Are there still ETH bulls in the market?
ETH’s market sentiment turned extremely pessimistic again in the fourth quarter of this year.

As ETH revenue and burns decline, the narrative about “ultrasonic money” no longer seems to be valid.
L1 activity needs to be boosted, but most of it is being diverted to L2, which does not clearly benefit ETH in the community's view. Crypto KOL DCinvestor hopes to re-establish ETH as a programmable currency, which is the only important narrative at the moment, advocating ETH as the core collateral without paying much attention to revenue and destruction indicators.
Chainlink community liaison Zach Rynes countered that stablecoins have proven to be more effective programmable currencies than ETH. As more and more L2 solutions use their native tokens as gas fees, the narrative of ETH as "digital oil" is also weakening, and even builders are worried.

随着加密货币市场的不断发展与成熟，投资者对市场动态的敏感度也在不断提高。今日，市场中涌现出几个重要的热点，尤其是BNB和以太坊的表现，引发了广泛关注。本文将深入探讨这些热点及其背后的原因，以及它们对未来市场的潜在影响。
一、BNB强劲上涨的原因

1. 需求激增
近期，BNB和FDUSD的挖cati活动吸引了大量投资者的参与，导致BNB的需求显著上升。挖掘新币的过程不仅可以为参与者带来收益，同时也激励了更多用户购买和持有BNB。这一需求激增直接推动了价格上涨，令市场对BNB的关注度提升。
2. CZ回归的影响
币安创始人CZ于29日出狱的消息无疑成为了市场的一大焦点。作为币安的灵魂人物，CZ的回归被广泛视为对币安未来稳定发展的强有力信号。许多投资者将其视为市场恢复信心的关键因素，进一步增强了对BNB的看涨情绪。
3. 新的Launchpool机会
币安宣布即将启动新一轮的Launchpool项目，吸引了众多投资者的目光。Launchpool为用户提供了参与新项目的机会，而这些新项目往往具有较高的投资潜力。这一消息为BNB注入了新的活力，进一步推动了其价格上涨。
4. 回购与销毁计划
BNB的回购销毁机制也为其价格的长期上涨提供了支持。每个季度，币安会进行BNB的回购和销毁，减少市场上的流通供应，从而提高稀缺性。投资者通常对回购计划持积极态度，这无疑为BNB的稳定增长提供了有力支撑。
二、以太坊的持续发展

在加密货币市场中，以太坊（ETH）一直扮演着重要的角色。随着ETH 2.0升级的推进和Layer 2技术的不断发展，以太坊在DeFi和NFT领域的影响力持续上升，吸引了大量投资者的关注。
1. ETH 2.0升级
ETH 2.0升级被视为以太坊生态系统的重要里程碑。这一升级引入了权益证明（PoS）机制，使得以太坊在能源效率和网络安全性方面得到了显著提升。随着生态系统的不断完善，投资者对以太坊的信心也在不断增强，这为其价格上涨提供了支持。
2. Layer 2技术的突破
Layer 2技术的突破解决了以太坊网络拥堵的问题，降低了交易费用，提高了交易速度。这一技术的进步使得以太坊在DeFi和NFT领域的应用更加广泛，进一步增强了其市场竞争力。随着用户体验的改善，越来越多的投资者开始关注以太坊，这无疑将推动其未来的发展。
3. DeFi与NFT的创新
以太坊作为智能合约的基础平台，推动了DeFi和NFT的快速发展。各种去中心化金融应用和非同质化代币项目纷纷在以太坊上推出，吸引了大量用户和资金的流入。随着这些创新项目的增多，以太坊的生态系统变得愈发丰富，投资者对其前景的看好也在持续上升。
三、市场情绪的回暖

