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本文将介绍过去 15 年来区块链相关实体的风险投资动态演变,重点介绍一些公司向流动性投资的转变,在这些投资中,VC 没有收购股权,而是收购了具有归属计划的代币。
此外,将列出像 a16z 这样的著名投资机构在加密领域进行首次投资,如 2013 年 4 月他们投资了 OpenCoin(后来的 Ripple Labs)。
在比特币发展的早期,即 2009 年至 2012 年,风投对加密领域的兴趣不大,因此,本文将从 2012 年开始分析,同样值得注意的是,比特币价格与融资金额之间的长期相关性直到 2023 年才消失。
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2009 - 2018:比特币的第一个 10 年以及 VC 开始在区块链领域投资
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比特币和加密项目的风投格局在 2010 年代初开始形成,Fred Wilson 领导的 Union Square Ventures(USV)和 Andreessen Horowitz(a16z)是最早投资区块链项目的公司之一,两家公司都在 2013 年投资了 Coinbase。
Ribbit Capital 由 Meyer “Micky” Malka 于 2012 年创立,专注于颠覆性金融技术,也是 Coinbase 等比特币相关公司的早期投资者。
Boost VC 由 Adam Draper 于 2012 年创立,最初是一家新兴技术的加速器和风投基金,包括比特币和区块链初创公司;Lightspeed Venture Partners 于 2013 年投资了 Blockchain.info(现为 Blockchain.com)。
其他值得注意的早期基金包括 Barry Silbert 于 2013 年创立的 Bitcoin Opportunity Corp,以及 2013 年将重点转向比特币和区块链的 Pantera Capital。
Blockchain Capital 由 Bart Stephens、Brad Stephens 和 Brock Pierce 于 2013 年创立,是首批专注于区块链和加密货币投资的公司之一。
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2012 年
比特币初创企业只获得了 210 万美元的投资。
2013 年
重要的里程碑包括:
Coinbase:单笔融资最大,由 Andreessen Horowitz、Union Square Ventures 和 Ribbit Capital 支持,Coinbase 现在是一家上市公司,是比特币领域的关键参与者;
比特币中国:中国最大、最早的比特币交易所,从光速中国(Lightspeed China)获得 500 万美元融资,尽管这项投资最终失败了,但其仍然是中国早期加密历史的重要组成部分;
Circle Internet Financial:Circle 最初是一家比特币应用公司,从 Breyer Capital 和 Accel Capital 筹集了 900 万美元,Jeremy Allaire 的目标是推广比特币的使用,类似于 Skype 或电子邮件,Circle 后来因在 2018 年发行 USDC 而闻名。
投资和重大突破:
2013 年风投总额:8800 万美元,较上年大幅增长。
2013 年的重大突破:
11 月份,比特币价格首次突破 1000 美元大关;
首台比特币 ATM 机在温哥华的 Waves 咖啡店推出;
比特币的挖矿算力从 20 Th/s 飙升至 9000 Th/s。
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2014 年
2014 年 6 月,区块链行业融资额超过了 2013 年全年的总额,达到了 3.14 亿美元,比 2013 年的 9,380 万美元增长了 3.3 倍。
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500 Startups 成为最活跃的投资机构,与 Boost VC、Plug and Play Technology Center 和 CrossCoin Ventures 一起支持比特币应用公司,500 Startups 最初专注于加密行业,后来转向早期投资。
对比特币应用的重大投资包括:
Blockchain:3050 万美元
