Yazar: Döngü Sermayesi
Piyasadaki sıcak konuların gözden geçirilmesi
[Son makro arka plan rüzgarları]
Enflasyon genel olarak soğudu: Son iki ayda net bir düşüş eğilimi görüldü. ABD TÜFE'si Haziran ayında dört yıl aradan sonra ilk kez negatife döndü ve yıllık çekirdek büyüme üç yılı aşkın süre içinde yeni bir düşük seviyeye ulaştı. GS'ye göre her ikisi de önümüzdeki iki yılda düşüş eğiliminde olacak. Konut enflasyonu hızlanıyor ve yavaşlıyor.
İş piyasası: İlk işsizlik başvurularının dört haftalık hareketli ortalaması Nisan ayından bu yana yaklaşık %10 arttı; bu, iş piyasasının hafif yumuşadığını ancak genel olarak hala nispeten dengeli ve istikrarlı bir durumda olduğunu gösteriyor.
Ekonomik sürpriz endeksi: Son iki aydır düşük seviyelerde seyretmesi son ekonomik verilerin beklenenden düşük olduğunu gösteriyor.
Finansal Koşullar Endeksi: Devam eden bir gevşeme eğilimi gösteren seviye, 2022 sonundan bu yana en gevşek seviye.
Yukarıdaki arka plan, yatırımcıların Fed'in ekonomik genişlemeyi desteklemek için harekete geçmesini beklediği risk varlık piyasalarının sevdiği türden bir senaryodur. Zaman geçtikçe ilk çeyreğin sonunda enflasyona ilişkin kaygıların abartılı olduğu görüldü. Hizmet sektörü enflasyonu merkez bankası hedefinin üzerinde kalsa da mal enflasyonunda belirgin bir düşüş yaşandı.
ABD doları zayıflayıp Federal Reserve faiz oranlarını düşürmeye başladıkça, gelişmekte olan piyasalar ve kripto para birimleri durgunluk yaşanmadan bundan faydalanabilir. Yumuşak inişin daha sonra sert inişe dönüşmesi bekleniyorsa, hisse senedi riski taşıyan varlıklardan tahvillere hızla geçiş yapın.
[2. çeyrek mali raporlama sezonu streslidir]
Şu an piyasanın odağı yeni başlayan kazanç sezonuna odaklanmış durumda. Bu çeyreğe ilişkin piyasa beklentileri oldukça iyimser. Bu nedenle, bir miktar kar realizasyonu veya sektör görmek çok mümkün. Bu çeyreğin duyuru sürecinde geçiş.
Wall Street, S&P 500'ün 2. çeyreği kazançlarının yıllık bazda %8,9 artmasını bekliyor; bu, geçen çeyrekteki %5,9'un oldukça üzerinde. En son bu kadar yüksek bir kâr artışı, Federal Reserve'ün ilk kez faiz artırmaya başladığı 2022 yılının ilk çeyreğinde yaşandı. O dönemde kâr beklentisinin %8,8 olduğunu belirtmekte fayda var. Hala indirdikten sonraki sonuç. Mart ayının sonunda analistler genel olarak kazanç artışının %9,1 olmasını bekliyorlardı.
Ayrıca, ilk çeyrekteki kısa vadeli piyasa tepkisine bakılırsa, iyi sürprizlerdeki artışın kötü sürprizlerdeki azalma kadar iyi olmadığı çok açık; olumlu EPS sürprizleri olan şirketlerin hisse senedi fiyatları ortalama olarak hafif yükseliyor Beş yıllık ortalamanın altında. Hisse başına kazanç sürprizleri olumsuz olan şirketlerin hisse senedi fiyatlarındaki düşüşlerin ortalama olarak beş yıllık ortalamanın biraz üzerinde olduğu görüldü.
İlk çeyrekteki performanstan da görülebileceği gibi:
"%-40'tan az" EPS sürprizleri aralığında, ortalama hisse senedi fiyat değişimi %-6,5 oldu.
"%0 ila %5" EPS sürprizleri aralığında ortalama hisse senedi fiyat değişimi -%1,2 oldu.
"%5 ila %20" EPS sürprizleri aralığında ortalama hisse senedi fiyat değişimi %1,7 oldu.
"%20 ila %40" EPS sürprizleri aralığında ortalama hisse senedi fiyat değişimi %2,7 oldu.
