Fiyatlar düşmeye devam ediyor ve sektör endişeli ama daha endişeli olabilecek bir grup da var.

Bitcoin bir zamanlar 54.000 ABD Dolarına düştüğü için (şimdi 57.000 ABD Dolarına geri döndü), halvingden sonra zaten karlarında keskin bir düşüş yaşayan madencilerin hayatta kalması daha da zorlaştı; eğer Bitcoin 54.000 gelirse. 23W/T'yi aşan bir verimlilik karlı olabilir ve yalnızca 5 model madencilik makinesi bunu desteklemekte zorlanabilir.

Ancak bu düşüşün arkasındaki suçlular şüphesiz madencilerin bir kısmıdır. Halving sonrası yaşanan nakit akışı sorunlarıyla başa çıkabilmek için madencilik şirketlerinin satışı hala devam ediyor.

BTC kapatma fiyatına yaklaşırken madencilerin teslimiyeti de sona erdi ancak halving ve fiyat değişikliklerinin onlar üzerindeki etkisi sanıldığından daha derin.

21 milyon olarak sabitlenen toplam Bitcoin sayısı açısından madencilerin doğrudan üreticiler olarak önemi aşikardır. Kurumlar BTC'ye yönelmeden önce madencilik şirketleri Bitcoin endüstrisinde en büyük söz sahibiydi. Madencilik şirketlerinin iş operasyonları da oldukça basittir. Kendi madencilik ve madencilik makine satışlarının yanı sıra, diğerlerine de barındırma hizmetleri sağlarlar. Maliyetler nispeten kontrol edilebilir olduğundan, ilgili maliyetler elektrik fiyatları, insan gücü ve depolama bakım ücretleridir. Madencilik operasyonlarının sürdürülmesi için, madencilik makinesinin kapatma fiyatı olarak da adlandırılan, makine işletimi için temel fiyat olduğu sonucuna varılabilir. Elbette model ne olursa olsun, BTC primi ne kadar yüksek olursa kar da o kadar yüksek olur. 2011'den itibaren madencilik birçok insanı zengin etti ve şifrelemenin uzun geçmişi de madencilik şirketlerinin acısını gösteren bir dipnot bıraktı. .

Artan enerji maliyetlerinin yanı sıra madencilik ödülleri de madenciler için en önemli göstergedir. Bitcoin'in madencilik hızını ve enflasyonunu sınırlamak için madencilerin madencilik yoluyla aldıkları ödüller sabit bir blok yüksekliğinde olacak, yani Bitcoin blok zincirinin 210.000 blok ürettiği her seferde Bitcoin blok ödülü yarıya indirilecek. Bu süreç yaklaşık dört yılda bir gerçekleşiyor. Bu yılın nisan ayında Bitcoin dördüncü yarılanmasını tamamladı ve madencilik ödülü 6,25 BTC'den 3,125 BTC'ye düştü.

Her birkaç yılda bir madencilerin kârları yarı yarıya düşecek ve bunun sonucunda ortaya çıkan girdi-çıktı oranı hızla düşecek. Mekanizma, madencilik endüstrisini daha rafine, sanayileşmiş ve büyük ölçekli olmaya zorlayacak. Sonuçta, bilgi işlem gücü arttıkça, olasılığın belirlenme olasılığı daha yüksektir, bu da madenciliği tipik varlık ağırlıklı bir endüstri haline getirir. Karların azalması nedeniyle yarılanmanın ardından kapatma fiyatı artacak ve madencilerin kapitülasyonu da yaşanacak. Basitçe söylemek gerekirse madenci kapitülasyonu, bazı madencilerin hayatta kalmak veya riskten korunmak için faaliyetlerini azaltması veya çıkardıkları BTC'yi satması anlamına gelir ve bu da genellikle Bitcoin fiyatında daha fazla düşüşe neden olur.

Bu durum şüphesiz bu yılki halving sonrasında da yaşandı. MacroMicro'nun verilerine göre, tek bir BTC madenciliğinin ortalama maliyeti Haziran başında 83.668 dolara yükseldi, 2 Temmuz itibarıyla ise hafif bir düşüşle yaklaşık 72.000 dolara geriledi. Maliyetler arttı ancak madencilerin toplam geliri, yarılanmadan önceki günlük ortalama 107 milyon ABD dolarından 30 milyon ABD dolarına düştü; bu durum, madencilik şirketlerinin artan işletme zorluklarını yansıtıyor.

