Federal Reserve Başkanı Jerome Powell, bu hafta Fed'in rekor düzeydeki sıkılaştırmayı sona erdirme planlarına ilişkin önemli bir ipucu verdi ancak bu ipucunun enflasyonun gidişatıyla hiçbir ilgisi yoktu.

ABD hisse senetleri son dört ayın büyük bölümünde yükselişte, bir dizi rekor seviyeye ulaştı ve S&P 500'ün yılbaşından bugüne kazancını yaklaşık %17'ye çıkardı. Bu baş döndürücü getiriler, Big Tech'in büyük kazanımları, kurumsal kazançların iyileştirilmesi ve Federal Rezerv'in sonbaharda faiz indirimi yapacağına dair bahisler üzerine inşa edildi.

COVID-19 sonrası dönemde ABD enflasyonu artıyor ve Federal Reserve, gösterge borç verme faiz oranını %5,375 civarında 22 yılın en yüksek seviyesine yükseltti. Yaklaşık bir yıl önce oranlar en son artırıldığında manşet enflasyon %3,2 idi.

O zamandan bu yana enflasyonist baskıları kontrol etmek sinir bozucu derecede zorlaştı. Geçen yılın Kasım ayında faiz oranları maksimum %3,7'ye yükseldi ve bu yılın Ocak ayında %3,1'e düştü. Her iki veri de Fed'in tercih ettiği %2 hedefinin oldukça üzerinde.

Ekonomistler, Perşembe günü açıklanması planlanan TÜFE verilerinin, Haziran ayındaki genel TÜFE artış oranının yıllık bazda %3,1 olacağını göstermesini bekliyor; bu oran, çekirdek fiyatların yıllık büyüme oranından çok da farklı değil; Mayıs ayındakiyle aynı olan %3,4 olması bekleniyor. Seviyeler kabaca aynı.

Bu, Fed'in yakın gelecekte faiz indirimi sinyali vermesi için yeterli olmayabilir, özellikle de merkez bankasının sözde baz etkilerinin yılın ikinci yarısında enflasyon üzerinde hafif bir toparlanma baskısı yaratabileceği yönündeki uyarısı göz önüne alındığında.

Fed'in enflasyon odağından ustaca uzaklaşması

Federal Reserve Başkanı Jerome Powell ustaca piyasanın odağını inatçı enflasyon verilerinden istihdam piyasasındaki son zamanlardaki zayıflığa kaydırdı ve bunun Fed'in faiz oranlarına ilişkin bir sonraki hamlesi için anahtar olabileceğini öne sürdü.

Salı günü Senato Bankacılık Komitesi'nde milletvekillerine konuşan Powell, "Yüksek enflasyon, karşı karşıya olduğumuz tek risk değil." "Son veriler, işgücü piyasası koşullarının iki yıl öncesine kıyasla önemli ölçüde soğuduğunu gösteriyor."

Çalışma Bakanlığı geçen hafta, ABD'nin geçen ay yaklaşık 206.000 yeni iş eklediğini, beklenenden daha iyi bir sonucun 2024'te toplam istihdamı yaklaşık 1,4 milyona çıkaracağını bildirdi. Ancak daha önceki veriler aşağı yönlü revize edildi ve genel işsizlik oranı iki yıldan fazla bir süredir ilk kez %4'ü aştı.

Ekonomi iki taraflı risklerle karşı karşıya

Genel ekonomik büyüme de yavaşlıyor; Atlanta Fed'in GDPNow aracı, ikinci çeyrekte GSYH büyümesinin yaklaşık %1,5 olduğunu, yılın ilk üç ayındaki %1,3'lük artışın yalnızca biraz üzerinde olduğunu gösteriyor.

Bu yavaşlamayı akılda tutarak Powell, milletvekillerine ekonominin "her iki tarafta da risklerle" karşı karşıya olduğunu ve her ikisinin de Fed'in kararlarıyla ilgili olduğunu söyledi.

"Eğer politikayı çok geç veya çok az gevşetirsek ekonomik aktiviteye zarar verebiliriz. Eğer politikayı çok hızlı veya çok az gevşetirsek enflasyondaki ilerlemeyi baltalayabiliriz. Dolayısıyla iki riski büyük ölçüde dengeliyoruz."

