Orijinal başlık: State of the Network'ün 2. Çeyrek 2024 Madencilik Verileri Özel Raporu
Orijinal yazar: Parker Merritt
Orijinal kaynak: Substrat
Orijinal derleme: Eason, Mars Finance
Temel çıkarımlar:
Halving sonrasında Bitcoin'in hash oranı (30 günlük hareketli ortalama), tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 626 EH/s'den %7 düşerek şu anda 580 EH/s seviyesinde bulunuyor.
OKX'in devasa UTXO entegrasyonu, madencilerin 3 günde 38 milyon dolar ücret kazanmasıyla işlem ücreti gelirinde kısa bir artış sağlıyor
Toronto merkezli madencilik teçhizatı şirketi Bitfarms, madencilik teçhizatı verimliliğinde etkileyici ilerlemeler kaydederek enerji tüketimini 2024 yılına kadar 35 J/TH'den 27 J/TH'ye düşürdü.
2021 boğa koşusunun zirvesinde Antminer S 19, 100$/TH gibi yüksek bir seviyede işlem görüyordu ve şu anda ikincil piyasada 2,5$/TH gibi düşük bir fiyattan işlem görüyor.
tanıtmak
Bu haftanın Ağın Durumu raporu, Bitcoin madenciliği ortamını gözden geçirerek, Proof of Work paydaşlarının durumuna ilişkin üç aylık güncelleme serimize devam ediyor. Nisan ayındaki Bitcoin yarılanmasından bu yana madencilik marjları, durgun BTC fiyatları ve durgun ücret piyasaları nedeniyle baskı altında, ancak kısa süreli zincir içi tıkanıklık gelirde bir miktar rahatlama sağladı. Pek çok operatör, saf madencilikten uzaklaşıyor ve güce aç yapay zeka uygulamaları için barındırma sözleşmelerini güvence altına almak amacıyla kendilerini genel altyapı sağlayıcıları olarak yeniden keşfediyor. Bu arada, çip verimliliğindeki gelişmeler hız kesmeden devam ediyor ve madencileri, eskimiş ASIC donanımına mı sadık kalacağını yoksa tam filo yükseltmesine mi geçeceğini düşünmeye zorluyor. Bu raporda, BTC fiyat performansının ötesinde madencilik sektörünün sağlığını araştırarak bu faktörlerin her birini derinlemesine inceleyeceğiz.
Entegre operasyonlar
İlk bakışta 2024 yılının 2. çeyreği Bitcoin madencileri için nispeten karlı bir dönem gibi görünüyor. Ocak 2020'den bu yana geçen 18 çeyrek arasında bu çeyrek, toplam dolar geliri açısından beşinci sırada yer alırken, madencilerin blok sübvansiyonları ve işlem ücretleri arasında 3,77 milyar dolar gelir elde ettiği görüldü. Elbette bu kazanımlar, yalnızca Nisan ayında bu çeyreğin gelirinin neredeyse yarısını oluşturan yarılanma nedeniyle önden yüklendi. Mayıs ve Haziran, Bitcoin blok ödülünün 20 Nisan'da 6,25 BTC'den 3,125 BTC'ye düşmesi ve sonraki haftalarda "Rune" token heyecanının sona ermesinin ardından madenciler için birkaç zorlu ay oldu. Sonuç olarak, Bitcoin'in hash oranı madencilerin kapitülasyon işaretleri gösteriyor; 580 EH/s ile hash oranının 30 günlük hareketli ortalaması, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 626 EH/s'den %7 daha düşük.
Kaynak: Coin Metrics Ağ Verileri Pro
Genel gelir ivmesi zayıflasa da zincir içi trafikteki beklenmedik artış madencilere biraz nefes alma alanı sağladı. Haziran başında, Bitcoin bellek havuzu yüksek ücretli işlemlerin akınına uğradı; ortalama saatlik işlem ücretleri 7 Haziran öğlen itibarıyla 945 dolara kadar çıktı. Sıkışıklık, hash fiyatlarının (TH/s başına günlük dolar geliri) 0,09 dolara yükselmesiyle madencilik gelirini önemli ölçüde artırdı ve ücretler gelirin %42'sinden fazlasını oluşturuyor.
