Оригинальный автор |
Подборка Odaily Planet Daily Golem
Примерно каждые шесть месяцев я пишу внутренний анализ текущего состояния и будущего развития криптовалюты.
Эта статья разделена на три части: что произошло, что происходит сейчас и чего я жду в криптоиндустрии. Я пытался основывать большую часть своего анализа на данных, но мое личное мнение неизбежно присутствовало здесь и там. Надеюсь, этот пост будет интересен другим читателям, и если ответ будет положительным, я рассмотрю возможность поделиться этими внутренними размышлениями.
текущие достижения
Хорошей новостью является то, что существует множество вещей, которые действительны и работают достойно. Рост этих вещей — многие из которых я называю «большими идеями», потому что они могут существенно изменить статус-кво и должны создать новые возможности для криптоиндустрии, если они добьются успеха.
Для ясности я использую термин «эффективный» для обозначения проектов или тенденций, которые демонстрируют устойчивое соответствие продукта рынку, масштабируют рынок криптовалют или и то, и другое.
Итак, что сегодня работает в криптоиндустрии? 10 вещей, которые, по моему мнению, демонстрируют значительную «работу»: стейблкоины, превращение Биткойна в альтернативный актив, Farcaster (ранняя, но растущая социальная сеть), выпуск новых активов, модели искусственного интеллекта, созданные и обученные сообществом, Solana и Ethereum, Zora, Coinbase, внутрисетевые биржи и темная лошадка (Blackbird).
Стейблкоин
На сегодняшний день чистый приток ончейн стейблкоинов составил около 25 миллиардов долларов. В целом с ноября 2023 года приток был положительным. Неразрешенный глобальный доступ стейблкоина к доллару США продолжает демонстрировать сильную совместимость продукта с рынком.
Биткойн становится альтернативным активом
В январе было одобрено около десяти спотовых ETF на биткойны. По состоянию на начало июня спотовые ETF на биткойны стоили более 80 миллиардов долларов. (По данным Blockworks и The Block)
Цена золота кажется мощной аналогией для понимания институциональных инвестиций в Биткойн: независимо от того, представляет ли Биткойн инструмент борьбы с инфляцией, он является альтернативой традиционным акциям, и его стоимость пользуется определенным консенсусом в обществе. Можно утверждать, что Биткойн намного лучше золота, потому что его легче передавать, он имеет четкий предел предложения, а актив уже находится на балансах некоторых компаний и стран, поэтому в будущем он может превысить рыночную капитализацию золота.
На частных рынках первый квартал характеризовался притоком проектов, направленных на расширение использования Биткойна. Эти проекты включают в себя уровень смарт-контрактов Биткойн, протокол онлайн-кредитования и изучение того, как использовать модель экономической безопасности Биткойна для защиты других цепей. Результаты разработки этих проектов могут стать очевидными во второй половине этого года.
Фаркастер
Farcaster — социальная сеть, построенная на открытом протоколе. Она значительно выросла. Переломный момент произошел в конце января, когда были выпущены фреймы (похожие на мини-программные компоненты). Пользователи могут напрямую использовать ее социальную информацию в клиенте Farcaster. Делитесь контентом в своем потоке и взаимодействуйте с ним.
Новый выпуск активов
Увеличение количества вновь созданных токенов можно наблюдать на DEX (децентрализованных биржах), в основном в цепочках Base и Solana.
В частности, на Solana за последние несколько недель каждый день создавалось более 10 000 новых токенов.
Источник: СолСкан
Многие из этих новых активов являются мемкоинами, и хотя я не активно работаю в сфере мемкоинов, я признаю, что существует очень реальная и заинтересованная база пользователей, проявляющая энтузиазм по поводу мемкоинов.
Стоит отметить, что появление этих новых активов принесло экосистеме неожиданный и продуктивный эффект. Например, экспериментировать с новыми инструментами, такими как расширения токенов Solana. Токен под названием BERN использует новую функцию масштабирования токенов Solana для инноваций в экономике токенов: если кто-то продает свои токены, 5% этой транзакции сжигается (в качестве вознаграждения механизму перераспределения оставшихся держателей). Популярность BERN побудила кошельки принять новые стандарты масштабирования токенов — ценность этих стандартов в том, что они обеспечивают сложное разделение платежей, конфиденциальные переводы и многое другое. Без BERN, кто знает, сколько времени заняло бы внедрение масштабирования токенов.
