比特币已经在60,000 - 70,000 美元区间徘徊近4个月。

这的确令人感到失望，但实则也属常态。历史经验告诉我们，在比特币减半事件之后，市场往往会经历一段调整期。回顾2016年和2020年的减半周期，我们不难发现，市场先经历了一段盘整，然后才迎来了所谓的“爆发期”，即价格飙升的阶段。然而，我们不能仅因“历史总是如此”而满足，我们需要深入解析当前的市场动态，以便更好地理解它，甚至从中找到盈利的机会。

“那么其他加密货币呢？空投的机会如何？ETH ETF的进展又如何？”这些问题无疑都是投资者们关心的焦点，但在本文中，我们将主要聚焦于比特币。

当我们试图解答为什么在比特币价格接近70,000美元时市场上出现了大量供应时，一些显而易见的因素可能是：

  • 大量资金在减半事件之前已提前进入市场；

  • 矿工因收入减半而不得不抛售部分比特币；

  • 可能的美国税务因素也影响了市场的供需关系。

尽管这些原因看似合理，但更为关键的是通过一些客观指标来深入分析市场。其中，市场价值与实现价值（MVRV）是一个重要的参考。这个指标反映了比特币的加权平均购买价格（即最后一次交易时的价格）与当前市场价格之间的比率，进而揭示了比特币的未实现利润。

在3月份，MVRV达到了一个峰值，其比率为2.75。这意味着当比特币价格达到73,100美元时，其平均购买价格仅为26,580美元。尽管这一指标在某些情况下可能不够精确（例如，中心化交易所可能仅更新数据库条目而不实际移动代币），但它通常会在市场价格达到峰值时同步上涨。这暗示着在某个时刻，投资者可能会选择获利离场。

另一个值得我们关注的指标是长期持有者头寸的变化。这些持有者被定义为拥有比特币超过155天的钱包。市场的顶部往往出现在这些长期持有者完成出售之后，而底部则在他们开始重新购买时形成。从1月底到3月底的数据中，我们可以清晰地看到抛售量的激增。然而，令人鼓舞的是，这些长期持有者也开始重新购买比特币。这为我们提供了一个重要的线索：全球M2（全球流动性的关键因素）的增长速度自3月底/4月初以来已明显放缓。由于市场具有前瞻性，如果M2的增长前景不佳，市场可能会预期美元相对于加密货币（在其他条件相同的情况下）将更加强势。

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