İkinci çeyrekte açıklanan finansal hisse senetlerinin piyasa tepkilerine bakıldığında, sonuçların ilk çeyreğe göre daha kötü olduğu görülüyor:
Son zamanlarda pazar yapay zekanın karlılığını sorgulamaya başladı. Örneğin Goldman Sachs yakın zamanda "Üretken Yapay Zeka: Çok Fazla Maliyet, Az Fayda?" başlıklı bir rapor yayınladı. Birçok uzmanın üretken yapay zekanın ekonomik potansiyeli konusunda derin şüpheci olduğu bir rapor. Bu, yapay zeka hakkında son bir yılda gördüğüm en karamsar rapor ve tadını dikkatle çıkarmaya değer.
Bu nedenle, Nv veya Tesla gibi donanım şirketleri dışındaki büyük teknoloji hisseleri 2022'de dip performans seviyesinden çıkarken, mali rapor sonrasında hala güçlü kalabilme olasılıkları giderek azalıyor. Daha iyi bir sonuç, sektörü Mag7'den 493'e geçirmek olabilir (NDX geçen hafta R2K'ya göre %6,3 geride kaldı, bu son on yılın en kötü göreceli performanslarından biri) veya abartılı ilginin odağı yapay zekadan şube yarışmalarına geçebilir. İnsansı robotlar ve otonom sürüş dahil olmak üzere yol.
Tüketici pazarı açısından bakıldığında, insansı robot pazarının büyük bir geleceği var, hatta yapay zekadan bile daha yüksek; çünkü yapay zeka, en azından öngörülebilir gelecekte son tüketicilerin kendisi için daha fazla ödeme yapmasını pek sağlamayacak. Her evin bir parçası. Satın alınması gereken yeni temel eşyalar var ve şimdi sadece "iPhone anının" ortaya çıkmasını bekliyoruz.
Goldman Sachs'ın istatistiklerine göre yatırımcılar şu sıralar büyük teknolojilerle şu sırayla ilgileniyor: NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
[Boeing suçunu kabul ediyor]
Boeing geçen hafta 737 Max ile ilgili iki ceza davasında suçu kabul etmeyi kabul etti. İki vakanın arka planında Ekim 2018 ve Mart 2019'da iki Boeing 737 MAX 8 yolcu uçağının sırasıyla Endonezya ve Etiyopya'da düşmesi ve toplam 346 kişinin ölümü yer alıyor. Soruşturmada, kazanın nedeninin bu modeldeki yeni yazılım sisteminin güvenlik tasarımındaki güvenlik açığıyla ilgili olduğu belirtildi. Boeing, FAA'dan deneme ücreti sertifikasyonu için başvurduğunda, bu riski kasıtlı olarak gizledi ve pilot eğitimini güçlendirmede başarısız oldu, bu da hava kazasına yol açtı. Pazar günü geç saatlerde sunulan mahkeme belgelerine göre Boeing, Max uçağının FAA sertifikasyonu başvurusu sırasında güvenlik risklerini kasıtlı olarak gizlediğini ve ABD hükümetini dolandırmak için komplo kurmaktan suçlu olduğunu resmen kabul etti.
Boeing, 487,2 milyon dolara kadar para cezasıyla karşı karşıya ancak bu, yasaların izin verdiği maksimum miktar ve gerçek miktar bir hakim tarafından belirlenecek. Boeing'in 2021 yılında Adalet Bakanlığı ile ertelenmiş kovuşturma anlaşması yapması, 243,6 milyon ABD doları tutarında cezai para cezası ödemesi ve mağdurların ailelerine 500 milyon ABD doları tutarında tazminat ödemesi nedeniyle, bu sefer 244 milyon ABD doları tutarında ikinci bir cezai para cezasının ödenmesi gerekiyor. Bu olayın yaşanmasının ardından şirketin dahili uyumluluk ve güvenlik hususlarını düzeltmek için de yoğun harcama yapması gerekti. Bu, üç yıl boyunca en az 455 milyon ABD doları tutarında bir yatırım gerektirdi ve ayrıca üç yıl boyunca bağımsız bir uyumluluk denetleyicisi tarafından denetlenecekti. Açıkçası bu düzeyde bir ceza pek çok kişiyi tatminsiz kılıyor Birçok kişi Boeing gibi büyük bir şirket için 244 milyonun iki 737max'ın değerine eşit olduğunu, bir canın değerinin ise sadece 700.000 olduğunu söylüyor. Stratejik açıdan bakıldığında, dünyanın büyük uçak üretimi temelde Boeing ve Airbus'un tekelindedir. Açıkçası ABD, Boeing'i çok da perişan etmeyecektir.
