ETHFI的利好因素
随着 ETH/BTC 比率的变化，市场将把关注点转向比以太坊ETH 更具波动性、流通量相对较低的新兴代币，例如ETHFI。相比起老牌代币如LDO和OP，这些新代币更有吸引力，因为它们的波动性与增长潜力更高。
以太坊向权益证明（PoS）的转变凸显了流动性质押协议的重要性，使得 Lido 和 Rocket Pool 成为以太坊生态系统的核心基础设施。即将到来的 EigenLayer 创新周期将加剧这一趋势，使市场对这类项目的关注度不断增加。目前，流动性再质押的总锁定价值 (TVL) 超过 100 亿美元，成为 DeFi 中增长最快的领域之一。
Ether.Fi 是 DeFi 协议中总锁定价值排名前 10 且集成度领先的协议之一，今年早些时候开始呈现指数级增长。未来，它将通过企业级主动验证服务 (AVS) 和孵化 EigenLayer 的发展，连同备受期待的 Cash 移动应用程序的推出，为该领域的增长注入强劲动力。
ETHFI 市场分析
尽管在过去30天内 ETHFI 的价格下跌了40%，市场状况已逐渐稳定。目前，ETHFI 在 Coingecko 上的市场排名为第165位，鉴于其当前的市值为5亿美元和完全摊薄后的估值为43亿美元，ETHFI 仍具有进入市值排名前100的潜力。这表明，尽管短期内面临挑战，长期增长的机会依然存在。
ETHFI 空投的价值
以当前价格 4.3 美元计算，ETHFI 空投已为早期社区成员创造了约 2.84 亿美元的价值。这不仅加强了用户的忠诚度，还激发了“财富效应”，为代币激励计划的第二阶段奠定了积极基础。这种经济激励为项目营造了乐观氛围，进一步推动了用户的积极参与。
Ether.Fi以其精干的团队在加密货币领域脱颖而出，官方团队仅由五人组成，但他们的 TVL（总锁定价值）/贡献者比率在整个 DeFi 领域内，甚至是 DeFi 历史上都是最高的。该团队最初专注于ETH质押，但意识到市场上缺乏满足其需求的产品，因而创建了 Ether.Fi，旨在解决ETH托管和风险管理问题，并从一开始就支持原生再质押，提供既是 LST（流动性质押代币）又是 LRT（流动性再质押代币）的 eETH。
核心团队包括创始人兼 CEO Mike Seligatze、收入负责人 Rock Kopp、首席运营官 Joseph Schweitzer 和工程负责人 Rupert Klopper。他们将 Ether.Fi 设计成满足明确市场需求的产品，并在 2023 年 2 月成功筹集了 530 万美元的种子轮资金。随后在一年后完成了 2700 万美元的 A 轮融资，总计筹集了 3230 万美元。
创新协议设计
Ether.Fi 在市场上独树一帜，它是唯一一个从一开始就内置了流动性质押代币（LST）和流动性再质押代币（LRT）功能的协议。这种结合在单一框架中实现，确保了其功能的完整性和效率。
安全性与自主性
与其他流动性质押协议不同，Ether.Fi 允许质押者保留他们自己的密钥，不同于传统协议如 Lido，其中节点操作者控制质押密钥。这种设计显著降低了托管风险，消除了节点操作者对用户资产的控制权。在 Ether.Fi 中，每位用户都掌握自己的密钥，相比之下，Lido 等传统协议依赖少数受信任的节点操作者管理密钥，这增加了交易对手风险和被攻击的概率。
重新质押的先驱
Ether.Fi 还从一开始就专注于重新质押，使其成为该领域的领先者。这种对重新质押的基础性关注不仅提高了其市场竞争力，也利用了早期市场进入的优势，成为最大的流动性再质押协议。
统一的质押解决方案
Ether.Fi 推崇将流动性质押代币（LST）和流动性再质押代币（LRT）功能统一为一个单一代币。它预见未来这种区分将不再必要，所有质押解决方案都将天然包含重新质押作为标准功能。
eETH 的优势
在这一背景下，eETH 成为市场上独特的解决方案，不仅为用户提供质押奖励，还通过 EigenLayer 平台自动重新质押 ETH，以获得更高的收益。它实现了质押和再质押功能的合二为一，为用户带来了更全面的收益策略。
