如果你在交易圈待了一段时间，可能已经注意到总有一种「本月流行」的策略，换句话说，就是那个被大家广泛讨论的交易系统。除了我在 Twitter 上收到无数私信询问聪明钱概念以外，你可以在各大平台上看到这些「SMC」交易者的身影。
Instagram、YouTube、Twitter 等社交媒体上充满了那些回顾性的 TradingView 图表，显示的是 1 分钟周期的交易，回报率达到 10-20R（风险回报比）。我写这篇文章是想揭示一些市场真正发生的原因，为什么市场会波动，因为我实在受够了听到这些「市场制造者操控市场」的言论。
策略概念
首先，什么是聪明钱概念（Smart Money Concepts）？
SMC 交易是一种源自内圈交易者（ICT）教义的衍生形式，简单来说，他的交易方法是基于聪明钱不断操控价格，以触发散户交易者的止损，并在市场上制造流动性。
ICT 称这些人是「市场制造者」，这个词我稍后会再提到。
这些概念之所以变得非常流行，主要是因为它们「很酷」。
世界各地的新交易者坐在家里，面对 MetaTrader 4 赔钱时，看到了「聪明钱」和「操控」等词汇，突然觉得自己不再是散户了，他们现在完全理解了金融市场是如何运作的，因为他们能看到每天发生的那些隐秘操作的「幕后」。
但事实是，「ICT 概念」确实有效，但它们之所以有效的原因远比表面上看起来要枯燥。
ICT 和 SMC 交易者做的非常流行的一件事，就是将事情重新命名并把它们复杂化，让它们听起来更有吸引力，让你觉得你现在掌握了别人不知道的内幕信息。
如果你去看这段 Chris Lori 的视频，视频已经有十多年历史，Chris Lori 是 ICT 的学习对象之一，你可能会明白这些概念的来源。
多年来，这些概念已经扩展到其他市场，如加密货币，并且仍然严重依赖「操控」和「市场制造者」的概念。我留给你去判断，只需问自己一个问题：你认为有谁会坐在银行里，整天盯着 1 分钟的 USD/CHF 图表或某个加密货币的图表，唯一做的事情就是从散户手中赚取止损？
不需要天才也能意识到这听起来有多愚蠢，不过正如我所说，这些概念的确有效；市场经常会突破前高/前低，并在此反转，市场会回到「订单块」并继续朝着预定的方向发展。
我们来看一下为什么会这样。
现实期望
在我们深入探讨策略本身之前，你需要理解一些基本概念，以及为什么大多数在线分享「SMC」交易的交易者在实际交易中赚不到钱。
同时值得一提的是，这完全是「SMC 交易者的事」，因为在我为这篇文章做研究时，我浏览了部分 ICT 的内容，他其实并不推崇这种类型的交易；我还找到了一些他关于风险管理的视频，里面有一些非常实用的建议。
那么，为什么你不能像 Instagram 上那些人一样，从每一笔交易中赚到 10R 呢？
如果你对交易还比较陌生，R 代表的是你所承担的风险单位。
如果你看到网上有人谈论一笔 3R 的交易，意味着他们赚了三倍的风险回报；换句话说，如果他们的风险是 1000 美元，那么他们赚了 3000 美元。
一个非常简单的概念，相信你们大多数人都很熟悉，它在网上和这个网站上已经讨论过很多次，如果你想了解更多细节，记得阅读关于风险管理的文章。
大多数你在网上看到的 SMC 交易者的问题是，他们总是倾向于发布止损仅几跳、但回报巨大的交易。
为什么说做 10R 的交易不现实，最简单的解释是，如果我们暂时假设它是现实的。
在 1 分钟图表上交易每天会有相当多的交易机会，假设你同时关注 2 到 3 个市场，并且大多数天都会至少有两笔交易机会。
按照这个逻辑，一年大约有 250 个交易日，所以假设你整年会进行 500 笔交易。每笔交易的风险回报比为 10:1，并且你在 50% 的情况下是正确的。
从一个 10,000 欧元的账户开始，你将在年末获得 13 位数的利润，现在你是世界上最富有的人，恭喜你。
我在网上看到的一个观点是，这些高回报的交易胜率非常低，大约是 20-30%，但由于风险回报比非常大，仍然是一种盈利的策略。
确实，采用 10:1 风险回报比的策略，胜率仅为 20% 在长期来看是盈利的，但如果你看看下面，你会发现其中一个资金曲线出现了 38 连败。
试想一下，你能在电脑前连续承受 38 次亏损而不受情绪影响，不违反任何规则，避免做出更大的损失吗？
