Криптовалюты, похоже, не могут поддерживать восходящий импульс – несмотря на отличные фундаментальные перспективы. Проблема криптовалют заключается в макроэкономической среде и, возможно, в крупнейшем кризисе ликвидности с 2008 года.
Мы знаем – никто не хочет этого слышать.
На данный момент потенциал роста криптовалюты, скорее всего, ограничен, а недостаток может быть существенным. Банковский кризис, начавшийся в прошлом году, так и не был разрешен, и, возможно, сейчас, когда мы пишем эти слова, он вступает в острую фазу.
Короче говоря, криптовалюты и все другие рисковые активы во всем мире смотрят в пропасть!
Реальное беспокойство сейчас вызывает то, что ликвидность настолько напряжена после многих лет агрессивной политики Центрального банка, что безопасные активы, такие как государственные облигации, находятся на плахе, а криптовалюты могут увидеть огромное движение вниз в ближайшие месяцы.
Пристегнитесь – это может оказаться неприятным…
Волна глобальной ликвидности закончилась
Инфляция – это проблема, которая никогда не исчезнет. По крайней мере, в мире бумажной валюты после золотого стандарта. Центральные банки хотят, чтобы их продукт (деньги) сохранял ценность еще какое-то время, поэтому ставки были повышены по сравнению с недавней историей.
Фактически, несмотря на все приятные разговоры со стороны руководителей центральных банков, ставки в США и Великобритании все еще остаются без изменений. Баланс ФРС сокращается, из-за чего глобальная ликвидность выглядит напряженной. Криптовалюта как класс активов имеет высокую степень влияния на глобальную ликвидность.
Одним из мест, где ставки недавно выросли, является Япония. Впервые за 17 лет!
Это не было большим повышением ставок – Япония в настоящее время взимает 0,1% за деньги. Даже при такой небольшой ставке финансовая система демонстрирует признаки стресса. Все это указывает на уменьшение количества денег на рынках.
Из-за падения ликвидности криптовалюты столкнулись с плохим рынком, который становится все хуже.
Потенциал серьезных проблем
Ликвидация облигаций Норинчукина – это большое событие.
Норинчукин — японский инвестиционный банк, который несет огромные потери в своем портфеле облигаций. Чтобы решить эту проблему, Норинчукин распродает облигации США и ЕС на десятки миллиардов долларов. Вы правильно прочитали – десятки миллиардов долларов в облигациях высокого качества.
Вот забавный факт: по состоянию на июнь 2024 года Норинчукин является пятым по величине банком Японии с активами почти в 1 триллион долларов (плюс-минус 100 миллиардов долларов). Итак, это большой банк, он несет невероятные убытки, и еще неизвестно, является ли это системной проблемой.
Банк называет причиной проблемы неудачные ставки на низкодоходные оффшорные облигации, которые могут предвещать другие проблемы в японской банковской системе (это просто пороховая бочка – спросите Кайла Басса).
Попали ли мы в эпицентр бури?
Шторм, о котором мы говорим, — это банковский кризис, охвативший SVB в 2023 году. Финансовый кризис длится гораздо дольше, чем думает большинство людей, как точно указывает Джим Рикардс.
Итак, вот пугающая идея: возможно, мы вступаем в финансовый кризис, аналогичный кризису 2008 года, или намного хуже. Хотя криптовалюты находятся под давлением, они могут упасть намного ниже.
Кто помнит 2008 год?
Любой, кто работал на рынках в 2007 году, помнит, сколько времени потребовалось, чтобы все развалилось. Все рухнуло в 2008 году, и финансовый мир был перезагружен на самом высоком уровне. Виноват был рынок CDO США – и люди, которые это сделали, были спасены.
Теперь гораздо больший рынок может оказаться на плахе…
Если мы увидим переоценку государственного долга западных стран – все ставки сделаны. Может произойти все, что угодно.
Вот причудливый сценарий: давайте предположим, что инвесторы осознают, насколько фундаментально сломана западная финансовая система. Норинчукин не делал безумных ставок @$$ на акции развивающихся рынков – они терпят убытки на хороших бумагах.
Есть еще один небольшой вопрос, который верен на 100%: Норинчукин ликвидирует около 8% своих активов в то время, когда отечественная валюта приближается к историческим минимумам. Таким образом, несмотря на то, что местная стоимость всех его офшорных активов в иенах растет, компания по-прежнему несет огромные убытки в переоценке по рынку.
Есть гораздо больше фактов, которые мы могли бы добавить в эту смесь, но того, что мы изложили выше, достаточно, чтобы дать вам представление о ситуации. Оно сложное, по большей части скрытое и совсем нехорошее. В 2008 году аналогичные обстоятельства привели к резкому росту цен на любые рисковые активы – по крайней мере, поначалу.
Крипто: мир с маленькой рыночной капитализацией
Триллион долларов — не такая уж большая сумма. Кажется, так и должно быть – и это часть проблемы, с которой мы сталкиваемся. Теперь триллион долларов США, по всей видимости, является годовым бюджетным дефицитом правительства США – возможно, именно поэтому Норинчукин в первую очередь избавляется от западных активов.
Общая рыночная капитализация Биткойна превышает 1 триллион долларов, но в современном мире это мало что говорит. Когда мы смотрим на то, как оцениваются токены меньшего размера, мы видим, что в сумме они просто не так уж и велики. Центральные банки не заботятся о том, как торгуются криптовалюты, поэтому их можно продать жестко, и официальные лица не предпримут никаких действий.
Криптоинвесторы должны быть настороже на рынке, подобном тому, который мы имеем сейчас, особенно в мире, где BTC ETF можно зашортить после того, как он был продан в течение всего дня.
Если вас не было в 2008 году – позвольте нам дать вам небольшой совет…
Не существует правил относительно того, насколько низкой может быть цена актива. BTC может вернуться к 10 000 долларов, если мы увидим ликвидацию всего рынка. Фактически, благодаря ETF BTC по всему миру, Биткойн может стать фаворитом для коротких продаж хедж-фондов, если он продолжит демонстрировать слабость.
На данный момент похоже, что криптовалюты вызваны скрытой проблемой на мировых финансовых рынках. Если криптовалюты покажут, насколько запутана глобальная ликвидность – нас может ждать тернистая дорога!
Комментарий к посту: Является ли Биткойн канарейкой ликвидности в угольной шахте? впервые появился на Blockonomi.