除了BNB和以太坊的强劲表现，整体市场情绪也在不断回暖。随着机构投资者的不断涌入，加密货币市场的信心正在逐步恢复，这为市场的长期发展奠定了基础。
1. 机构资金的流入
近期，越来越多的机构投资者开始关注加密货币市场，尤其是在BNB和以太坊等主流币种上。这些机构资金的流入不仅提高了市场的流动性，也为加密货币的价格上涨提供了支持。机构投资者通常具备较强的市场分析能力，其资金的流入往往意味着对市场前景的认可。
2. 市场热情的升温
市场热情的升温体现在交易活跃度的提高和用户参与度的增加。许多新投资者的加入使得市场变得更加活跃，推动了各类数字资产的交易量。这种积极的市场氛围为后续的价格上涨创造了良好的环境。
3. 政策环境的改善
随着各国对加密货币政策的逐步明确，市场对于监管环境的信心也在提升。许多国家开始制定相关法规，为加密货币市场的健康发展提供保障。政策环境的改善进一步增强了投资者的信心，推动市场向好发展。
四、未来市场展望
展望未来，加密货币市场可能会迎来更多的机遇与挑战。随着技术的不断创新和市场的逐步成熟，主流币种如BNB和ETH的潜力依然值得期待。同时，投资者在把握机会的同时，也需关注市场的波动和风险。
1.技术进步的持续推动
随着区块链技术的不断发展，新技术的应用将为市场带来更多创新的可能性。投资者应密切关注技术的进步和新项目的推出，以捕捉潜在的投资机会。
2. 市场监管的完善
未来，各国对于加密货币的监管将逐渐完善。政策的明确性将为市场提供更加稳定的环境，同时也可能导致某些高风险项目的退出。投资者需保持警惕，谨慎选择投资标的。
3. 长期投资策略的重要性
在当前市场环境下，采取长期投资策略可能更加稳妥。短期的市场波动往往无法反映资产的真实价值，耐心持有具有潜力的资产，可能会带来更好的回报。
五、结语
综上所述，今日加密货币市场的热点集中在BNB和以太坊的强劲表现以及整体市场情绪的回暖上。随着机构资金的流入和技术的进步，市场前景仍然乐观。投资者在抓住短期机会的同时，也应关注长期投资的价值，灵活应对市场变化。未来，加密货币市场的发展将更加多元化，值得每一位投资者持续关注。
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核心要点：
AAVE 流通市值 23 亿美金，FDV24.6 亿美金。每月新流通 4.3 万枚 AAVE。链上数据显示，美国时区的资金主导增持 AAVE。AAVE 的持币大户大部分处于盈利状态，但整体的盈利并不高。从盈亏情况来看，大部分持仓大户并不是 2021 年牛市的那一批，中间的大部分筹码已经充分换手。AAVE 的增持者地址的是资金量比较大，是有实力的大资金者。
1 AAVE 概况
1）AAVE 总量为 1600 万枚，根据 coinmarketcap 数据，AAVE 现在的流通量为 1493 万枚，流通市值 23 亿美金，FDV24.6 亿美金。
2）从筹码分配来看，AAVE 主要分为两部分，1300 万枚 20 年换币从 LEND 兑换而来，300 万用于生态激励。300 万，每月新增流通 4.3 万枚。作用与两部分，一部分用于 AAVE 质押者的奖励，一部分拥有创世团队奖励。
3）AAVE 创世钱包依然持有 79 万枚 AAVE，价值 1.22 亿美金。

2 链上筹码分布
2.1 前 10 大持仓地址情况：

链上持仓地址来看，持仓最大的地址是 AAVE 的质押地址，质押有 299 万枚。在排名前 20 的地址中，大部分是项目方和交易所的冷钱包。其中值得特别关注的地址为
1）持仓地址 9，LEND 迁移到 AAVE 的地址，现在依然有 33 万枚 AAVE 未被迁移，价值 5000 万美金。由于时间间隔好几年，大概率这部分代币的钱包已经忘记私钥了。相当于这部分筹码认为是被销毁了。
2）持仓最大的机构为 blockchain capital，持有 23.3 万枚。blockchain capital 是 AAVE 的投资机构，大部分筹码并没有出售并且持有至今。
2.2 整体筹码分布

从筹码主题来看，AAVE 在 project 项目方手中的占有 37.29%，但是这中间包括了 staking 的筹码，这部分属于用户。Binance 交易所中有 219 万枚，占比 13.07%。其次是 coinbase、Kraken、upbit 等。而 AAVE 主要链上流动性在 Balancer 内，占有 88 万枚 AAVE，流动性高达 1.7 亿美金。其次在 AAVE 的 uniswap 中，流动性 13M。
从公链分配来看，AAVE 的 1600 万枚大部分以太坊主链上。其它链比较多有分别是 BSC：50 万枚。Polygon：22.9 万枚。
2.3 Staking 情况