Ancak yatırım açısından bakıldığında bu, Boeing'in tüm eksikliklerini giderdiği ve değerlemedeki toparlanmanın iyi bir şey olduğu anlamına geliyor. Bu sahne, Binance'in Kasım 2023'te yaptığı suç duyurusuna ve para cezasına benziyor. Daha sonra BNB 200 ABD dolarından maksimum 720 ABD dolarına fırladı.
[Piyasa Kasım ayında Cumhuriyetçilerin zaferine güveniyor]
Türev piyasası artık Biden konusunda oldukça kötümser. 27 Haziran'daki tartışmanın ardından Trump'ın zaferine ilişkin tahmin edilen piyasa olasılığı yılın başında yüzde 40-50'den yüzde 60 civarına yükseldi. Cumhuriyetçi Parti'nin Temsilciler Meclisi'ni, Senato'yu ve Başkan'ı (süpürme) kazanma olasılığı da arttı ve şu anda %50 civarında. Biden'ın kazanma ihtimali yüzde 20'nin altına düştü:
Goldman Sachs'ın, kripto para uygulamalarının "çemberin dışına çıktıkça" artan kullanışlılığının bir yansıması olan kripto para tahmin platformu Polymarket'tan gelen verilere atıfta bulunduğunu belirtmekte fayda var.
Sonraki noktalar:
Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmesi yönündeki beklentiler kademeli olarak istikrar kazanırken, kurumsal yatırımcıların odak noktası büyüme ve para politikasından siyasete kayıyor.
Odak noktası Trump'ın göreve gelme olasılığındaki değişiklikler ve yatırımcıların soruları ise Trump yönetiminin uygulayabileceği tarifeler, yerel vergi politikaları ve düzenleyici değişiklikler üzerine odaklanıyor.
Trump göreve geldikten sonra önemli tarife artışlarının uluslararası operasyonları olan şirketler yerine iç pazara odaklanan şirketlere fayda sağlaması bekleniyor. Tarifelerin ABD GSYİH büyümesini bir miktar aşağı çekmesi bekleniyor ve Çin ithalat fiyatları üzerindeki etkinin de enflasyonu yukarı çekmesi bekleniyor (Fed'in faiz oranlarını düşürmek istediği ortamın tam tersi). Aşağıdaki grafik, piyasanın enflasyon beklentileri ile Trump'ın seçimi kazanma ihtimalinin son dönemde yükseliş eğiliminde olduğunu ve gelecekte daha da bağlantılı olabileceğini gösteriyor:
Piyasa son dönemde siyasetle pek fazla hareketlenmedi ve ABD seçimlerindeki belirsizliği hafife almış gibi görünüyor. Her ne kadar Cumhuriyetçilerin zafer olasılığı yüksek olsa da Demokrat adayların değişme olasılığı da hızla artıyor.
İş ekipmanlarına yapılan yatırımlar durdu ve şirketler, yeni yönetimin politika değişikliklerinden duyduğu endişe nedeniyle petrol ve gaz arama lisansları veya yabancı akü üretim tesislerinin onaylanması gibi projeleri geciktirebilir. Bu siyasi belirsizlik, şirketlerin yatırım konusunda daha temkinli davranmasına neden oluyor.
(Yukarıda gösterildiği gibi, güçlü ekonomik performansa ve borsa ile kurumsal karlardaki rekor seviyelere rağmen, iş ekipmanlarına yapılan yatırımlar (gerçek anlamda) 2019 seviyelerinin altındadır. Yapılar ve fikri mülkiyet de dahil olmak üzere konut dışı sabit yatırımlar daha iyi performans gösterse de, hala salgın öncesi eğilimin yüzde 8 puan altında. Asıl iyileşme, Yarı İletken Teşvik Üretim Yasası (CHIPS) ve Enflasyon Azaltma Yasası (IRA) yoluyla sağlanan 1 trilyon dolarlık hükümet desteğinden kaynaklanıyor.
