Автор оригинала: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Оригинальный сборник: Тао Чжу, Golden Finance
Краткое содержание:
· Несмотря на хаотичное движение цен, прибыльность инвесторов остается высокой, средняя нереализованная прибыль составляет примерно 120% на монету.
· Спрос достаточно силен, чтобы поглотить давление со стороны продавцов и продажу активов HODLer, но недостаточно, чтобы стимулировать дальнейший восходящий рост.
· Продолжаются спотовые и керри-трейды, особенно увеличение числа институциональных трейдеров, что временно повышает ожидания в отношении диапазонной торговли.
Рентабельность рынка остается высокой
Боковые движения цен, как правило, проявляются в виде скуки и апатии инвесторов, которые, по-видимому, являются доминирующей реакцией на всех рынках биткойнов. Цена BTC консолидируется в пределах зрелого торгового диапазона. Инвесторы в целом по-прежнему находятся в хорошем положении: более 87% оборотного предложения находятся в плюсе, а базис затрат ниже спотовых цен.
Используя метрику MVRV, мы можем оценить размер нереализованной прибыли, которую имеет средний инвестор.
В настоящее время нереализованная прибыль от владения обычными токенами составляет около +120%, что типично для предыдущих периодов, когда рынок торговался вокруг ATH предыдущего цикла. Коэффициент MVRV остается выше годового базового уровня, что указывает на сохранение макроэкономического восходящего тренда.
Мы можем использовать коэффициент MVRV для определения ценовых диапазонов, которые оценивают точки крайних отклонений прибыльности инвесторов относительно долгосрочного среднего значения. Исторически прорыв 1 стандартного отклонения совпадает с формированием долгосрочной макровершины.
В настоящее время цена BTC стабилизируется и консолидируется в диапазоне от 0,5 до 1 стандартного отклонения. Это еще раз подчеркивает статистически высокую прибыль, которую получают средние инвесторы, несмотря на недавнюю нестабильную рыночную ситуацию.
Когда рынок решительно преодолел уровень ATH 2021 года, произошло значительное распределение инвесторов, в первую очередь за счет группы долгосрочных держателей. Это отражает существенную прибыль, которая помогает увеличить активную торговлю и обеспечение ликвидности.
Обычно после нового ATH рынку требуется достаточно времени для консолидации и поглощения введенного избыточного предложения. Это приводит к снижению реализованной прибыли и давления со стороны продавцов по мере установления равновесия.
Снижение давления со стороны продавцов и фиксация прибыли естественным образом снизят сопротивление рынка. Тем не менее, цена BTC не смогла сохранить значительный восходящий импульс с марта ATH. Это говорит о том, что, хотя спрос был достаточно стабильным, чтобы удерживать рынок в пределах диапазона, в конечном итоге роста оказалось недостаточно для восстановления восходящей динамики.
Объемы торгов низкие
Несмотря на хорошую прибыльность для инвесторов, объем транзакций, обрабатываемых и передаваемых в сети Биткойн, значительно снизился после достижения рекордных максимумов. Это подчеркивает снижение спекулятивного аппетита и растущую нерешительность рынка.
Аналогичную ситуацию можно наблюдать и при оценке объемов спотовых торгов на крупных централизованных биржах. Это указывает на сильную корреляцию между объемом расчетов в сети и объемом транзакций, что отражает усталость инвесторов.
Биржевая активность резко падает
Копнув немного глубже, мы можем изучить приток ончейн на биржи, номинированные в BTC, и снова замечаем значительное снижение активности.
В настоящее время краткосрочные держатели ежедневно отправляют на биржу около 17 400 BTC. Однако это значительно ниже пика в 55 000 BTC/день, зафиксированного в марте, когда рынок достиг максимума в 73 000 долларов, когда спекулятивные уровни стали слишком высокими. И наоборот, приток долгосрочных держателей на биржи был относительно низким и в настоящее время составляет ничтожные 1000+ BTC в день.
Мы можем наглядно увидеть резкое падение активности инвесторов LTH по проценту долгосрочных балансов держателей, отправляемых на биржи.
LTH отправила на биржи менее 0,006% своих активов, что позволяет предположить, что группа достигла равновесия и требует более высоких или более низких цен, чтобы стимулировать дальнейшие действия.
В настоящее время переводы токенов приносят больше прибыли (11 000 BTC), чем убытков (8 200 BTC). Это показывает, что, хотя амплитуда относительно невелика, все еще существует общая тенденция доминирования прибыли.
В настоящее время средний токен, отправленный на биржу, приносит прибыль примерно +55 000 долларов США и убыток -735 долларов США соответственно. В результате прибыль в среднем в 7,5 раз превышает убытки, причем только в 14,5% торговых дней наблюдается более высокий коэффициент.
Это означает, что ходлеры все еще выводят средства, а спроса достаточно, чтобы поглотить давление продавцов, но недостаточно, чтобы подтолкнуть рыночные цены вверх. Это говорит о том, что структура рынка благоприятствует трейдерам диапазона и арбитражным стратегиям больше, чем стратегиям направленной и трендовой торговли.
Наличная и арбитражная торговля
Еще одним инструментом, позволяющим охарактеризовать спотовый рынок, является дельта совокупного спотового объема (CVD). Этот индикатор описывает чистое отклонение объема покупок участников рынка от объема продаж, измеряемое в долларах США.
В настоящее время на спотовом рынке доминирует чистая предвзятость продавцов, но рынок продолжает иметь боковую тенденцию. Это согласуется с вышеизложенным мнением о том, что спрос примерно соответствует давлению со стороны продавцов, удерживая рыночный диапазон в пределах диапазона.
Оценивая фьючерсный рынок, отметим, что открытый интерес продолжает расти и сейчас составляет более $30 млрд, что немного ниже предыдущего максимума. Однако, как подчеркивается в WoC-23, значительная часть этой части открытого интереса относится к рыночно-нейтральным спотовым и арбитражным сделкам.
На рынках с ограниченным диапазоном увеличение открытого интереса может означать усиление стратегий захвата волатильности, поскольку трейдеры могут получать премии от бессрочных свопов, фьючерсов и опционов.
Резкое увеличение открытого интереса на Чикагской товарной бирже подчеркивает растущее участие институциональных инвесторов. В настоящее время CME владеет открытыми интересами на сумму более 10 миллиардов долларов, что составляет почти треть доли мирового рынка.
В отличие от увеличения открытого интереса, объемы торговли фьючерсами столкнулись с аналогичным снижением, равно как и спотовые рынки и объемы внутрисетевых переводов. Это говорит о том, что спекулятивный интерес относительно низок, в то время как доминируют сделки с фиксированной базисной базой и керри-позиции.
Подведем итог
Несмотря на волатильность рынка, средние биткойн-инвесторы остаются в основном прибыльными. Однако решимость инвесторов снизилась, а объемы транзакций на спотовом рынке, рынках деривативов и внутрисетевых расчетах сократились.
Спрос и продавцы, похоже, установили баланс, что привело к относительно стабильным ценам и значительному снижению волатильности. Затишье в движении рынка привело к скуке, апатии и нерешительности среди инвесторов. Исторически это предполагает, что решительное движение цены в любом направлении необходимо для стимулирования следующего раунда рыночной активности.