如果我们再进行一次模拟，考虑一个 50% 胜率和 2.5 风险回报比的策略，这比之前的假设要现实得多，你会看到你仍然有可能经历 13 次连败。
即便如此，也会非常难以忍受，但如果你建立了强大的交易记录并且对自己的系统有信心，你会发现，忍受这些连续亏损并不那么难，而不是一直坐在亏损中，盼望着能碰到一次能回报你 10 倍风险的「中奖」交易。
但好吧，最终，是否专注于稳步地建立你的资金曲线，还是每一笔交易都想打「全垒打」，这是你自己的选择。
如果你交易的是较低时间周期，比如 1 分钟图表或 tick 图表，你将会使用相当大的仓位，并且设定非常紧的止损。
这是一种 SMC 交易者常见的交易 setup；市场突破了阻力位「抓取流动性」，然后出现了下行结构破裂。
这个交易的思路是在卖盘之前的最后一根 1 分钟上涨蜡烛下单做空，目标是前低。
在这个例子中，交易没有成功，这完全没问题，不是所有的交易都会盈利，但我们需要更深入地了解这个 setup 的风险管理，才能理解其中的问题。
我知道你们大多数人交易的是较小账户，但当然，每个人都希望有一天「成功」，能够用大资金交易；因此，假设在这种情况下你是用一个 10 万美元的账户进行交易，并且风险设置为 1%。
因为你的止损只有 27 美元，距离入场价格仅 0.13%，所以为了让这个 27 美元的变动价值 1000 美元，你需要做空相当多的比特币；具体来说，大约需要 750,000 美元或者 37 个 BTC。
为了更好地说明这一点，假设你在 20,287 美元的价格做空 37 个 BTC，总价值为 750,619 美元。如果 BTC 价格反向走到 20,314 美元，这 37 个 BTC 的价值变为 751,618 美元，也就是说你现在欠交易所 1,000 美元，因为你借钱做空比特币。
当然，整个过程是自动化的，如果你设置了 20,314 美元的止损，交易所会自动平仓，你将损失这 1,000 美元，然后可以继续下一个交易，或者……你真的能继续下去吗？
如你所见，这是一个足迹图，极简地展示了左侧的数字代表卖单，右侧的数字代表买单。
你可能听说过这样一个交易观点：每个卖家都必须有一个买家，反之亦然。那么，如果你卖出了价值 75 万美元的比特币，并且想平仓，你需要找到一个愿意买下它的人。
在上面的图表中，红线代表你在交易所设置的止损，而它上方的蓝线则显示了你实际上会在何处平仓，因为市场必须先填补这 37 个 BTC 的空缺。这就是所谓的滑点，在这种情况下，你大约会遇到 10 美元的滑点。
如果你原来的止损不到 30 美元，这个滑点就相当大了，总体上会导致额外的 0.3% 损失（即 300 美元），还不包括手续费。从这个例子中可以看出，如果你在极低时间框架上交易，你的 1% 风险很少能真的保持在 1%，尤其是当你用较大账户交易时。
而且这个例子是在一个普通交易日使用的，在高影响力新闻事件期间，市场制造者在事件发生前撤出流动性，情况可能会更糟。
在 1 分钟图表上交易并不不现实，尤其是在大多数情况下如果你交易的是流动性良好的市场。但你仍然需要意识到流动性、点差和手续费。每笔交易都瞄准 10R 的目标并把它当作正常的交易目标是不现实的。
即便你能找到一种策略，可以以 20% 的胜率进行 10R 的交易，但迟早你会遭遇长时间的亏损期，那时你可能承受不起，尤其是如果你用更多资金交易。
交易本身就已经足够压力山大，并且需要大量的专注和投入；如果你知道这些是低概率的交易机会，就没有必要让自己更加困难，试图每笔交易都打「全垒打」。在交易中赚钱是长期的积累，而不是靠一次幸运的交易。
做市商
整个策略的核心思想大多依赖于「市场操控」，即市场做市商所引发的「操纵」。
这种策略的优势存在于市场做市商是一个「邪恶的实体」，他们整天操控市场并触发零售投资者的止损。但实际上，这并不是做市商的工作。做市商的职责是提供市场流动性，而不是通过邪恶的操控来影响市场走势。
如果你查看任何交易品种的市场深度，你会看到买价（bid）和卖价（offer）上的报价。
由于像比特币、E-mini S&P500、纳斯达克、黄金、原油或货币等热门市场的市场深度通常由做市商提供，因此在大多数情况下，你可以很容易地进出这些交易，几乎不会遇到问题。
上面的图表展示了欧元斯托克 50（Euro Stoxx 50）的市场深度，这是一个在 Eurex 交易所上交易的热门市场。
