MEME不是本轮终极财富密码，本轮新VC币唯一的清流—ENA上篇文章已经分析了本轮周期虽短暂被更具备去中心化但无价值铆钉点的MEME把持，但终极的投资规律一定是要找到这个基本面价值，基本面价值不再是叙事，就是切实的收益和流量涌入，ENA就是几乎本轮新VC唯一的清流，它涉足的稳定币是一个收益逻辑非常明确，天花板很高的领域，而它具备高回报的同时，对资金质押占用又较少，近乎是一个完美的方案，今天我们来聊大家最关心的币价和获取收益的话题。

1、ENA飞轮加持下，看多币价去到1美金的理由？

我们直接来罗列理由看多去1美金的理由。

1）高收益飞轮

在Ethena之前，最高收益是DAI的8%，Ethena曾经最高年化收益去到30%，当下是13%。

而USDT只有2%。

这高收益套利差价会不会昙花一现，和诸多想要吸走流动性的新DEFI协议一样？

不仅不会，而且随着牛市的到来，这个差价只会更高，因此做多的人会更多，资金费率会更高！

当然，熊市到来似乎不妙，这个我们后文再说，我们主要来聊本轮到牛市顶点前的价格看多。   

那么更高的收益，吸引更多的USDE的铸造，导致更大的USDE的TVL，给USDE带来更多的使用场景，从而带来Ethena更高的估值，带来ENA更高的价格,ENA更高的价格又会带来更大的市场关注度。

2）ENA价格持续上升带来USDE锁仓量的飞轮

ENA从发行之日起，价格跌去了78%，而最低价更是跌去了85%。


那么我们还谈什么ENA价格上涨带来的飞轮呢？

首先ENA的暴跌很大程度来自于市场对其极高的期待，VC高估值以及发行后随机而来的VC币信仰崩塌。

那么通过暴跌，现在高估值的水分可以说挤得差不多了。

处于谷底的币，很容易走一个触底反弹，而且未来155天，都暂时不会有新的代币抛压。 


而一旦币价不再因为情绪化因素导致被抛售，回归它正常的价格水平，在非理性的牛市里，可能开始狂飙，而价格狂飙很容易带来人们对代币空投，或者直接去交易所购买代币来质押获得更多空投的动力，这可能带来USDE市值规模急剧提升，从而再次推高ENA币价。

3）稳定币市场的刚需和天花板

如果说现在币圈大部分都是给淘金者提供铲子，那么稳定币和交易所是最重要的两环。

而稳定币我们前面也分析了，目前Ethena在牛市市场里几乎是最好的模式，那么有什么理由目前USDT占据了1600亿的市值，而USDe只有27亿美金不到呢？

假设TVL去占据USDT的20%呢，那就是320亿美元，TVL升值10多倍，对应的币价呢？

4) USDE的护城河

如果谨慎的你还要问，就算面对前辈,USDE前途无量，但就没有后来的竞争者吗？也是有的，比如，Elixir的deUSD从Ethena的USDe稳定币中汲取灵感，也用这套机制，所谓的优化在于通过减少其基差交易敞口，并通过MakerDAO的sDAI投资美国国债， 极端“负资金费率”时期保持稳定，等恢复到正资金费率再增加敞口，可惜不好意思，Ethena推出的USDB解决了熊市的负收益问题。

我们看下USDE的架构，就知道，它不仅在于一个采用中性DELTA的套利收益的点子，更在于实现的复杂性。

与大多数 AMM DEX 不同，Ethena 的结构无法轻易复刻。

交易者在币安、Bybit 和 OKX 等主要中心化交易所（CEX）上进行基差交易，但抵押品却是由 Copper、Ceffu 和 Coinbase Custody 等场外结算（OES）提供商持有。这种复杂的关系和设计就是很强的护城河。

有这么多大机构被设计为整个体系的一环是表征，本质是在于背后筹划此事的是币安和贝莱德。

5）币安的幕后筹划为其在交易所使用场景打开想象空间

币安原来支持BUSD，结果犯规被下架了，后来就是选择的FDUSD，只是除了币安没人用，现在作为Ethena的幕后策划，首先USDE上的不是币安，而是目前全球第四的Bybit，那么未来上币安，也就顺理成章成为头部几家交易所普遍使用的稳定币。