1）从质押的变化来看，AAVE 整体保持着 200~300 万的质押量。从 20 年开启质押来，10 月份很快达到了 280 万。随后在 21 年 2 月达到最大 360 万枚。
2）从质押数量变化来看，AAVE 的质押者也会受到一定的熊市的影响。22 年的熊市，AAVE 的质押量有一次非常大的下降，从 317 万下降到 197 万，下降了 120 万枚。而在 23 年下半年行情不好的时候，也出现过连续的下降。
3）24 年 5 月之后，AAVE 的质押再一次不断上升。现在已经恢复到 299 万枚。
3 交易所筹码分析

上面图中，第一张代表着每日交易所的充值 / 提现情况，其中黄色代表当日净充值，蓝色代表当日净提现。阴影面积是充值提现的累计。第二张图代表着每笔充值 / 提现的平均数量，用来判断充值和提现是否是大户行为还是散户行为。直观的看，值比较高的就是大户的行为，而峰值比较低的主要是都是散户的行为。
1）从交易所的充值提现来看，从 8 月 4 日的 -8.9 万枚知道 9 月 16 日的 +19 万枚，也就这意味在一个多月内，交易所内累计净流入约 28 万枚。但是，这里会有些不确定的是，这里的交易所包含的 coinbase，并且 coinbase 有 Prime Custody 服务，存入 Custody 服务的 AAVE 不应该算作用户充值到 coinbase。反而，用户将 AAVE 给 coinbase 做代币托管，反而是打算长期持有的表现。
2）从每笔充值的平均数量来看。单币充值的金额都要高于体现的金额。其中最大值为 8.9 日。有一笔 1176 的平均充值。说明是又大户的充值。这点跟我们上面的假设非常符合。因为给 Prime Custody 服务肯定是大户的行为。

我排除了 coinbase 交易所的数据，统计其它交易所的 AAVE 持有量变化。可以明显的看到，在 7 月 25 日开始，AAVE 是明显的净流出的。已经 345 万下降到 328 万，净流出了 17 万。

上图是 dex 和 cex 的钱包地址（合约地址）转账的次数，是转入转出的累计的次数。请注意上面是 UTC 的时间。
从 cex 可以看出，CEX 上面最活跃的时间是 UTC 15:00,16:00,17:00。 转化成北京时间的话，中国是晚上 11 点，12 点，和凌晨 1 点。而对于美国世界正好的活跃的时间。而转入转出量最小的北京时间 12：00 和 17:00，对于亚洲活跃的时间。可以间接的说明 AAVE 最近两个月以美国资金活跃为主。
从 dex 可以看出，DEX 上面最活跃的时间 UTC 21：00，其次是 17:00，07:00。转化成北京时间，最活跃的依然是早上八点。当然，我们也可以明显的看出，交易所内的转入转出整体要高于的情况。
从 dex 和 cex 的转账可以明显的看出，资金更加活跃在交易所，并且是美国时区的资金。
4 持币大户深度画像
请注意，这里的持币大户在排除了项目方、dex、cex、mev、dex 中间钱包、cex 中间钱包等地址之后，持有 AAVE 的持币大户。这些持币大户可能包含了机构。
上面是持币大户地址的汇总的核心信息。