CoinShares'in dijital araştırma direktörü James Butterfill'in verileri, Nisan ayındaki halving etkinliği sırasında Bitcoin fiyatlarının ortalama madencinin üretim maliyeti civarında seyrettiğini gösteriyor. Tanımlanan 14 madencilik şirketi arasında, Bit Digital ve Riot Platformları da dahil olmak üzere tanınmış madencilik şirketlerinin yarısının genel üretim maliyetleri ortalamanın üzerinde.

Bitcoin madencilik havuzu operatörü F2Pool da bu sonucu doğruladı. BTC fiyatı 54.000 ABD Doları iken, kilovat saat başına 0,07 ABD Doları tutarındaki tahmini enerji maliyetine dayanarak, yalnızca birim gücü 26 W/T veya daha düşük olan ASIC madencilik makineleri kar elde edebilirdi. Belirli modeller açısından, Antminer S21 Hydro, Antminer S21 ve Avalon A1466I dahil olmak üzere altı Bitcoin madencilik makinesi sırasıyla 39.581 ABD Doları, 43.292 ABD Doları ve 48.240 ABD Doları seviyesinde Bitcoin başabaş noktasına ulaştı. Antminer S19 XP Hydro, Antminer S19 XP ve Whatsminer M56S++ gibi diğer modeller, Bitcoin fiyatı sırasıyla 51.456 $, 53.187 $ ve 54.424 $'ı aştığında karlı olabilir.

Farklı enerji fiyatları altında farklı madencilik makinesi modellerinin başabaş noktaları, kaynak: F2Pool

Bu bağlamda, Inscription'ın gelgiti azaldıkça madencilik şirketleri, ister nakit akışı rezervleri ister endüstri geçişi ve çıkışı olsun, hayatta kalmak için doğal olarak satış yapmayı tercih ediyor. Bu yılın haziran ayından bu yana, kripto madenciliği şirketleri 2 milyar dolardan fazla değerinde Bitcoin (toplamda yaklaşık 30.000 jeton) sattı ve madencilerin elinde tuttuğu Bitcoin sayısı 14 yılın en düşük seviyesine geriledi.

Ancak neyse ki, önceki ayı piyasasının stres testi madencilik şirketlerine iyi bir aktif-pasif oranı vermiş olsa da, piyasa perspektifinden bakıldığında, Bitcoin fiyatı düştükçe küçük ve orta ölçekli madenler de kademeli olarak düşmeye başladı. Operasyonlar durduruldu ve Bitcoin madenciliğinin zorluğu hızla azaldı ve madencilerin teslimiyeti sona ermek üzereydi. 9 Temmuz'da BTC.com verileri, Bitcoin madenciliği zorluğunun %5 oranında düşerek 79,5T'ye düştüğünü ve tüm ağın son yedi gündeki ortalama hash oranının 586,72EH/s olduğunu gösterdi. Bu verileri yineleyen bir şekilde, Mayıs ayından bu yana madenciler tarafından borsalara satış amacıyla gönderilen Bitcoin sayısında ciddi bir düşüş yaşandı ve OTC işlem hacmi, önceki satış baskısı birikimiyle karşılaştırıldığında, 29 Haziran'da madencilik şirketlerinin OTC işlemlerinin tamamında ciddi düşüş yaşandı. sayacın hacmi tükendi.

Halving sonrasında kapitülasyonun yanı sıra entegrasyon, birleşme ve satın almalar da madencilik şirketlerinin bu döngüsündeki ana trendler haline geldi. Üretim kapasitesini artırmak için ekipmanın yükseltilmesi, düşük maliyetli enerji alanlarının geliştirilmesi ve madencilik havuzlarının birleştirilmesi büyük bir nakit tabanı gerektirir. Bu nedenle, iyimser olmayan bilançolara sahip küçük madencilik şirketleri için en iyi yol, fon toplamak veya daha doğrudan satın almaktır. .

Belirli bir açıdan bakıldığında madencilik şirketlerinin satın alınması aynı zamanda maden havuzlarının toplanmasıdır ve bu daha pratiktir. Yarılanmadan önce bile önde gelen 10 madencilik şirketi, özsermaye finansman faaliyetleri yoluyla toplam 2 milyar ABD doları gelir elde etmişti. Marathon Digital, CleanSpark ve Riot Platformları, 23. çeyrekte en fazla fon toplayan şirketler oldu ve bu fonların %73'ünü oluşturdu. fon toplandı. Bu yılın nisan ayında Bradford, madencilik sektörünün sonunda dört ana şirket halinde birleştirileceğini öngördü: CleanSpark, Marathon, Riot Platforms ve Cipher Mining. Bu madencilik şirketlerinin halving sonrası BTC satışında da ana güç olduğunu belirtmekte fayda var. Maratonu örnek alırsak, Mayıs ve Haziran aylarında 1.790'dan fazla BTC sattılar.

