加密市场市场现在的“牛味”很重,但现在到底处于一个怎样的牛市之中?从不同的维度看,笔者认为,目前情绪牛已经开始,技术分析上的技术牛还未突破,宏观金融牛还是悄然而至,应用牛则还需要时间。下面,笔者将展开谈谈。

加密市场情绪牛已经开始

9月,比特币从低点52528.6美元附近持续向上反弹,最高达到66500美元,涨幅高达26.5%。笔者认为,这期间的上涨主要是牛市情绪驱动的。

加密市场的情绪牛主要来源于美联储的降息。在9月初或者更早,市场对于美联储降息这件事都已经不再怀疑,主要探讨的是降息幅度。所以当比特币跌至低位时,市场出现果断抄底资金,这部分资金主要就是押注美联储降息,从而有力推动比特币站上6万美元。

美国联邦储备委员会9月18日宣布,将联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息,也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。受美联储降息50个基点的消息刺激影响,比特币延续了第二波大涨,从6万美元直接推高至65000美元以上。从相关性上看,美股与比特币之间强相关性可有效验证笔者的猜测。据 IntoTheBlock 数据,上周 BTC 与美国股市相关性达到两年来的最高水平,这一水平仅在 2022 年第二季度才被超越。

笔者认为,这股情绪牛应该还有一波,这主要就是中国最近也出现大幅降息和刺激计划。中共中央政治局9月26日召开会议,会议强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。9月27日,中国人民银行决定,9月27日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。中国央行此次降息是近四年来降息幅度最大的一次。整体上看,中国的货币政策也同步出现大调整,中国的放水效应预计仍然推动比特币继续走强。

行情分析上的技术牛还未突破

正如上文所言,笔者认为目前加密市场的推动主要还是宏观的利好消息,这使得加密市场率先走出情绪牛,但从技术分析的角度看,目前技术牛还没有突破,而且已经进入到巨大压力区(65000美元-70000美元)。

笔者之前曾发过很多文章探讨比特币在65000美元-70000美元的巨大压力,这实质上也是比特币在多次利好市场环境下都未成功站上的位置。比如,8月特朗普在比特币大会上的利好言论,市场情绪高涨,但也很快回落。下面,我们再从一些历史数据对此进行回顾。

从历史数据看,比特币矿工在6.9-7.1 万美元之间时,矿池转移、OTC 交易量激增,以及大型上市矿企减持现象显著。数据显示,6 月 10 日,矿工通过 OTC 交易卖出 1200 枚比特币,创下两个月来的最高日交易量,当时比特币在7万美元附近。另外一个指标则是,ETF的资金在7万美元附近时出现明显减持迹象。

9月27日,知名交易员 Eugene Ng Ah Sio 在社交媒体发文表示,减少了一些仓位,卖出了一些资产,尽管到处都有巨大的 FOMO,但还是尽力坚持计划。他曾于 9 月 25 日在 X 平台发文表达自己对牛市的看法,称:“我不会随着价格的上涨而盲目地渴望更多获利。对我来说,65000 至 68000 美元的区域是早期比特币买入者合理的获利了结区域。许多观望资金将在 65000 美元做最后的入场,这也可能意味着这是最后的上涨动力。我认为在美国大选之前不会突破 7 万美元的上限,因此我不会在这里选择加仓。如果触及 68,000 美元,我更愿意选择清算下跌至 60000 美元区域再重新进场。

对于Eugene的观点,笔者从理性的角度其实是认可的,整体上比特币在68000美元-70000美元区间将迎来大抛压,大幅回调的可能性更大。不过考虑到近日中国央行的货币政策,笔者会更乐观一些。甚至说,在一些突发的大利好下,比特币直接突破70000美元,也并非没有可能。比如,上一轮的特斯拉接受比特币支付,就直接拉飞比特币。整体上笔者认为,要防范深度回调,不可过于激进,但也不要轻易下车。