Cumhuriyetçilerin yapacağı bir hamle, vergi kesintilerinin uzatılmasına ve mali harcamaların artmasına yol açabilir; ancak ayrıntılar henüz açıklığa kavuşmadı ki bu da hisse senetleri için en olumlu gelişme olacaktır.
SPX opsiyon piyasasında ima edilen yukarı ve aşağı yönlü oynaklık düşüktür:
Politika değişikliklerinden etkilenen sektörler
Yenilenebilir enerji ve çevre politikaları: Trump'ın yeniden seçilmesi durumunda çevre politikalarında bir miktar gevşeme yaşanması bekleniyor ki bu durum geleneksel enerji stoklarına fayda sağlarken, yenilenebilir enerji stokları üzerinde de baskı oluşturabilir.
Teknoloji ve Büyük Veri: Teknoloji endüstrisi, Trump yönetimi altında daha gevşek bir antitröst incelemesiyle karşı karşıya kalabilir ve özellikle büyük teknoloji şirketleri bundan yararlanabilir.
Yatırım stilleri ve pazar stratejileri
Büyüme ve Değer: Mevcut piyasa ortamında, özellikle teknoloji ve tüketici sektörlerinde büyüme hisselerinin yatırımcıların ilgisini çekmeye devam etmesi muhtemeldir. Ancak politikadaki belirli değişikliklere bağlı olarak değer stokları, finans ve sanayi gibi belirli sektörlerde de çekiş gösterebilir.
Faiz Oranına Duyarlı Hisse Senetleri: Bu grup hisse senetleri, ekonomi politikası ve faiz oranlarındaki olası değişiklikler göz önüne alındığında, faiz oranlarındaki değişimlere karşı yüksek hassasiyetleri nedeniyle önemli volatilite sergileyebilmektedir.
[Wall Street ve para çevreleri Çin'e "minnettar" olmalı]
Çin deflasyon halinde ve politika tedbirleri de aşırı üretim kapasitesini artırdı. Dünyanın en büyük mal ihracatçısı deflasyonla ihracat yapıyor. Yayılma etkisi, temel emtia enflasyon oranında yaklaşık yüzde 0,5 puanlık bir düşüşe ve Avrupa ve ABD'de çekirdek enflasyon oranında yaklaşık yüzde 0,1 puanlık bir düşüşe katkıda bulundu. Genel etki mütevazı olsa da, Avrupa ve Amerikan merkez bankalarına bu yıl faiz oranlarını düşürmek için daha fazla alan verebilir, bu da hisse senetleri ve kripto paralar için iyi bir gelişme
Aşağıdaki grafik, Çin'in birçok önemli ihraç ürünündeki önemli pazar payını açıkça göstermektedir. Ev aletleri (%59), giyim ve tekstil (%38) ve mobilya (%33) gibi hâlâ önemli bir konuma sahip olan geleneksel imalat sektörlerine ek olarak. Buna ek olarak, Çin'in yüksek teknoloji alanlarındaki üretim kapasitesi ve teknik seviyesi önemli ölçüde iyileşti; lityum iyon piller ve ışığa duyarlı yarı iletkenler (kameralar, güneş enerjisi) alanlarındaki pazar payları sırasıyla %51 ve %53'e ulaştı. :
Çin, uzun yıllardır üretim kapasitesini ve ekonomik büyüklüğü kısa vadede hızla artırabilecek yatırım odaklı bir ekonomik büyüme modelini benimsemiştir. Aşağıdaki şekil Çin'in sabit sermaye yatırımlarının GSYİH'nın tüketici harcamalarından çok daha yüksek bir kısmını oluşturduğunu göstermektedir. Bu, yeni fabrikaların inşasına, ekipman satın alınmasına ve üretim hatlarının genişletilmesine çok fazla para yatırıldığını gösteriyor. Bu model pazar talebinin büyümesini geride bırakabilir.
Çin'in üretim kapasitesi hızla artmasına rağmen, özellikle küresel mali kriz sonrasında küresel ekonomik büyüme yavaşlamış ve küresel talep aynı hızda büyüyememiştir. Bu, Çin'in büyük miktardaki üretim kapasitesinin tam olarak kullanılamamasıyla sonuçlandı ve kapasite fazlası durumunu daha da kötüleştirdi.
