Yazan: Alex Thorn ve Gabe Parker, Galaxy Digital Araştırma Analistleri
Derleyen: Yangz, Techub Haberleri
Bitcoin ve likit kripto para birimlerinin ilk çeyrekteki güçlü performansıyla karşılaştırıldığında, ikinci çeyrekte piyasa biraz soğudu ancak yine de geçen yılın aynı dönemine göre önemli bir artış yaşandı. İlk çeyrekte görülen kripto VC rallisi devam ediyor gibi görünüyor. Sektör kurucularının ve yatırımcıların ikinci çeyrekteki performansı, finansman ortamının önceki çeyreklere göre daha hareketli olduğu anlamına geliyor. Ancak 1 Temmuz itibarıyla veriler, piyasadaki hakim hissiyattan biraz daha kötü performans gösterdi.
Sanayi risk sermayesi işlemlerinin sayısı ikinci çeyrekte hafif bir düşüş göstererek, ilk çeyrekte 603'ten ikinci çeyrekte 577'ye düştü; yatırım sermayesi ise ilk çeyrekte 2,5 milyar ABD dolarından ikinci çeyrekte 3,2 milyar ABD dolarına yükseldi. Ortalama işlem büyüklüğü hafif bir artışla 3 milyon dolardan 3,2 milyon dolara çıktı, ancak medyan para öncesi değerleme 19 milyon dolardan 37 milyon dolara çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaştı. Veriler, kripto para piyasasının son birkaç çeyrekteki toparlanmasının, önceki zirvelere kıyasla mevcut yatırım sermayesi eksikliğine rağmen, yatırımcılar arasında yoğun rekabet ve FOMO yarattığını gösteriyor.
İşlem hacmi ve yatırım sermayesi
2024'ün ikinci çeyreğinde risk sermayesi, kripto para birimi ve blockchain şirketlerine 3,194 milyar dolar yatırım yaptı (çeyreğe göre %28 artışla), 577 işlem (çeyreğe göre %4 düşüş) gerçekleştirdi.
Yatırım Sermayesi ve Bitcoin Fiyatı
Bitcoin fiyatı ile kripto para birimi girişimlerine akıtılan sermaye arasındaki çok yıllık korelasyon bozuldu. Bitcoin Ocak 2023'ten bu yana yükselirken risk sermayesi faaliyeti bu tempoya ayak uyduramadı. Bitcoin bu yıl yükselişe geçmiş ve yatırım yapılan sermaye artmış olsa da, hala Bitcoin'in 60.000 doların üzerine çıktığı 2021-2022'de görülen seviyelerin çok altında. Bitcoin ETF'leri ve gelişmekte olan alanlar (örn. yeniden alım, modüler, Bitcoin L2) gibi kripto-yerel katalizörlerin yanı sıra kripto startuplarının iflaslarından ve düzenleyici zorluklardan kaynaklanan baskılar, makroekonomik olumsuz rüzgarlarla (faiz oranları) birleştiğinde böylesine net bir bölünmeye yol açtı. Şimdi, likit kripto para birimlerinin yeniden canlanmasıyla birlikte risk sermayedarları, yılın ikinci yarısında artan risk sermayesi faaliyetleriyle birlikte geri dönmeye hazırlanıyor.
Risk sermayesi yatırımının aşamaları
2024 yılının ikinci çeyreğinde fonların yüzde 78'i finansmanın erken aşamalarındaki şirketlere, yüzde 20'si ise finansmanın ilerleyen aşamalarındaki şirketlere tahsis edildi. Erken aşamadaki kripto odaklı VC fonları aktif ve 2021 ile 2022'den kalan rezervlere sahipken, büyük entegre VC firmaları sektörden çıkmış veya faaliyetleri önemli ölçüde azaltmış gibi görünüyor, bu da geç aşamadaki girişimleri daha savunmasız bırakıyor.
İşlem sayısı açısından, Tohum Öncesi tur işlemlerinin payı bir miktar azaldı ancak hâlâ önceki piyasa döngüsüne göre yüksek.
