Orijinal yazar: Gri tonlamalı
Orijinal derleme: Luffy, Foresight News
Anahtar noktaları:
Kripto Sektörleri çerçevemiz, Bitcoin'in bu yılki önemli fiyat artışlarına rağmen kripto varlık sınıfının şu ana kadarki performansının karışık olduğunu gösteriyor. Menkul kıymetler piyasasında olduğu gibi, kripto para birimindeki bu yılki artış da esas olarak az sayıda para birimine yansıyor.
Gelecek çeyrek için yüksek potansiyele sahip token seçimlerimiz olan Grayscale Research Top 20'yi başlatıyoruz. Bu kripto varlıklar, Grayscale Research ekibinin yaklaşmakta olan katalizörler, piyasa eğilimleri ve token'a özgü temeller hakkındaki kapsamlı değerlendirmesine dayanarak seçilir. İlk 20 listemizdeki birçok varlığın yüksek fiyat oynaklığına sahip olduğunu ve yüksek riskli varlıklar olarak değerlendirilmesi gerektiğini unutmamak önemlidir.
Potansiyel spot Ethereum ETP onayları göz önüne alındığında, üçüncü çeyreğin Ethereum ekosistemine odaklanmayı gerektirmesini bekliyoruz.
Kripto varlık sınıfını keşfetmek zor olabilir, bu nedenle Grayscale, Kripto Para Endüstrisi Analiz Çerçevesini oluşturdu. Bu, yatırım yapılabilir kripto varlıkların tüm yelpazesini ve bunların temel teknolojiyle ilişkilerini anlamak için kapsamlı bir çerçevedir. Çerçeve, yatırımcılara, gelişen kripto varlık sınıfını daha iyi anlamalarına ve keşfetmelerine yardımcı olmak için geleneksel pazarlarla karşılaştırılabilir ortak araçlar sağlar.
Kripto endüstrisi analiz çerçevemiz, kripto varlık alanını beş ayrı alt kategoriye ayırır: (i) para birimleri, (ii) akıllı sözleşme platformları, (iii) finans, (iv) tüketici ve kültür ve (v) kamu hizmetleri ve hizmetler (Şekil 1) . Bu beş sınıflandırmadaki tokenlar, benzersiz kullanım durumları ve yatırım yapılabilir risklerle ilişkilidir. Bu nedenle değerlemeleri farklı temel ve teknik etkenlerden etkilenmektedir.
Şekil 1: Kripto Para Sektörü Analiz Çerçevesi, dijital varlık pazarını beş bölüme ayırıyor
Kripto para birimi bu yıl şu ana kadar mütevazı bir kazanç elde etti
Bitcoin fiyatı 2024'ün başından bu yana yaklaşık %50 artarken, Kripto Para Endüstrisi Pazar Endeksimiz (CSMI) aslında yaklaşık %3 düşüş gösterdi (Grafik 2). Beş kripto para endüstrisi sınıflandırmasındaki varlıklar ve toplam CSMI, Bitcoin'in hakimiyetini azaltmak ve kripto varlıklarının genel performansını daha iyi temsil etmek için piyasa değerlerinin karekökü ile ağırlıklandırılıyor. Piyasa değerine göre ağırlıklandırılan CSMI, Bitcoin'in önemli büyümesini ve toplam piyasa değerindeki büyük payını (yaklaşık %60) yansıtacak şekilde %30 oranında büyüdü. Beş segment arasında en iyi performansı gösteren para birimi kategorisi (Bitcoin'in üstün performansını yansıtıyor) olurken, en kötü performans gösteren kategori ise büyük ölçüde bu yıl video oyunu uygulamalarıyla ilgili varlıklardaki zayıflık nedeniyle tüketici ve kültür kategorisi oldu.
Şekil 2: Bitcoin'in büyük kazanımlarına rağmen, kripto performansı bu yıl şu ana kadar karışık
Bitcoin ile daha geniş kripto para piyasası arasındaki geniş getiri farkı, bu yılki kazanımlarda genişlik eksikliğine işaret ediyor. Tıpkı ABD borsasında olduğu gibi, bir avuç büyük teknoloji şirketi son zamanlarda endeks getirilerine hakim oldu. Kripto para endüstrisi analiz çerçevesini kullanarak diğer pazarlarda kullanılanlara benzer pazar genişliği göstergeleri oluşturabiliriz. Örneğin, Grafik 3, analiz çerçevemizde token fiyat artışlarının fiyat düşüşlerine göre net yüzdesini günlük olarak takip ettiğimiz Yukarı/Aşağı Endeksi'ni göstermektedir; daha sonra zaman içinde kümülatif toplamı hesaplıyoruz. Bu metriğe göre, kripto para piyasasının genişliği Mart sonu/Nisan 2024 başında zirveye ulaştı ve o zamandan beri düşüş gösteriyor. Bitcoin'in bu yıl şu ana kadarki büyük kazanımlarına rağmen, analitik çerçevemizdeki kripto para birimlerinin yalnızca %30'unda fiyat artışı görüldü.
