Первоисточник: Маркус Тилен, 10x Research
Составил: Венсер, Odaily Planet Daily.
Примечание редактора: 10X Research, известная инвестиционно-исследовательская организация, в очередной раз высказала свои последние взгляды на рынок биткойнов. В сочетании с недавними продажами биткойн-ETF, майнеров, котирующихся на бирже и ранних держателей биткойнов, 10X Research дал оценку цены на следующий этап рынка. То, сможет ли он достичь ожидаемой точки, может определить последующее направление рынка.
Четырехлетний цикл и модель циркуляции предложения являются ключевыми инструментами прогнозирования цен.
Модель четырехлетнего прогнозируемого параболического цикла имеет решающее значение как основа для оценок цен на биткойны, которая также является основой для 95% оценок криптовалют. Хотя эта модель часто преувеличена, предполагая, что стоимость Биткойна будет расти бесконечно. Еще одним ключевым инструментом является «модель потока предложения», которая предсказывает бесконечную ценность Биткойна, подчеркивая сокращение предложения.
Как обычно в этом году, большинство экспертов по-прежнему предсказывают, что цена Биткойна достигнет новых максимумов: прогнозы варьируются от 100 000 до 150 000 долларов и выше.
Эти два фактора — технологические инновации и человеческая психология (особенно взаимодействие жадности и страха) — являются ключевыми катализаторами циклического рынка криптовалют. Тем не менее, рынок, по сути, представляет собой игру на импульсе: большинство участников активно повышают цены и поддерживают последовательно бычью позицию. Это самоисполняющееся пророчество подчеркивает необходимость решительно использовать восходящий импульс, когда возникают возможности. В то же время это явление также указывает на то, что в будущем циклов может быть больше.
В ходе обсуждения следует рассмотреть оценку Биткойна на основе полезности и денежного потока. В отличие от других активов, Биткойн похож на золото, если оценивать его на основе кривой производственных затрат. Со временем психология покупки биткойнов усложняется, потому что один биткойн, купленный по высокой цене (например, 70 000 долларов США), может показаться не таким привлекательным, как криптовалюта, за которую можно купить миллиард монет за 100 долларов. Монеты-мемы используют эту психологию в своих интересах, и листинговые компании достигают той же цели посредством дробления акций.
Диаграмма сравнения биткойнов (фиолетовый) и индикатора потока средств (белый). Три основные группы продают биткойны, и возможности арбитража хедж-фондов могут исчезнуть.
Хотя текущая структура рынка не совсем оптимистична, три недели назад мы предположили, что Биткойн попытается прорваться к отметке в 70 000 долларов, основываясь на убеждении, что за историческими максимумами обычно следует параболический рост. Когда прорыв не удается, управление рисками становится критическим; В то время мы ожидали, что более низкие данные по инфляции станут катализатором роста цен на биткойны, и это действительно так, но биткойн подвергся массовой распродаже.
Во-первых, в отличие от предыдущей агрессивной покупки биткойн-ETF из-за изменений инфляции, биткойн-ETF за последние восемь торговых дней распродали активы на сумму 1 миллиард долларов.
Во-вторых, внебиржевые продажи биткойн-майнеров выросли до самого большого однодневного объема с марта: продажи превысили 3200 биткойнов за один день. Котируемые на бирже майнеры занимают 3% рынка, но в мае продали 8000 BTC (данные за июнь пока недоступны, но майнеры продали значительно больше). Биткоин-резервы майнеров упали со 129 миллиардов долларов 5 июня до 118 миллиардов долларов сейчас.
Наконец, еще одной группой продавцов были ранние держатели биткойнов, которые продали 1,2 миллиарда долларов.
Все трое, похоже, довольны продажей биткойнов по цене выше 70 000 долларов.
По нашим оценкам, средняя цена входа в биткойн-ETF составляет от 60 000 до 61 000 долларов США, при этом возвращение цен к этому уровню, вероятно, вызовет волну ликвидаций. Когда 2 мая биткойн упал до $56 500, BlackRock опубликовала заявление, в котором говорилось, что «суверенные фонды благосостояния и пенсионные фонды собираются выйти на рынок». Это в некоторой степени предотвратило дальнейшее падение биткойнов, но теперь BlackRock заявляет, что 80% объема покупок их биткойн-ETF IBIT поступает от розничных инвесторов, а не от учреждений (см. источник здесь).
В настоящее время уровень цен в $61 000 соответствует 21-недельной скользящей средней, в то время как в предыдущих циклах этот индикатор был хорош как для покупок (цена биткойна выше 21-недельной скользящей средней), так и для индикаторов управления рисками продаж. По нашим оценкам, 30% биткоин-ETF стоимостью $14,5 млрд финансируется хедж-фондами, ищущими арбитраж, а восемь торговых дней ликвидации ETF позволяют предположить, что эти фонды могут быть не близки к дате истечения срока действия фьючерса (28 июня). по сравнению с короткими фьючерсами CME) продолжается, потому что возможность арбитража исчезла.
Биткойн (белый) и его 21-недельная скользящая средняя (фиолетовый)
Возможность арбитража существует, потому что высокие процентные ставки позволяют биржам продавать фьючерсы с премией, а большинство криптотрейдеров склонны быть оптимистами (на стороне покупателя), что увеличивает стоимость средств. Среднегодовая ставка финансирования биткойнов в 2024 году составит 16% по сравнению с 8-9% за последние несколько дней. Следовательно, эта однозначная ставка финансирования, возможно, не сможет поддерживать арбитражную игру, что приведет к продолжающемуся оттоку средств из биткойн-ETF. Это обратная сторона сигнального эффекта арбитража, который мы объясняли в таких статьях, как 8 марта (первое осторожное заявление с тех пор, как Биткойн достиг $40 000) и 5 апреля.
