Yazan: Aiying Ai Ying
Son zamanlarda AB'nin yaklaşmakta olan "Kripto Varlık Piyasası" (MiCA) düzenlemeleri geniş ilgi gördü. Bu düzenlemenin kripto para endüstrisi, özellikle de stablecoin piyasası üzerinde derin bir etkisi oldu. MiCA, yeterli likidite rezervine sahip olmak ve "elektronik para birimi lisansı" almak için yasal para birimiyle desteklenen stabilcoinleri gerektirir. Ek olarak, stabilcoinler için işlem hacmi sınırları ve diğer varlık desteği gereklilikleri de şart koşuluyor. 30 Haziran, borsaların düzenlemelere uymayan stabilcoinleri kaldırmasını gerektiren önemli bir düğüm.
MiCA düzenlemeleri karşısında AB'deki büyük kripto para borsaları önlemler aldı. Bu hafta Bitstamp, Tether'in EURT'si gibi MiCA gereksinimlerini karşılamayan stabilcoinleri listeden çıkaracağını ve etkilenen müşterilerle doğrudan iletişim kuracağını duyurdu. Binance ayrıca kullanıcıların yetkisiz stablecoin'leri ve kopya ticaret hizmetlerini kullanmalarını da kısıtlıyor ve kullanıcılara uyumlu dijital varlıklara veya fiat para birimlerine dönüştürmelerini tavsiye ediyor. Buna karşılık Coinbase açık bir önlem almadı ancak MiCA standartlarına uyumu sağlamak için durumu izlemeye devam edeceğini söyledi.
MiCA düzenlemelerinin uygulanması, AB kripto para piyasasına birçok zorluk teşkil ediyor. Çoğu stabilcoin ABD dolarına sabitlendiğinden, birçok stablecoin'in kısa vadede MiCA gerekliliklerine uyması zor olacak, bu da ticaretin kısıtlanmasına ve likiditenin azalmasına neden olacak. Outlier Ventures araştırma başkanı Jasper De Maere, yeni düzenlemelerin Avrupa vatandaşları için ticaret faaliyetlerini ve kripto yatırım fırsatlarını sınırlayabileceğine ve şirketleri AB'deki faaliyetlerini azaltmaya zorlayarak sektördeki inovasyonu ve tüketici pazarına erişimi etkileyebileceğine dikkat çekti.
MiCA düzenlemeleri uyumluluk zorlukları ve pazar belirsizliği yaratırken aynı zamanda yasal netlik ve yatırımcı koruması da sağlıyor. İleriye dönük olarak, daha fazla borsa ve stablecoin ihraççısının stratejilerini MiCA gerekliliklerine uyacak şekilde ayarlamasıyla, AB kripto para piyasasının yeni düzenleyici ortam altında gelişmeye devam etmesi bekleniyor. Sektör uzmanları, MiCA'nın yasal netlik sağlama ve yatırımcıları koruma konusunda olumlu bir role sahip olduğuna ve uluslararası kripto düzenlemesi için bir model olabileceğine inanıyor.
Aiying daha önce, tasarının sunulmasının olası etkisini ayrıntılı olarak tartışan bir makale [Avrupa MiCA Tasarısı Üzerine Araştırma Raporu: Web3 Endüstrisi, DeFi, Stabilcoinler ve ICO Projeleri Üzerindeki Geniş Kapsamlı Etkinin Kapsamlı Bir Yorumu] derlemişti. Aşağıdaki içerik parçalarından biridir:
Mika tasarısının olası etkisi
Etki 1: Gizli para birimlerinin listeden çıkarılması
Yerleşik anonimlik özelliklerine sahip kripto varlıkların (Monero ve Zcash gibi "gizlilik paraları" gibi) ticaret platformuna girmesine yalnızca CASP veya ilgili düzenleyici kurumların token sahiplerini ve işlem geçmişlerini tanımlayabilmesi durumunda izin verilebilir. Bu fiilen imkansız olduğundan, AB tarafından düzenlenen kripto para borsalarının mahremiyet odaklı paraları ürünlerinden kaldırması bekleniyor.