经过几个月的低调发展，自今年初以来，Ether.Fi 的增长呈现出爆炸性增长，目前以超过40亿美元的总锁定价值（TVL），相当于120万个以太币，位列DeFi总锁定价值排行榜前10名。
由于与Pendle、Morpho Blue、Fluid、Gearbox、Silo和Enzyme等领先的DeFi协议进行了大量集成，采用率非常令人印象深刻。
为了充分利用这些有利条件，Ether.Fi最近推出了Liquid，这是一个自动化策略金库，通过在DeFi中部署eETH来生成收益。目前，Ether.Fi的Liquid的TVL超过4.5亿美元，几乎占了DefiLlama中收益聚合器总市场份额的25%。这使它超过了其他一些著名项目，如Yearn的TVL为3亿美元，Sommelier为7000万美元。
Ether.Fi 的增长及多链扩展
Ether.Fi 在以太坊 L2 网络上拥有超过 4 亿美元的资金，其 eETH 代币已成为 Arbitrum 上最大的流动性质押代币（LST），甚至超过了 Lido 的 stETH。现在，用户可以直接在 L2 网络上进行 eETH 的原生铸造和再质押。第二季的空投奖励也将在 L2 网络上提供，为用户节省大量的交易费用。
除了以太坊 L2 之外，Ether.Fi 通过与 Wormhole 和 LayerZero 等互操作性领导者的合作，继续拓展其多链版图。ETHFI 可通过 Wormhole 的原生代币传输（NTT）在各网络之间流通，而 weETH 则利用 LayerZero 的跨链功能（OFT 标准）实现跨链活动。
风险管理与节点运营
为了完善风险管理，Ether.Fi 正与 Gauntlet 合作，制定战略性的 AVS（主动验证服务）分配策略。启动“独立验证者行动”和整合 Obol DVs（分布式验证者）将进一步去中心化协议的节点操作员设置。尽管目前系统尚未完全无需许可，但 Ether.Fi 计划在未来几个月内开放，使任何人都可以通过提供两个 ETH 作为保证金、利用 DVT 管理的密钥，启动一个验证者以产生收入。
资源与合作
秉持开放合作的精神，Ether.Fi 已投入大量资源，包括 6 亿美元的 ETH，以确保与其他 AVS（如 Omni）的合作关系，并进一步巩固其生态系统的增长与发展。
在竞争格局方面，没有其他协议提供单一代币的LST和LRT。同时，尽管存在饱和的看法，流动性质押和再质押领域并不拥挤。许多现有项目主要是现有流动性质押代币（LSTs）的包装器，只有少数提供像Ether.Fi那样真正的原生再质押功能。
在这种市场动态下，Ether.Fi在过去30天内拥有最大的资金流入，而其主要竞争对手Lido则在资金流出方面领先。
在当前市场中，Ether.Fi由于是唯一启用了提现功能的流动性再质押代币（LRT），显得尤为突出，这提供了重大的运营优势（参见Renzo的ezETH 18%脱钩）。虽然Swell最近也启用了swETH的提现功能，并在SWELL代币生成事件（TGE）后宣布了rswETH的计划，但Ether.Fi仍然是去中心化交易所（DEXs）上流动性最强的LRT。这种流动性确保了eETH在高波动性时期的稳定，这些时期需要大量流动性来确保紧密跟踪。这也解释了为什么Ether.Fi的eETH是跨DeFi平台最可获得的LRT，巩固了其先发优势。
空投策略，虽然仍然偏向于小额质押者，但线性进行的方式注入了2.84亿美元的新资本到支持者基础中，增强了社区参与和忠诚度。第二次空投，将额外分发5%的代币供应，可能会继续放大这些积极效果。
尽管有所谓的财富效应，那些可能还在旁观的用户仍然关注一个难以忽视增长的协议。随着Ether.Fi在LRT领域成为一个参考点（类似于Lido在LST市场中的地位）其估值提升了整个行业，显示了其影响力角色。当我们考虑到EigenLayer的代币投放可能即将到来，可能会开启一个“再质押之夏”时，这一点变得越来越重要。