加密市场金融牛悄然而至

从技术分析角度来看的时候,保持谨慎或许并不为过,但如果从资金的角度观察,那么投资者应该要更有信心。从某种角度看,如果比特币出现深跌,这将是绝佳的抄底机会。

美国投资者购买力强劲,成为买入主力。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 X 平台发文表示,美国市场的需求增加使得比特币今日上涨至 65,000 美元,Coinbase 平台的比特币溢价达到两周以来的最高水平。

以太坊链上活跃度明显上升,DeFi交易显著上升,市场显示出坎昆升级以来少有的热情。过去一周多,以太坊链上活动激增,导致交易费用飙升。9 月 16 日至 26 日,平均 Gas 费用比之前 30 天的平均值高出 498%,以太坊的中位交易成本从月初的 0.09 美元升至 1.69 美元。此外,以太坊去中心化交易所(DEX)交易量环比增长 9%,以太币转账总量环比增长 17%,进一步推高了交易费用。伴随以太坊链上活动增加,以太坊走势开始微强于比特币,山寨币表现也纷纷走强。

机构或者巨鲸开始对比特币长期价格走势看好。Deribit 官方人员发布的大宗交易最新数据显示,9月28日,该平台最大的 BTC 大宗期权交易为,某用户收入 147.9 万美元,购买比特币年底 9 万美元的看涨期权,并卖出年底 6.2 万美元的看跌期权,共计 488 枚 BTC。官方人员解释称,该操作为长期看涨,认为年底 BTC 价格将大幅上涨,交割时价格高于 6 万即为盈利。

稳定币持续铸造量明显上升,部分机构持明显乐观情绪。10X Research 创始人 Markus Thielen 表示,美联储 7 月会议后稳定币铸造量急剧增加,当时美联储在会议上宣布维持利率不变,但暗示了 9 月可能会放松政策。随后几周稳定币铸造量接近 100 亿美元,为加密货币市场注入了流动性,并大幅超过现货 ETF 流量。另外,10X Research 发布的最新报告显示,自美联储 9 月中旬降息以及中国推出的刺激计划以来,比特币的强劲上涨已使其摆脱了下行趋势。随着比特币突破 65,000 美元,它将迅速升至 70,000 美元,随后在短期内创下历史新高。

整体上看,加密市场有明显资金流入的一个重要迹象就是稳定币的急剧增加;除此之外,以太坊的链上活跃度以及比特币ETF的资金流入等也是非常明显的迹象。另外,一些巨鲸和机构的活动也再次展示这次的上涨预计会更持久,一个真正的大牛市即将开启。

加密市场应用牛仍在酝酿

在应用层面,虽然加密市场还没有非常破圈的应用,但最近一系列大会的成果展示,再一次向世界展示了Web3强大的技术实力和商业前景。

近期,Base公布的Onchain Summer活动数据显示,此次黑客松吸引了超过 7500 名构建者踊跃参与,他们共同提交了超过 1250 个创新项目,最终 82 个项目经过激烈角逐脱颖而出。

北京时间 9 月 20 日至 9 月 21 日,Solana 生态规模最大、影响力最深的盛会Breakpoint 在新加坡。在Breakpoint 盛会上,Solana及其生态项目展示了一系列成果,颇受市场关注。比如,资管巨头 Franklin Templeton 将在 Solana 链上推出原生共同基金,Hivemapper 宣布已开始向全球前十大地图服务商中的三家出售地图数据等。Solana生态项目也很多展示最新技术进展和成果。

在比特币生态,Fractal Bitcoin 于 2024 年 9 月 9 日推出,其引入了一种混合挖矿模型,发展非常迅速。在以太坊及其生态方面,以太坊已初步确定2025年2月进行以太坊Pectra重大升级,再质押龙头项目 EigenLayer的代币即将上线。

不过整体上看,加密市场在应用创新领域实质上还是乏善可陈。尽管从情绪和资金流入等维度看,加密市场的现状已经有本质区别,但从技术创新和应用落地维度看,这个牛市很难立马轰轰烈烈就展开。