Bitcoin rally catalyzed by TradFi adoption, after SEC's lawsuit against Binance.US and Coinbase

June 2023, Part 1 by LTP Research 
Summary of June 2023MacroIn June, the Federal Reserve paused its interest rate hikes for the first time this year and continued reducing its holdings of Treasury securities. However, most of the committee members expected more rate hikes by the end of 2023, delivering a hawkish pause. On the other hand, the European Central Bank (ECB) raised interest rates by 25 basis points.
The US Treasury began funding the Treasury General Account (TGA) after a debt ceiling deal was reached in May. The TGA refill was mostly funded by short-term Treasury securities, and money held in Fed's Reverse Repo Program (RRP) contributed to most of the demand, alleviating the expected liquidity drain from the commercial sector (see Appendix A). 
CryptoIn June, several significant events impacted the digital asset industry in addition to the FOMC and ECB interest rate decisions. On June 6th and 7th, the SEC sued Binance.US and Coinbase for unregistered securities offerings, and later on Robinhood delisted multiple cryptocurrencies in response to the lawsuit, triggering sell-offs.
A week later, multiple traditional finance institutions, including Blackrock, WisdomTree, Invesco, Bitwise, Valkyrie Funds, and Fidelity, submitted a Bitcoin Spot ETF application to the SEC, injecting bullish sentiment into crypto markets. On June 20th, Crypto Exchange EDX Markets backed by Fidelity, Schwab, and Citadel launched, enabling traders to trade Bitcoin ($BTC), Ethereum ($ETH), Litcoin ($LTC), and Bitcoin Cash ($BCH) on the platform.
These events injected a great deal of volatility into cryptocurrencies, causing $BTC to reach a yearly high above $30,000, The aggregate trading volume among popular exchanges significantly increased in June compared to May. $BCH was the top gainer in June, with a staggering 170% increase in price. $LTC also outperformed towards the end of June as its halving approaches in early Aug.
Although $BTC reached a yearly high, it's worth noting that $ETH did not follow suit and continued to trade below $2,000. This is likely due to concern about whether the SEC will deem $ETH as a security, after listing 68 altcoins as securities so far.
Summary of June 2023
MacroIn June, the Federal Reserve paused its interest rate hikes for the first time this year and continued reducing its holdings of Treasury securities. However, most of the committee members expected more rate hikes by the end of 2023, delivering a hawkish pause. On the other hand, the European Central Bank (ECB) raised interest rates by 25 basis points.
The US Treasury began funding the Treasury General Account (TGA) after a debt ceiling deal was reached in May. The TGA refill was mostly funded by short-term Treasury securities, and money held in Fed's Reverse Repo Program (RRP) contributed to most of the demand, alleviating the expected liquidity drain from the commercial sector (see Appendix A). 
CryptoIn June, several significant events impacted the digital asset industry in addition to the FOMC and ECB interest rate decisions. On June 6th and 7th, the SEC sued Binance.US and Coinbase for unregistered securities offerings, and later on Robinhood delisted multiple cryptocurrencies in response to the lawsuit, triggering sell-offs.
A week later, multiple traditional finance institutions, including Blackrock, WisdomTree, Invesco, Bitwise, Valkyrie Funds, and Fidelity, submitted a Bitcoin Spot ETF application to the SEC, injecting bullish sentiment into crypto markets. On June 20th, Crypto Exchange EDX Markets backed by Fidelity, Schwab, and Citadel launched, enabling traders to trade Bitcoin ($BTC), Ethereum ($ETH), Litcoin ($LTC), and Bitcoin Cash ($BCH) on the platform.
These events injected a great deal of volatility into cryptocurrencies, causing $BTC to reach a yearly high above $30,000, The aggregate trading volume among popular exchanges significantly increased in June compared to May. $BCH was the top gainer in June, with a staggering 170% increase in price. $LTC also outperformed towards the end of June as its halving approaches in early Aug.
Although $BTC reached a yearly high, it's worth noting that $ETH did not follow suit and continued to trade below $2,000. This is likely due to concern about whether the SEC will deem $ETH as a security, after listing 68 altcoins as securities so far.
1.  Macro Economic OutlookQuantitative TighteningThe Federal Reserve's Quantitative Tightening program is ongoing, the Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage-backed securities. Reference: 
Inflation and Interest RatesThe CPI (year-over-year) fell to 4% in May. However, the CORE CPI (month-over-month) was stubborn and remained at 0.4% for three consecutive months.
In the June FOMC meeting, the Fed paused for the first time in 2023. However, during the FOMC press conference, Jerome Powell stated that most of the committee members expected more rate hikes at the end of the year, delivering a hawkish pause. The DXY surged and $BTC plummeted as soon as the statement was made.
Inflation in European countries remained elevated, with the CPI (year-over-year) dropping to 6.1% in May. In June, the European Central Bank raised rates by 25 basis points.
Treasury General Account (TGA) Refill and Liquidity DrainAfter the debt ceiling deal was reached in late May, the U.S. Treasury proceeded to fund the TGA in June. The composition of securities offerings was mostly short-term dated Treasury securities, and the majority of the demand came from money held in the Reverse Repo Program (RRP), alleviating the expected liquidity drain from the commercial sector (see Appendix A). 
2.  Cryptocurrency Market Commentary2.1 Bitcoin Outperformed Gold and CFTC Commercial Traders Switched To Net Longs
In June, commercial traders on the CME trading platform for Bitcoin futures closed their short positions and shifted to net long positions  towards the end of the month. This shift in sentiment could be  attributed to several bullish catalysts, including news about Bitcoin adoption by traditional finance, which was reported in mid-June.
Interestingly, Bitcoin's price action has recently deviated from that of gold with gold's price action remaining sluggish. Additionally, the US Dollar Index has been in a general downtrend, which has also contributed to the rise in Bitcoin's value relative to the dollar.
