本文引申4个主题
ETF推出迄今表现如何？未来如何？
比特币ETF VS 以太坊ETF
现货ETF的买家来源
ETF市场的流入流出成为新的市场指标
“ETF的推出，可能是在虹吸场内的二级流动性”
“ETF的推出加深了比特币与美股指数的相关性，让BTC在传统资本市场的视角里变得不那么特别”
正文👇🏻
1.ETF推出迄今表现如何？未来如何？
现货 BTC ETF在推出后的一年时间里面，规模达到了大约630亿美元，其BTC持有量占了总量的大约4.5%，若是算上其他地区的BTC ETF市场持有量，其份额约占总量的5.2%。
（1）贝莱德在该领域占据的最大的一个份额，在40%以上；
（2）而灰度即使持续的净流出，但GBTC仍旧处于第二的市场份额；
（3）若加上份额第三的富达，其三者的市场份额就占据了84%左右。
自从ETF推出后，多数时间(60%)里BTC都是正流入，在这个趋势的驱动下，可以看到比特币现货ETF的推出进一步推动了BTC需求大于供应的现象，尤其是今年还经历了比特币减产事件，这个供需失衡的情况进一步加剧。
截止至10月22日，根据Glassnode的数据表明，现货ETF的存在平均每天给市场上带去1,100 $BTC 的需求。
将这些数据与黄金ETF推出后的情况进行比较:BTC ETF的流量已经超过了2004年11月推出的第一只黄金 ETF的早期表现。如今，黄金ETF市场规模约为1310亿美元，而美国现货 BTC ETF市场已达到约633亿美元 。
此外，最初的黄金ETF申请仅包括95家机构投资者，与目前投资现货BTC ETF的1,200多家机构投资者形成鲜明对比。虽然这和资本市场环境、互联网传播速度不同等因素在里面，但在某种上也侧面反映了BTC的机构共识度。
灰度的流出率正在收缓，早期的流入和灰度的流出在某种程度上形成了对冲，因为通过ETF已经有大半年的时间了，市场针对ETF的积极情绪正在逐渐趋于稳定，综合流出和流入的情况，预计未来的BTC流入曲线会稳步上升。
2.比特币ETF VS 以太坊ETF🔻
以太ETF的整体表现要明显弱于比特币ETF，自推出以来，只有30%的时间是正流入的，可以说从推出之后，就一直呈现着下行的趋势。
灰度仍旧是造成这一现象的主要原因之一，加上以太ETF推出的时机正好是二级市场的下行阶段中，这更进一步的抑制了以太的流入。
在比较BTC和ETH ETF 的市场影响时，按现货交易量标准化ETF净流量，BTC ETF对比特币的影响明显大于ETH ETF对以太坊的影响。
如下图所示，BTC ETF的流入与流出波动范围约为比特币现货交易量的正负8%区间，而 ETH ETF 仅占以太坊现货交易量的正负1% 左右。这表明，市场对BTC ETF的需求/注意力明显高于 ETH ETF。
3. 现货ETF的买方来源🔻
分析ETF买方的分布情况对于了解现货BTC ETF的需求至关重要。在第二季度提交的最新持仓报告数据表明，非机构投资者占现货BTC ETF 总资产管理规模的很大一部分。
贝莱德在之后进一步证实了这一点，并指出约80%的BTC ETF购买可能是个人投资者通过在线账户开展的。
尽管这种现象是非常好的，但并非所有流入这些ETF的资金都反映出对加密领域的新资金增量。相反，这种购买行为可能是散户在加密行业本身的交易所或链上转向的现货BTC ETF，因为后者提供了更多的便利和监管保护。
📍结论是：这意味着新的ETF资金流入，可能是原本市场就存在的流动资金。
这表明现货 ETF 正在发挥双重作用：不仅吸引新投资者，还吸引现有投资者，他们更喜欢 ETF 的受监管结构，而不是其他更复杂的选择，例如直接链上持有或流动性差、高费用的替代方案，如灰度的比特币信
托。站在我个人的角度，其实从这一点上，也侧面反映了一个可能性：这些现货ETF的推出，正在虹吸原本属于场内的流动性，如果是在交易所购买的BTC，这些人有可能在短期内转向其他的山寨币，但如果他们选择在券商等平台购买BTC ETF，那么它们的资金更有可能锁定在这些平台上面，而不是流向链上或行业内的其他地方。
有个比较乐观的信号是，尽管当前的购买模式表明机构需求的增长较慢，但整体趋势仍是向上的，在二季度的持仓公开文件中显示，BTC ETF机构投资者数量从900多家增加到 1,200 多家，这凸显了机构对BTC的兴趣范围正在扩大，即使是在价格下跌期间，专业的投资者都在继续增加 BTC仓位，这直面的展现了传统金融市场的机构对BTC这一资产的信心。
下图展示的是各个类型的机构，在比特币现货ETF持仓的分布情况
目前比特币ETF市场主要的参与者被归类在[投资顾问]这一类别中，图表还有一些细节方面没有展开，例如
（1）在其他一栏里面，所包含的新参与者有一些大的银行机构和养老基金
（2）摩根士丹利作为新的加入者，是最近才开始向满足特定财富和风险承受能力要求的客户提供比特币现货ETF，所限于这一点，它的份额占比也就比较少
但随着越来越多的机构开放面向公众的申购，比特币在ETF方面的外部市场需求，会进一步扩大，但同时结合我上面的观点，原本加密二级市场的流动性，也有可能被进一步虹吸
📍ETF是一把当之无愧的双刃剑，且这把剑最终挥向的可能是场内山寨币的脖颈
4. ETF市场的流入流出情况成为新的市场指标🔻
ETF 的流出与流出已成为加密市场的一个关键性的市场指标，这一指标给市场展现出一种双向的供需关系，其中一个方向的变化往往反映或驱动另一个方向的变化。
这些 ETF 的流入和流出通常与价格走势相关，它们对价格发现的影响是显着的，因为它们减少了可用供应，并且由于其大量存在而可以显着影响市场趋势。
目前在我关注的两位中文加密市场宏观类型的KOL里面，也时常能看到其对ETF流入流出情况的分析。
而比特币现货ETF的推出，带来的指标性影响不仅是在加密行业本身，市场有观点表示ETF的推出进一步让比特币和美股市场的指标相关性进一步的提高，这种情况可能会导致比特币最终失去作为对冲工具和投资多元化组合工具的有效性。
简单点理解，就是：如果两者是负相关性，那么比特币就具有强的对冲属性。但如果你比特币是跟着标普走，那从交易的角度看，比特币正在丧失其在传统资本市场的资产类别独特性。
