大饼新高。英伟达将于周三美股盘后公布第三季度财报，作为全球市值最大的上市公司，对美股的影响可能超过美国就业数据、通胀数据甚至美联储会议。
回归正题：
特朗普计划周三就财长人选与前美联储理事凯文．沃什（Kevin Warsh）和阿波罗全球管理公司的马尔科．罗文（Marc Rowan）面谈。Coindesk 报道，特朗普过渡团队正在考虑将律师事务所 BakerHostetler 合伙人兼区块链业务负责人Teresa Goody Guillen列为下一任美国证券交易委员会主管的几位候选人之一。巴西央行（BCB) 启动Drex 中央银行数字货币(CBDC）试点的第二阶段，第二阶段重点是利用预言机和区块链技术构建贸易融资解决方案，该计划将微软、Chainlink、Banco Inter 联合起来进行合作，探索自动化贸易结算。Bitwise CEO Hunter Horsley表示：Bitwise旗下BTC现货 ETF BITB 的期权交易将于明日开始。灰度官方表示：旗下 GBTC 和迷你 BTC两支BTC现货 ETF 的期权交易将于明日开始交易。CoinDesk 报道，上市矿企 MARA Holdings(MARA) 已将其先前宣布的可转换优先票据发行额从7亿美元增加至8.5亿美元，部分将用于BTC收购、资产扩张和一般公司用途。CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，ETH/BTC NUPL 创四年来新低，尽管ETH相对于BTC表现不佳，但 ETH持有者却在没有意识到的情况下承受着损失，这与 2020 年初的低点相似。
NUPL衡量市场情绪和加密货币持有者未实现利润与未实现亏损的指标，通过计算市场中所有持有的资产的未实现利润和亏损的净值来反映市场的整体状态。Matrixport 报告表示，与2020/2021年的牛市相比，目前BTC的实际波动率相对较低。这可能是因为高波动性的替代资产（如 meme类）的崛起，或是机构投资者逐渐取代更易波动的散户交易者，成为市场主导力量。BTC现货 ETF 期权正式上线，为市场动态的观察提供了全新窗口，活跃期权市场的加入是BTC迈向金融化的又一重要里程碑，有望提升市场流动性，吸引更多专业投资者的参与。上海市高级人民法院发布文章，上海市松江区人民法院审结一起虚拟货币发行融资服务合同效力引发的纠纷案件，法院认为代币发行融资是非法公开融资行为，案涉《区块链孵化协议》无效。文章指出，虚拟货币作为一种虚拟商品，具有财产价值，本身亦未被法律禁止。虽然我国法律并未对虚拟货币作出明确规定，但是中国人民银行等部门发布的规章对虚拟货币相关业务活动进行了规制。因此，尽管个人单纯地持有虚拟货币，本身并不违法，但商事主体并不能随心所欲地参与虚拟货币投资交易甚至自行发行代币，一旦在交易行为中触及民事、刑事法律原则和规则底线，轻则自担损失，重则涉嫌犯罪。
11月19日，美国BTC现货 ETF 净流入 8.164亿美元，其中，贝莱德 IBIT 净流入 2.135 亿美元，富达 FBTC 净流入 2.561亿美元；ARK 旗下BTC现货 ETF 净流入 2.67 亿美元，创下该ETF 的历史最高数据。美国ETH现货 ETF 净流出8130万美元。Tether于11月20日新增10亿美元稳定币。BTC现货ETF期权在美获批上市，彭博高级 ETF分析师 James Seyffart 发布数据称，贝莱德IBIT 期权上市第一天 35.4 万份合约交易的名义敞口接近19亿美元，其中 82% 为看涨期权(28.9万份）,18％为看跌期权（6.5万份），比例为 4.4:1，这样的首日数据是BTC再创历史新高的原因之一。QCP Capital 研报称，纳斯达克今天将开始列出贝莱德BTC现货ETF的期权，这标志着BTC衍生品市场的一个重大里程碑，因为传统资产的衍生品往往增长到基础市场市值的 10-20 倍，高盛还计划剥离其数字资产平台，进一步突显加密货币与传统金融的日益融合，这可以为 BTC 走高提供所需的基础。11月20日，MicroStrategy 市值突破 1000 亿美元，当前市值1113.9亿美元，盘中股价涨幅14.64％至495美元，创历史新高，跻身美国上市公司市值前100，第三季度 13F 报告显示，MicroStrategy 的机构持有者从 667 家激增至738家，先锋将其持股增加了近1600万股，增幅高达 1000%。
法兴银行表示：市场预计到明年12月，美联储降息约80个基点，欧洲央行将降息140个基点，市场计入的"美联储降息次数过少，欧洲央行降息次数过多"，美元应该会在今年底左右见顶。Apollo首席经济学家Torsten Slok表示，随着美联储不断压低利率，货币市场基金的资金持续涌入势头可能会出现逆转，美联储降息或促使2万亿美元流出货币市场基金，流向高收益资产（上周，美国货币市场基金的资产规模首次膨胀至7万亿美元）。高盛表示，由于美联储的宽松政策和强劲的经济支撑着一个有利于风险的晚周期环境，投资者仍应青睐股票而非债券。美证券交易委员会批准BTC现货ETF期权上市，市场预计BTC ETF期权很大概率会增加金融机构对BTC的敞口，为牛市增加动力，大饼升至94800美元新高，传统市场芝加哥商品交易所(CME) 期货价格触及95460美元，山寨们仍在被大饼吸血，同样的牛市，币与币的快乐并不相通。（大饼与山寨的区别，10美元大饼，10美元山寨，大饼涨一倍是20美元，山寨跌一倍是5美元，差距明显；大饼涨3倍是30美元，山寨跌3倍是3.3美元，差距明显。)焦虑的时候，回看历史：2020年大饼涨幅约8倍，其它币种表现落后；2021年大饼涨幅约1倍，山寨们开始活跃。2024年大饼涨幅超1倍，山寨们几乎无表现；2025年大饼上涨速度预计低于2024年，根据周期表现其它币种可能补齐涨幅。回看历史，其它币种们表现时间总是晚于大饼，在减半次年后来者居上。希望这次的周期历史仍相同。#聚焦比特币