Etki 2: İlgili Avrupa lisanslarını alan CASP'lerin Mika lisansını almaları daha kolay olacaktır
Halihazırda ulusal çerçeve kapsamında lisanslanan CASP'ler, kolaylaştırılmış bir MiCA yetkilendirme sürecinden yararlanacak ve nihai bir MiCA lisansı almak için 18 aya kadar süreye sahip olacak. Örneğin, Almanya'daki düzenlemeye tabi kripto saklama kuruluşları bu basitleştirilmiş prosedürlerden ve geçiş tedbirlerinden yararlanabilir. Ancak yalnızca MiCA tarafından lisanslanan CASP'ler, bölgeler arası lisanslama adı verilen yöntemle AB tek pazarında hizmet sunma fırsatına sahip olacak. Bu nedenle çoğu kripto para birimi işletmesinin mümkün olan en kısa sürede MiCA yetkilendirmesine başvurması bekleniyor.
Etki 3: Avrupa pazarını birleştirmek
MiCA düzenlemeleri birleşik denetim getirecek, rekabet gücünü artıracak ve kurumsal gelişimi teşvik edecektir. Şimdiye kadar AB kripto şirketleri, AB pazarının tamamına hizmet etmek istiyorlarsa her ülkedeki düzenleyici kurumlara başvurmak zorunda kalıyordu; bu da yüksek maliyetlere ve hantal süreçlere yol açıyordu. MiCA kapsamında, aynı bağlayıcı AB gereklilikleri 27 üye devletin tamamı için geçerli olacaktır. Bir şirket bir ülkede MiCA lisansı aldığında, "bölgeler arası lisanslama" yoluyla AB tek pazarında lisanslama hizmetleri sunabilecek.
Etki 4: Offshore şirketleri kısıtlanacak ve bu durum AB şirketlerine fayda sağlayacak
MiCA yürürlüğe girdikten sonra offshore, düzenlemeye tabi olmayan şirketler proaktif olarak AB müşterilerini çekemeyecek. Hatta yabancı işletmelerin AB kullanıcılarının temasa geçmesi durumunda müşteri alabileceği kurallar bile daha katı hale gelecek. Bu, MiCA tarafından denetlenen kripto şirketlerinin, bu düzenlenmemiş denizaşırı rakiplerden daha fazla AB pazar payı alacağı anlamına geliyor.
Etki 5: MiCA kurumsal katılımı teşvik ediyor ve Avrupa bankaları yayılmalarını hızlandırıyor
MiCA, AB kripto pazarında kurumsal benimsemenin ve faaliyetin artmasına yol açabilir. Bloomberg verilerine göre Avrupa kurumsal fonlarının yalnızca %4'ü kripto varlıklara maruz kalıyor. Düzenleyici belirsizlik, kurumların bu alana girmesini engelleyen temel kaygılardan biridir. Önümüzdeki 48 ay içinde büyük Avrupa bankalarının, saklama, alım satım veya e-para tokenleri veya varlık referans tokenleri ihracı olsun, kripto varlık hizmetlerini başlatması bekleniyor.
Etki 6: MiCA'nın stabilcoin ihraççıları üzerindeki etkisi
MiCA'nın yeni düzenleme kuralları, özellikle Tether'in rezervlerinin durumunu ve bileşimini tam olarak açıklayamadığı ve yetkili, bağımsız bir kurum tarafından tam olarak denetlenmediği göz önüne alındığında, Tether tarafından temsil edilen stabilcoin ihraççılarına önemli uyumluluk zorlukları getirecek. Tether ayrıca, New York Eyaleti Başsavcılığı ile 18,5 milyon dolarlık bir anlaşma da dahil olmak üzere çok sayıda dava ve soruşturmaya dahil oldu ve ABD Adalet Bakanlığı tarafından banka dolandırıcılığı, kara para aklama ve yasa dışı operasyonlar nedeniyle soruşturulacağı söylendi. Gelecekte, Tether tarafından temsil edilen stablecoin ihraççıları daha büyük uyum reformu maliyetleriyle karşı karşıya kalacak.
Bu zorluklarla başa çıkabilmek için Tether, kendi uyumluluk sürecini aktif olarak desteklemeli ve pazar güvenilirliğini ve rekabet gücünü artırmak için AB düzenleyici kurumları ve üçüncü taraf denetim kurumlarıyla iyi işbirliği ilişkileri kurmalıdır. Gittikçe katılaşan düzenleyici gereklilikler karşısında Tether, uyumluluk sürecini ilerletmek için önlemler aldı. Örneğin Tether yakın zamanda dünyanın beşinci büyük muhasebe firması olan BDO International'ın, şirketin rezerv garantisi ve tasdik raporlarının denetiminden sorumlu İtalya şubesi ile işbirliği yapacağını ve denetim raporlarının düzenlenme sıklığını şu şekilde değiştirmeyi planladığını duyurdu: ayda üç ayda bir.