1）ROI，从 ROI 来看，超过 75% 的持币大户处于盈利状态，但是盈利并不高。中位数盈利 20%，最大盈利 137%。而依然有 26% 大户处于亏损状态，最大的亏损 66%。结合 AAVE 的币价来看，AAVE 最高点在 21 年牛市最高 668 刀，最低点为 49 刀。从盈利亏损可以明显的推测出，大部分的筹码已经充分换手。
2）HoldDay 代表地址持有的时长，其中位数为 287 天，大约 9 个多月。这说明一半以上的持仓大户是今年刚买入的。而另外一半是 24 年之前的。只有 25% 的持仓大户持有超过 647 天，也就是 1 年以上。最大的持币地址 1342 天。
3）TransactionsPerDay （TPD）是指地址的平均每日的转账次数，用来来衡量钱包在链上活跃度的指标，并能从侧面来判断持币者是长线还是短线操作。从数据来看，AAVE 的持币大户 TPD 的中位数为 0.048 次，即月平均是 1~2 次，这主要反应出持有 AAVE 的大户基本很少做频繁的交易。这跟现在链上冲土狗和 MeMe 完全不是一波人。
4）从 addressAge 来看，我们可以发现，中位数的钱包时间为 654 天，超过四分之三的钱包已经有 1147 天以上。这表明大部分钱包并非新生成地址，已经存在一段时间。
综合来看，AAVE 的持币大户的钱包大部分是处于 9 月以上的钱包，并且每日转账数量并不活跃，并非是频繁交易者。大部分处于盈利状态，但是整体的 盈利并不高。从盈亏情况来看，大部分持仓大户并不是 21 年牛市的那一批，中间的大部分筹码已经充分换手。
进一步研究持仓大户的成本。上图是持币大户的成本，以及持有量的关系图。从上图中我们可以直观的看到
1）大部分大户的平均持有成本集中在 85 和 150 刀之间，特别是 100 刀左右集中度最高。这个价格也是最近的震荡区间。我们可以看到 85~100 刀之间，各层级持仓的都有，有 6K 左右的持仓，也有 20k、35K 持仓量的。
2）有一批断层的成本区间，价格在 200~200 之间。AAVE 从 22 年 4 月以后，价格一直在 200 以下，说明这部分持仓大户是很早已经就持有不动的。可以看到这部分整体的筹码比较少，最大的一个大户持有 20K 左右，大部分都持有 10K 以下。
3）还有一批持仓成本在 70 刀以下的，按照现在的价格已经有翻倍的收益，但是整体占比也比较小。
5 最近 60 天增持大户分析
说明：增持大户是指在新增购买的大户，它可能与持仓大户重叠。比如某个地址，又是 Top100 的个人持仓大户，又是增持。如果这个地址持仓 50K，最近这段时间内购买了 2K，在这里分析的时候，只采用 2k。
5.1 增持数量分布情况
上图为近 60 天增持大户的增持情况。最大的增持量是在 0K~1K，大约在 14 万美金左右，一共有 23 个地址。其次数量为 1K~2K 的增持大户一共有 15 个。其次在 2K~12K 之间，各分布着不同的增持地址数量。但是到了 14K 以上，就比较少了，各类的增持只有 1 位。
最大地址增持在 26K 左右，价值约 400 万美金。
5.2 增持地址基本情况

1）地址持有时长分析：
addressAge 列的中位数为 281.5 天，大约为 9 个月。这表明超过一半的持仓大户在过去不到一年的时间内生成地址。并且有 25% 的增持者年龄是 42 天之后。拿它跟大户持仓者对比，发现地址年龄要明显低于大户持仓者（中位数为 654 天），这说明最近的增持者是新进的一批买入者、
2）每日转账次数 (TransactionsPerDay, TPD) 分析：
transactionPerDay 的中位数为 0.0731 次 / 天，即每月大约有 2 笔交易。这表明持有 AAVE 的大户们交易频率较低，并不频繁参与链上的活动，更多的是长期持有。这与当前一些高频短线交易的投资者有很大不同，进一步说明大多数持币者采取了较为保守的操作策略。
3）TokenNum
地址的持有 Token 数量，可以从一个角度来衡量该地址的投资风格。如果数量比较多，那往往是广撒网的地址。而 Token 数量比较少，往往是喜欢重仓买入看好币的投资习惯。AAVE 增持者的平均持有币的数量的中位数为 4 个，因为这里的统计包括 AAVE 本身，说明 50% 的增持者是持有其它币少于 3 个的。其中 25% 的地址值持有 AAVE 一个币种。
5.3 增持者的总资产情况

增持者地址的总资产情况，可以衡量地址的资金实力，并在一定程度可以衡量这些增持者未来继续买入的潜在实力。从数据来看，资产在 0~500K，500K~1M，1M~1.5M，1.5M~2M 的地址分布有 26、10、8、9 个。这说明 AAVE 的增持者是资金量比较大的地址。资金地址最大的是 20.5M 的地址。
5.4 增持者持仓图谱

这张图可以清晰的看到，AAVE 的增持者最大的持仓是 AAVE，这当然是非常自然的答案。第二第三位分别是 ETH 和 USDT。另外的持币分布为 ONDO、USDC、UNI、FET、LINK、PENDLE、ETH、stETH、aETHAAVE、USDT。从图谱来看，增持者是比较喜欢传统的项目，而不是最新的热点和叙事。
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