Devasa kaldıraç kaybının ardından piyasa yeniden canlanmak üzere
Öncelikle mevcut piyasa koşullarını gözden geçirelim. 2023'ün dördüncü çeyreğinde, ABD'nin yakında bir Bitcoin ETF'sini onaylayacağına dair beklentiler, bu döngünün başlangıcına işaret eden bir coşku dalgasını tetikledi. 2024 yılının ilk yarısında piyasaya yaklaşık 15 milyar dolarlık yeni sermaye girişi geldi. Özellikle Ethereum ETF'nin 23 Mayıs'ta piyasaya sürülmesi, fiyatın %30'dan fazla artmasına neden oldu. Her ne kadar son haftalarda bir düzeltme yaşansa da bu döngüdeki normal bir dalgalanmadır ve endişelenmenize de gerek yoktur. fazla.
Aynı zamanda, büyük bir kaldıraç azaltma olayı da yaşadık. İkinci çeyreğin sonunda, tek bir hafta sonunda yaklaşık 1 milyar dolarlık varlık tasfiye edildi. Bu korkutucu görünse de aslında piyasanın aşırı kaldıraç yükünü hafifletmesine yardımcı olarak piyasayı daha sağlıklı ve istikrarlı hale getiriyor.
Temel Metrikler: MVRV
Çok önemli bir piyasa göstergesine bakalım: Piyasa değerinin gerçekleşen değere oranı olan MVRV. Bu oran, piyasanın aşırı değerli mi yoksa düşük değerli mi olduğuna karar vermek için önemli bir referanstır ve aynı zamanda BTC'de açığa satış veya aşırı satış koşullarının en güvenilir göstergesidir. Şu anda BTC'nin MVRV oranı 1,5 olup, bu da piyasanın nispeten düşük değerde olduğunu gösteriyor.
Mevcut düşük MVRV değerleri, piyasadan büyük miktarda kaldıraç kaldırıldığı için piyasada daha fazla yükseliş potansiyeli olduğunu gösteriyor. Geçmiş veriler, oran 4'ü aştığında genellikle satış sinyali verildiğini, 1'in altında olduğunda ise alım için iyi bir zaman olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, bu perspektiften bakıldığında Bitcoin'in gelecekte büyüme için hala çok fazla alanı var.
Küresel likiditeden olumlu teşvik
Küresel likidite piyasa döngülerinin önemli bir itici gücüdür. Herkes politikaların piyasa üzerinde, özellikle de ABD'de, derin bir etkisi olduğunu biliyor. Dünyanın en büyük ekonomisi olan ABD'deki politika değişiklikleri piyasa için hayati önem taşıyor. Şu anda piyasalar Fed'in bu yıl iki kez faiz indirimi yapmasını bekliyor, hatta Citibank önümüzdeki 12 ay içinde sekiz faiz indirimi öngörüyor. Bu, piyasa likiditesini büyük ölçüde artıracak ve bu da şüphesiz kripto para piyasası için iyi bir haber.
Likidite odaklı bir kurum olan Crossbordercap, likidite büyümesinin 2024'ün ikinci yarısında %20'ye çıkarılması çağrısında bulundu. Ayrıca İsveç ve Avrupa Merkez Bankası da para politikasını gevşetmeye başlayacaklarını açıkladı. Bu tür politika değişiklikleri piyasaya daha fazla fon sağlayacak ve riskli varlıkların fiyatlarını artıracaktır.
Seçim döngüsünün etkisi
Seçim dönemlerinin piyasalar üzerindeki etkisi de göz ardı edilemez. Harcamaların her seçim yılında artma eğilimi göstermesi de piyasa için olumlu bir işarettir. Özellikle kampanya dönemleri doğrudan ve dolaylı harcamaları artırma eğilimindedir; bu da genellikle yıla güçlü bir başlangıç, yaz aylarında hafif bir durgunluk ve yılın ikinci yarısında toparlanma ile sonuçlanır. 2024 seçim döngüsü de bir istisna değil ve piyasaların yılın ikinci yarısında iyi performans göstermesi bekleniyor.
FTX'ten yeni satın alma gücü
Ekim ve Kasım 2024'te piyasaya akması beklenen 12 milyar ila 14 milyar dolarlık FTX tazminat taleplerinin yer aldığı ek yükseliş katalizörlerimiz var. Bu, kripto para piyasasına büyük miktarda yeni para enjekte ederek piyasa fiyatlarını daha da artıracak. Yatırımcılar için bu şüphesiz çok iyi bir haber.
"Geleneği" yarıya indirin
Bununla birlikte geçmişten alınan dersleri göz ardı edemeyiz. Tarihsel olarak, kripto para piyasaları Bitcoin'in yarıya indirilmesine odaklanan dört yıllık bir döngüyü takip etme eğilimindeydi. Yarılanmadan sonraki ilk yılda piyasa hızla yükselecek, ikinci yılda artış yavaşlamaya başlayacak, dördüncü yılda ise fiyat hemen hemen aynı kalacak; . Fiyatlar genellikle yarılanmadan yaklaşık 500 gün sonra zirveye çıkıyor. Döngü bu sefer de aynı modeli izlerse pazar Ekim 2025 civarında zirveye çıkabilir.
Bu "geleneği" sürdürürsek, hâlâ döngünün erken aşamalarındayız ve önümüzdeki 12 aydaki hızlı yükseliş öncesinde piyasanın Temmuz ve Ağustos aylarında nispeten sakin olması bekleniyor.
Bu durumdan faydalanmadan boğa piyasasını nasıl kontrol edebiliriz?
Daha geniş bir pazarın önceki döngüleri daha yüksek bir seviyede takip edeceğine inanıyor olsak da, bu döngüde piyasada bazı nüanslar var.
