Mike Novogratz liderliğindeki kripto odaklı bir finansal hizmetler şirketi olan Galaxy Digital, 28 Haziran'da VanEck'in ABD'de bir spot Solana (SOL) borsa yatırım fonu (ETF) için yaptığı son başvurunun bir analizini yayınladı. Galaxy Digital'e göre VanEck, temel kripto para birimini tutarak SOL fiyatını takip etmek için tasarlanmış borsada işlem gören emtia bazlı bir güven ürünü başlatmak için Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) bir S-1 başvurusunda bulundu.
Galaxy Digital, VanEck'in başvurusunda şu anda operasyonel ayrıntılara yer verilmediğini, saklamacı, yönetici, kasa sorumlusu, yetkili katılımcılar veya sponsor ücreti belirtilmediğini ancak bunların gelecekteki değişikliklerde eklenebileceğini belirtiyor. Galaxy Digital'deki araştırma ekibi, başvuruda özellikle vakfın varlıklarını riske atmayacağının belirtildiğini vurguluyor.
Galaxy Digital, analizlerinde VanEck'in S-1'indeki birçok ilginç risk açıklamasına dikkat çekiyor. Firma, VanEck'in Solana'nın yoğun mülkiyetini açıkladığını belirterek, 29 Kasım 2023 itibarıyla 100 cüzdanın dolaşımdaki SOL'un %33'ünü kontrol ettiğini belirtiyor. Galaxy Digital ayrıca VanEck'in başvurusunun, hissedarların Solana'nın avantajlarından yararlanamayabileceklerine dair bir açıklama içerdiğini belirtiyor. airdrop'lar veya çatallanmış varlıklar ve bir diğeri doğrulayıcıların çıkışının ağ saldırısı riskini artırabileceğini belirtiyor.
Galaxy Digital'in araştırma ekibi, VanEck'in S-1 başvurusunda bulunmasına rağmen, bu yazının yazıldığı sırada henüz 19b-4 başvurusunda bulunmadıklarını, yani SEC'in bu konuda nihai bir karar vermesi gerektiğine dair resmi bir "saat" bulunmadığını gözlemliyor. onaylama veya reddetme. Bununla birlikte Galaxy Digital, VanEck'in 19b-4'ü yakın zamanda sunması halinde standart prosedürlere göre SEC onayı veya reddi için son tarihin 15 Mart 2025 civarında olacağını öne süren Bloomberg'den James Seyffart'a atıfta bulunuyor.
Galaxy Digital, potansiyel sonuç analizinde bu ETF başvurusunun onaylanma şansı konusunda şüphelerini dile getiriyor. Firma, SEC'in şu anda Coinbase'e karşı açtığı davada Solana'nın kayıtsız bir menkul kıymet olduğunu iddia ettiğini belirtiyor. Galaxy Digital, SEC'in duruşunda önemli bir değişiklik olmadığı takdirde bu başvurunun muhtemelen reddedileceğini öne sürüyor.
Galaxy Digital, spot kripto borsada işlem gören ürünlerin (ETP'ler) SEC onayı için yerleşik emsal olarak gördüklerini özetlemektedir. Analizlerine göre süreç tipik olarak şunları içeriyor: 1) düzenlenmiş vadeli işlemlerin başlatılması, 2) bu vadeli işlemleri tutan ETP'lerin onaylanması, 3) Kanada spot ETP'lerinin onaylanması (Galaxy Digital bunun SEC tarafından gerçek bir değerlendirme olup olmadığının belirsiz olduğunu belirtiyor), ve ardından 4) spot bazlı ABD ETP'lerinin onaylanması.
Galaxy Digital'deki araştırma ekibi, SEC'in yıllardır spot Bitcoin ETP başvurularını reddetmesinin temel gerekçesinin "gözetim paylaşım anlaşmaları ile yeterli büyüklükte düzenlenmiş bir pazarın" bulunmaması olduğunu hatırlatıyor. Bitcoin için bu engelin nasıl aşıldığını, Ocak 2024'te spot Bitcoin ETP'lerinin onaylanmasına yol açtığını ve Ethereum'un nasıl benzer bir yol izlediğini açıklıyorlar.
Ancak Galaxy Digital, SOL vadeli işlemlerinin olmayışı ve SEC'in Solana'nın kayıtsız bir menkul kıymet olduğu yönündeki hukuki duruşuyla birleştiğinde, böyle bir başvurunun düzenleyici duruş veya mevzuatta büyük bir değişiklik olmadan onaylanması ihtimalinin çok düşük olduğunu vurguluyor. Firma, Mayıs ayında ABD Meclisi'nden geçen FIT21 Yasası'nın potansiyel etkisine dikkat çekiyor çünkü bu yasa, hangi varlıkların emtia mı yoksa menkul kıymet mi olarak kabul edilmesi gerektiği konusunda netlik sağlıyor.
Sonuç olarak Galaxy Digital, VanEck'in erken başvuru geçmişini kabul ederek, onların Bitcoin ETP için dördüncü, spot Ethereum ETP için ise ilk başvuruda bulunduklarını belirtti. Firma, VanEck'in bu erken Solana ETF başvurusuyla yaklaşan seçimlerin sonucuna bahis oynayabileceğini tahmin ediyor.