Şekil 3: Pazar genişliği Nisan ayından bu yana azaldı
Göreceli olarak parlak bir nokta, esas olarak beş kategoride yoğunlaşan yapay zeka (AI) teknolojisiyle ilgili kripto varlıkları oldu: akıllı sözleşme platformları, yardımcı programlar ve hizmetler. [ 2 ] Bu protokoller, yapay zeka ile ilgili sorunları çözmeye (örneğin, robotlar ve derin sahtecilik, gizlilik, model doğrulama), yapay zeka gelişimi için kritik olan kaynakları (örneğin, bilgi işlem, depolama, veri) sağlamaya veya yapay zeka ile ilgili hizmetler sağlamaya çalışır. ortak platform (daha fazla ayrıntı için raporumuza bakın). Yılbaşından bugüne, eşit ağırlıklı yapay zeka ile ilgili kripto para birimleri, genel kripto para piyasasının hafif düşüşüne kıyasla %80 artış gösterdi (Grafik 4).
Şekil 4: Yapay Zeka ile ilgili tokenlar iyi performans gösterdi
Yapay zekaya ek olarak, piyasa katılımcılarının odaklandığı ve beş kripto para birimi sınıflandırmamızın göreceli performansını kısmen etkileyen bir dizi başka tema da var. Grayscale Research, pazar trendlerini anlamamıza yardımcı olmak için veri sağlayıcı Kaito'nun "anlatısal fikir paylaşımı" göstergesini kullanıyor. Bu veriler, belirli kripto pazarı temaları veya anlatılarının sosyal medyada bahsedilen göreceli sıklığını ölçerek, sosyal medya platformlarında görüşlerini sıklıkla ifade eden inanan ve destekçi toplulukları tarafından yönlendirilen kripto varlıklarının değerlendirilmesine yardımcı olur. Örneğin, geçtiğimiz ay boyunca yapay zeka baskın bir tema olmaya devam etti; bunu, onaylanması piyasa için kısa vadeli bir katalizör olabilecek borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) ve blockchain tabanlı oyunlar da takip eden konular arasında yer alıyor; (Şekil 5). Pazar odağı değişse de temalar kalıcı olma eğilimindedir; bu nedenle anlatısal düşünme göstergeleri önümüzdeki aylarda pazar performansına dair ipuçları sağlayabilir.
Şekil 5: Yapay Zeka en önemli tema olmaya devam ediyor
Geleceğe bakmak: Ethereum ekosistemine odaklanmak
Grayscale Research, önümüzdeki çeyrekte kripto pazarının ABD pazarındaki spot Ethereum borsada işlem gören ürünlerin (ETP'ler) onaylanmasından etkilenmesini bekliyor. Mayıs ayı sonlarında, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), birden fazla ihraççının bu ürünleri ABD borsalarında listelemek için Form 19 b-4 başvurularını onayladı. Ayrıca SEC Başkanı Gensler geçtiğimiz günlerde düzenleyicinin kalan başvuruları "bu yaz bir ara" onaylayabileceğini söyledi. Bu nedenle zamanlama belirsizliğini korurken, piyasa analizi amacıyla Grayscale Research bu ürünlerin 2024'ün üçüncü çeyreğinde işlem görmeye başlayacağını varsayıyor. Ocak 2024'te başlatılan spot Bitcoin ETP gibi, Grayscale Araştırma ekibi bu yeni Ethereum ürünlerinin anlamlı net girişler getirmesini (Bitcoin ETP'den daha az olsa da) ve potansiyel olarak Ethereum'u ve ekosistemini desteklemesini bekliyor. daha fazla ayrıntı için).
Ethereum ekosistemi, spot Ethereum ETP'lerin piyasaya sürülmesiyle vurgulanabilecek birçok benzersiz özelliğe sahiptir. Örneğin Ethereum ağı, daha optimize edilmiş bir son kullanıcı deneyimi sağlamak ve maliyetleri azaltmak için blockchain altyapısının farklı bileşenlerinin birlikte çalıştığı modüler bir tasarım felsefesini takip ediyor. Ek olarak Ethereum, kriptodaki en büyük merkezi olmayan finans (DeFi) ekosistemine ve tokenizasyon projelerinin çoğuna ev sahipliği yapmaktadır (daha fazla ayrıntı için Kamu Blokajları ve Tokenlardan Para Kazanma Devrimi raporumuza bakın). ETP'nin onaylanması Ethereum'a olan ilgiyi ve benimsenmeyi teşvik ederse, bazı Katman 2 proje tokenlerini (Mantle gibi), Ethereum DeFi protokollerini (Uniswap, Maker ve Aave gibi) ve The Ethereum ağı için destek de görebiliriz. Bir staking protokolü olan Lido gibi diğer önemli varlıkların faaliyetlerinde ve değerlemelerinde artış.
