Недавний отчет McKinsey & Company предполагает, что внедрение токенизации реальных активов (RWA) может быть медленнее и более ограниченным, чем предполагают некоторые оптимистические прогнозы. Здесь мы рассмотрим точку зрения McKinsey на будущее токенизированных RWA, оценим текущую ситуацию на рынке и порассуждаем о возможных последствиях для финансового сектора.

Текущее состояние АВВ в 2024 году

Хотя токенизация реальных активов по состоянию на 2024 год все еще находится на начальной стадии, есть признаки растущего признания и интереса. Что касается статистики, предоставленной Coingecko, рынок RWA в настоящее время оценивается в общей сложности более чем в 8,4 миллиарда долларов. На рынке начинают появляться крупные финансовые фирмы. BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, представила токенизированный фонд BUIDL в сети Ethereum.

Фото: BCG X ADDX

Различные типы активов, такие как облигации, взаимные фонды, недвижимость и товары, подвергаются проектам токенизации. Хотя ясность регулирования по-прежнему остается проблемой во многих секторах, регуляторы по всем направлениям стремятся создать основу для токенизированных активов. Компании создают платформы и протоколы для облегчения выпуска, торговли и администрирования токенизированных RWA.

Токенизация реальных активов в настоящее время является постоянным занятием и бизнесом. К ним относятся MakerDAO, Untangled Finance, Swarm Markets, Ondo Finance, Mantra, Polymesh, OriginTrail, Pendle и TokenFi. Все эти инициативы сосредоточены на различных аспектах токенизации RWA, начиная от вариантов использования или классов активов и заканчивая развитием инфраструктуры.

Коротко о прогнозе McKinsey

Согласно анализу McKinsey, в лучшем случае рынок токенизированных активов может вырасти до более чем 2 триллионов долларов к 2030 году. По сравнению с некоторыми другими отраслевыми прогнозами, которые предсказывали значения во много раз выше, эта оценка намного ниже.

Фото: МакКинси

Основываясь на предположении, что финансовые учреждения будут использовать блокчейн в качестве традиционных финансовых инструментов медленнее и для меньшего диапазона активов, чем первоначально прогнозировалось, McKinsey приняла более консервативную точку зрения.

В исследовании обозначены три потенциальные траектории роста токенизированных активов. К 2030 году, согласно базовому сценарию, ожидается, что рынок достигнет оценки в 2 триллиона долларов. 

Напротив, пессимистический прогноз предполагает размер рынка всего в 1 триллион долларов, в то время как оптимистический сценарий предполагает более амбициозный прогноз в 4 триллиона долларов. Важно отметить, что прогнозы McKinsey исключают из своих оценок токенизированные депозиты, стейблкоины и CBDC.

Ключевые выводы отчета McKinsey

По мнению McKinsey, токенизация может стать поворотным моментом в технологии, поскольку ряд проектов переходят от тестовых рынков к принятию на массовом рынке. К основным отраслям, влияющим на внедрение проектов токенизации, относятся акции, облигации, взаимные фонды, биржевые облигации, контракты обратного выкупа, альтернативные фонды, ипотечные кредиты и секьюритизация.

Ожидается, что такие активы, как акции, сырьевые товары и недвижимость, будут внедряться медленнее из-за таких факторов, как предельные преимущества, проблемы практичности, сложные требования к соблюдению требований и отсутствие стимулов для основных участников сектора. В документе определяется ряд препятствий на пути широкого внедрения, таких как необходимость развития инфраструктуры, общеотраслевого сотрудничества и ясности регулирования.

Быть первым в новом технологическом секторе сопряжено с опасностями, но ранние последователи токенизации могут оказаться в состоянии приобрести «чрезмерную» долю рынка.

Факторы, влияющие на принятие RWA

В документе McKinsey перечислен ряд переменных, которые повлияют на внедрение токенизированных RWA. Для широкого внедрения важное значение будет иметь создание прозрачной и стимулирующей нормативно-правовой базы. Крайне важно, чтобы технология блокчейна могла обрабатывать большие объемы транзакций и обеспечивать совместимость систем.

Одним из ключевых факторов, способствующих этому, станет широкая доступность токенизированной валюты для немедленного расчета. Отрасль будет процветать до тех пор, пока институциональные инвесторы будут готовы тратить деньги на токенизированные продукты в больших масштабах. Для создания устойчивых экосистем для токенизированных активов финансовым учреждениям, поставщикам рыночной инфраструктуры и технологическим предприятиям необходимо будет сотрудничать.

Фото: МакКинси

Несмотря на осторожные прогнозы роста, анализ McKinsey признает ряд возможных преимуществ токенизации. К ним относятся возможность использования смарт-контрактов для обеспечения программируемости, повышенная прозрачность, варианты долевого владения, более высокая ликвидность и операционная эффективность.

Однако в статье также обращается внимание на ряд опасностей и трудностей, связанных с использованием токенизированных RWA. К ним относятся требование принятия рынком традиционных инвесторов и институтов, неопределенность регулирования, потенциальная фрагментация рынка, проблемы технологической интеграции и проблемы безопасности.

Последствия RWA для финансовой индустрии

Согласно прогнозам McKinsey, на эту сферу влияет более медленное, чем ожидалось, внедрение токенизированных RWA. Вполне вероятно, что переход к токенизированным активам будет происходить постепенно, а не резко переворачивать существующие системы. Там, где преимущества максимальны, финансовые учреждения могут сконцентрироваться на токенизации определенных классов активов или вариантов использования.

Токенизированные активы, вероятно, какое-то время будут существовать вместе с традиционными финансовыми инструментами, что потребует создания систем, которые смогут соединить их. Технологии и бизнес-модели токенизации могут иметь больше времени для тестирования и улучшения из-за более медленного темпа внедрения.

Фото: МакКинси

Рыночное положение и опыт первых пользователей в сфере токенизации могут дать им преимущества, в то время как более поздние пользователи могут получить выгоду от более развитых технологий и более прозрачных правовых рамок.

Будущее RWA

По сравнению с некоторыми отраслевыми прогнозами, ожидания McKinsey о том, что к 2030 году токенизированные RWA составят 2 триллиона долларов, представляют собой более консервативную точку зрения. Хотя это число подразумевает значительное увеличение по сравнению с существующим размером рынка, оно также предполагает, что токенизированные активы могут не получить широкого распространения так быстро, как надеялись некоторые энтузиасты.

Генеральный директор BlackRock Ларри Финк заявил, что токенизация активов станет особенностью будущего поколения ценных бумаг и рынков.

Одним из потенциальных применений технологии блокчейн в финансовой отрасли является токенизация физических активов. Однако для полной реализации своего потенциала необходимо преодолеть ряд препятствий, в том числе проблемы технологической интеграции, проблемы приемлемости рынка и нормативные барьеры.

Фото: МакКинси

Успех токенизированных RWA в преодолении нынешних проблем и поиске потенциала для улучшения доступности, ликвидности и эффективности на финансовых рынках будет определен в ближайшие годы.

Публикация «Подробный анализ McKinsey: будущий путь токенизации реальных активов на финансовых рынках» впервые появилась на Metaverse Post.