当前存放在中心化交易所的稳定币总量约为 386 亿美元，是 USDE的 15 倍。而再交易所，你持有 USDe 上就能赚取 5-10% 的收益呢，是不是很多人会将USDT换成USDE，假设是30%的比例， USDe 的TVL就会去到百亿。

除了不知道这好事，我想不出一个能年化颇高的稳定币为什么不会被兑换过来。

6）贝莱德的幕后策划为其打开全球传统资金市场    

贝莱德的入局引来了币安，这块传统金融的金子招牌不能砸，要扶植的就是最明星，最稳定的RWA项目，从而引来传统金融的大资金，所以选择最稳定的以太坊，以及不失稳定又极具潜质的USDE。

贝莱德在身后不仅解决了合规性问题，而且传统大资金如果需要套利，因为贝莱德的可靠性，也除了买比特币ETF这种风险资产，也可以买毫无风险的USDE。

7）极致的旁氏模式会带ENA去到市值前30吗?

可能这个标题在未知者眼中很狂妄，在信仰者眼中很低估。

通过前面6个理由，你应该能看到代币ENA背后的项目极具旁氏特点，又很容易在大机构光环加持下，产生暴涨的非理性。

暴涨的旁氏项目，必须具备几下几点：

a)首先要上头部大所

能够获得极大流量，才能形成圈内共振。像上轮的axs、sand、luna等，都是上的币安才开始大爆发。

b)要有宏大的叙事以及赛道市值天花板

比如luna，炒作的是稳定币市场数千亿的体量，才能暴涨千倍，比如sand，炒作元宇宙赛道龙头，才有几百倍的行情。

C）懂得市场营销和流量运作。

通过各种角度让散户觉得很棒，从而抢到流量。

当ENA都具备的时候，我们去看下市值前30名的币种。 

我们能看到一大堆都是公链，公链容易做高市值，但想象力空间在本轮已经有点枯竭了，比起基建，我们更缺应用。

其次是几个MEME，上篇文章已经说过了，MEME可以涨得不错，但由于没有锚定价值，越涨越心慌。

最后是几个应用，主要是DEFI和AI赛道。AI赛道里，有TAO，FET，它们能受到瞩目，归因为AI时代来临的水涨船高，本身素质不错以及近期灰度的加持。

那么目前现实一点，本轮应用创新主要看DEFI，DEFI的本轮新项目一个都没进前30，这就不符合本轮来牛市的逻辑！相比于PENDLE，我当然更看好上限更高的ENA。

而前30里，我无法理解，XLM,XMR,LTC,LEO,DOT,AVAX，ADA，BCH依然有这样的排名，作为过时的东西，理应被本轮被取代。

假设ENA的市值来到当下第30名，那么将从9亿美金去到27亿美金，意味着在没有增加供应量的前提下，价格增长到1U以上。

以上是对ENA乐观角度的分析，我们当然不得不看到它的负面以及可能的应对方案。   
2、ENA是否是下一个LUNA，币价的负面因素。

答案肯定不是，LUNA是左脚踩右脚，没有真实锚定物，通过一个双向销毁的机制，忽悠市场的钱买LUNA币，进而用这些钱买一些比特，才有了点“真实”，同时通过anchor发的ust20%的凭空收益来获得TVL量，收益本来就是靠牛市大量的借贷需求以及国库不断填坑，但归根结底没有稳定收益，牛市一旦结束，高收益不在，人们迅速会把ust换成LUNA，导致LUNA大量抛压，而luna价格迅速下跌，又会导致ust快速脱锚，如此就成了死亡螺旋，本来机制就是致命伤，还有神秘大机构的蓄意做空。

顺便说一句，据说做空的机构有贝莱德的身影，当然人家否定了传闻。万一是真的，转头又布局了Ethena，细思极恐，所以另一个角度也证明了Ethena至少不会存在这种死亡螺旋机制。

