Madenciler Bitcoin ağında önemli bir rol oynuyor. Ancak yarılanma olayının etkisi ve yazıt, rün gibi kavramların sakinleşmesinin ardından işlem ücretlerinde yaşanan ciddi düşüş nedeniyle madencilerin gelir durumu son zamanlarda pek de iyimser değil. ve birim bilgi işlem gücü geliri şimdiye kadarki en düşük seviyeye ulaştı. OKLink verileri, son iki ayda Bitcoin ağının birim bilgi işlem gücü gelirinin birçok kez 0,05 doların altına düştüğünü gösteriyor. Bu dönemde kısa bir toparlanma yaşansa da, şimdi yeniden nispeten düşük bir seviyeye geriledi.
Kötüleşen gelir durumu nedeniyle birçok verimsiz madenci piyasadan çekilmek zorunda kaldı ve bu da Bitcoin'in bilgi işlem gücünde önemli bir düşüşe neden oldu. OKLink verileri, son iki ayda tüm Bitcoin ağının bilgi işlem gücünün zirveye kıyasla %15 düştüğünü ve geçen hafta da düşmeye devam ettiğini gösteriyor.
Bilgi işlem gücü düşerken madenciler de son zamanlarda satış çabalarını hızlandırdı ve piyasadaki en büyük satış baskılarından biri haline geldi. IntoTheBlock verileri, Bitcoin madencilerinin 2024'ten bu yana 50.000'den fazla Bitcoin sattığını ve madencilerin elinde bulunan Bitcoin rezervlerinin giderek tarihin en düşük seviyesine düştüğünü gösteriyor. Önceki döngülerdeki madencilerin aşırı kaldıraç ve uzun vadeli tutma eğilimleriyle karşılaştırıldığında, bugün madenciler kısa vadeli kazançlara daha fazla odaklanmış durumda. Bunun nedeni, bilgi işlem gücünün yeniden yapılandırılmasıyla birlikte borsada işlem gören birçok şirketin madencilik sektörünün ölçeğini ve ana akım gelişimini teşvik etmede önemli bir itici güç haline gelmesi olabilir.
Mt. Gox'un mütevelli heyeti tarafından 24 Haziran'da açıklanan tazminat planı da büyük satış baskısı beklentilerini beraberinde getirdi. Bu, Mt. Gox'un borcunu ilk kez ödemesi değil ancak ilk kez BTC ve BCH biçiminde ödeme yapıyor. Bu, tazminat başladıktan sonra büyük miktarda BTC ve BCH'nin piyasaya akacağı anlamına geliyor. Ancak yazar, Mt. Gox'un tazminatının neden olduğu satış baskısının beklenenden daha az olacağına inanıyor. İşte nedeni:
Bu tazminat karşılığında piyasaya akacak Bitcoin sayısının 140.000'den çok daha az olması bekleniyor. Galaxy Digital'in araştırma direktörü Alex Thorn'a göre bu sayı yalnızca 65.000 civarında.
Tazminat tamamlandıktan sonra satış baskısı dağılacak. Teorik olarak alacaklılar satışı aynı anda ve kısa sürede tamamlamayacak. Ayrıca piyasa, Mt. Gox'un getirdiği satış beklentilerinin bir kısmını sindirmiş durumda. yani nihai etki sanıldığı kadar büyük olmayacak;
Daha da önemlisi, piyasanın mevcut durumu göz önüne alındığında, rasyonel kreditörler hemen satmak yerine elinde tutmayı tercih edebilir.
İster madenci grubu ister Mt. Gox'un tazminatının getirebileceği satış baskısı olsun, şifreleme pazarı üzerindeki etkinin kısa vadeli ve sınırlı olacağına inanıyoruz. Geçtiğimiz on yılın deneyimi bize, birçok zorluğa rağmen, kripto pazarındaki en güçlü fikir birliği olarak Bitcoin ekosisteminin her zaman güçlü bir pazar esnekliğine ve esnekliğe sahip olduğunu söylüyor. Bu nedenle, kısa vadeli satış baskısı, uzun vadeli eğilimi değiştirmeyecektir. ancak Bitcoin'in para birimi ekosisteminin büyük ölçekli akışlara uyarlanabilirliğini güçlendirebilir. Kısa vadeli satış baskısıyla karşılaştırıldığında, şu anda daha fazla endişelenmesi gereken şey, Bitcoin zincirindeki işlemlerin ve likiditenin "kasvetli" durumudur.
