特朗普交易引发货币市场动荡
11 月美国前总统特朗普赢得大选，所谓 “特朗普交易” 初现端倪，即利空对欧洲出口商及墨西哥比索等关税敏感资产，推动资金流向美国股票与美元。不过 12 月市场或充满变数，因特朗普交易策略易受债券市场反弹冲击，且关税举措可能推升通胀并扰乱供应链。
欧元在 11 月遭遇重创，经历自 2022 年初以来最糟糕月度跌幅，兑美元汇率月跌超 3%，至 1.05 附近，主因美国关税风险、德法政治动荡及区域经济急剧下滑。分析师预计，随着关于欧元下跌空间及特朗普能否单边提振美国经济的争论升温，日交易额达 7.5 万亿美元的货币市场波动将加剧。当月墨西哥比索兑美元汇率下跌超 1%，英镑下跌近 2%。Monex Europe 高级市场分析师 Nick Rees 提出疑问：外汇市场关键在于特朗普胜选究竟预示全球经济根本结构转变，还是仅为市场本能恐慌反应？
BTC 机遇与挑战并存
11 月比特币表现亮眼，受特朗普执政下加密货币监管环境趋好预期影响，飙升 37%，一度逼近 10 万美元大关，上次如此大幅上涨是 2 月因美国新现货比特币 ETF 资金涌入。
业内对此后走势看法不一。部分人士认为比特币突破 10 万美元将推动其成为主流投资，AJ Bell 投资分析师 Dan Coatsworth 称若如此将吸引更多人关注加密货币。但也有人担忧存在投机过度风险，比特币上涨后可能剧烈下跌致投资者受损。
科技股面临供应链与投资风险
华尔街科技股权重指数纳斯达克 100 指数 11 月创 6 月以来最佳月度涨幅，因特朗普盟友马斯克的特斯拉月涨 33%，且早期人工智能热潮助力英伟达持续上扬，即便其销售增长预期放缓。
然而美股科技股风险渐显，特朗普关税计划威胁其供应链，微软、Meta 和亚马逊等超级规模公司人工智能支出激增引发投资者忧虑。Amati Global Investors 创新基金经理 Mikhail Zherev 表示主要超级公司 “军备竞赛” 或已过度投资，已减少人工智能敞口。欧洲央行上周警告，若人工智能 “泡沫” 破裂致科技股暴跌，将产生全球溢出负面效应。
银行股美欧走势分化
投资者对美欧银行股态度迥异。11 月美国银行股指数飙升 13%，创一年来最佳月度表现，得益于特朗普政府放松监管预期。而欧洲银行股因欧元区经济疲软，市场降息预期增加，本月下跌 5%，不过今年迄今因贷款利率相对较高仍上涨 16%。摩根大通客户经纪业务报告显示，虽表现尚可，但对冲基金仍净卖出欧洲银行股票。德意志银行报告称，欧洲银行业需强化资产与财富管理及交易和投资银行业务收费活动。
全球债券市场走向分化
11 月全球主要债券市场走势分化，以往常同步波动的格局被打破。10 年期美国国债收益率 11 月底相较当月几无变化，但后市似仍向上，因强劲数据及特朗普政策下通胀和财政赤字上升预期，自 9 月中旬已飙升 60 个基点，凯投宏观预计年底将升至 4.5%。10 年期德国国债收益率本月下跌超 20 个基点，至约 2.15%，创 2024 年最大月度跌幅，源于经济活动疲软、特朗普关税威胁及俄乌冲突升级。日本 10 年期国债收益率创 5 月以来最大月度涨幅，部分因特朗普胜选后日元下跌引发对下月加息猜测。
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