2.2 Bitcoin Defended 200-Week Moving Average and Continued The Uptrend
In June, Bitcoin's price defended and showed strong support at the 200-Week Moving Average and Short-term Holder Cost Basis, resulting in a continued uptrend. This was largely due to bullish news within the industry.
Meanwhile, the circulating supply of the top 4 stablecoins continued to decline.
As of June 30, the market capitalization of Bitcoin stands at $592 billion, while the Total Value Locked (TVL) in DeFi on the Ethereum network is at $26 billion.
The Stablecoin Supply Ratio Oscillator is currently within the medium range, which does not suggest an overbought or oversold condition.
 2.3 CEX Spot and Derivatives Trading Volume
The trading volume in June surpassed that of May, as the month was marked with several high-impact news and events. Notably, on June 16th, the Curve Finance Spot Volume saw a significant surge due to the fear of USDT de-peg. This prompted traders to exchange the stablecoin for other cryptocurrencies, leading to a higher-than-normal transaction volume.
Moreover, the total trading volume on both centralized and decentralized exchanges spiked during the week following the filing of Spot Bitcoin ETF by Blackrock and other traditional finance institutions, and the launch of EDX Markets. These developments injected optimism and hype in crypto markets, which contributed to the surge in trading activities.
 2.4 Bitcoin Trading Traffic (UTC)
During June, the busiest trading period for Bitcoin fell within 13:30 to 18:00 (UTC), which corresponds to the close of the London Trading Session and the opening of the New York Trading Session. This period also exhibited a significant increase in price displacement, with the highest average displacement of $143.6 during 16:30 to 16:45 (UTC). This represents a window for traders to capture volatility and price movements.
In the Asia Trading Session, the most active trading period occurred between 00:15 to 01:15 (UTC).
 2.5 Bitcoin Price Action Review (Price Drivers in June)
High-profile news events in June had a significant impact on the $BTC price. 
The SEC suing Binance.U.S. caused sell-offs and liquidated more than $60M in long positions. 
Robinhood delisting certain cryptocurrencies and Powell's announcement of additional rate hikes also triggered sell-offs. 
However, Blackrock and several traditional finance institutions filing for Bitcoin Spot ETFs injected optimism and caused Bitcoin to rally, with rumours about Fidelity's filing on 23rd June resulting in a 2023 all-time high of $31,432.
The major price displacement of Bitcoin tends to occur towards the end of the London Trading Session and the opening of the New York Trading Session, when high impact news are released and  traders from all around the world are most active in the market. 
As of June 30, the total open interest in the market stands at approximately $18 billion. Additionally, the aggregate funding rate remains positive, indicating that the market sentiment is bullish.
 2.6 Bitcoin Cash ($BCH) Top Gainer in June
On June 20th, EDX Markets, a crypto exchange backed by Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, and Charles Schwab Corp., announced the launch of trading for Bitcoin ($BTC), Bitcoin Cash ($BCH), Ethereum ($ETH), and Litecoin ($LTC).
The launch of trading on the exchange led to an astonishing 200% price increase for Bitcoin Cash ($BCH) in just one week as $BCH gained more social interest and hype. 
Additionally, it is worth noting that Litecoin's ($LTC) halving is expected to occur on August 2nd, which may have an impact on its price in the coming weeks.
However, Ethereum ($ETH) underperformed admist the SEC listing more altcoins as securities. Whether the SEC will deem $ETH as a security or not remains a point of concern for $ETH investors.
 2.7 Trending Layer One and Layer Two Tokens Performance
Interestingly, in June, only Bitcoin ($BTC), Bitcoin Cash ($BCH), Litcoin ($LTC), Ethereum ($ETH) and Tron ($TRX) recorded positive price increases, while most altcoins recorded negative. This can be attributed to the SEC's lawsuit against Binance.U.S. and Coinbase for unregistered securities offerings, and listing more altcoins as securities, which created uncertainty and fear in the altcoins market.
As a result, investors moved away from altcoins and sought refuge in more established non-securities cryptocurrencies like Bitcoin and Bitcoin Cash.
 Disclaimers
The information, opinions, estimates, and projections contained in this cryptocurrency market commentary (collectively "Information") are provided by LIQUIDITY TECHNOLOGIES INC. (the "Company"). This Information is for informational purposes only and is not intended to serve as investment advice or any form of endorsement or recommendation. The company has taken reasonable measures to ensure the accuracy and validity of the Information provided but makes no warranty as to its accuracy or completeness. The opinions expressed reflect the judgment of the authors at the date of publication and are subject to change without notice.The Information should not be construed as an offer or solicitation to buy or sell or trade in any cryptocurrency, security, or financial instrument. It does not account for individual investment objectives or the financial situation of any readers. Cryptocurrencies are volatile and complex products and are subject to significant risks including the risk of sudden and substantial price movements.Investments in cryptocurrencies are not protected by any statutory compensation arrangements in the event of the firm's failure. The value of cryptocurrencies may be affected by changes in currency exchange rates, regulatory interventions, or other political and economic developments.Investors should be aware that the value of their investments can fall as well as rise, and they may not receive back the original amount they invested. If you are in any doubt about the contents of this document, you should seek independent professional advice. Any historical information contained in this Information is based on our own analysis and is provided for illustrative purposes only. Past performance is not indicative of future results, which may vary.In no event shall the company, nor its directors, employees, agents, partners, suppliers or affiliates, be accountable or liable for any indirect, incidental, special, consequential or punitive damages, including without limitation, loss of profits, data, use, goodwill, or other intangible losses, resulting from the use of this Information. The company  reserves the right to change, modify, add, or remove portions of this Information for any reason at any time without notice.
Disclaimers