1. Fed Paused in September, Long-dated Treasury Yields Surged

On September 20th, the Federal Reserve announced that it would maintain interest rates at a target range of 5.25% to 5.5%, in line with market expectations. During his postmeeting press conference, Fed Chair Jerome Powell emphasized that the committee is closely monitoring current economic data to determine whether they have achieved their desired monetary policy stance. Powell also noted that inflation excluding volatile food and energy prices is coming down. However, rising energy costs remain a concern, particularly given the recent surge in gasoline prices to 2023 highs.

The 10year treasury yield has been steadily increasing over the past couple of months, reaching a yearly high in 2023 at 4.37%, surpassing its previous peak of 4.25% set in November 2022. This is the highest level since the 2008 Great Financial Crisis. Despite the surge in yields, the latest Commitment of Traders (COT) report shows that asset managers are maintaining a long position in 10year bonds. The US - Philly Fed Recession Probability Index indicates a 34% likelihood of a recession occurring in the next year. The long bond is currently overcrowded, with investors anticipating a potential recession that could force the Federal Reserve to cut interest rates. However, Federal Reserve Chairman Jerome Powell has emphasized that their primary objective is to engineer a soft landing.

If the market has already factored in the belief that inflation is under control and will not pose a significant threat, it remains important to monitor the upcoming period's Consumer Price Index (CPI) data. However, recent trends show that the YOY CPI has increased from 3% in June to 3.7% in August. If the inflation data continues to indicate an upward trajectory, it may prompt the need for the market to reevaluate the pricing of equities and risky assets, considering the possibility of an extended period of higher interest rates.

2. Trading Slump: Bitcoin Trading Volume and Activity Decline

The first two weeks of September saw a decline in trading volume for Bitcoin Spot and Perpetual Futures markets on Binance. Notably, the Bitcoin Spot market experienced a yearly low in trading volume, with a combined total of approximately 400k BTC per week for BTCUSDT, BTCTUSD, and BTCFDUSD.

3. COT Report: Commercial Traders Increase Bearish Bets

The Commitment of Traders (COT) report showed that commercial traders raised their net short exposure during the past two weeks, with their aggregate net short position reaching a yearly high in 2023, suggesting a bearish outlook. During the same period, the U.S. Dollar Index has been on a strong upward trajectory, marking 10 consecutive weeks of gains.

4. BTCTUSD Trading Volume Shifts to BTCFDUSD

Binance introduced FDUSD on August 4th with 0% Maker and Taker fees. Trading volume on BTCFDUSD began to climb starting from September 5th, while volume on BTCTUSD simultaneously decreased. This indicates a clear migration of trading activity to the BTCFDUSD pair. Despite this shift, BTCTUSD continues to trade at a premium over BTCFDUSD.

5. BTCFDUSD Trades at Premium Over BTCUSDT

As trading volume began to rise on September 5th and activity shifted from BTCTUSD to BTCFDUSD, BTCFDUSD started to trade at a premium over BTCUSDT.

6. BTCTUSD Maintains Premium Despite Volume Decline

BTCTUSD's trading volume experienced a significant decline starting on September 5th, yet it's noteworthy that it continues to trade at a premium over BTCUSDT despite this decrease in volume.

Disclaimers

The information, opinions, estimates, and projections contained in this cryptocurrency market commentary (collectively "Information") are provided by LIQUIDITY TECHNOLOGIES INC. (the "Company"). This Information is for informational purposes only and is not intended to serve as investment advice or any form of endorsement or recommendation. The company has taken reasonable measures to ensure the accuracy and validity of the Information provided but makes no warranty as to its accuracy or completeness. The opinions expressed reflect the judgment of the authors at the date of publication and are subject to change without notice.The Information should not be construed as an offer or solicitation to buy or sell or trade in any cryptocurrency, security, or financial instrument. It does not account for individual investment objectives or the financial situation of any readers. Cryptocurrencies are volatile and complex products and are subject to significant risks including the risk of sudden and substantial price movements.Investments in cryptocurrencies are not protected by any statutory compensation arrangements in the event of the firm's failure. The value of cryptocurrencies may be affected by changes in currency exchange rates, regulatory interventions, or other political and economic developments.Investors should be aware that the value of their investments can fall as well as rise, and they may not receive back the original amount they invested. If you are in any doubt about the contents of this document, you should seek independent professional advice. Any historical information contained in this Information is based on our own analysis and is provided for illustrative purposes only. Past performance is not indicative of future results, which may vary.In no event shall the company, nor its directors, employees, agents, partners, suppliers or affiliates, be accountable or liable for any indirect, incidental, special, consequential or punitive damages, including without limitation, loss of profits, data, use, goodwill, or other intangible losses, resulting from the use of this Information. The company  reserves the right to change, modify, add, or remove portions of this Information for any reason at any time without notice.