MiCA çerçevesinde, stablecoin ihracının daha uyumlu ve şeffaf hale gelmesi bekleniyor. Tether gibi stablecoin ihraççılarının, yeni düzenleme ortamına uyum sağlamak ve AB pazarında rekabetçi kalabilmek için uyumluluk süreçlerini hızlandırmaları gerekiyor.
Etki 7: MiCA'nın Defi üzerindeki etkisi
MiCA, gerçek ve tüzel kişilerin yanı sıra "belirli diğer işletmeler" gibi işletmeler için de geçerlidir. "Diğer işletmeler" yasal olarak kurulmamış kuruluşları içerebilir, ancak AB, merkezi olmayan DAO'ların ve protokollerin yeni hedefler olmadığını açıkladı. MiCA'nın 22. paragrafı, "kripto varlık hizmetlerinin, herhangi bir aracıya gerek kalmadan tamamen merkezi olmayan bir şekilde sağlanması durumunda bu Yönetmeliğin kapsamına girmeyeceğine" açıklık getiriyor. Avrupa Komisyonu ve Parlamento Destek Beyanı.
Ancak şeytan ayrıntıda gizlidir. Tasarı, bazı faaliyetler veya hizmetler merkezi olmayan bir şekilde gerçekleştirilse bile MiCA'nın uygulanabileceğini öne sürüyor. Bu, bir DeFi projesinin tamamen merkezi olmayan belirli bölümleri veya yönleri varsa, bunların yine de MiCA'nın ilgili düzenlemelerine uymaları gerekebileceği anlamına gelir.
Kapsam dışında kalmak için ne kadar merkeziyetsizlik (teknik, yönetişim, yasal vb.) gerekiyor? Bu kesin, subjektif bir yargıdır. Bu konuyla ilgili bazı icra ve dava davalarının açılmasını bekliyorum. AB genel olarak kendi yasalarını diğer ülkelerde uygulama konusunda isteksizdir, ancak bazı DeFi projeleri nominal olarak merkezi olmayan ancak gerçekte merkezileştirilmişse ve Avrupa'da bulunuyorsa veya AB kullanıcılarına hizmet sağlıyorsa, AB Özel ilgi gösterecektir.
DeFi projelerinin kapsam dışında kalmak istemeleri durumunda iki seçeneği vardır:
Tam ademi merkeziyetçiliği kanıtlayın (yüksek eşik)
AB kullanıcılarını engelle
Ancak AB, geleneksel finans şirketlerine yönelik düzenlemeleri oluştururken gerçek anlamda merkezi olmayan DeFi projelerini hariç tuttuğu için övgüyü hak ediyor. MiCA ile ilgili bir şeyin küresel bir standart haline gelmesi harika bir haber olurdu.
Etki 8: Zorluklar ve Belirsizlik
Ancak MiCA'nın gerçek başarısı büyük ölçüde önümüzdeki 12-18 ay boyunca AB düzenleyicileri tarafından geliştirilen uygulama standartlarına ve uygulama uygulamalarına bağlıdır. Bazı hükümler sektör katılımcılarına yük getirebilir ve bunun tam etkisi ancak teknik uygulama standartlarının pratik rehberlik sağlamasıyla ortaya çıkacaktır.
Etki 9: Yüksek uyumluluk maliyetleri ve engellenen inovasyon
Hong Kong'daki son durum gibi, uyumluluk maliyetleri de çok yüksek ve şirketler kaçıyor. Ayrıca Mica'nın uyumluluk maliyetleri, stabilcoin ihraççılarının AB'yi atlamalarına da olanak tanıyacak. ürünlerini offshore rakiplerinden daha az rekabetçi hale getiriyor. AB tüketicileri ya inovasyondan mahrum kalacak ya da en büyük offshore likidite ve fayda havuzunu kullanmaya (ve maruz kalmaya) devam edecek. Ek olarak düzenleyiciler, çoğu NFT ve DeFi projesinin aslında MiCA kapsamında olduğuna ve uyması gerektiğine karar verebilir; bu, mevcut MiCA önsözünün yoruma açık kaldığı bir kapıdır. Bu durum kaçınılmaz olarak ekiplerin ve kaynakların AB dışına göçüne yol açacaktır.