Kaynak: Coin Metrics Ağ Verileri Pro
Ücretlerdeki ani artışlar genellikle Ordinals Runes gibi token protokollerine atfedilirken, madencilik gelirindeki son artış tek bir merkezi borsanın dahili operasyonlarından kaynaklandı. OKX (BTC spot ticaret hacmine göre dördüncü en büyük borsa), parçalanmış Bitcoin kısımlarını daha büyük, daha kompakt değerler halinde birleştirerek defterlerini temizlemek için bir dizi büyük “UTXO birleşmeleri” gerçekleştirdi. BTC işlemleri tükettikleri blok alanına göre fiyatlandırıldığından, birçok UTXO'yu içeren işlemlerin transfer maliyetleri daha yüksek olurken, "birleştirilmiş" UTXO'lar ödemelerin daha hafif, daha uygun maliyetli zincir üstü alanda yapılmasını sağlar.
Kaynak: Coin Metrics ATLAS
UTXO entegrasyon süreci, 20 dolarlık bir banknot karşılığında bir kavanoz bozuk parayı bozuk para sayma büfesine dökmeye benzer. Ancak Coinstar gibi bu hizmetin de bir bedeli var. Günlük ücret geliri genellikle 1-2 milyon dolar civarında olsa da madenciler, OKX'in UTXO entegrasyonundan sonraki 3 gün içinde yaklaşık 38 milyon dolar kazandı. Geriye dönüp bakıldığında OKX, hızlı ödemeler için büyük bir prim ödeyerek muhasebe temizliğini daha verimli bir şekilde gerçekleştirebilirdi; ancak sessiz işlem kuyrukları ve rekor düşük hash fiyatlarıyla karşı karşıya kalan madenciler kesinlikle şikayetçi değildi.
Altyapı hakkında
Bitcoin yarılanmasından bu yana geçen haftalarda, listelenen madencilik şirketlerinin çoğu BTC'nin yanında yatay işlem gördü. Üç büyük madencilik şirketi Marathon Digital (MARA), CleanSpark (CLSK) ve Riot Platforms'un (RIOT) hisseleri ikinci çeyrekte BTC'den daha iyi performans göstermede zorlanırken, yalnızca Marathon nispeten küçük getiriler elde etti. Şu ana kadar Bitcoin madencilik yarışının en büyük kazananları zayıflar oldu; Core Scientific (CORZ), Iris Energy (IREN) ve TeraWulf (WULF) rakiplerini çift haneli rakamlarla geride bıraktı. Bu şirketlerin, kendilerini daha geniş bilgi işlem uygulamaları için enerji ve altyapı sağlayıcıları olarak konumlandırarak yapay zeka heyecanı dalgasına sürüler halinde atlaması tesadüf değil.
Haziran ayında Core Scientific, "AI süper ölçekleyici" CoreWeave ile milyarlarca dolarlık bir dizi sözleşme imzaladı ve şirketin yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) donanımını barındırmak için yüzlerce megawatt güç kapasitesi kullanmayı kabul etti. Kısa bir süre sonra Core Scientific, CoreWeave'den tüm işi satın almak için "istenmeyen bir teklif" aldı, ancak bu teklif, Core'un "büyüme beklentileri" ve "değer yaratma potansiyeli" gerekçe gösterilerek reddedildi. IREN ve WULF ayrıca, yönetilen HPC altyapılarının benzersiz konumunun altını çizerek, bu altyapının giderek enerji kısıtlaması yaşayan yapay zeka odaklı holdingler için çekici bir ortak (ve olası satın alma hedefi) haline geldiğini vurguladı.