Çelik, kömür, kimya ve gayrimenkul gibi sermaye yoğun sektörler özellikle yüksektir. Bu endüstriler özellikle hızlı bir şekilde genişliyor, ancak aynı zamanda aşırı arza en yatkın olanlardır.
Aşağıdaki grafik, Çin'in sermaye harcama düzeyinin diğer büyük ekonomilerden yaklaşık yüzde 10 puan daha yüksek olduğunu gösteriyor. ABD doları açısından, ABD ve Avro Bölgesi'ni %85'ten fazla aşıyor. Politika güdümlü aşırı yatırım, büyük miktarda fon ve kaynağın verimsiz ve hatta verimsiz üretim alanlarına yatırılmasıyla kolaylıkla kaynak tahsisinin verimsiz olmasına yol açabilirken, bu kaynaklar daha üretken endüstrilerde veya alanlarda kullanılabilirdi. Uzun vadede kaynakların bu verimsiz dağılımı ekonominin genel büyüme potansiyelini aşağı çekecektir.
Morgan Stanley Çin ÜFE'si deflasyonun 2025'in ikinci yarısında sona ermesini bekliyor.
ABD faiz oranı piyasası bu yıl enflasyon sürprizlerine karşı yüksek hassasiyet gösterdi; 10 yıllık Hazine tahvili getirisi, TÜFE açıklanmasından önceki ve sonraki üç günde 80 baz puan dalgalandı.
Piyasa, 2023'ün ikinci yarısında enflasyonun düşeceğinden emin olsa da enflasyondaki beklenmedik yükseliş bu güveni sarsarak piyasanın güçlü tepkisine yol açtı. Aşağıdaki grafik, 2023'ün ikinci yarısından sonra piyasanın enflasyonun yavaşlayacağı beklentilerine verdiği tepkinin zayıfladığını, ancak yükselen enflasyona beklenmedik tepkisinin sert olduğunu gösteriyor:
Piyasanın artan enflasyona karşı şiddetli tepkisi, kısa vadeli verilere aşırı odaklanılmasından, mevsimsellik, enflasyonun genişliği, uzun vadeli eğilimler ve gerçek ekonomik temellerin göz ardı edilmesinden kaynaklanıyor olabilir. Ayrıca merkez bankasının politika ayarlamalarına ilişkin beklentiler de aşırı yükselmiş olabilir. Bu faktörler bir araya getirildiğinde piyasanın tepkisi pek de mantıklı görünmüyor. Çin'in deflasyonist etkisi ABD çekirdek TÜFE'sinde aşağı yönlü baskı oluşturacak ve bu eğilimin gelecekte de devam etmesi bekleniyor.
Çin'in ABD pazarındaki payı azalsa bile net ihracatın dolar değeri artıyor, bu nedenle Çin'in ihracatındaki büyüme muhtemelen ABD borcuna olan talebi azaltmak yerine artıracak.
Şekil 97, Çin ve temsilcilerinin elinde bulunan ABD borç miktarının azaldığını ancak beklendiği kadar keskin bir şekilde düşmediğini gösteriyor. Şekil 98, Çin hariç olmak üzere diğer Asya ülkelerinden ABD borçlarına olan talebin arttığını ve Çin'den gelen talepteki düşüşü kısmen telafi ettiğini gösteriyor.
[BTC nadiren geride kalıyor]
Örneği yıl bazında ele alırsak, Bitcoin'in risk-ödül oranının ABD hisse senetlerine göre oldukça düşük olduğunu görüyoruz. Böyle bir durum tarihte nadir görülüyor. Esas olarak geçtiğimiz ay yaşanan beklenmedik keskin düşüş nedeniyle, Haziran ayının başında BTC YTD'nin keskinliği hala 1,8 idi ve bu da spx'in 1,7'sinden daha yüksekti.
[Yanlış okumaya neden olabilecek sinyaller...]
Tarihsel olarak, bazı ekonomik göstergeler resesyonları tahmin etmek için güvenilir sinyaller olarak kabul edildi, ancak bu döngüde bu kuralların çiğnendiği görülüyor. Örneğin:
Getiri Eğrisinin Tersine Dönmesi: İki yıllık ve 10 yıllık Hazine getiri eğrisi iki yıldır tersine döndü ve geleneksel olarak resesyonun habercisi olarak görüldü, ancak ABD ekonomisi hâlâ resesyonda değil.