当然也不是完美的，没有死亡螺旋，但原有的机制的确是存在收益在牛市以后，不再有正的高资金费率，该怎么办？

这完全没有本金爆仓的风险，但高收益则不再拥有，那就会带来USDE可能的锁仓下降，从而带来ENA币价下跌，但请注意，这并不是死亡螺旋。

一种策略是，我们在牛市结束前抛掉ENA即可。

但项目方不能这样坐以待毙，他们也在最近引入了一系列机制：

UStb：由贝莱德的 BUIDL 基金支持，为 Ethena 提供战略性保障。当资金费率为负时，Ethena 可以将部分储备转换为 UStb，从而减少对成本高的永久期货合约的依赖，转而投资到相对稳定的资产。

流动性稳定币：Ethena 采用 Circle 的 USDC 和 Sky（之前是MakerDAO）的 USDS 作为抵押资产的一部分。这些流动性高、收益稳定的稳定币帮助缓解负资金费率带来的影响，并通过多元化的收益来源来增强协议的收入。

储备基金：Ethena 还设有一个 4660 万美元的安全资金池，以应对可能的负资金费率损失。当负利率超出抵押品收益率时，储备基金会自动启动，为 sUSDe 持有者提供保护。

如此一来，被市场最诟病的缺陷已经被补足，Ethena可谓机制上近乎完美。   

但有句话：好项目不代表好币价。

还是要罗列出一些对币价“不友好”的基本面：

1）未来的大额抛压

虽然再155天的时间，没有大量的抛压，但155天以后呢？而大牛市万一是155天以后才到来呢？而且抛压也是比较大的，下一次释放18.8%的代币。




届时就看项目正向因素能否抵消抛压的影响。

2）项目方的黑箱操作

第一期承诺是5%的空投，但实际上只发到4%。而最近则被质疑有老鼠仓，利用锁定的ENA挖SATS积分。


ena第三季启动于9月2日，当时tvl在25.5亿刀左右，一天新增积分在740亿，但在sena出来以后，一天新增积分来到了1040亿，足足增加了300亿分！这意味着或者需要新增7.5亿枚sena，或者10亿刀以上的usde 但根据官网面板显示，sena质押量只有4.3亿枚，也就是说，新增的SENA来源不明，通过追溯，可以确认是项目方通过托管的未解锁ENA钱包转移到空投地址干的，而项目方不仅不承认，对社群的质疑置若罔闻，可见项目方道德也的确不高尚。 


3）质押品安全性问题

理论上最安全的质押品当属法币，也就是美元。而Ethena大部分抵押品会去购买ETH，理论上ETH通过对冲会在U本位保持价值不变，但极端情况下，stETH和ETH脱锚，或者交易所出问题，都是隐患。

好在由于LSD已经开放ETH和stETH的双向操作，以及进行对冲交易的交易所都是头部，发生这样的情况概率较低。

但不是没可能。

还有，牛市不来的风险，那么ENA就丧失的上涨的本质动力。

综上，关于Ethena项目基本面和ENA币价，好的坏的我都说了，是否作为你投资的一个标的，还需要着急做决定。

如果去参与，不止有买ENA等待升值这一条路，不止享受稳定收益年化13%这一个办法。我们接下来聊聊怎么玩透ENA，增加额外收益。

3、精通ENA多种玩法，吃到币价3倍涨幅，还有额外400%年化收益，以及额外一个项目的空投。

之前就有网友分享自己3个阶段，通过160万U，爆赚200多万U的经历。   

但以上分享，估计作为小白的你，依然看不懂他是怎么做到的。 


接下来我就来列举三种风险程度不同的赚取空投策略：


1）低风险：在以太坊上持有 USDe（每天获得 5 倍 sats），或至少锁定 7 天（每天获得 20 倍 sats）；


2）中等风险：在 Pendle 购买 USDe YT；


3）高风险：锁定 ENA 或者SENA获得收益加成，并在 Pendle 上以等额的资金比例购买 USDe YT。


以上策略涉及一些专业词汇，我来就来解释一下。


首先，活动期间购买 USDe 时，你的地址会自动积累积分（sats），这些积分将决定你在活动中获取的 ENA 奖励


其次，Pendle 是一个收益分拆协议，它可以将某个自带收益率的代币（比如 USDe）拆分成「本金代币」（PT）、「收益代币」（YT）。PT 允许用户保有独立的本金敞口，而 YT 则允许用户保有独立的收益敞口。由于 YT 不包含本金，所以 YT 的价值将在到期日时逐渐趋向于零。