Listelenen ilk on madencilik şirketinin aylık BTC üretimi, kaynak: Farside Investors

Öte yandan bu dört şirket de beklentileri karşılıyor. Haziran ayında CleanSpark, mikro madenci GRIID Altyapısını 155 milyon ABD Doları karşılığında satın aldı ve güç kapasitesini 400 megavat artırması bekleniyor. CleanSpark ayrıca Gürcistan kırsalında toplam 60 megavatlık (MW) Bitcoin madencilik çiftliği satın almak için 25,8 milyon ABD Doları harcadı. .

Mayıs ayında daha tartışmalı bir satın alma da gerçekleşiyordu. Riot Platforms, 28 Mayıs'ta Bitfarms'ın %9,25 hissesini satın alarak şirketin en büyük hissedarı oldu. Son olarak Riot, 5 Haziran'da 1,5 milyon hisse satın alarak hissedarların elindeki yüksek miktar ve endişeler nedeniyle hisse oranını yaklaşık %12'ye çıkardı. kurumsal yönetim, Bitfarms'ın yönetim kuruluna bağımsız yöneticilerin eklenmesi talebine yol açtı. Daha sonra Bitfarms buna karşı çıktı ve hatta 10 Haziran'da benzerlerinin ve rakiplerinin satın almalarını önlemek için hissedar hakları planı "zehir hapı"nın kabul edilmesini onayladığını duyurdu.

Cipher Mining, bu yılın Ocak ayı başlarında 16.700 madencilik makinesi satın aldı. İkinci çeyrekte, en yeni nesil madencilik makinesi Avalon A1466'yı Teksas'taki Bear ve Chief Mountain fabrikalarına kurdu.

Diğer madencilik şirketleri de madencilik makinelerinin verimliliğini artırmak ve zorlu döngülerde hayatta kalma olasılıklarını artırmak için çeşitli önlemler almaya çalışıyor. Geçtiğimiz altı ay boyunca Iris Energy, ortalama enerji tüketimini %15 azaltarak 25 J/TH'ye düşürürken, TeraWulf verimliliği de %11 artışla 24,6 J/TH'ye yükseldi. Core Scientific ayrıca iflas pazarlamasından da çıktı ve şu anda 24,23 J/TH verimliliğiyle başı çekiyor.

Ancak her durumda, genel olarak madencilik sektörünün hakimiyeti kaçınılmaz bir eğilimdir. Bölgesel farklılıklar aramanın veya daha düşük maliyetler elde etmek için verimliliği artırmanın yanı sıra, küçük ve orta ölçekli madencilik şirketlerinin uzun vadede rekabet gücü zayıftır. Kapanma fiyatlarında bir takas eğilimi tetiklendi. Düşük gelgit de normaldir.

Sektör son derece döngüsel ve kazanç belirsizliği artıyor. Bu çerçevede önde gelen madencilik şirketleri bile stratejik çeşitlilik yoluyla zorlukların üstesinden geliyor. Bunların arasında bazı şirketlerin yeni bir iş kurmayı planlaması da kaçınılmaz. Patlayıcı yeni yıldız yapay zeka, dönüşüme istekli madencilik şirketleri için acil iniş yeri haline geldi.

Önceki döngülerden farklı olarak, dünyanın önde gelen dört madencilik şirketi arasında bu yıl hisse senedi fiyatı Bitcoin'in büyümesinden daha iyi performans göstermedi, ancak orta ölçekli madencilik şirketlerinin büyümesi oldukça açıktı. Bunun temel nedeni yapay zekanın entegrasyonuydu. ​Son aylarda, birçok Bitcoin madenciliği şirketi madencilik ekipmanlarının bir kısmını yapay zeka sistemlerini çalıştırmak ve eğitmek için kullanılan ekipmanlarla değiştirmeye başladı.

Hepimizin bildiği gibi yapay zeka, özellikle de büyük modellerin eğitimi, yüksek bilgi işlem gücüne ve yüksek enerji tüketimine sahip bir senaryodur. Ancak GPT ortaya çıkmadan önce veri merkezi operatörleri ve madencilik şirketleri bu işe pek sıcak bakmıyorlardı. iş verimliliği yeterince yüksek değildi. Ancak GPT'nin ortaya çıkmasından sonra her şey sessizce değişti. Çarpıcı verilerden biri, ChatGPT sorgusunun Google aramasından 10 kat daha fazla enerji tüketmesidir.