你可以看到，目前在 3516 点有 464 个合约买入，而在 3517 点有 455 个合约卖出。
如果你想以多头头寸进入市场，你有两个选择：
1. 市场订单（Market Buy）：这样会导致跨越买卖差价（spread），你会立刻以 3517 的价格进入交易，而市场实际在 3516 交易，所以你会立刻亏损 1 个 tick。
2. 限价订单（Limit Order）：你可以在 3516 点下一个限价单，但是如果你只下 1 个合约，这个订单就会排队在后面，市场深度会显示买方为 467 个合约，你需要等待订单成交。
如果你只交易 1 个合约，在这个市场中，1 个 tick 的价差意味着 10 欧元的成本。许多零售交易者往往忽视这一点，他们直接使用市场订单，因为他们希望立即进入交易。而这就是做市商发挥作用的地方。
做市商的策略被称为「德尔塔中性策略」（delta-neutral strategy），换句话说，做市商并不关心市场的走势方向，而只是专注于在买卖报价上提供流动性，并通过收取价差赚取利润。
因为如果我使用市场订单以 3516 价格买入，结果以 3517 成交，那么在另一边就有人以 3517 做空，立即赚取了 1 个 tick 的利润。
上面的图片展示了市场做市的一个非常简化的例子。
在这个例子中，做市商以 11 美元的价格卖出 1 个合约，收取 1 个 tick 的价差，但现在他/她持有 1 个合约的空头仓位。
正如我之前提到的，做市商的策略是德尔塔中性策略（delta-neutral strategy），因此做市商并不希望持有标的资产的仓位。所以他们现在需要以 9 美元的价格买入 1 个合约来平掉空头仓位，并再次通过价差赚取利润。
当然，在现实世界中，市场可能会在短时间内快速波动，因此做市商可能会比他们实际想要的积累更多的多头或空头仓位，他们需要相应地管理这些仓位。
如今，做市商通常是通过算法进行操作的，许多公司专门从事做市工作。
当然，金融市场中确实存在操控行为。比如外汇市场中，某些经纪商会拉宽价差，而加密货币市场中，很多操作都依赖于「内部信息」，这和股票市场类似。
在外汇市场中，也确实存在许多操控行为，比如一些经纪商在客户下单前进行「前置交易（front running）」，但这些操控行为与 ICT/SMC 交易者认为的「有人每天不断地打破止损」是不同类型的操控。
流动性与订单流
订单流
关于 ICT 和 SMC，"流动性"和"订单流"这两个词经常被提到。
首先要明确的是，这种策略完全基于价格行动（price action）。SMC 交易者并不使用任何 Level 2 数据或其他订单流工具，除了纯粹的价格行动。当你听到他们提到「订单流」时，他们指的只是市场的流动方向或整体趋势。
这并不是订单流的真正含义，虽然它可能出现在 ICT/SMC 交易者的词典中，但总体来说，「真正的订单流」是指回到我之前展示过的 DOM（深度订单簿）。
订单流研究的是限价单（流动性）和市价单之间的关系，它是你在市场中能观察到的最原始的价格形式。
这篇文章的目的不是去解释限价单和市价单之间的独特关系。
为了本文的目的，你应该理解，订单流是市场中最精细的观察视角，交易者可以通过一些工具，如 DOM、Footprint、Time and Sales 等，从订单流中提取重要信息。
流动性
流动性概念在 ICT/SMC 交易中扮演着关键角色。
流动性区域通常位于水平/对角线的上下方。
这些区域是零售交易者设置止损的位置，通常会被「聪明钱」利用。
再次强调，为什么这些价格波动发生其实比归功于某种隐藏的力量要无聊得多。
一切都归结于订单流，以及市场参与者在特定价位的互动。
当然，越简单越好。如果你用艾略特波浪、甘氏箱体或其他高度主观的策略来交易，你会很难找到市场互动密集的价格水平。
但对于那些使用简单水平线或斜线，甚至像常见的移动均线（50、100、200）的交易者，你会发现，在这些水平上确实有很强的互动。
所有金融市场都在一个双向拍卖中进行，这意味着每一个买方背后都必须有卖方，反之亦然。当市场触及类似水平的支撑/阻力（S/R）水平时，通常会触发两种类型的事件。
当然，确实有止损被触发，但在许多情况下，也有交易者和算法试图突破这个水平，推动价格继续走下去。
