翻译：白话区块链
欧洲文艺复兴始于14世纪，点燃了艺术、文化和思想的复兴，彻底改变了现代文明。
今天，我们正在见证加密领域的类似觉醒——去中心化金融（DeFi）文艺复兴。就像历史上的文艺复兴一样，这一运动打破了障碍，改变了我们对金钱和金融的看法。通过区块链和智能合约，DeFi让金融服务变得更加民主化，让全球人们能够在没有传统金融中介的情况下，接入无信任的经济。这有可能彻底改变金融的面貌。
正如欧洲文艺复兴得益于技术进步和社会变革，DeFi文艺复兴也受到关键因素的推动，这些因素使其克服早期挑战，进入了一个新的增长与创新时期。
1、DeFi 正在走出幻灭的低谷
DeFi在2020年和2021年迎来了快速增长，许多人抱有很高的期待，认为它将彻底改变传统金融（TradFi）。然而，像大多数新技术一样，早期的热潮导致失望，因为其基础设施被证明不够成熟，结果在2022年出现了下滑。
然而，正如任何革命性运动一样，DeFi在经历了“幻灭低谷”后变得更加坚韧，开始向“启蒙之坡”攀升。高德纳泡沫周期图是一个有效的框架，用来展示这一旅程，目前DeFi正展现出复苏的迹象。
经过两年的调整，像总锁仓价值（TVL）等关键指标正在回升，从下面的图表可以明显看出。虽然部分指标的改善是由于加密资产价格上涨，但DeFi平台的交易量也显著增加，几乎恢复到了2022年的水平，这证明了复苏确实存在。
实际上，一些基础性的DeFi项目，如Aave，在多个指标上甚至超过了2022年的峰值。例如，Aave的季度收入已超过2021年第四季度的水平，那时被认为是上一个牛市的高峰。
这标志着 DeFi 正在走向成熟并进入生产力的新阶段，为长期可扩展性做好准备。
2、新的利率周期将使 DeFi 回报更具吸引力
DeFi的复苏不仅受到内部因素的驱动，外部经济变化也起着关键作用。随着全球利率的变化，像加密货币和DeFi这样的风险资产对寻求更高回报的投资者变得更具吸引力。
随着美联储在9月实施了50个基点的降息，未来可能会进入一个低利率时期，这与推动2017年和2020年加密牛市的环境类似，正如下面的图表所示。比特币（和加密货币）牛市以绿色标出，历史上处于低利率环境，而熊市则以红色标出，通常出现在利率飙升的时期。
DeFi在低利率环境中受益于两个关键方面：
1）资本的机会成本降低——由于利率下降，国债和传统储蓄账户的回报率降低，投资者可能会转向提供更高收益的DeFi协议，例如通过收益农场、质押和流动性提供。
2）更低的贷款成本——融资成本降低，鼓励DeFi用户贷款并将其用于生产性用途，从而推动整个生态系统的活动。
虽然利率可能不会降到过去周期中接近零的水平，但参与DeFi的机会成本将显著降低。即使是利率的适度下降，也足以产生显著影响，因为利率与收益之间的差异在杠杆作用下会被放大。
此外，我们预计新的利率周期将成为稳定币增长的重要推动力，因为这显著降低了寻求收益的传统金融资金转向DeFi的资本成本。
在上一个周期中，联邦基金利率（FFR）与稳定币供应增长之间存在反向关系，如下所示。随着利率再次下降，预计稳定币供应将增长，为DeFi的加速提供更多资金支持。
3、金融：（仍然是）适合加密货币的最大产品市场
加密领域已经尝试了多种用例，如NFT、元宇宙、游戏、社交等。然而，从大多数客观指标来看，这些用例并没有真正找到产品市场契合（PMF）。
考虑以下案例，即使在2024年经历了短暂的比特币Ordinals复苏，NFT的日交易量仍在持续下降。
至于元宇宙和游戏，目前仍没有突破性的Web3游戏在全球范围内受到广泛欢迎。这两个老牌Web3元宇宙，Decentraland和Sandbox，甚至连几千名日活跃用户都难以维持，而Roblox的日活跃用户数达到了8000万。虽然TON游戏的日活跃用户数相当可观，但在没有金融激励的情况下，究竟有多少人会继续在TON上玩游戏尚不确定。
另一方面，DeFi已证明了其产品市场契合度。核心DeFi类别如流动质押和借贷的增长超过了100%，这是其受欢迎程度的有力证明。同时，一些新的十亿美元级别的类别，如重质押（Eigenlayer）和基差交易（Ethena），在一年前还没有任何锁仓价值（TVL），现在正逐渐浮现。这一爆炸式增长展示了DeFi的可组合性和无权限特性，新金融“乐高”在其上相互叠加，开启了新的应用场景。
监管壁垒长期以来限制了DeFi颠覆传统金融（TradFi）的潜力，但DeFi的固有优势非常明显。例如：
跨境交易和汇款费用平均为6%，转账需要3到5个工作日。
股票交易所的后台系统复杂且运营时间有限，效率低下。
现实世界资产，如房地产，通过代币化可以释放流动性，并在DeFi中实现可组合性，比如用作抵押品。
DeFi能够全天候运作，成本低、流动性高且没有中介，使其成为更高效的选择。技术已经成熟，挑战在于监管机构是否会允许DeFi颠覆价值10万亿美元的全球金融市场，这些市场依赖于低效的运作方式。