Para arzı (M2): M2, 2022'nin sonunda keskin bir düşüş yaşadı; bu genellikle ekonomik bir gerilemenin habercisidir, ancak ekonomi sağlam kalmaya devam ediyor.
ISM Endeksi: ISM Endeksi son 20 ayın 19'unda negatif olmasına rağmen ekonomi resesyona girmedi.
Sahm Kuralı: İşsizlik oranı en düşük seviyeden 0,5 puan yükseldiğinde bu genellikle bir durgunluğa işaret eder. İşsizlik oranı, talebin azalmasından ziyade işgücü arzındaki artışa bağlı olarak %3,4'ten %4,1'e yükselmiş olsa da mevcut işsizlik oranı hala düşük.
ABD ekonomisi de 1990'lı yıllarda pek çok geleneksel resesyon sinyalinin ortaya çıktığı dönemde benzer bir durum yaşadı. Ancak ekonomi hemen resesyona girmedi, uzun bir büyüme dönemi yaşadı. Bu, tarihteki benzer sinyallerin her zaman ani bir durgunluk anlamına gelmediğini ve mevcut ekonomik koşulların benzer olabileceğini gösteriyor.
[BlackRock BUIDL 500 milyon ABD Dolarını aştı, MakerDao ABD borç varlıklarına 1 milyar likidite ayırmayı planlıyor]
Her ne kadar RWA hiçbir zaman gündemde olan bir konu olmasa da sektör istikrarlı bir ilerleme kaydediyor.
Etherscan'e göre BlackRock BUIDL dört aydan kısa bir süre önce piyasaya sürüldü ve şu anda 502,8 milyon dolar değerinde tokenize Hazine tahvili tutuyor.
Bu kilometre taşı, RWA tokenizasyon şirketi Ondo Finance'in daha fazla BUIDL satın alması ve bunu OUSG tokeni için destek varlığı olarak kullanmasının ardından elde edildi.
5 milyar dolarlık stablecoin DAI'nin arkasındaki protokol olan kripto kredi platformu MakerDAO, geçen hafta rezervlerinin 1 milyar dolarını tokenize edilmiş ABD Hazine ürünlerine yatırmaya yönelik yeni planlarını açıkladı. BlackRock'un BUIDL'i, Superstate ve Ondo Finance dahil olmak üzere alandaki en iyi oyuncular teklife başvurmak için sıraya giriyor. 1 milyar ABD doları, mevcut ABD borç RWA tokeninin boyutunda %55 artış anlamına geliyor!
Gelir açısından bakıldığında, 1 milyar faiz ödeyen (%4,5~%5) varlığın dönüştürülmesi, yılda 40-50 milyon ABD Doları tutarında ek gelir anlamına gelir ve bu, PE değerleme yöntemine göre mevcut gelirin neredeyse yarısını oluşturur. , bu bariz bir faydadır. Bununla birlikte, o zamana kadar mevcut varlıklardan da dönüşüm yapılması mümkündür, bu durumda doğrudan bir mali fayda sağlanmayacaktır, ancak bu yalnızca temel saklama riskini azaltacaktır. Ancak bu, Maker'ın kendi küçük çevresinden çıkıp kendisini geleneksel büyük kurumlara bağlaması açısından önemli bir değişiklik olabilir.
Bir Bakışta Fon Akışı ve Duyarlılık
ABD hisse senetlerindeki açık pozisyonların oranı Haziran ayında hafif bir artış göstererek son dört yılın en yüksek seviyesine yaklaştı ancak genel seviye hala yüksek değil (yüksek zamanlarda %3~4'e ulaşabilir):
BofA'nın farklı hisse senedi endekslerindeki CTA pozisyonları analizi ve önümüzdeki beş işlem gününe ilişkin tahminler, S&P 500 pozisyonlarının 2'ye yakın bir Z-skoruna sahip olduğunu ve bu durumun daha yüksek pozisyonlara işaret ettiğini gösteriyor. NDXZ skoru 1'e yakın, bu da orta ila yüksek bir seviye. Russell 2000 pozisyonu nispeten nötr ve yükselme olasılığı yüksek.
Big A kuzeye giden fonlar bu hafta net 15,9 milyar yuan satın alarak 11 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı ve art arda dört hafta boyunca net satışları tersine çevirdi.