Bu muhtemelen Haziran'daki Jolts raporu, Temmuz'daki tarım dışı istihdam verileri ve zorlayıcı işyerlerinden işten çıkarmalar da dahil olmak üzere işgücü piyasası verilerinin bir sonraki turuna odaklanacak ve önümüzdeki aylarda enflasyon verileri ikinci planda kalacak.

New York Life Investments ekonomisti ve baş piyasa stratejisti Lauren Goodwin şunları söyledi:

"İki yıldır enflasyona odaklandıktan sonra Fed, işgücü piyasası hakkında daha fazla konuşuyor ve herhangi bir beklenmedik işgücü piyasasındaki zayıflığın, faiz oranlarını daha hızlı düşürmeye neden olabileceğini kabul ediyor. Ancak bugün gördüğümüz şey, işgücü piyasasında beklenmedik bir zayıflık değil, her şey yolunda. Neyse ki Fed'in eylül ayı başlarında faiz indirimine gidebileceğini düşünüyoruz ve Fed'in bu yönde hareket etme nedenlerini o zaman fark edeceğine inanıyoruz."

Jackson Hole merkez bankasının yıllık toplantısı önemli olabilir

Federal Reserve, 31 Temmuz'da FOMC toplantısı düzenleyecek ve son faiz oranı kararını açıklayacak. Çoğu piyasa katılımcısı Fed'in beklemede kalmasını ve federal fon faizini %5,25 ile %5,5 arasında tutmasını bekliyor.

Ancak bir sonraki büyük olay olan Jackson Hole yıllık merkez bankası toplantısı, Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını düşürebileceğine dair piyasaya en net sinyali verebilir. CME Group'un FedWatch aracı, Fed'in 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığını gösteriyor. Fed Eylül ayında %74 seviyesindeydi.

Powell, konferansta bir açılış konuşması yapacak ve aynı zamanda temmuz ayı istihdam verileri ve enflasyon raporlarını da alacak.

Pantheon Makroekonomi'den Ian Shepherdson şunları söyledi: "Fed'in çok uzun süre beklediğine ve yakında büyük bir durgunluğu önlemek için istekli olacağına inanmaya devam ediyoruz ve Powell'ın geç saatlerde merkez bankalarının Jackson Hole yıllık toplantısında net bir açıklama yayınlamasını bekliyoruz." Ağustos, bu yıl en az bir faiz indirimine ihtiyaç duyulduğuna dair bir sinyal.”

Yine de traderlar Fed'in bu yıl en az iki kez, 2025'te ise daha fazla faiz indirimi yapmasını beklediği için bu durum piyasaları hayal kırıklığına uğratabilir. Faiz indirimi borsadaki toparlanmayı destekleyecek ve S&P 500 endeksini 6.000 puana yaklaştıracak.

Ayrıca hisse senetlerini, S&P 500'ün bu yıl 36 rekor seviyeye ulaşmasının ardından Goldman Sachs'tan Scott Rubner'ın "düzeltme durumu" olarak adlandırdığı duruma gönderebilir.

Rubner, bu hafta yayınlanan bir notta, ağustos ayında borsa akışının genellikle yılın en yavaş olduğunu ve hisse senetlerinin tarihsel olarak temmuz ortasındaki yüksek seviyelerinden geri çekildiğini belirtti. Bu kazanç sezonu hayal kırıklığı yaratırsa yatırımcılar ABD başkanlık seçimlerinin sonucuna odaklanmaya başlayacak.

Genel olarak konuşursak, düzeltme en az %10'luk bir düşüş olarak tanımlanır. LSEG'den elde edilen veriler, S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrekteki toplam kârının geçen yılın aynı dönemine göre muhtemelen %10,1 artarak 492,8 milyar dolara çıkacağını gösterdi; bu önceki tahminlere göre yaklaşık 5 milyar dolar daha düşük. Analistler, tüm yıl kazançlarının %10,6 ve 2025'te de %14,5 artmasını bekliyor. Rubner şunları söyledi:

"Acı ticareti, yılın en iyi işlem gününün ardından alıcıların zaten dolu olması ve cephanelerinin tükenmesiyle birlikte, yukarıdan aşağıya doğru değişti."

Makalenin kaynağı: Altın On Verisi