对于一些人来说，购买ETHFI将是他们押注当前市场领导者的方式（利用其独特特性和先发优势）。然而，其他人可能会质疑该代币的实用性，因为它目前很少用于治理决策。
尽管如此，Ether.Fi最近的博客帖子暗示了一项预期的DAO提案，专注于代币价值积累，以进一步增强ETHFI的内在价值。
在一个非常高的层面上，围绕Q2可能的EIGEN激励的期待可以进一步加强Ether.Fi作为领先的LRT和再质押协议的市场定位。这可以从多个角度吸引更多关注，因为Ether.Fi本身也将负责选择AVS，而ETHFI持有者也可能从他们的原生代币中获得空投。
Ether.Fi还在其核心产品上进行建设，孵化Dappbridge——一个作为AVS启动的去中心化RPC服务，类似于POKT Network，但利用EigenLayer的再质押能力。此外，推出与用户Ether.Fi账户连接的Cash移动应用程序，在吸引非加密原生用户方面发挥着关键作用，允许他们借贷高收益余额，如eETH或流动性存款。这个应用旨在桥接加密货币与现实世界金融活动之间的差距，大幅增加总可寻址市场（TAM），允许用户在继续获得DeFi收益的同时以美元消费。
最后，尽管ETHFI已经在像币安或OKX这样的顶级交易所进行交易，该代币最近在Coinbase International Futures Exchange上市，这意味着现货上市也可能即将到来。
在代币价格的局部拐点上进行完美的定时是不可能的，尤其是当我们接近TGE日期时，情况变得更加复杂。由于流通量低，持续的激励措施，以及对整体市场行为的依赖（市场由BTC领导），我们只能依赖于今年剩余时间内没有即将到来的解锁事件这一事实——这意味着现在FDV并不那么重要。在较短的时间框架内，我们有时可能会观察到资金过度负面的情况。这种负面情绪可能会助长陷阱短线并触发一场被“厌恶”的上涨行情，就像我们在4月28日看到的ETHFI上涨了30%一样。
在撰写本文时，我们只能表达这样的观点：那些想要卖出的人可能已经卖出了。与此同时，那些正在获取空投的人可能也在永续合约上对冲他们的仓位，这导致了上图所示的负资金费率情况。
然而，在市场当前的横盘行情下，我们无法确定像ETHFI这样的资产的“公允价值”。这也使得从相对价值交易的角度考虑构建仓位变得复杂。然而，这同时也为对冲交易打开了大门，可以考虑做多ETHFI并做空其他如LDO和RPL的代币，这些代币与ETH高度相关，可以保护我们免受整体下行风险。LDO、RPL和ETHFI之间存在强烈的正相关性，这可能为对冲交易提供有吸引力的机会。
无论如何，我们可以预期ETHFI将会有波动，与其把它当作“盲目的长期持有”，不如把握机会在3U至4U的较大范围内交易这一资产。
近期价格走势
约一个月前，ETHFI 以 4.73 美元的价格启动并开始交易，并于 3 月 27 日达到了 8.53 美元的历史最高价。鉴于背后存在众多的潜在催化因素，我们可以乐观预期其未来发展，同时谨慎考虑价格中已经反映的因素。
结论
对于寻求再质押和流动性再质押代币（LRT）投资机会的用户来说，Ether.Fi 是市场的领导者。作为先驱者，它在单一代币中提供 LST 和 LRT 双重功能的独特能力使其在竞争对手中脱颖而出。即便其他项目继续提供激励或积分计划，这一双重能力，加上便捷的提款功能和去中心化交易所无与伦比的流动性，巩固了 Ether.Fi 难以撼动的领导地位。
即将到来的 Ether.Fi 催化剂，例如可能的 EIGEN 激励、Cash 移动应用程序的推出以及其他内部孵化的主动验证服务（AVS），都将进一步扩大 Ether.Fi 的潜在市场规模并增强用户基础。这些举措与增加 ETHFI 内在价值的承诺相一致。
此外，像 Coinbase 或 Upbit 这样的主要交易所上市的潜力可能催生更多需求。尽管如此，当前的市场环境表明应保持耐心，采用在关键价位增减仓位的交易策略，同时保持适度期望，因为整体市场风险依然高企。