Наш анализ структуры рынка раскрывает компоненты ликвидности и поэтому иногда дает осторожную точку зрения, противоречащую лежащему в ее основе бычьему (параболическому) нарративу. Фактически, несмотря на значительное замедление притока биткойн-ETF с 12 марта (когда данные CPI быстро росли), значительное снижение объема торговли альткойнами и последующее снижение ставок финансирования, цены на биткойны снизились за последние три месяца. , она остается в широком диапазоне 15%.
Чеканка стейблкоинов значительно замедлилась с 21 апреля, когда было завершено сокращение биткойнов вдвое. Эти факторы (приток биткойн-ETF и паузы в чеканке стейблкоинов, падение ставок альткойнов и финансирования) заставляют нас опасаться падения цены биткойнов до 52 000–55 000 долларов США, цифра, которая едва ли соответствует фактической динамике рынка. Около 3% (цена биткойна упала, когда всего лишь 56 500 долларов США).
15 мая, после публикации более низких данных по индексу потребительских цен, приток биткойн-ETF достиг 3,8 миллиарда долларов в течение следующих 20 дней. Если рост продолжится, мы ожидаем, что снижение индекса потребительских цен приведет к восстановлению рынка, и ожидаем, что к концу этого года индекс потребительских цен будет ниже 3,0%. В июле 2019 года Федеральная резервная система снизила процентные ставки из-за снижения инфляции и слабого экономического роста. Тогда биткойн упал на целых 30%, поэтому причина снижения ставки важна.
Однако на этот раз покупка биткойн-ETF не выросла, поскольку арбитраж (ставки финансирования) стал менее привлекательным. Когда 20 мая Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) намекнула на возможное одобрение ETF Ethereum, структура рынка значительно улучшилась по мере увеличения позиций фьючерсов. Примерно за три недели рынок купил фьючерсные позиции на Ethereum на 4,4 миллиарда долларов (рост на 50%) и фьючерсы на биткойн на 3 миллиарда долларов. В сочетании с данными CPI от 15 мая это эффективно улучшило структуру рынка и помогло ценам на биткойны снова подняться до 70 000 долларов, при этом ранние держатели, майнеры и ETF активно решили продать свои биткойн-активы.
Ключевые моменты: может ли он вместить 61000 и 65000?
Торговля — это всегда «игра с вознаграждением за риск», и 3 июня мы отметили, что, если цена Биткойна не сможет достичь исторического максимума в июне, чрезмерные позиции по фьючерсам на ETH столкнутся с соответствующими рисками. Трейдеры фьючерсов с кредитным плечом были основными, если не единственными, покупателями с тех пор, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила заявку 19 b-4 23 мая (заявка S-1 все еще находится на рассмотрении). Их потоки подтолкнули Биткойн обратно к вершине диапазона, и в сочетании с более низкими значениями индекса потребительских цен соотношение риск/прибыль склоняется к прорыву Биткойна.
Снижение данных по инфляции, выборы в США и восстановление американских акций являются катализаторами некриптовалютного рынка, поддерживающими рост цен на биткойны в конце этого года. Но без увеличения выпуска стейблкоинов, притока биткойн-ETF и увеличения фьючерсного кредитного плеча или других индикаторов ликвидности (структуры рынка) биткойн-быки могут упустить потенциал роста.
Каждый раз, когда цене не удается совершить прорыв или Биткойн торгуется ниже исторического максимума предыдущего цикла (68 300 долларов в качестве разделительной линии), нам необходимо переопределить уровень для управления рисками открытых позиций.
21-недельная скользящая средняя в размере 61 000 долларов в некоторой степени защитила от более крупных коррекций в предыдущих циклах.
Другой ключевой уровень — 65 000 долларов, который является серединой периода консолидации за последние три месяца и может сигнализировать о формировании более крупной вершины цикла.
Мы не верим слепо в необоснованные утверждения, а доверяем информации, отраженной в данных. Судя по тому, что число участников рынка (включая ранних держателей, покупателей Bitcoin ETF, майнеров, эмитентов стейблкоинов и т. д.) существенно не увеличилось, текущая ситуация на рынке вызывает беспокойство.
Поэтому каждый человек должен сам определить свою толерантность к риску. Объединив управление рисками и анализ данных, трейдеры могут «оставаться за покерным столом». Как сказал нам старый трейдер 15 лет назад – «Рынок открывается каждый день», а это значит, что у нас всегда будет следующая возможность и следующий цикл.
Биткойн (белый) по сравнению с его ежемесячным стохастиком (фиолетовый)
(Вышеуказанный контент взят из отрывка и перепечатан с разрешения партнера MarsBit, исходная текстовая ссылка | Источник: Odaily Planet Daily)
Заявление: статья представляет только личные взгляды и мнения автора и не отражает объективные взгляды и позиции блокчейна. Все содержание и мнения предназначены только для справки и не представляют собой инвестиционные рекомендации. Инвесторы должны принимать собственные решения и транзакции, а автор и Клиент Blockchain не несут ответственности за любые прямые или косвенные убытки, вызванные транзакциями инвесторов.
〈Более 2 миллиардов долларов США в биткойнах было распродано. Должны ли розничные инвесторы «следовать» или «придерживаться»? 〉Эта статья была впервые опубликована в журнале «Block Guest».
