以太坊上海升级后允许质押的 ETH 赎回，减少了 ETH 的质押风险。更多围绕 LSD（流动性质押衍生品）和 LSDFi 的项目涌现出来，ETH 的 LSD 代币也成为一种底层资产被广泛使用。

但与此同时，LSD 赛道龙头项目 Lido 的原生代币$LDO 却遭到了 MakerDAO 联合创始人 Rune 和 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 的抛售。Arthur Hayes 成立的家族办公室 Maelstrom 投资了 LSD 方向专注于分布式验证技术（DVT）的 Obol Labs 和非托管质押协议 ether.fi。


与其它质押收益协议不同的是，etherfi 是一个去中心化、非托管的委托质押协议。Ether.fi 让质押者自己掌握资金的控制权，并通过两种 NFT 对资金的风险和收益进行分级。质押者在从创建到赎回的整个质押过程中可以控制自己的密钥，并且可以随时退出验证器以收回他们的 ETH，从而防止节点运营商，很好地做到了「Your keys, Your crypto」，ether.fi 降低了各方的风险，包括不再需要保持钱包连接或依赖可信中间方进行协调的节点运营商。

ether.fi 简介

ether.fi 之前，市场上有很多委托质押解决方案，但 ether.fi 认为去中心化、非托管的质押解决方案才是以太坊未来的最基础设施，遵循去权力下放原则，保持质押者控制自己的密钥，而不是交给节点运营商。ether.fi 机制还允许创建节点服务市场，质押者和节点运营商可以在其中注册节点以提供基础设施服务。

此外，ether.fi 也是 BitMEX 联创 Arthur Hayes 支持的项目，由 Arthur Hayes 家族办公室基金 Maelstrom 参与投资。



ether.fi 机制和路线图

ether.fi 上分 4 类用户：质押者且是 Bond 持有者、只持有 eETH 的质押者、节点运营商、节点服务用户。下图为 ETH 委托质押机制。

该机制促进了节点服务市场的发展，节点运营商和质押者可以在其中注册他们的节点以提供基础设施服务。

ether.fi 路线图计划分为三个阶段，目标是在每个阶段结束时实现更彻底的权力下放。

第一阶段：委托质押： 2023 年 4 月 30 日；

第二阶段：流动资金池： 2023 年第二季度至第三季度；

第三阶段：节点服务： 2024 年第一季度至第二季度。

第一阶段：委托质押

ether.fi 计划于 4 月 30 日将早期 ETH 质押者池迁移到主网上的 V1 流动性池，期间质押用户将收到 eETH（可以换回 ETH），并有机会获得奖励。

与其他委托质押协议相比，ether.fi 有两个亮点：

-质押者生成并持有自己质押的 ETH 密钥；对于大多数委托质押协议，往往是质押者存入他们的 ETH 并与节点运营商匹配，然后，节点运营商会生成并持有质押凭证。理论上，这种方法也可以实现协议的非托管，但实际上，在大多数情况下，它都是托管或半托管的。这可能会使质押者面临重大且不透明的交易对手风险。

-每存入 ETH （存入 32 或其倍数的 ETH）后，ether.fi 触发拍卖机制，最后获胜的节点运营商来运行验证器，会生成两个用户提款安全的 NFT（T-NFT、B-NFT），B-NFT 代表 30 ETH 并且可以转移。T-NFT 代表 2 ETH 并且是灵魂绑定的，恢复 2 ETH 的唯一方法是退出或完全撤回验证器。

第二阶段：流动性资金池

少于 32 ETH 的质押者，或不想承担监控验证者节点责任的质押者，可以通过在 NFT 流动性池中铸造 eETH 来参与 ether.fi 质押，流动资金池包含由 ETH 和 T-NFT 组成的混合资产。在任何给定时间，ETH 只占池资产的一小部分。

ETH 存入者会被铸造为 eETH 转移给存入者，而 T-NFT 的持有者也可以将其存入池中并获得匹配价格的 eETH。如果池内流动性充足，用户可以随时将 eETH 1: 1 兑换为 ETH，若是流动性不足，Swap 触发器将使验证者退出。

大额质押者（B-NFT）会获得更高的质押收益，将大额 ETH（32 ETH 倍数）存入池中并进入队列以分配 B-NFT。这些质押者是 Bond 持有者，当流动资金池中的 ETH 数量超过最大阈值时，队列中的下一个 Bond 持有者将被分配 B-NFT，生成私钥并触发质押过程，其中 32 个 ETH 被质押，并铸造了两个 NFT：T-NFT 进入池，B-NFT 给 Bond 持有者；当流动性池中的 ETH 数量低于最低阈值时，就会在最先持有 T-NFT 的持有者上触发退出请求。

验证者退出时，T-NFT 和 B-NFT 会被销毁，ETH（扣除费用）存入流动资金池。

收益分配机制

Ether.fi 将在生态系统中的关联各方之间分配协议收入，ether.fi 的创始人兼 CEO Mike Silagadze 在参加Token Terminal 的访谈节目时，分享了 ether.fi 的收入来源和分配方式。

质押收益：质押者获得收益的 90% ，ether.fi 收取质押费用的 10% ，并在节点运营商和协议之间平均分配。

拍卖费用：节点运营商要获得运营资格需参与拍卖，每次支付少量费用赢得质押资格，如 0.03 ETH，这笔费用将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

Mint/Burn 费用：在铸造和销毁流动性代币 eETH 时，会收取少量费用，这笔费用将在质押者和节点运营商之间分配。

服务费和基础设施费用：如使用 ether.fi 的 PRC 节点、自定义 API、专用节点等，将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

按照 Mike Silagadze 的说法，ether.fi 的收入分配机制将使质押者相对于其它项目获得更高收益。

早期采用计划

为了鼓励用户存入 ETH 及其 LSD，ether.fi 开始了一项早期采用计划（Early Adopter Programme），用户可以存入 ETH、wstETH、rETH、sfrxETH 和 cbETH，最少存入 0.1 ETH，最多存入 100 ETH，以获得奖励积分。在 Agility 等 LSDFi 赛道的流动性挖矿火爆的同时，ether.fi 的早期采用计划也值得关注。

赚取的积分取决于存款金额、时间和增益系数。增益系数从 1.0 逐渐提高至 2.0 ，整个过程需 30 天。用户可以随时提款且无需承担罚款，但会失去奖励积分。该计划将允许用户将存款迁移到 ether.fi 进行质押，在迁移时，会根据积累的奖励积分成比例的提升质押收益并获得其它好处。

截至 4 月 21 日下午，ether.fi 中的 TVL 为 3983 万美元，其中包括 3200 万美元的 ETH， 83 万美元的 cbETH、 476 万美元的 wstETH、 75 万美元的 rETH、 145 万美元的 sfrxETH。产生的总积分为 2.4 亿。

小结

Ether.fi 采用了一种去中心化、非托管的方式来实现 ETH 的质押，让质押者在质押的同时保持自己对资金的控制权，避免交易对手风险和可能存在的法律风险。

同时 ether.fi 也通过 T-NFT 和 B-NFT 这两种 NFT 对资金的风险和收益进行分级，B-NFT 是为质押者发放的灵魂绑定代币，持有 B-NFT 需要监控验证器节点性能，专业用户也可以通过持有多个 B-NFT 来提高收益。



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