Göz ardı edilemeyecek piyasa değişkenleri
Kurumsal kabullerin etkisi
Bu döngüde bazı yeni faktörler görüyoruz. Birincisi, kurumsal ürünlerin artan etkisi var. Bitcoin ETF'nin onaylanmasından bu yana piyasaya 15 milyar dolardan fazla giriş çekildi. Ve ABD'deki mali danışmanların yalnızca %25'i şu anda bu ürünleri müşterilere tavsiye edebiliyor; bu da ileride büyüme için bolca alan olduğu anlamına geliyor.
Altın ETF'ler onaylandıktan bu yana beş yıl üst üste net giriş yaşadı, bu nedenle Bitcoin ETF'lerinin de giriş çekmeye devam etmesini bekleyebiliriz. Bu, piyasa oynaklığının azaltılmasına ve döngünün süresinin uzatılmasına yardımcı olacaktır.
Daha Fazla Token ve Daha Büyük Bir Biriktirme Listesi
İkincisi, satın alınabilecek tokenlerin sayısı önemli ölçüde arttı. 2021 yılında piyasada yaklaşık 400.000 token bulunuyordu ve bugün bu sayı her gün 100.000 yeni token eklenerek 3 milyonu aşıyor. Ek olarak, önceki ihraçlardan çok sayıda tokenin kilidi açıldı ve yalnızca Temmuz ayında 350 milyon dolar değerinde tokenın kilidi açıldı. Böyle bir arz artışının şüphesiz piyasa üzerinde etkisi olacaktır.
Piyasada başlatılmaya hazır çok sayıda özel proje de var. Bu projelerin sonbaharda token oluşturma etkinlikleri gerçekleştirmesi bekleniyor. 2023'te ve 2024'ün başlarında finanse edilen 1.000'den fazla proje henüz token çıkarmadı ve toplam arzın milyarlarca dolara ulaşması bekleniyor. Bu yeni tokenlerin ihracının piyasa üzerinde önemli bir etkisi olabilir.
makroekonomik koşullar
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki makroekonomik koşullar da piyasayı önemli ölçüde etkiliyor. Şu anda ABD'de işsizlik oranı düşük, enflasyon düşmeye devam ediyor, işsizlik başvuruları sabit ve ücret artışları durgun. Bu faktörler Fed'e faiz oranlarını düşürmesi için bir neden sağlıyor. 2024 ve 2025'te işletmeler için sermaye maliyetini düşürecek, tüketiciler için borç oranlarını düşürecek ve riskli varlıklar için daha fazla fon sağlayacak faiz indirimleri görmemiz bekleniyor.
VC'nin yedek fonları
2021 ve 2022'de, 1 milyar dolardan fazla kripto para birimi odaklı fon başarıyla toplandı. Bu fonların sermaye dağıtımı için genellikle 3-4 yıllık bir zaman çizelgesi vardır. FTX'in etkisi nedeniyle birçok fon 2022 sonu ve 2023 başında yatırım yapma konusunda temkinli davranıyor. Ancak son dönemdeki piyasa yükselişi birçok risk sermayesi firmasını şaşırttı ve bu döngüde önemli rezervlerin kenarda durmasına neden oldu. Rezervlerin çoğu 2024'ün birinci ve ikinci çeyreğinde agresif bir şekilde konuşlandırılıyor.
Daha net bir düzenleme ortamı
Son olarak, düzenleyici ortamdaki değişikliklerin de piyasa üzerinde önemli bir etkisi vardır. Yaklaşan düzenlemeler tartışmalı olsa da, açık kurallar piyasadaki belirsizliği azaltabilir. AB'nin MiCA'sı zaten başlatıldı ve ABD'nin piyasa yapısı, bankacılık hizmetleri ve stablecoin'lere ilişkin çeşitli yasa tasarıları var.
Bu döngüyü nasıl değerlendiriyorsunuz?
Daha uzun ve daha az uçucu
Genel olarak bu döngünün önceki döngülere göre daha uzun ve daha az değişken olacağına inanıyoruz. Risk sermayesi şirketlerinin büyük rezervlerinin bir dizi yeni projeyi desteklemesiyle büyük sermayeli varlıklar yükselişe öncülük edecek, ancak daha fazla varlığı desteklemek için hâlâ yeni net alıcılara ihtiyacımız olacak. Her ne kadar ETF aracılığıyla çok sayıda alıcı bulsak da, bu alıcıların diğer tokenlerin değerlemesini destekleyen zincir içi kullanıcılar olması pek mümkün değil.
Büyük değere sahip varlıklar kazanımlara öncülük ediyor ve “altcoin sezonu” artık yok
Bu döngüde büyük ölçekli varlıkların kazanımlara öncülük etmesini, uzun vadeli varlıkların ise daha değişken olmasını bekliyoruz. Birçok üst düzey varlık kurumsal düzeydeki ürünlere dahil edilebilir. Geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, sermaye rekabeti yoğunlaştıkça birçok küçük veya yeni ortaya çıkan protokol sıfır noktası olacak. Bu döngüde, uzun kuyruklu protokollerin yatırımı ve performansı büyük ölçüde farklılaşacaktır.
Seçim ve odaklanma çok önemlidir
Bu döngüde varlık seçimi her zamankinden daha önemli. "Balık yakalamak için ağ atma" şeklindeki eski yöntem artık işe yaramıyor. Arz arttıkça dikkat neredeyse temel bilgiler kadar önemlidir (hatta bazı sektörlerde daha da fazla). Yatırımcılar, Başlangıç ve Seri A aşamalarında sektörlere ve protokollere odaklanmalıdır.
