Orijinal başlık: "ETH ETF Hakkında Düşüncelerimiz"
Orijinal yazar: Kairos Araştırması
Orijinal derleme: Ladyfinger, BlockBeats
Editörün Notu:
Bu makale, Grayscale'in prim yükleri, BTC ETF'lere kıyasla farklı listeleme koşulları, ABD pazar talep temsilcileri ve DeFi ekosistemi üzerindeki uzun vadeli etkisi hakkındaki endişelerini araştırarak bir ETH ETF'nin potansiyel piyasa etkisinin derinlemesine bir analizini sunar. fiyat, kullanım ve anlatı etkileşimleri arasındaki ilişkiyi vurguluyor.
giriiş
ETH ETF’ye ilişkin beklentilere ilişkin görüşümüz aşağıda kısaca özetlenmiştir:
Çoğu ölçülebilir veri noktasına göre BTC ETF büyük bir başarı elde etti. Bugüne kadar yaklaşık 260.000 BTC içeren yaklaşık 15 milyar dolarlık net giriş gördük. Bu ETF'lerin işlem hacmi de oldukça etkileyici; 11 ETF ürününün kümülatif işlem hacmi, bu yılın Ocak ayı başlarında işlem görmeye başladıklarından bu yana 300 milyar dolara ulaştı. Şimdi, ikinci en büyük kripto varlığı zafer anını yaşıyor. Sermaye akışlarını tahmin etmiyoruz ancak bunların ekosistemi daha geniş anlamda nasıl etkileyeceğine dair kararımız şu:
Bu yazıda şunları ele alacağız:
· Gri tonlamalı prim yükü konusunda endişeleniyor
· BTC'den farklı listeleme koşulları
· Talep temsilcisi
· DeFi üzerindeki etkisi
Grayscale prim yükünden endişe ediyor
Bu daha önce başkaları tarafından da belirtilmişti ve bunun iyi bir nedeni vardı. ETH ETF piyasaya çıktığında birinin satıcı olmasının birkaç nedeni olduğunu düşünüyoruz. ETHE'nin nihai onay ve dönüşüme kadar net varlık değerine (NAV) indirgenmesine bakıldığında, ETHE %-56 gibi düşük bir seviyede işlem gördü. Ayrıca, ETHE ve GBTC için benzer bir model devam ederse, yönetim ücretlerinin en yakın rakiplerinden daha yüksek gider oranlarına dönüştüğünü göreceğiz. Şu anda ETHE'nin yönetim ücreti %2,5 iken Van Eck ve Franklin Templeton'ın ücretleri 20 baz puan civarındadır. Diğer yayıncılardan da ücretlerin bu seviyelerde olmasını bekliyoruz. Satıcının motivasyonu yalnızca daha düşük bir yönetim ücreti elde etmekse, bu durum farklı ürünlere net girişlerle kolayca dengelenebilir. Özetlemek gerekirse, beklediğimiz iki ana satıcı türü şunlardır:
· Diğer yayıncılara göre yüksek ücretler nedeniyle satıldı
· Ürünü indirimli fiyattan satın alarak kar elde etmek amacıyla satış yapmak
Grayscale'deki yoğun satışa rağmen, ister USD ister BTC olsun, genel olarak ETF'ye net girişler görüyoruz.
BTC'den farklı listeleme koşulları
Bitcoin ETF şimdiye kadar en çok beklenen ETF lansmanlarından biri olabilir. Ancak Bloomberg analistinin dedikodularına rağmen, Grayscale'in 29 Ağustos'ta açıklanan ve ardından GBTC'nin %30 oranında artarak gerçek net varlık değerine yavaş bir dönüşe başlamasına neden olan büyük SEC çıkışına geliniyor. Bir Cointelegraph stajyeri tarafından yayınlanan yanlış haberlere ve SEC'in Twitter hesabının hacklenmesine rağmen ETF sonunda 10 Ocak'ta onaylandı. Bütün bunlar şu anlama geliyor: Tüm potansiyel paydaşların bu etkinliğe hazırlanmak için bolca vakti var.
Ancak Ethereum ETF'deki birikime baktığımızda neredeyse tam tersini görüyoruz. Bloomberg analistlerinin oranları %25'ten %75'e çıkardığı 20 Mart'a kadar piyasada çok az tartışma vardı. Aynı gün, SEC'in borsaların spot Ethereum ETF'sine hazırlanmalarını talep ettiği haberi doğrulandı. Ardından ETHE'nin fiyatı arttı ve üç gün sonra listeleme resmi olarak onaylandı. O tarihten bu yana ETHE, net varlık değerine yakın seviyelere geri döndü.