BitPay:3000 万美元
Blockstream:2100 万美元
Bitfury:2000 万美元
比特币支付平台 BitPay 融资 3000 万美元,由 Index Ventures 领投,AME Cloud Ventures、Horizons Ventures 和 Felicis Ventures 参与。
Blockstream 专注于闪电网络,这是比特币支付的一项重大创新,并开发了 c-lightning 客户端和比特币侧链 Liquid。
OKcoin(现为 OKX)获得了 1000 万美元融资,投资者包括策源资本、Mandra Capital 和 venturelab,值得注意的是,策源的联合创始人冯波于 2018 年创立了 Dragonfly Capital,该机构在随后的几年里推出了大量加密基金。
总体而言,2014 年加密风险投资稳步增长。
2015 年
尽管 2015 年比特币的价格从 2013 年的峰值回落,但区块链技术吸引了越来越多的资本和创业者兴趣,比特币初创公司的总融资额达到 3.8 亿美元。
主要融资包括:
Coinbase:7500 万美元 C 轮融资
Circle:5000 万美元 C 轮融资
BitFury:2000 万美元 B 轮融资
Chain:3000 万美元 B 轮融资 ,包括 Visa 和纳斯达克等战略投资者
Ripple Labs(前身为 OpenCoin)在 A 轮融资中筹集了 2800 万美元,而 21 Inc. 从 a16z、高通、思科和 PayPal 那里获得了 1.16 亿美元。
来自加拿大的 OMERS Ventures 宣布了投资区块链的计划,展现出机构的兴趣日益浓厚,值得注意的活跃风投公司包括 a16z、Union Square Ventures、Ribbit Capital、Boost VC 和 DCG。
2015 年的投资活动突显出,尽管市场处于熊市,但资本市场的参与度仍在继续。
2016 年
随着金融科技投资的减少,加密市场的风险投资有所下降,根据 CB Insights 数据,比特币和区块链初创公司的融资活动比 2015 年下降了 27%,回到了 2014 年的水平。
尽管投资活动有所减少,但总融资额达到 5.5 亿美元,主要投资于较为成熟的公司,重大融资包括:
Circle:6000 万美元 D 轮融资
Digital Asset Holdings:6000 万美元 A 轮融资
Ripple:5500 万美元 B 轮融资
Blockstream:5500 万美元 A 轮融资
Circle 从比特币交易服务转向汇款和支付服务,为其稳定币铺平了道路,由 Coinbase 前员工 Carlson-Wee 创立的 Polychain Capital,在 a16z、Union Square Ventures 和红杉资本的支持下,为其第三只风险基金筹集了 7.5 亿美元。
2016 年,基于 ICO 的项目融资开始增长,The DAO 筹集了 1.5 亿美元,标志着 ICO 热潮的开始。
2017 年
流动性投资:
在 ICO 热潮和对代币化资产的兴趣的推动下,2017-2018 年左右,流动性投资的风投格局开始形成。
由 Olaf Carlson-Wee 于 2016 年创立的 Polychain Capital 和由 Naval Ravikant 共同创立的 MetaStable Capital 等先锋基金,专注于代币而非股权。
Pantera Capital 于 2017 年推出了 ICO 基金,目标是 ICO 和代币项目,而 Blockchain Capital 推出了 BCAP 代币,这是一种代表其基金份额的证券代币。
由 Kyle Samani 和 Tushar Jain 于 2017 年创立的 Multicoin Capital 和由前 Coinbase 员工 Nick Tomaino 领导的 1confirmation 也强调了代币投资。
Amentum Investment Management 于 2017 年加入,专注于通过区块链和代币经济投资进行长期资本增值,这些基金认识到代币化资产的潜力,从传统的股权模式转向流动性强的代币策略。
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2017 年,区块链行业经历了狂热与监管并存的时期,以太坊 ERC-20 协议引发 ICO 热潮,但监管导致加密行业进入长期熊市。
ICO 与 VC 的表现:
2017 年第一季度:19 个 ICO 筹集了 2100 万美元;
2017 年第四季度:超过 500 个 ICO 筹集了近 30 亿美元;