USDe 当前的年化收益率为 12%。所以当你在 Pendle 购买 USDe YT 代币时，YT 代币仅承载 12% 的收益率价值以及底层协议（Ethena）所提供的积分奖励。


低风险和中风险的操作都比较简单，分别在Ethena官网和Pendle官网用USDT一步就完成购买即可。

质押链接：app.ethena.fi/join/kum1y

点击“BUY”按钮，将存入钱包的USDT，直接购买USDE。

今天重点说说收益最大，可能也是风险最高的操作。

我们把本金以 50: 50 的比例平分，一半用于锁定 ENA，另一半则用于购买 Pendle 的 USDe YT。

Ethena 会向那些「锁定占其 USDe 持仓总价值 50% 的 ENA」的用户提供额外的收益激励，通过在同一个钱包中持有 YT-ENA 和 YT-USDe，这将使你在这两个池内的总奖励提高 50%。

这种策略可获得最高的收益——162.56% 的预期 ROI 以及 454.17% 的预期 APY，但反过来也会因为锁定 ENA 而承担更高的风险。


接下来，我们说说具体操作。

第一步：复制链接到你的浏览器，app.ethena.fi/join/kum1y。

进入首页后，登录你的web3钱包，你需要在钱包里提前准备USDT（用来购买USDe）或是ENA（用来质押），以及少量ETH作为gas费（大概准备个20U的ETH为好，省着以后转，转一次手续费就不少。）

第二步：点开主导航portfolio（手机浏览器是点击右上角三个横线打开菜单）

划到到最底部.    

电脑上是页面右下角。如下图    

Lock ， Stake， Buy 分别是锁定、质押、购买

1、lock USDe，每个获得20倍积分，（用币安钱包将会有25%增益）

2、Stake USDe，不获得积分，是会获得利息，每周动态变化，本周是年化10.5%（也很不错）USUe的稳定币，价值始终等于1U，怎样都会赚，让你的资产稳稳升值！

3、Stake ENA，获得40倍积分。

目前1U大概兑换3.5个ENA，乘以40倍=140积分，而lock 1个USDe只有20倍积分，差7倍。

第二季参与过的老用户，需要把你之前在第二季lock的ena转为stake，这样从30倍积分变为40倍积分，操作就是到上面的页面里，选择stake，然后选择locked ENA，点Max，选择全部质押，再点击确认就好，如果在交易所已经买好了ENA，直接转到钱包里就可以了。

然后，还能顺便多撸一个空投：Ethereal！

怎么操作？

stake ENA后将会获得sENA，之后再在ENA官网锁定sENA后将会获得的Ethereal空投的积分，这个积分和ENA第三季的积分不是一回事，顺手撸了。   

Ethereal是基于Ethean链的子链，也就是L3链，是Ethean的发展与壮大的一大应用场景，是集成Ethena的风险对冲系统以及USDe的去中心化交易所。

未来Ethereal将会发币，并把15%用来发放空投，奖励持有sENA的用户，很可能会在12越发币。

接下来，我们要去到Pendle上，用另一半U去购买USDe YT。

首先复制链接：https://app.pendle.finance/trade/markets

然后在Maket上选择第一个eUSDe的YT，点击进入。

然后你就可以直接用钱包里的任何资产，比如USDT购买YT了。

当然如果你嫌麻烦，并且觉得不想为了增加50%的收益，而只享受USDE仅仅13%的年化，你也可以不用去购买YT，直接直接质押ENA即可。

但你如果担心ENA跌怎么办呢，那就拿出一部分资金做对冲套保。

当下这个价格我应该不会考虑套保操作，个人认为还是有很大概率又赚币价提升，又赚空投的。仅为个人操作，请君按照自己的认知选择参与姿势。

第三季活动依旧是6个月，等到明年3月份结束。