Kaynak: Coin Metrics Referans Oranları ve Yahoo Finance
Diğer madenciler için fiyat hareketleri öncelikle sektördeki birleşme ve satın almalardan kaynaklanıyor. Mikro madenci GRIID Altyapısı (GRDI), bu yıl halka açıldığından bu yana emsallerinin gerisinde kalsa da CleanSpark, Haziran ayında şirketi satın aldığını duyurdu ve anlaşmanın güç kapasitesini 2 yıl içinde 400 MW artıracağını iddia etti. Mayıs ayında Riot Platforms, şu anda kurumsal yönetim sorunları yaşayan biraz daha küçük bir madenci olan Bitfarms'taki (BITF) %9,25 hissesini açıkladı. Riot, Bitfarms için yaklaşık 950 milyon dolarlık toptan bir teklifte bulundu ve satın almanın yıl sonuna kadar "dünyanın halka açık en büyük Bitcoin madencisini" oluşturacağını iddia etti. Bitfarms teklifi hemen reddetti ve açık piyasada satın alma arayışındaki kuruluşları sulandırmak için tasarlanmış bir "zehir hapı" planı yayınlayarak Riot'un düşmanca devralmasını engelledi.
Riot'un Bitfarms'ı satın alma motivasyonu çeşitli faktörlere bağlanabilir, ancak dikkate değer bir husus, verimlilikteki büyük artıştır. Geçmişte Bitfarms, düşük maliyetli hidroelektrik avantajından yararlandı ve en son teknolojiye sahip donanıma geçmek yerine eski nesil ASIC'leri kullandı. Bu, hash oranı oluşturmak için tüketilen artan enerjiyi temsil eden "terahertz başına joule" (J/TH) cinsinden ölçülen filo verimliliği gibi ölçümlerde rakiplerinin gerisinde kalmalarına neden oldu. Ancak Bitfarms yakın zamanda kapsamlı bir filo yenilemesi gerçekleştirerek 16 EH/s (19 J/TH) değerinde Antminer T 21 satın aldı. Bitfarms'ın ortalama filo verimliliği 2024'te 35 J/TH'den 27 J/TH'ye yükseldi ve Riot'un durgun olan 27,7 J/TH verimliliğini geride bıraktı.
Kaynak: Coin Metrics MINE-MATCH ve Kamuya Açıklama
Ortalama madenci verimliliğinde önemli ilerlemeler kaydeden tek şirket Bitfarms değil. Geçtiğimiz 6 ayda Iris Energy ortalama enerji tüketimini %15 azaltarak 25 J/TH'ye düşürürken, TeraWulf verimliliği %11 artırarak 24,6 J/TH'ye çıkardı. Core Scientific, Bölüm 11'deki iflas davalarından ortaya çıktı ve şu anda 24,23 J/TH'lik bir verimlilikle, 24,5 J/TH'lik bir verimliliğe sahip mevcut verimlilik lideri Marathon Digital'i geride bırakarak başı çekiyor. Operasyonları kolaylaştırma ve optimize etme yarışı ondalık bir noktaya daralırken, madenciler artık rakiplerini geride bırakmak için bir sonraki fırsatı yakalama umuduyla gözlerini yeni nesil ASIC'lere dikiyor.
ASIC dönemi
On yılı aşkın bir süredir çip üretimindeki yeniliklerin ardından, Bitcoin madenciliği ASIC'leri her zamankinden daha verimli hale geldi. İlk ticari ASIC - Canaan'ın Avalon 1'i - yalnızca 0,06 TH/s hash oranıyla Ocak 2013'te kullanıma sunuldu. Güç tüketimi 620 watt olup, bu da 10.333 J/TH verime eşittir. O zamanlar bu, ham hash oranı çıktısından çok büyük bir sıçramaydı; tüm ağın hash oranı yalnızca 22 TH/s idi. Avalon 1'in piyasaya sürülmesinden kısa bir süre sonra rakip üreticiler pazara girdi ve devam eden teknolojik gelişmeler hash oranını 2 yıl içinde 14.000 kat artırdı.