Peki burada önemli olan ne? Açıkçası pek çok kişi hazırlıksız yakalandı. Bir ETF ihraççısının bakış açısına göre müşterilerini Bitcoin hakkında eğitmek için yeterli zamanları yok. Ancak bu durum duruma göre değişebilir ancak Bitcoin ETF'lerinin medyanın büyük ilgisini çektiği açıktır. Son olarak, bazı sermaye dağıtıcıları için, yıllık performanslarının başlangıcı olarak bu kadar yüksek profilli bir ürünü yılın başında piyasaya sürmek açıkça akıllı bir stratejidir. Bu, daha fazla eğitim süresi gerektirdiğinden Bitcoin'e göre daha yavaş giriş anlamına gelebilir veya tam tersi; Bitcoin ETF'nin büyük başarısı nedeniyle insanlar da bu konuya atlıyor olabilir. Her iki durumda da yatırımcıların Ethereum'u daha çekici bir dijital varlık bulacağını düşünüyorum.
talep temsilcisi
ETH ETF ile çok az ilgilendiklerini veya hiç ilgilenmediklerini iddia edenler var. Bu iddiayı destekleyecek çok az veri olsa da Batı'nın, özellikle de Amerikalıların şu ana kadar ETH'ye büyük bir iştah gösterdiğini gösteren pek çok şey var. Örneğin, Binance en büyük kullanıcı tabanına ve işlem hacmine sahip merkezi borsa olsa da Coinbase 1,4 milyondan fazla ETH'ye (4,75 milyar doların üzerinde) sahiptir. Bu noktayı daha iyi açıklamak gerekirse, Kraken, Robinhood ve Gemini (tüm ABD borsaları), 1,2 milyon ETH fazlasıyla OKX, UpBit, Bybit, BitThumb ve Crypto.com'un toplamından daha fazla ETH'ye sahiptir. Ethernodes.org'a göre Ethereum düğümlerinin %34'ü Amerika Birleşik Devletleri'nde çalışıyor. Aslında söylemeye çalıştığımız şey şu; Amerikalılar ETH'yi seviyorlar, bunu bir süredir yapıyorlar ve bu eğilimin spot ETH ETF'lerin piyasaya sürülmesiyle devam etmesini ve yoğunlaşmasını bekliyoruz.
DeFi Üzerindeki Etki
Kısa vadede fon akışlarının nasıl görüneceği konusunda kendi fikriniz olabilir ancak orta ve uzun vadede fon akışlarının genel Ethereum arzı üzerinde önemli bir etkiye sahip olacağına inanıyoruz. @rewkang yazısında Ethereum'un Bitcoin (Saylor, Tether, balinalar) gibi "yapısal alıcıları" olmadığını ancak Ethereum'un önemli yapısal arz farklılıklarına sahip olduğuna dikkat çekiyor.
Örneğin, ETH arzına bakıldığında, borsalarda tutulan toplam arzın yüzdesinde Bitcoin'in bile altında sürekli bir düşüş olduğu görülüyor. Daha da ilginci, borsadaki arz düşüşünün Mayıs 2020'de Uniswap v2'nin piyasaya sürülmesiyle neredeyse mükemmel bir uyum içinde olması.
Ethereum'un fiyat oynaklığına rağmen bu eğilim devam ediyor gibi görünüyor
Ek olarak, staking tek başına tüm ETH arzının %27,57'sini oluşturuyor ve yüzde olarak BTC'deki herhangi bir varlığı geride bırakıyor. Kanonik L2 köprüsünde kilitli olan tüm ETH'yi ve ETH sözleşmesine sarılı ETH'yi ekleyin; tüm ETH arzının %32,33'ünden fazlasına sahip olursunuz. Bunların hepsi daha büyük bir trendin parçası.
DeFi yalnızca 5 yıldır varlığını sürdürüyor. Likit rehin tokenları ve likit yeniden taahhüt tokenları DeFi kullanıcıları için tercih edilen tokenlar haline geldiğinden, bu durum daha fazla ETH'yi borsalardan uzaklaştırdı ve onu rehin sözleşmelerine kilitleyerek ETH'nin Spot likiditesini daha da merkezi hale getirdi. Bir on ya da yirmi yıl daha oynayın ve sonunda ne olacağını kendinize sorun. Ek olarak, likit staking veya likit yeniden staking olan ETH ne kadar fazla olursa, zincir üstü ekonomi o kadar yansıtıcı hale gelir.
Genel olarak, akan fonların dolar tutarlarını tahmin etmek için iyi bir konumda olduğumuzu düşünmüyoruz, ancak yukarıdaki nedenlerin bize bir ETH spot ETF'nin genel arz havuzu üzerindeki etkisi hakkında kabaca bir fikir verebileceğini düşünüyoruz. ETH varlığı ve daha fazla yatırımcının ilgisinin tokenlara ve zincir içi ekonomiye etkisi. Son olarak, fiyatın kullanımı, kullanımın anlatıyı ve ardından anlatının da fiyatı yönlendirdiğini unutmayın. Bu yapılandırılmış ürünlerin ETH üzerindeki daha geniş etkisini yakından izlemeye devam ediyoruz.
Orijinal bağlantı
