MicroStrategy của Michael Saylor là một trong những công ty bị sụt giảm và thua lỗ giá trị thị trường nghiêm trọng nhất trong cuộc khủng hoảng Internet năm 2000. Tài sản của chính ông cũng bị sụt giảm nghiêm trọng khi bong bóng vỡ.
Giờ đây, hoạt động kinh doanh chính của MicroStrategy là phân tích dữ liệu và AI trực tuyến, đồng thời giao diện trang web chính thức vẫn ở cấp độ của một doanh nghiệp Internet ToB truyền thống, ngoại trừ việc công ty nắm giữ một lượng lớn BTC, theo quan điểm cá nhân của tôi, hầu như không có sản phẩm hoặc công nghệ nào đủ để hỗ trợ giá trị thị trường hiện tại của MicroStrategy là hơn 20 tỷ đô la Mỹ...
Vì vậy, chúng ta có thể hiểu đại khái cổ phiếu chiến lược vi mô là một “ETF” của công ty dựa trên giá BTC.
Mặc dù vậy, nếu tính theo mức giá hiện tại là 63.000 USD, giá trị thị trường của những BTC này chỉ là 15,89 tỷ USD, trong khi giá trị thị trường của cổ phiếu của nó vượt quá 20 tỷ USD.
Đồng thời, MicroStrategy được cho là vẫn còn 2.000 nhân viên. Tôi tò mò, nếu giá trị của công ty đến từ BTC thì chi phí của những nhân viên này đến từ đâu? Rốt cuộc, hoạt động kinh doanh tự vận hành của MicroStrategy dường như đang thua lỗ.
Điều này dẫn đến một "kế hoạch Ponzi mới" được đồn đại rộng rãi trên Internet, tức là "kế hoạch Ponzi đảo ngược".
Kế hoạch Ponzi truyền thống dựa vào sự tham gia của một số lượng lớn người dùng mới để trả tiền lãi cho một số ít người dùng cũ, do đó hình thành một cấu trúc lừa đảo giống như kim tự tháp; trong khi "kế hoạch Ponzi ngược" dựa vào cả người dùng mới và người dùng cũ; Thu hút đầu tư bên ngoài hoặc các khoản vay để tăng giá trị thị trường của thị trường vốn tổng thể là một cấu trúc tương tự như “phương pháp dính”, tức là mô hình lưu thông nội bộ “dậm chân trái và chân phải, đi lên theo hình xoắn ốc”. ".
Hãy xem liệu hành vi của chiến lược vi mô có nhất quán hay không? Trước hết, MicroStrategy đã liên tục mua BTC kể từ đầu năm 2020. Giao dịch mua gần đây nhất thực sự diễn ra vào ngày 9-13. Nó hiện nắm giữ 252.220 BTC, với mức giá trung bình khoảng 38.585 USD.
Tiền để mua BTC không đến từ tiền gửi của công ty mà được huy động từ thị trường thông qua phương thức tương tự như trái phiếu chuyển đổi. Người đi vay có thể nhận được các cổ phiếu chiến lược vi mô với cùng số lượng hoặc giá thương lượng.
Nói một cách đơn giản, chiến lược vi mô bán cổ phiếu của chính mình và sử dụng tiền để đổi lấy BTC, do việc mua BTC, giá cổ phiếu của công ty ngày càng có mối tương quan cao với giá BTC kể từ năm 2020, đặc biệt là gần đây. Gần như xu hướng giá tương tự đã đạt được trong nửa năm.
Ở góc độ nhà đầu tư hoặc người đi vay, điều này tương đương với việc mua số BTC tương đương, vì vậy nếu có rủi ro thì rủi ro chỉ dừng lại ở sự biến động giá của BTC và toàn bộ quá trình là hoàn toàn hợp pháp. Nhưng đây có thực sự là trường hợp?
Một cuộc điều tra đã diễn ra và kết quả như sau:
Hơn 80% người dân cho rằng đây là lừa đảo...
Vì vậy, tôi cũng đang suy nghĩ xem hành vi đưa một lượng lớn BTC vào bảng cân đối kế toán của công ty cuối cùng sẽ kết thúc như thế nào?
Vấn đề đầu tiên là: khoảng cách giữa dòng vốn vào và định giá tài sản.