2017 年全年:ICO 在近 800 个项目中筹集了 50 亿美元,是 215 笔交易中 10 亿美元 VC 投资的 5 倍。
值得关注的 ICO 项目:
Filecoin:2.57 亿美元
Tezos:2.32 亿美元
Bancor:1.523 亿美元
Polkadot:1.4 亿美元
Quoine:1.05 亿美元
Union Square Ventures 和 Blockchain Capital 等机构被快速回报所吸引,也参与了 ICO。
地理分布:
欧盟:占 ICO 的 40%,融资 17.6 亿美元;
北美:融资 10.76 亿美元。
监管政策出台后,中国的风投公司转移到了香港和新加坡等地区,由于监管压力和不可持续的商业模式,ICO 泡沫破裂。
2018 年
ICO 活动持续到 2018 年,第一季度有 400 多个项目筹集了 33 亿美元,CoinSchedule 报告称,2018 年全球有 1253 个 ICO 项目,筹集了 78 亿美元。
最大的 ICO 项目:
EOS:融资超 40 亿美元;
Telegram:两轮融资 17 亿美元,但该项目后来被放弃;
Petro:委内瑞拉政府筹集了 7.4 亿美元,但最终未能成功;
Basis:筹集了 1.3 亿美元,不过该项目后来陷入了困境。
VC 股权融资:
比特大陆:B 轮融资 4 亿美元,获红衫资本投资,Pre-IPO 融资 10 亿美元,获腾讯、软银和中金公司投资;
风险投资总额:42.6 亿美元。
主要进展:
Coinbase 推出了 Coinbase Ventures;
Paradigm 由 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam 和 Matt Huang 创立;
a16z 为其加密基金筹集了 3 亿美元,投资于 CryptoKitties 和 DFINITY 等项目;
富达推出了加密货币机构平台。
2018 年出现了各种“区块链+”应用,其中许多仍处于概念阶段,为未来的创新奠定了基础。
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总样本(N = 316):14.9% - 在分析的 316 个 ICO 中,14.9% 在推出之前就获得了 VC 支持,这意味着大约七分之一的 ICO 在代币销售之前获得了 VC 支持;
资金不足(未达到最低融资目标)(N = 43):0.0% - 所有资金不足的 ICO 均未获得过 VC 支持,这表明缺乏 VC 支持与未能达到最低融资目标之间可能存在联系;
资金充足(达到最低融资目标)(N = 89):9.7% - 在资金充足的 ICO 中,9.7% 获得了过 VC 支持,这表明近十分之一的成功 ICO 得到了 VC 的支持;
均值差异(平均融资目标 - 最低融资目标):9.7% - 与资金不足的 ICO 相比,获得 VC 支持的资金充足的 ICO 比例显著更高,这凸显了 VC 支持对融资成功的积极影响。
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2019 年:后 ICO 的繁荣时代
2019 年,区块链交易环境在 2018 年激增之后趋于稳定,共有 622 笔交易,总额为 27.5 亿美元,高于 2017 年的 322 笔交易,总额 12.8 亿美元。
区块链在 VC 交易中的份额从 2017 年的 1.5% 上升至 2.8%,而种子轮和早期区块链交易从 1.8% 上升至 3.6%,区块链交易的早期估值中值为 1250 万美元,比所有投资的中值 1600 万美元低 22%。
区块链交易的重点发生了变化,2019 年有 68% 的投资被归类为金融科技,低于 2017 年的 76%,表明除了“加密货币”之外还有更广泛的应用,北美占区块链交易的 45.3%,亚洲占 26.8%,反映出全球分布更加广泛。
2019 年,区块链占全球创业投资的 2.8%,占总资本的 1.1%,而 2018 年这一比例分别为 3.6% 和 2.7%,交易估值中值从 2018 年的 1660 万美元降至 2019 年的 1300 万美元,值得注意的非加密区块链公司包括 Securitize、Figure、PeerNova 和 Spring Labs。
CB Insights 报告称,2019 年全球区块链投资交易为 806 笔,而 2018 年为 822 笔,投资规模下降 27.9%,至 42.6 亿美元。
Zeroone Finance 认为,Digital Currency Group 是 2019 年最活跃的区块链投资者,共进行了 14 次投资,其次是 Collins Capital、Coinbase Ventures 和 Fenbushi Capital。