如果你看一下上面的 EUR/USD 图表，当价格跌破支撑线时，它触发了多头仓位的止损订单，这些止损订单是卖单。除此之外，还有一些新的卖单进入市场，这些卖单来自那些试图进行趋势延续交易的交易者。
因为每一个买方背后必须有卖方（反之亦然），这种激烈的卖压为大资金入场做多提供了完美的环境。
正如你在上面看到的，这是 EUR/USD（6E 期货合约）的足迹图，你可以非常清楚地看到这种动态。
当价格跌破低点时，卖盘活动（包括止损和新订单的涌入）显著增加，但一旦市场到达低点，大型买盘突然进场并开始填充他们的多头订单。
为什么恰好发生在这里？
这回归到之前提到的 Euro Stoxx 交易 DOM 的例子，如果你使用市价单，你就相当于跨越了买卖价差，瞬间进入了 1 个 tick 的回撤。在这些欧洲期货合约中，交易一个合约会让你亏损 6.25 美元，也就是该产品的一个 tick。
如果你只交易 1-2 个合约，这个损失是可以忍受的；但如果你想买 100、500 甚至 1000 个合约呢？
正如你在足迹图上看到的，有一个买家在一个价格上填了 130 个合约；如果他只在流动性薄弱的地方交易，可能会因为买卖价差而在几个 tick 内亏损，这很容易超过 1,000 美元。
但是，如果他们聪明一点，选择在有较大市场参与度的区域做交易，他们就可以在没有滑点的情况下完成订单。
当卖盘看到他们的新空单被大型买盘吸收，且价格不再下跌时，他们开始回补仓位，这又会使卖盘变为买盘，推动价格上涨。
从订单流的角度来看，每种情况都不同，有时候在水平上下会有大额的限价单挂单，这表明新的市场参与者希望进场，而不是止损单，因为你无法在 DOM 上看到止损单；这是很多新手交易者的常见误解。
这些热力图通常是很多新手交易者的首选工具，他们认为它们是万能的交易工具。
我个人并不这么认为，因为有很多情况，买家或卖家会在 DOM 中放置虚假订单，这些订单他们并不打算执行，只是用来制造混乱。
一旦价格开始接近这些大额挂单，许多小交易者会提前买进，结果却看到这些挂单在最后一刻被撤销，而市场则突破了，因为那些放虚假单的人一直在执行对立的订单。
我在《市场微观结构》这篇文章中更深入地探讨了这个话题，它是理解这些市场动态的一个很好的资源。
归根结底，认为市场只是在水平方向或垂直方向上探测以进行止损轰炸，进而从「聪明钱」到零售交易者，这是相当可笑的。
在这些水平点上，实际上发生的事情远不止这些，止损触发通常只是其中最小的一部分。
如果你决定花更多时间研究订单流，你将会亲自看到这一点；你可以加入 Tradingriot Bootcamp，在那里所有的技术和交易执行的详细过程都会进行讲解。
AMD/三阶段法
我注意到一个非常流行的模式，经常在网上分享，那就是「三阶段法」（Power of Three）或 AMD（积累、操控、分发）。
最初，它是作为一个「假突破」模式被提出的，通常发生在伦敦开盘时，突破亚洲区间的极限，但它也可以应用于不同的时间框架。
这是一个很好的模式，通常可以观察到，因为价格往往会推向市场的流动性较低的一侧，看看市场参与度如何，但再次强调，我不会将其看作是某种邪恶的操控行为。
和之前的例子一样，市场通常会跌破前高/前低，并且在触发止损单的同时吸引更多的参与者。当价格快速反弹并呈现出 V 型反转的特征时，通常意味着在新的价格水平上没有充分的时间接受，这时就可能出现「假突破」，并预示着可能的反转。
再次，仔细观察订单流和在低点的市场参与情况，我们可以找到一个合乎逻辑的解释。
另一个非常流行的概念是订单区块，这些神奇的矩形在趋势延续中使用，一旦价格触及它们，似乎就会从这些区块反弹。
这些概念在这些年里有很多不同的名称和解释。
在 ICT/SMC 的术语中，主要的观点是这些区域是聪明钱用来填充订单的地方。老实说，这并不是完全不对，但一如既往，聪明钱/散户交易者的说法让事情听起来比实际要神秘得多。
正如之前提到的，大型交易者不能随意地执行他们的仓位，他们需要在有足够流动性且对他们有利的区域进行交易，以避免额外的成本。
如果你看上面的例子，假设你想在 GBPUSD 上卖出 1000 手。你会在价格下跌、买方稀缺的红框区域卖出，还是会在价格上涨、卖方有足够对手的绿框区域卖出？
当然，绿框区域显然更有意义。