Giả sử rằng chiến lược vi mô huy động được 2 tỷ USD từ thị trường để mua BTC. Sau khi mua, giá cổ phiếu của công ty và BTC đều tăng. Khi chuyển đổi, thu nhập đằng sau chiến lược vi mô thực sự tăng gấp đôi. chỉ giữ BTC Hoặc nếu bạn chỉ nắm giữ các cổ phiếu chiến lược vi mô thì việc tăng giá chỉ có thể mang lại lợi nhuận 1: 1 Đối với chiến lược vi mô, bạn có thể nhận được 2 lợi nhuận từ việc tăng giá tiền tệ cộng với việc tăng giá cổ phiếu, tức là. , tỷ lệ hoàn vốn là 1:2.
Từ góc độ của các nhà đầu tư hoặc người đi vay, nó thực sự tương đương với việc mua BTC giao ngay và hưởng lợi, nhưng đối với chiến lược vi mô, tiền tệ nằm trong tay bạn, giá cổ phiếu vẫn tăng và tài sản trên sổ sách tăng gấp đôi nhanh như trước đây. Chưa kể, đằng sau hành động cho vay và cầm cố cổ phiếu còn có những khả năng hoạt động.
Câu hỏi thứ hai: BTC không thể được phát hành bổ sung, nhưng cổ phiếu có thể...
Chỉ cần bạn tiếp tục mua BTC để đảm bảo rằng thị trường tin rằng giá cổ phiếu chiến lược vi mô sẽ luôn theo BTC, thì ngay cả khi giá cổ phiếu thấp hơn BTC một chút, một lượng lớn quỹ chênh lệch giá sẽ vào thị trường để sửa chữa khoản phí bảo hiểm âm ngắn hạn này Hoạt động cụ thể là bán BTC và mua cổ phiếu cùng một lúc, bạn có thể đóng vị thế và kiếm lợi nhuận sau khi chênh lệch giá phục hồi (nhưng tôi nghĩ hoạt động này thực sự rất khó thực hiện. ).
Nhưng điều này chỉ cần giải thích tại sao giá cổ phiếu chiến lược vi mô lại rất phù hợp với giá BTC.
Trở lại với cổ phiếu chiến lược vi mô, liệu có giới hạn tổng số cổ phiếu phát hành không? MicroStrategy có thể chia cổ phiếu của mình hoặc phát hành thêm cổ phiếu trong tương lai không?
Nếu câu trả lời là có, thì rõ ràng ở đây có không gian chênh lệch giá; sử dụng các tài sản bề ngoài có vẻ tương đương với BTC để đổi lấy BTC thực, ngay cả khi BTC giảm mạnh hoặc cổ phiếu giảm mạnh trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ bán khi họ rời khỏi thị trường. thị trường thua lỗ Đó là một cổ phiếu, nhưng không cần phải bán BTC bằng chiến lược vi mô?
Nếu giá BTC giảm xuống dưới 38.500, liệu giá cổ phiếu có chênh lệch âm lớn so với BTC không? Tức là, nhà đầu tư hay người đi vay có phải chịu tổn thất vượt xa tổn thất do sự sụt giảm của BTC gây ra?
Tôi chưa suy nghĩ rõ ràng về vấn đề này, nhưng từ phân tích logic, mô hình chiến lược vi mô có thể không phải là một trò lừa đảo theo nghĩa hẹp mà giống một phương tiện chuyển giao rủi ro cho người đi vay hoặc nhà đầu tư hơn.
Đối với Michael Saylor, nếu BTC tiếp tục xu hướng tăng giá, anh ấy sẽ sớm trở thành người giàu nhất thế giới. Nếu BTC giảm giá và giảm mạnh xuống dưới 38.500, anh ấy vẫn sẽ là cá nhân hoặc tổ chức có nhiều BTC nhất thế giới ngoài Satoshi. Nakamoto, dù thế nào đi nữa, đó cũng là một chiến thắng.
Trừ khi anh ta sẵn sàng bán BTC để mua lại cổ phiếu nhằm ổn định chênh lệch giá khi giá cổ phiếu đạt mức bù âm, khiến BTC và cổ phiếu giảm sâu hơn, nếu không thì về mặt lý thuyết, mô hình của anh ta có thể tiếp tục mãi mãi.