2019 年的投资机构专注于数字货币交易所、游戏、数字钱包、数字资产管理、智能合约和 DeFi,在澳大利亚证券交易所上市的香港手机游戏开发商 Animoca Brands 在区块链游戏领域占据了重要地位,FTX 是在 Alameda Research 的大力支持下成立的。
2019 年,全球区块链投资热情大幅下降,传统机构变得更加谨慎,投资机构在熊市中的表现表明了其严谨的态度。
2020 年 - 2021 年:融资额再度增长并激增
2020 年,受高回报潜力的推动,区块链风险资本成为全球私募股权市场的重要组成部分,自 2012 年以来,942 名风险投资家投资了 2700 多笔涉及区块链创业公司的交易,顶级区块链 VC 基金的表现一直优于传统 VC 基金和更广泛的科技行业。
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尽管区块链私募股权很重要,但它在全球风险投资市场中所占的比例不到 1%,在 2017 年加密牛市期间,约达到了 2%。
总体而言,区块链风投表现出韧性,在市场低迷时期表现良好,其高回报潜力和多元化优势使其成为投资者的一个有吸引力的选择。
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2020 年,DeFi 开始受到广泛关注,根据 PANews 旗下 PAData 数据,加密行业的总投资和融资额约为 35.66 亿美元,与 2019 年的数字相当。
DeFi 项目获得 2.78 亿美元,占总额的 7.8%,尽管数额相对较小,但 DeFi 的融资数量最多,在披露的 407 个项目中,超过四分之一与 DeFi 相关,这表明人们对这种新型加密原生项目的兴趣越来越大。
突出的 DeFi 应用在 2020 年吸引了大量投资,Uniswap 完成了 1100 万美元的 A 轮融资,1inch 获得了 280 万美元的种子资金,借贷平台 Aave 在 A 轮融资中筹集了 2500 万美元。
全年,DeFi 锁仓规模增长了近 2100%,独立地址数增长了 10 倍,虽然与未来的数据相比,这些数字似乎并不大,但 “DeFi 之夏”标志着一个重要的转折点。
值得注意的是,原生区块链 VC 机构对行业应用项目(尤其是 DeFi)表现出了偏好,采用了更激进、风险更高的方法,各机构的投资策略各不相同。
PAData 报告称,2020 年有 700 多家机构和个人投资了区块链项目,其中 NGC Ventures 是最活跃的投资者,其次是 Coinbase Ventures 和 Alameda Research。
2021 年
随着区块链技术的进步,全球 VC 机构越来越认识到区块链的重要性,特别是随着 Metaverse 和 Web3 等概念的出现,2021 年,区块链初创公司获得了大约 330 亿美元的融资,这是有史以来最高的一年,根据普华永道数据,2021 年加密行业的项目平均融资额达 2630 万美元。
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区块链风险投资交易数量在 2021 年也创下历史新高,超过 2000 笔交易,是 2020 年的两倍,后期融资的频率增加,导致 65 家初创公司的估值达到或超过 10 亿美元,反映了加密市场从小众市场向主流市场的转变。
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Galaxy 统计显示,2021 年全球区块链 VC 机构近 500 家,基金数量和规模均达到历史最高水平,摩根士丹利(Morgan Stanley)、老虎环球(Tiger Global)、红杉资本(Sequoia Capital)、三星(Samsung)和高盛(Goldman Sachs)等主要机构通过后期股权投资进入区块链市场,为市场带来了充足的资金。
2021 年,加密领域经历了大量新用户和投资的涌入,据 Gemini 数据,主要加密地区近一半的用户于 2021 年开始投资。
新用户占比:
拉丁美洲占 46%
亚太地区占 45%
欧洲占 40%
美国占 44%
这种涌入为加密应用程序的增长和发展奠定了坚实的用户基础。
主要投资:
2021 年 7 月,FTX 宣布以 180 亿美元的估值完成 9 亿美元的 B 轮融资,这是加密历史上最大的私募股权融资,本轮融资涉及 60 家投资机构,包括软银集团、红杉资本、Lightspeed Venture Capital 等。
活跃投资者:
