本轮为什么会成为「互不接盘」牛市？主要有4个原因：

1，散户在本能觉醒。VC参与投资的价值币会存在两个弊端：大量代币未解锁（砸盘预期）和项目估值过高（利润低），散户更加喜欢「公平发售」、项目方无法预留和增发、VC难以布局的项目。

2，叙事过多造成市场割裂。上一轮市场合力炒DeFi 和公链，本轮牛市的资金与人群过于分散，散户与机构对立，东西方侧重的叙事也不同，造成市场呈现没有共识的割裂状态。

3，代币分配不均带来的差异感。不公平的代币经济学直接导致投资者没有接盘意愿。点击主叶关注公众号：币方社，免费进裙。

4，市场项目多，资金少。本轮以太坊生态、Bitcoin 生态、Solana生态、L2、DeFi、GameFi 、DePIN 、土狗、meme 、Ordinals、BRC-20、ERC-404、符文接踵而至，叙事和项目数量翻了几倍，动辄估值几个亿，再加上外部资金流入情况一般，一部分资金又锁定在「质押空投」中，市场更没有足够的资金接盘拉盘了。

市场逻辑已经悄悄从PVE走向PVP了，这种环境对于二级散户来说是比以前更为凶险的。这也是为什么，很多人在这轮牛市并没有吃到红利，反而有种慢刀子割肉般的难受……