Değerleme ve anlaşma boyutu
Girişim sermayesi destekli kripto para şirketi değerlemeleri 2023'te önemli ölçüde düşerek dördüncü çeyrekte 2020'nin 4. çeyreğinden bu yana en düşük medyan para öncesi değerlemeye geriledi. Bununla birlikte, 2024'ün ilk çeyreğinde risk sermayesi destekli kripto para şirketi değerlemeleri toparlanmaya başladı ve ikinci çeyrekte 37 milyon dolara yükseldi (bir önceki çeyreğe göre %94 artışla), 2021'in dördüncü çeyreğinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. . Raporlamadaki gecikmelerin ve kamu değerleme verilerinin eksikliğinin, daha fazla veri elde edildikçe bu rakamların önemli ölçüde dalgalanmasına neden olabileceğini unutmamak önemlidir. Bu bilgiyi çeyrek sona erdikten sonra zamanında sağlamaya çalışıyoruz, bu nedenle veriler revizyona tabidir, ancak bu artış hala bir sinyaldir. Ek olarak, ortalama işlem büyüklüğü hafif bir artışla (+%7) 3,2 milyon dolara yükseldi; bu da aslında son beş çeyrekle aynıydı. Değerlemelerdeki artış, piyasa duyarlılığının iyileşmesinden kaynaklanıyor; yatırım sermayesinde önemli bir artış olmamasına rağmen kurucular, mevcut yatırımcı tabanından ilgi ve rekabet elde etti.
yatırım kategorisi
2024 yılının ikinci çeyreğinde, "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Game" kategorisindeki kripto para şirketleri ve projeleri tarafından toplanan toplam kripto girişim sermayesi 758 milyon dolara ulaşarak tüm kategoriler arasında en büyük paya (%24) sahip oldu. Bu kategorideki en büyük iki anlaşma sırasıyla 150 milyon dolar ve 140 milyon dolar toplayan Farcaster ve Zentry oldu.
Bunu sırasıyla yatırımların %15, %12 ve %12'sini oluşturan altyapı, ticaret ve L1 ile ilgili şirketler/projeler takip ediyor. Özellikle L1 kategorisindeki yatırım sermayesinin pazar payı, Monad ve Berachain'in sırasıyla 225 milyon dolar ve 100 milyon dolar artırmasıyla 6 kattan fazla arttı. Ek olarak, Bitcoin L2, 2024 yılının ikinci çeyreğinde, bir önceki çeyreğe göre %174 artışla 94,6 milyon dolar topladı (1. çeyrekte 34,7 milyon dolar).
İşlem miktarlarının sınıflandırılması
İşlem adedi açısından "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Oyun" kategorisi %19'luk oranla açık ara önde yer alıyor. Bunun temel nedeni merkezi olmayan sosyal medya ve oyun bağlantılı işlemlerdeki artış. Yeniden alımla ilgili kripto start-up finansmanlarının sayısı 2024'ün ikinci çeyreğinde azalırken, altyapı kategorisi bu çeyrekteki anlaşma sayısında %15'lik payla ikinci sırada yer aldı.
Bunları, ticaret ve DeFi ile ilgili kripto para birimi şirketleri/projeleri yakından takip ediyor ve 2024'ün ikinci çeyreğinde tamamlanan toplam işlem sayısının sırasıyla %11 ve %9'unu oluşturuyor.
Risk Sermayesinin Aşamaları ve Kategorileri
Yatırım sermayesini ve işlem hacmini aşama ve kategoriye göre ayırmak, her kategorideki hangi tür şirketlerin sermaye artırdığına dair daha net bir resim sağlar. 2024'ün 2. çeyreğinde, Web3, L1 ve Altyapı kategorilerindeki finansmanın büyük çoğunluğu erken aşamadaki şirketlere ve projelere giderken, Anlaşmalar kategorisindeki risk sermayesi daha çok finansmanın sonraki aşamalarındaki şirketlere gitti.
Her aşamada her kategoriye yatırılan sermaye payı incelenerek, her yatırım yapılabilir sermaye türünün vadesine ilişkin bilgiler elde edilebilir.
Ayrıca işlem sayısı da benzer bir hikaye anlatıyor. Neredeyse tüm kategorilerde tamamlanan anlaşmaların önemli bir kısmı erken aşamadaki şirketleri ve projeleri içeriyordu.
Her yatırım yapılabilir kategorinin çeşitli aşamalarına ilişkin bilgiler, her kategorideki her aşamada tamamlanan anlaşmaların payı incelenerek elde edilebilir.
Coğrafyaya göre yatırım
Yatırım hacmi açısından bakıldığında 2024 yılının ikinci çeyreğinde girişim sermayesi yatırımlarının %40'ından fazlası merkezi Amerika Birleşik Devletleri'nde bulunan şirketlere yatırıldı. Birleşik Krallık %10, Singapur %8,7, Birleşik Arap Emirlikleri %3,13 ve Hong Kong %2,78'dir.