Coinbase Ventures 是 2021 年最活跃的区块链投资机构,4 月在美国上市后,该机构投资了 68 家区块链初创公司,在上市之前,Coinbase 在 13 轮融资中筹集了近 5.47 亿美元。
其他值得注意的投资者包括:AU21 Capital(总部位于中国),投资了 51 家公司,a16z 投资了 48 家公司。
风险投资:
在 2021 年第四季度,投资额超过 105 亿美元,使加密货币和区块链领域的风险资本投资总额达到 338 亿美元的历史新高,占当年风险资本投资总额的 4.7%,这一年的交易数量也是最多的,总计 2018 笔,几乎是 2020 年的两倍,超过了 2019 年 1698 笔的前纪录。
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在 VC 对加密货币和区块链创业生态系统的 338 亿美元投资中,最大的一部分流向了提供交易、投资、兑换和借贷服务的公司,获得了超过 138 亿美元(41.83%),越来越多的 VC 投资于 Web3 公司,包括那些开发 NFT、DAO 和元宇宙工具、基础设施和游戏的公司,占总投资的 17%。
2022 和 2023 年:VC 投资大幅下降
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2022 年
投资概况:
VC 向加密货币和区块链初创公司投资了超 300 亿美元,几乎与 2021 年的 310 亿美元持平;
投资在上半年达到顶峰,第三季度和第四季度大幅下降;
2022 年第四季度的交易数量和资本投资是两年来最低的;
投资 FTX 的知名风投公司面临重大损失,红杉资本将其 2 亿美元的投资减记为零,淡马锡持有的价值 3.2 亿美元的 FTX 股份也变得“一文不值”。
趋势:
后期阶段的公司获得了更大的资本份额,而种子前的投资继续减少;
Web3 在交易数量上领先,但交易和投资平台筹集的资金最多;
交易规模和估值中值处于 2021 年第一季度以来的最低水平。
VC 融资:
2022 年是加密 VC 融资额最高的一年,超 330 亿美元,尽管第四季度筹集的金额是 2021 年第一季度以来最小的;
平均基金规模有所增加,募集的基金超过 200 只,平均每只基金规模超 1.6 亿美元。
2023 年
投资概况:
加密 VC 投资大幅下滑,与前两年相比,投资额仅占三分之一;
交易数量和投资资本每个季度都持续创下新低。
趋势:
早期阶段的公司占据了交易的大多数,下半年种子前交易的份额有所下降;
估值和交易规模跌至 2020 年第四季度以来的最低水平;
交易公司筹集的资金最多,其次是 Layer2 和互操作性以及 Web3。
VC 融资:
由于宏观经济状况和加密市场的动荡,融资面临挑战;
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2023 年新加密 VC 基金成立数量是 2020 年以来最少的,平均基金规模下降了 30%,基金规模中位数下降了 45%。
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2022 年和 2023 年兴趣和投资明显下降,2023 年下降尤其显著,尽管如此,Web3 在交易数量上仍然领先,而交易平台在融资方面占据主导地位,尽管面临监管挑战,但美国仍然是加密初创企业生态系统的主导者,此外,宏观经济和市场动荡给创始人和投资者创造了一个艰难的环境,融资面临重大挑战。
2024 年:VC 现状
2024 年第一季度和第二季度的风险投资格局已在之前的文章中详细介绍,此处仅重点介绍下图中可见的内容,这是自 2021 年第一季度末以来的持续趋势,早期投资明显超过后期投资。
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延伸阅读 - 2024 年第二季度 Web3 投资研究报告:
panewslab.com/zh/articledetails/y0ygxzt8.html
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观点:“无人问津”的 VC 代币如何“重回巅峰”?
在过去的一年里,Web3 中一个不可否认的事实之一是 Meme 代币的大规模激增,这导致 Meme 代币和 VC 代币(由风投机构支持的公司发行的代币)之间形成了明显差异。
虽然作者不同意 Memecoin 从长远来看会扼杀 VC 代币的观点,但显然,许多 VC 代币的市场目前处于停滞状态,到这一步是如何形成的?需要做些什么才能让 VC 代币市场复兴?