ABD spot Ethereum ETP'nin onayına ek olarak Grayscale Research, önümüzdeki çeyrekte çeşitli mevcut pazar temalarının, özellikle de blockchain teknolojisi ile yapay zeka arasındaki potansiyel kesişimin dikkat çekmeye devam etmesini bekliyor. Bu kategorideki varlıklardan biri, kurucusu ChatGPT gibi yapay zeka sistemlerine güç veren "Transformer" mimarisinin ortak yaratıcılarından biri olan Near'dır. Near, günlük aktif kullanıcılar açısından en iyi akıllı sözleşme platformlarından biridir ve finansal olmayan kullanım durumlarında gerçek dünyada yaygın bir şekilde benimsenmiştir. Ancak yakın zamanda Near, eski bir OpenAI araştırma mühendisi danışmanı tarafından yönetilen bir Ar-Ge kolu aracılığıyla "kullanıcıya ait AGI"nin geliştirildiğini duyurmak için yapay zeka uzmanlığına güvendi. Piyasanın yapay zekaya yönelik devam eden tercihi, Render ve Akash gibi merkezi olmayan GPU pazarına da fayda sağlayabilir.
Ana pazar temalarına ek olarak, çeşitli projeler, ister yenilikçi teknoloji ister kullanıcı büyümesine yer sağlayan platformlarla entegrasyon nedeniyle, kendi benzersiz benimseme trendlerinden yararlanıyor gibi görünüyor. İki dikkate değer örnek Toncoin ve Pendle'dir. Telegram mesajlaşma platformuna bağlı bir akıllı sözleşme platformu olan TON blockchain, kullanıcılarda, işlemlerde ve ücret gelirlerinde önemli bir büyüme kaydetti. Pendle Finance, kullanıcıların stratejilerinin getirilerini özelleştirmelerine olanak tanıyan nispeten yeni bir DeFi protokolüdür. Bu yeni bir trend olmasa da Solana ağının ilgi çekici kullanıcı deneyimi sayesinde organik benimseme artışı kaydettiğine de inanıyoruz.
Son olarak, kripto para piyasası muhtemelen nispeten düşük arz enflasyonuna sahip tokenler ile nispeten yüksek arz enflasyonuna sahip tokenler arasında ayrım yapmaya devam edecek. Her ne kadar Bitcoin maksimum toplam arza ve oldukça düşük bir yıllık enflasyon oranına sahip olsa da, analiz çerçevemizdeki çoğu kripto para bu yapıya sahip değil. Aslında, birçok tokenin dolaşımdaki arzı nispeten düşük ve nispeten büyük aylık veya yıllık arz enflasyonuna ("kilit açma") sahiptir. Bu durumlarda, proje kullanıcı benimseme ve gelir artışı yaşıyor olsa bile arz artışı mevcut token sahiplerini sulandırabilir. Bunun örnekleri arasında Arbitrum ve Optimism gibi iyi bilinen Ethereum Layer 2 ağları yer alıyor; burada yüksek kullanıcı benimsemesine rağmen yerel token getirileri, muhtemelen dolaşımdaki arzdaki hızlı büyüme nedeniyle nispeten zayıftı.
Gri Tonlamalı Araştırma İlk 20'sine Giriş
Belirli kripto endüstrilerindeki yüksek potansiyele sahip tokenleri vurgulamak için Grayscale Research Top 20'yi (Ek 6) başlattık. İlk 20, (i) acil katalizörler veya trend temaları, (ii) olumlu protokol benimseme eğilimleri ve (iii) düşük veya orta düzeydeki token arz enflasyonunun bir kombinasyonu nedeniyle güçlü olduğuna inandığımız çeşitli kripto para birimleri portföyünü temsil etmektedir. önümüzdeki çeyrekte yüksek potansiyele sahip. Bu varlıkların seçimi, kısa vadeli piyasa görünümünü temsil eder; bu nedenle, acil katalizörler veya temel göstergelerde sürekli iyileşme olmaksızın daha yüksek piyasa değerine sahip varlıklar hariç tutulabilir. Grayscale Research Top 20 listesini üç ayda bir güncellemeyi planlıyoruz. Listedeki bazı varlıkların oldukça değişken olduğunu (Şekil 6'nın en sağdaki sütununda gösterilmektedir) ve yüksek riskli varlıklar olarak değerlendirilmesi gerektiğini unutmayın.
Şekil 6: 2024'ün 3. çeyreğinde yüksek potansiyele sahip varlıklar