Her ne kadar Bitcoin son zamanlarda kötü bir performans sergilese de, geleneksel finans piyasasındaki hedeflerin çoğunu aşarak hâlâ %40'ın üzerinde olumlu bir getiri elde etti. Ancak Mart ayında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra Bitcoin ağı işlem hacmi (soldaki grafik) düşmeye devam etti. Bunun nedeni bir yandan yazıtların, rünlerin vb. popülaritesinin azalması ve bunun da işlem talebinin azalmasına yol açmasıdır, diğer yandan ne kısa vadeli spekülatörlerden ne de güçlü bir işlem talebinin olmamasından kaynaklanmaktadır. Mevcut fiyat aralığındaki uzun vadeli yatırımcılar, zincirdeki devir hızını her zaman düşük tutmuştur.
Zincirdeki aktif adreslerin sayısı da (sağdaki resim) Mart ayından sonra önemli ölçüde düştü. Aktif adreslerin sayısı şu anda 700.000'in altında; bu sayı 2024'teki zirveden %30'dan fazla düştü ve neredeyse aynı. 2018 yılının aynı döneminde olduğu gibi.
Zincir içi ticaretin yavaşlamasına ek olarak, Bitcoin spot ETF'lerinin son zamanlardaki performansı da nispeten zayıftı. Kripto piyasalarının mevcut döngüsünde dış likidite elde etmenin ana kanalı olan Bitcoin spot ETF'leri aynı zamanda piyasa görünümünde de önemli bir iyimserlik taşıyıcısıdır. JPMorgan Chase daha önce bu yıl kripto piyasasına net fon girişinin 12 milyar ABD dolarına ulaştığını ve bunun Bitcoin spot ETF'lerinin net girişinin yaklaşık 16 milyar ABD doları olduğunu tahmin etmişti.
Bununla birlikte, Haziran ayından bu yana, Bitcoin spot ETF'sinde birçok gün boyunca net çıkışlar yaşandı. 7 Haziran'dan günümüze (25 Haziran itibarıyla) yaklaşık 20.000 Bitcoin çıkışı gerçekleşti; bu, mevcut fiyatla yaklaşık 1,228 milyar ABD dolarıdır. Bu tür bir performans yatırımcıları tatmin edemiyor. Alman ve ABD hükümetlerinin ele geçirilen Bitcoin'leri "sessizce" ele alması piyasayı daha da sıkı hale getirdi.
Yukarıdaki veriler Bitcoin'in "zorluk" içinde olduğunu kanıtlıyor gibi görünse de piyasada pek çok olumlu işaret de var.
Gerçek zirvelerin geçmiş döngülerdeki önemli özelliklerinden biri, kısa vadeli sahiplerin oranının (155 günden az tutma süresi) önemli ölçüde artması ve hatta piyasaya hakim olmasıdır. Bunun nedeni, zirveye ulaşma sürecinde, uzun vadeli yatırımcıların kademeli olarak kar almayı ve piyasadan ayrılmayı seçmesi ve bunun sonucunda da piyasanın kısa vadeli yatırımcılar ve yeni girenler tarafından kontrol edilmesidir. Bununla birlikte, OKLink verilerine göre, mevcut Bitcoin piyasası hala uzun vadeli sahiplerin hakimiyetindedir ve Bitcoin'lerin %20'sinden azı 6 aydan daha kısa bir süredir tutulmaktadır. Bu oran, zirveye yakın kısa vadeli sahiplerden çok daha düşüktür. önceki döngü oranı. Uzun vadeli sahiplerin hakim olduğu bu piyasa yapısı, Bitcoin'e mevcut aralıkta istikrarlı bir destek sağlıyor. Aynı zamanda, dolaşımdaki Bitcoin'lerin neredeyse %80'inin şu anda kârlı olduğu göz önüne alındığında, çoğu yatırımcının kısa vadede hala avantajlı bir konumda olduğu görülüyor. Büyük ölçekli bir satışın gerçekleşmesi teorik olarak pek olası değil.
Öte yandan borsalardaki Bitcoin rezervleri de Haziran ayında yeni bir düşük seviyeye ulaştı. Düşük olmasına rağmen borsaların düşük rezerv durumu aslında Bitcoin üzerindeki satış baskısının aslında yüksek olmadığına dair açık bir sinyal gönderiyor. Aynı zamanda borsaların düşük rezervleri de Bitcoin piyasasının hızlı bir birikim döneminde olduğuna işaret ediyor, ancak şu anda Bitcoin'i borsadan alan grubun yapısını tam olarak anlamış değiliz.
Elbette ABD Ethereum spot ETF'sinin gelişimi de dikkate değer. Bitcoin ve Ethereum arasındaki korelasyon azalmış olsa da hala 0,8'in üzerinde kalıyor, bu da ikisi arasındaki karşılıklı etkinin çok açık olduğu anlamına geliyor. Ethereum spot ETF'si, Temmuz ayı başında resmi olarak ticarete listelendikten sonra Ethereum'u tekrar toparlanmaya yönlendirebilirse, Bitcoin de bundan bir miktar ivme kazanabilir.