更重要的是,尤其是 Meme 代币开始疲软的时候,一个愿意反其道而行之的精明创始人做些什么才能重振 VC 代币市场?要回答这个问题,需要追溯导致这一步的根源。
根源在于风险投资的 Web3 公司和中心化交易所的交集,对于创始人和风险投资者来说,成功的代币发行是必不可少的,中心化交易所可以根据其交易量和流动性划分等级,划分的目标是让您的代币在交易量和流动性最高的交易所上市,以增加交易活动并改善市场定位,但要做到这一点需要什么呢?这是一个复杂的过程。
简而言之,正如你所想象的,头部的中心化交易所非常挑剔,每个交易所都有不同的标准,但他们看重的一个关键因素是高估值,高估值表明创始人成功筹集了大量资金,使他们的代币发行看起来更有希望。
估值中一个重要的指标是完全稀释估值(FDV),FDV 是通过将代币价格乘以总供应量来计算的,如果一家公司实现了较高的 FDV,就会被视为关注度较高的项目,值得在交易量和流动性更好的交易所上市,虽然交易所选择上币也考虑了其他因素,但高估值是一个至关重要的因素。
尽管这一策略在过去是成功的,但风险投资者,尤其是那些资金充裕的人,找到了一种利用模式漏洞的方法,即帮助更多公司以高估值融资,这种做法在一段时间内奏效,少数人获得了可观的利润,但也扰乱了市场,现在,似乎每家公司都在筹集数千万或数亿美元的资金,通常估值都在 10 亿美元以上。
但这一策略有一个重大缺点:人为抬高上市前的代币价值,这种做法限制了只有几百美元可进行交易的散户投资者,如果没有足够的上行空间,散户认为就不值得参与,尤其是对于寻求快速获利的短期交易者而言,正是这一市场空白,Meme 代币介入并“取代”了 VC 代币。
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相比之下,Meme 代币因提供高回报的潜力而蓬勃发展,吸引了 VC 代币所失去的交易者,Meme 代币有望在短期内获得巨额回报,这是 VC 代币无法比拟的,然而,Meme 代币的问题在于缺乏模因之外的内在价值,因此,Meme 代币周期往往更短,最终会变得毫无价值。
为了重振 VC 代币,需要重新思考当前的融资模式,这意味着要摆脱虚高的估值,采用一种吸引散户投资者的模式,这需要勇敢的创始人愿意挑战过去几年的传统观念,开发出一种创始人能成功让散户投资者赚到钱,引发其他人效仿的新模式,但新模式是什么样子的呢?
目前,Web3 创始人被鼓励筹集尽可能多的资金,以实现人为的高 FDV,然而,创始人可以在只筹集所需资金的同时制造炒作话题,这种方法使估值保持在较低水平,让代币更容易被散户投资者接受,并提供更大的上涨潜力。
诚然,这种策略需要更加细化,比如向散户投资者解释为什么你的代币定价低于竞争对手,以及需要与更广泛的 Web3 生态进行协作等,然而,一旦散户投资者意识到你为他们留下了价值空间,你的 VC 代币可能会像今年的 Meme 代币一样飙升,鉴于 Web3 中原创思维的稀缺性,其他人很可能会效仿。
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您可能想知道创始人如何才能在不人为提高 FDV 的情况下,将代币上市到更大的交易所,其实中心化交易所对当下的融资策略感到失望,正在反对不必要的高 FDV 代币,交易所正在转移上币重点,因为其商业模式依赖于用户买卖代币,如果用户看不到代币的潜在上涨空间,就不会交易,交易所也不会获利,因此,交易所现在正在等待为投资者提供估值合理且真正有价值的项目。
总而言之,在 Meme 代币兴起的浪潮下,VC 代币的停滞凸显了融资策略转变的必要性,摒弃估值虚高,采用吸引散户投资者交易的方法,可以重振 VC 代币市场,这种改变并不容易,但对生态系统的长期健康发展至关重要。
迎接这一挑战的创新创始人将引领叙事,创造一种平衡投资者和交易所利益的趋势,确保 VC 代币的未来充满活力。
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活动预告
TOKEN2049 新加坡将于 2024 年 9 月 18 日至 19 日在滨海湾金沙举行,在 2024 年一级方程式新加坡大奖赛比赛周末之前举行,活动将迎接来自 150 多个国家的 20,000 名与会者,将行业领袖和全球文化偶像聚集在亚洲领先的经济中心,分享时代精神的未来。
继 2023 年创纪录的成功之后,今年的 TOKEN2049 将在 9 月 16 日至 22 日期间在整个城市国家举办超过 500 场周边活动,将让参与者沉浸在前所未有的节日体验中。
首轮已确认的演讲嘉宾超过 200 人,接下来的几个月将有更多行业领袖亮相。
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TOKEN2049 新加坡将于 2024 年九月盛大开启,将打破所有记录
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