Yatırım tutarı açısından bakıldığında, merkezi Amerika Birleşik Devletleri'nde bulunan şirketler, aylık %23,5 artışla risk sermayesinin %53'ünü çekti. Birleşik Krallık %12,78, Singapur %4,6 ve Birleşik Arap Emirlikleri %4,39'dur.
Yatırımları gruplara göre ayırın
2024'ün 2. çeyreğindeki VC finansmanının büyük çoğunluğu 2021 ile 2023 arasında kurulan şirketlere gitti.
Özetle
Kripto risk sermayesi duyarlılığı iyileşmeye devam ediyor ancak seviyeler 2021-2022 boğa koşusuna göre önemli ölçüde düşük kalıyor. Bitcoin ve Ethereum'un bu yıl yaklaşık %50 artış göstermesiyle, yatırım yapılan sermaye aylık bazda %28 artarken işlem sayısı aslında sabit kaldı. Bu büyüme oranının yıl sonuna kadar devam etmesi halinde 2024 yılı, yatırım sermayesi ve işlem hacmi açısından 2021 ve 2022'nin ardından üçüncü sırada yer alacak.
Web3 ve L1 kategorilerine yapılan yatırımlar ilgi çekicidir. Web3 kategorisi, Farcaster (150 milyon dolar) ve Zentry'nin (140 milyon dolar) sağladığı yaklaşık 750 milyon dolarlık toplam finansmanla başı çekiyor. L1, Monad (225 milyon dolar) ve Berachain (100 milyon dolar) gibi anlaşmaların etkisiyle 371 milyon dolarla dördüncü sırada yer aldı.
Girişim destekli kripto para şirketlerinin ortalama değerlemesi arttı ve önceki boğa piyasasının zirvesi olan 2021'in dördüncü çeyreğinden bu yana en yüksek değerine ulaştı. 2022'de ayı piyasasından ve makroekonomik olumsuz faktörlerden etkilenen genel risk sermayesi kurumlarının çoğu şu anda hala kenarda dururken, kripto para birimine odaklanan risk sermayesi kurumları artan rekabet ortamında, proje kurucuları için daha fazla müzakere olanağı sağlıyor. Medyanın 1 Temmuz itibarıyla mevcut verilere dayandığını ve ikinci çeyrek işlem bilgileri geldikçe medyanın güncellenebileceğini ve potansiyel olarak aşağı doğru ayarlanabileceğini unutmamak önemlidir.
Bitcoin L2, ilgili şirket ve projelerin aylık %174 artışla toplam 94,6 milyon dolar toplamasıyla önemli miktarda yatırım almaya devam ediyor. Yatırımcılar, Bitcoin ekosisteminin daha fazla birleştirilebilir blok alanına sahip olacağı ve ekosisteme geri dönmek için DeFi ve NFT gibi modelleri çekeceği konusunda hâlâ oldukça hevesli. Dahili araştırmamız, "Bitcoin L2" olduğunu iddia eden en az 65 projenin olduğunu gösteriyor.
Erken aşama anlaşmaları ikinci çeyreğe hakim oldu ve yatırılan sermayenin yaklaşık %80'ini aldı ve Tohum Öncesi turlar tüm anlaşmaların %13'ünü oluşturdu. Erken aşamadaki işlemlere odaklanmanın devam etmesi, daha geniş kripto para birimi ekosisteminin uzun vadeli sağlığı için iyiye işarettir. Daha sonraki aşamadaki bazı şirketler sermaye bulmakta zorlanırken, girişimciler yeni yenilikçi fikirler için istekli yatırımcılar buluyor.
Amerika Birleşik Devletleri, kripto para startup ekosistemine hakim olmaya devam ediyor. ABD, anlaşmalarda ve sermayede açık ara liderliğini korurken, mevzuattaki olumsuzluklar daha fazla şirketi başka yerlere taşınmaya zorlayabilir. Eğer Amerika Birleşik Devletleri uzun vadede teknolojik ve finansal inovasyonun merkezi olarak kalmak istiyorsa, politika yapıcıların eylemlerinin veya eylemsizliklerinin kripto para birimini ve blockchain ekosistemini nasıl etkileyebileceğinin farkında olmaları gerekir.