为了说明DeFi在效率方面的优势，我们可以比较这两种系统的服务成本。根据国际货币基金组织（IMF）的研究，具体情况如下：
劳动力成本：DeFi几乎没有劳动力成本，而TradFi的劳动力成本在2%到3%之间。例如，DeFi贷款是自动处理的，不需要人工干预，而TradFi则需要人工审核和繁琐的文书工作。
运营成本：DeFi的运营成本仅为0.1%，而TradFi的运营成本在2%到4%之间。DeFi不需要大型办公室或中介，因为智能合约可以处理交易，区块链提供验证。
总体来看，在发达经济体中，TradFi的边际成本达到6%到8%，在新兴市场中则为10%到14%，这些成本最终都会转嫁给用户。
DeFi消除了这些低效问题，这就是它的精彩又简单之处。
此外，金融科技（Fintech）领域在过去15年中几乎没有创新，这与Blockchain Capital的研究不谋而合。尽管在人工智能和全球互联网接入等领域取得了巨大进展，但金融科技仍然依赖过时的系统，比如所有银行都在使用已有50年历史的SWIFT系统，转账通常需要1到4个工作日。
大多数金融科技的进步，如数字支付、零碎股和API，主要集中在改善用户体验上，而不是解决传统金融（TradFi）的核心低效问题。例如，Robinhood和Plaid为每个人提供了便捷的股票购买解决方案，但它们依然依赖于旧的金融基础设施。真正的问题在于，金融科技连接的是过时的系统，以最大化其利用效率，而不是创造全新的东西。虽然这些变化是有益的，但并没有解决困扰传统金融世界的深层问题。
DeFi则有所不同，它从一开始就是为了数字化而构建的。DeFi并不是绕过旧金融系统，而是直接将金融服务嵌入互联网。在DeFi中，像零碎股、超额抵押贷款和全球支付这样的功能并不是创新，而只是基本特性。这标志着从小改进到全面改革金融运作方式的根本转变。
通过采用DeFi，我们可以超越小修小补，开始释放巨大的新经济机会，提高金融可接入性，并在传统金融常常忽视的地方创造财富。这是关于重新构建金融系统，使其更好地适应数字世界。
展望未来，2024年的美国大选可能会提供监管上的明确性。特朗普的总统任期可能带来对加密友好的监管，而哈里斯政府最近对该行业态度变暖，可能会保持积极的立场。无论政治结果如何，DeFi背后的势头是不可否认的。
DeFi才刚刚起步，未来的金融将是去中心化和链上化的。
4、增强的用户界面/用户体验、基础设施和安全性
DeFi的早期阶段因笨重的界面和技术复杂性而让用户感到疏离。然而，过去几年在用户体验、基础设施和安全性方面取得了显著改善，使DeFi变得更加易于主流用户接触。
其中最显著的进步之一是钱包基础设施的提升。管理助记词和私钥曾是一个主要障碍，但新的智能钱包和嵌入式钱包使这一过程变得更简单和安全。社交恢复、生物识别认证和无密码登录等功能使用户更容易管理他们的资金，摆脱了传统Web3钱包的复杂性。
安全性也得到了提升，智能合约在部署前进行更全面的审计已成为标准。像ImmuneFi这样的平台鼓励道德黑客通过漏洞奖励计划寻找错误和安全问题，确保在漏洞被利用之前及时修复。这些在钱包基础设施和安全性方面的发展，使DeFi对所有用户来说更加安全和高效。这一点在过去一年中DeFi黑客攻击的数量显著下降上得到了体现。
随着这些改进，DeFi变得越来越容易被主流市场接受，包括机构的采用，推动其持续增长。
5、让DeFi重新伟大
就像欧洲文艺复兴重塑了社会一样，DeFi将彻底革新金融。DeFi中的创新潜力巨大，而我们才刚刚开始看到它的影响。随着越来越多的用户和投资者拥抱DeFi，全球金融的未来将越来越多地转向链上，使金融系统更加高效、开放，并且让每个人都能获得。
DeFi有能力消除低效、打破壁垒，并创造新的金融包容性机会。这不仅仅是一个短暂的趋势，而是世界与金钱互动方式的根本转变。从全球支付到让金融服务变得人人可及，DeFi提供了一个未来，让任何人都能参与金融系统。
目前，所有DeFi协议的总市值约为330亿美元，这仅占2.3万亿美元的加密市场总市值的约1.4%。
数据截至 2024 年 10 月 13 日
鉴于充满挑战的市场条件和行业环境，DeFi 的增长和成功最近在很大程度上被忽视了，然而，当 DeFi 协议继续以惊人的速度增长并将这些不断增长的价值返还给代币持有者时，这种情况将发生变化，例如 Aave 在他们最近的代币经济变革提案中所做的。市场参与者将进一步认识到 DeFi 的基本面和潜力，并相应地重新分配他们的资本。
我们预计，随着 DeFi 的持续增长以及市场对其最新牵引力和新潜力的觉醒，这种 DeFi 资产在未来 2 年内从加密总市值的份额从 1.4% 增长到 10%。
让 DeFi 再次伟大。
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