Bu önermeye dayanarak yapay zeka şirketleri, ucuz enerjiye sahip ve büyük miktarlarda bilgi işlem ekipmanı taşıma kapasitesine sahip depolar aramaya başladı. Ancak, Kuzey Amerika'yı örnek olarak alırsak, veri merkezlerinin onaylanması sıkı bir şekilde düzenleniyor. İlk onaydan inşaatın tamamlanmasına kadar geçen yıllar boyunca, gücü 100 MW'ı aşan ve yüksek gerilim trafo merkezi bulunan sahalar son derece nadirdir. Birkaç yıl önce, veri merkezi yüklerinin %80'i yalnızca 6 ila 7 pazara odaklanmıştı. Ancak ucuz elektriğe, uygun fiziksel alana ve bilgi işlem altyapısına sahip Bitcoin madencilik şirketleri doğal olarak bu talebe son derece uygundur.

Madencilik şirketleri, uzay ekipmanı kiralama ve kendi kendini çalıştıran bilgi işlem gücü yoluyla bu alana girmeye başladı. İflas sürecine girdiğini açıklayan Core Scientific, Haziran ayında yapay zeka girişimi CoreWeave ile 12 yıllık işbirliği dönemi için 200 megavattan fazla GPU sağlamak üzere bir sözleşme imzaladı. CEO Adam Sullivan bir röportajda şunları söyledi: "Yapay zeka şirketleri, şifreleme alanındaki piyasa fiyatlarından daha yüksek fiyatlarla aktif olarak teklif veriyor ve madencilik tesislerine abone olmaya başlıyor. Önde gelen özel sermaye şirketlerinin finansman ve işbirliği niyetleri de artıyor.”

Kendi kendine çalışan yöndeki tipik bir örnek, bu yıl Coatue'den 150 milyon ABD doları değerinde bir yatırım alan Hut 8'dir. Finansmanın amacı, daha önce 1.000 adet Nvidia GPU'nun ilk partisini satın almış ve GPU'yu genişletmiştir. bir hizmet modeli olarak. Bit Digital, geride kalmamak için bir müşteriyle üç yıl içinde 2.048 Nvidia GPU sağlamak üzere anlaşmaya vardığını söyledi.

Elbette yapay zekaya dönüşmek bile sanıldığı kadar kolay değil. Tüm madencilik çiftlikleri uyumlu veri merkezlerine dönüştürülemez ve daha da önemlisi, yapay zeka hesaplamasını barındıracak veri kümelerini oluşturmanın veya yeniden kullanmanın maliyeti ucuz değildir. Yapay zeka operasyonları için gereken sermaye harcaması yaklaşık olarak Bitcoin madenciliğinin 20 katıdır. Dolayısıyla madencilik işi karlı olduğu sürece küçük ve orta ölçekli madencilik şirketleri devam edecek.

Ancak dönüşümün etkisi önemlidir. Yukarıda belirtilen işletmeleri örnek alan Core Scientific, iki yıllık sözleşme takvimi içerisinde tahmini kümülatif gelirini 1,225 milyar ABD doları artırmayı bekliyor ve Hut 8'in satışlarının %6'sı yapay zekadan geliyor ve Bit Digital'in yapay zeka geliri bu rakamdan sorumlu. %27 için. Beklenen faydalar aynı zamanda geçtiğimiz Ocak ayında Core Scientific hisse senedi fiyatının %25,33, Bit Digital'in %31,25 ve Hut 8'in ay içerisinde %67,41 oranında arttığını gösteriyor.

Birlikte ele alındığında, ister aktif olarak değişim arayışında olsunlar ister dönüşüme zorlanmış olsunlar, madencilik şirketlerinin savunma savaşı daha yeni başladı ve satın alma dalgası henüz çok erken bir aşamada. Uzun vadede, madenciliğin döngüsel doğası göz önüne alındığında, gelir kaynaklarını genişletmek için çeşitlendirmek ve dönüştürmek, madencilik şirketleri için tek yoldur. Ayrıca yarılanmanın neden olduğu fiyat etkisine ilişkin çeşitli sinyaller kapitülasyonun sona erdiğine işaret ediyor. Makine fiyatlarına verilen güçlü destek ve bunu absorbe etmek için ETF'lerin işbirliğiyle kısa vadeli ayarlamalar korkulacak bir şey değil. Açıkçası, keskin düşüşün nedeni piyasadaki cinsel kısıtlamalarda yatıyor.

Endüstriyel açıdan bakıldığında bir dönem zirvede yer alan madencilik sektörü, giderek kripto gücünün merkezinden uzaklaştı. En zenginlerin de hayatlarında tarihin katmanları nerede bitecek değişimler yaşadı. Bağlam devam edecek mi?