya eklenti katmanında birden fazla standarda uyması gereken protokollerin entegrasyonu karmaşık ve zor hale gelir ve her protokolü kendi bağdaştırıcısını geliştirmeye ve sürdürmeye zorlar. sadece kolay Hata yapın ve geliştirme kaynaklarının çoğunu boşa harcayın.

- Tokenleştirilmiş kasaların standartlaştırılması, karlı kasaların entegrasyon iş yükünü önemli ölçüde azaltacaktır. Geliştiriciler, birleşik standartlar getirerek tutarlı bir uygulama modelini izleyebilir ve daha güvenilir ve sağlam sistemler oluşturabilir. Standardizasyon yalnızca geliştirme sürecini basitleştirmekle ve farklı protokoller arasındaki birlikte çalışabilirliği geliştirmekle kalmaz, aynı zamanda yeniliği teşvik eder, kaynakları korur, güvenliği artırır ve sonuçta tüm finansal ekosistemin sağlıklı gelişimini teşvik eder.

Emniyet

EIP-4788: RWA işlemlerinin ve varlıklarının işlenmesi üzerinde önemli etkisi olan iyileştirilmiş güvenlik ve işlevsellik

- Harici oracle'lara bağımlılığı azaltmak, güvenlik ve başarısızlık risklerini azaltmak, RWA zincirler arası köprü ve staking havuzunun yapısını optimize etmek ve likidite staking protokolünün verimliliğini artırmak için protokol düzeyinde oracle'ların tanıtılması. Akıllı sözleşmeye dayalı RWA köprüleri ve yeniden paylaştırma çözümleri için daha esnek bir mekanizma sağlayarak, düğüm operatörleri için giriş engelinin azaltılmasına yardımcı olur ve merkezi olmayan protokolleri daha rekabetçi hale getirir.

Altyapı

EIP-1153: Zincir içi veri depolama maliyetlerinin azaltılması, RWA ile ilgili veri depolama maliyetlerinin azaltılmasına yardımcı olacaktır. Ek olarak, flaş kredi saldırılarının riskini de önemli ölçüde azaltır

- Akıllı sözleşmenin yürütülmesi sırasında geçici olarak saklanan verilerin işlenmesi için geçici depolama işlem kodlarının tanıtılması; bu veriler, her işlemin bitiminden sonra atılacağı ve blok zincirine kalıcı olarak kaydedilmeyeceği için ağ gaz maliyetlerinden tasarruf sağlayabilir. Bu, uygulama geliştiricilerine, özellikle Uniswap gibi geçici verilerin sık sık depolanmasını gerektiren uygulamalar için daha esnek depolama seçenekleri sağlar. Bu iyileştirme, Ethereum ağının verimliliğini ve performansını artırır ve geçici verilerle yapılan işlemleri daha rahat ve ekonomik hale getirir.

Özetle

Bu makale aracılığıyla Gerçek Dünya Varlıklarının (RWA) gelişim geçmişini, teknik mekanizmalarını ve ilgili EIP ve ERC standartlarını inceleyeceğiz. Orijinal EIP-884'ten güncel EIP-3475 ve EIP-3525'e kadar bu teklifler, varlıkların dijitalleştirilmesi ve tokenleştirilmesinde blockchain teknolojisinin potansiyelini ortaya koyuyor. Özellikle finansal türevler, borçlanma senetleri ve gizliliğin korunması alanlarında RWA, geniş uygulama olanakları ve büyük potansiyel ortaya koymuştur.

Ancak teknolojik ilerlemelerle birlikte mevzuata uygunluk, güvenlik ve standardizasyon konuları da dahil olmak üzere pek çok zorluk ortaya çıkıyor. Daha fazla araştırma ve yenilik yoluyla RWA'nın, finansal piyasaların ve küresel ekonominin entegrasyonunu ve gelişimini teşvik etmede önemli bir güç haline gelmesi ve daha verimli, şeffaf ve güvenli bir dijital finansal ekosistemin elde edilmesine yardımcı olması bekleniyor.