Verimlilik kazanımlarının büyüklüğü o zamandan beri ilk üstel kazanımlardan azaldı, ancak üreticiler hala artan hash oranı birimleri üretmek için gereken enerjiyi agresif bir şekilde kısıyorlar. Haziran ayında Bitmain, su soğutmalı versiyonun 473 TH/s hıza ve 12 J/TH verime ulaştığı en yeni Antminer S 21 XP model serisini piyasaya sürdü. Bitmain sektörde bir dev olmaya devam ederken, eski Bitmain CEO'su Jihan Wu liderliğindeki BitDeer gibi yeni başlayanlar, 2025'in ikinci çeyreğine kadar ürün üretmeye yönelik iddialı planlarını açıkladılar. 5 J/TH ASIC.
Kaynak: Coin Metrics Network Data Pro ve Bitcoin Madencilik Müzesi
Bitcoin madencilerinin daha verimli modeller lehine mevcut donanımları tasfiye etmeye başlamasıyla ASIC fiyatları da düştü. Nominal fiyatlar donanım özelliklerine göre değişiklik gösterse de, ASIC ticaret masaları genellikle "terahertz başına dolar" ($/TH) cinsinden fiyatlandırılır ve çeşitli modellerin primini ölçmek için kolayca karşılaştırılabilir bir ölçüm sağlar.
2021'deki boğa koşusu (Çin'in madencilik yasağıyla birleştiğinde) BTC madenciliği için son derece karlı bir döneme katkıda bulundu. Bu, Antminer S 19 modeli için yüksek bir prim (90-110 TH/s) ile sonuçlandı ve fiyatlar yıl boyunca 90-100 $/TH civarında yüksek kaldı. Ancak 2022'de gelirlerdeki düşüş ASIC primleri üzerinde büyük bir baskı oluşturdu ve S19 fiyatları %80'den fazla düştü. Yarılanma sonrasında Kaboomracks gibi ikincil piyasalar teslim olmaya devam ediyor ve daha kötü performans gösteren S 19 modeli Haziran ayında 2,5 $/TH gibi düşük bir seviyede işlem görüyor.
Kaynak: Coin Metrics Network Data Pro ve Kaboomracks
Yeni neslin parlaklığını kaybetmesine rağmen ASIC parmak izi, S 19 serisinin hala hash oranının %50'sinden fazlasına katkıda bulunduğunu gösteriyor ve bu da bunların tamamen kullanımdan kaldırılmak yerine daha düşük maliyetli sitelere yeniden konuşlandırıldığını gösteriyor. 2016'nın Antminer S 9'u bile şebekenin kenarlarındaki yerini koruyor ve çıkışından yaklaşık on yıl sonra hala atık enerjiyi güvenilir bir şekilde elektronik paraya dönüştürüyor. En verimli operatörler şüphesiz madencilerini en son modellerle değiştirmeyi seçecek olsa da, modern Bitcoin madenciliği ASIC'lerinin sağlam ve son derece endüstriyel form faktörü, neredeyse her makinenin sonunda iş kanıtı ekosisteminde bir yer bulmasını sağlar. .
Sonuç olarak
Bitcoin'in beşinci dönemi, zengin madencilerin daha az verimli operatörlerin varlıklarını satın aldığı konsolidasyonla karakterize edilebilir. Yapay zeka sektörü aynı zamanda sektörün benzersiz enerji altyapısını da kıskanıyor ve listelenen madencilerin çoğu daha genel bir veri merkezi stratejisini başarıyla benimsedi. Diğerleri Bitcoin'e odaklanmaya devam ediyor ve HPC hokkabazlığını geçici bir oyalanma olarak görüyor. Ne olursa olsun, verimlilik kazanımları ve rekabet baskılarının saldırısından kurtulmak istiyorlarsa tüm madenciler geleceğe bakmalı ve BTC fiyatlarının uzun vadeli gidişatı, oldukça sermaye yoğun bir iş modeline öngörülemeyen bir girdi olmaya devam ediyor.
