昨晚，美国以太坊现货ETF完成了上市第一天的交易，恰逢以太坊2014年7月22日首轮公开发售（ICO）10周年，一众POS公链有望逐步融入主流金融市场。首日成交额为10.83亿美元，相当于大饼ETF首日的23%，资金净流入为1.07亿美元，相当于大饼首日的16%。

最显眼的数据来自于灰度旗下的ETHE，单日成交额就达4.69亿美元，单日资金净流出4.84亿美元。灰度ETHE目前只有86亿美元AUM，今天一次性赎回4亿多，接近于恐怖的5%了，结合盘面表现，如此数量级的赎回不一定是坏事，这意味着ETF份额中的噪音正在迅速被清除，除非再遇上FTX清算这种强制清算事件，否则大额流出应该维持不了几天。造成初期大幅净流出的原因与比特币ETF当时类似：

一方面是由于较高的管理费用，导致投资者从管理费2.5%的ETHE赎回，转而购买费用更低的其他ETF。与GBTC不同的是，灰度此次在以太坊信托转为ETF的过程中，拆分10%净资产出来成立一只低费率的以太坊mini ETF（股票代码ETH），即灰度旗下会有两只以太坊ETF，管理费分别为2.5%和0.15%，试图缓解高费率带来的挪仓压力。但从第一天的结果来看，mini ETF试图回收流动性的成果一般，相比贝莱德的产品，mini ETF市场显然不怎么买账。

另一方面是前期信托折价套利盘，在ETF价格搬平后获利了结。GBTC在转换为ETF前，折价长期保持在20%左右，吸引投资者通过购买折价的GBTC同时卖空BTC现货来套利。ETHE也曾大幅折价，在2022年底时折价高达60%，但从5月批准消息传出后，到5月底折价已收敛至1%-2%，上市前一天更是收敛至0.1%左右；而GBTC在转换为ETF的前夕，折价率仍保持在5%-6%之间。此次ETHE折价提前收敛，折价套利盘平仓带来的流出压力预计也小于GBTC。

Bitwise的ETHW是本次杀出的一匹黑马，交易首日就吸引了2.04亿美元的资金流入，并声明将10%的以太坊ETF利润捐赠给以太坊基金会。奇怪的是，Bitwise的比特币ETF市场反而罕见地经历了7000万美元的赎回，似乎是有目的性地赎回btc转战eth了，比特币市场被贝莱德占尽优势，其余发行商都想着趁以太ETF上市初期多抢占一点市场份额。与此同时，贝莱德ETHA流入最多，富达地FETH也不少并且费用减免力度很大，总之，首日数据表现其实十分亮眼，各大发行商都展现了充足的购买力。

我比较担心的是反而是一些场外因素，首当其冲的便是Mt.Gox的币已经开始进入债权人手中了。目前Mt.Gox仍存有约8万枚比特币，自7月份开始偿还以来，截至今天下午，已确认转出62089枚，占总赔偿量的44%左右。这一过程将持续到10月份，也就是说未来两三个月类似的偿还新闻还会不断，这是一个不确定因素。虽然难以精确追踪这些分散发放的比特币去向，但一个简单的方法是观察Mt.Gox指定交易所的比特币净流动。下图显示，债权人开始收到比特币后，从Kraken提取的数量显著增加，这可能是一个积极信号，表明他们没有出售，而是将其转移到冷钱包继续持有。

本周六特朗普出席比特币大会，鉴于从枪击事件开始疯狂的“特朗普交易”，这次大会似乎是潜在的情绪顶点。加密货币已成为政治博弈的筹码，谁也不确定特朗普是否会发表一些刺激性言论，特别是关于比特币作为国库储备的传闻。纵观前四次大会，逢会必跌是老传统，不知道这次是不是又会成为煽动疯狂情绪的一个多头陷阱？

另外，本周开始又进入到了ma7的财报季，关键的宏观数据包括PCE和GDP也都会在近期发布，重中之重还是是月底的议息会议，这是9月前最后一次议息会议，也就是说如果按市场预期走，这次会议是无论如何都要透露一点降息信号的。高风险资产目前都被过分下注了，一旦9月降息的预期无法兑现，小盘股比特币势必又要重新定价，面临一轮严酷的杠杆出清。#比特币大会 #美国以太坊现货ETF开始交易 #财报季