В целом, я думаю, что выпуск новых активов следует за тенденцией, независимо от мнения пользователей об этих активах, контроль над выпуском и правами на торговлю по-прежнему остаются двумя важными позициями в потоке стоимости.
Созданные и обученные сообществом модели ИИ
Очевидно, что мы движемся к миру с большим количеством LLM, которые не требуют больших затрат в создании и имеют множество возможностей для пользователей. Так откуда же берется ценность в таком мире?
Дефицитные ресурсы всегда имеют ценность, поэтому в мире изобилия вычислительных ресурсов, контента и инструментов возникает вопрос: «Что дефицитно?», и одним из ответов является дифференциация и внимание. Трудность в том, что это нематериальные ресурсы, и даже если бы мы могли их измерить (например, «экранное время» как мера внимания), было бы сложно определить денежную ценность этого показателя.
Некоторые проекты используют криптовалюты для тесной интеграции финансов с деятельностью, основанной на дифференциации и внимании. В частности, модели искусственного интеллекта, созданные и обученные сообществом, производят определенный вид продукции, например товары или услуги (например, произведения искусства, фильмы, интеллектуальная собственность и т. д.), которые можно продавать или лицензировать, что дает возможность вознаграждать участников. Для моделей с субъективным выходом участники сообщества достигают дифференцированных эффектов, обучая модель в соответствии со своими культурными предпочтениями, и модель выбирает дифференцированные стимулы: чем более уникальным и качественным является выходной контент, тем выше должна быть цена продажи.
В настоящее время строится несколько таких моделей, одна из которых — Botto, автономный художник, где держатели токенов BOTTO могут помогать обучать модель каждую неделю. Качество работ Ботто хорошее и становится лучше, о чем свидетельствует рост цен на работы Ботто на еженедельных аукционах. Попутно растёт и сеть владельцев и участников:
Я думаю, что по мере того, как число известных и успешных проектов, таких как Botto, будет расти, будет появляться все больше и больше моделей искусственного интеллекта, созданных и обученных сообществом.
Некоторые компании решают вопросы владения контентом сверху вниз посредством судебных разбирательств, соглашений о лицензировании данных или их комбинации. Если мы предположим, что на основе модели в настоящее время создается <1% контента, очевидно, что в будущем есть место для других будущих попыток решить проблему атрибуции и распределения ценности вклада. Криптовалюта предлагает уникальное и ценное решение. Криптовалюты расширяют экономическую и творческую собственность и, что немаловажно, позволяют участвовать кому угодно и где угодно.
В своем блоге Крис Диксон сказал: «Есть известная поговорка: «Будущее уже здесь, просто оно распределено неравномерно». Поэтому возникает очевидный вопрос: если будущее уже здесь, где я могу его найти?»
Модели, созданные и обученные сообществом, — это область небольших, но растущих проектов, которые ясно указывают на большее будущее.
Солана
Количество ежедневных активных адресов, взаимодействующих с Solana, в 2-3 раза выше, чем в прошлом году, что примерно соответствует самой высокой активности в цикле 2021 года. Количество активных адресов в месяц выросло в 3-4 раза за тот же период времени, достигнув нового рекордного максимума в мае 2024 года:
Комиссионные доходы сети также начали значительно расти, доказывая, что, хотя сеть Solana дешева, комиссионные доходы будут компенсироваться более высокой активностью пользователей/объемом транзакций.
Вывод: траектория развития Solana показывает, что она работает эффективно и имеет большое значение. Солана продолжит свое существование и в будущем.
Эфириум
В экосистеме Ethereum также наблюдается значительный рост. Этот рост можно рассматривать двумя способами: самой цепочкой Ethereum и взглядом на экосистему Ethereum в целом (включая дорожную карту Ethereum).
В самом Ethereum наблюдается значительный рост количества активных адресов в месяц. Среднее значение за 30 дней в этом году выросло примерно на 30% и лишь примерно на 10% ниже пика 2021 года.
Экосистема Ethereum в целом также продемонстрировала значительный рост. Ниже приведены ежедневные активные адреса пяти ведущих экологических цепочек Ethereum (Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism и Polygon). Эти пять сетей были выбраны из-за их богатой экосистемы и разработчиков.
Вывод: Эфириум был и остается одной из самых важных экосистем криптовалют.
Зора
Zora Chain (также известная как Zora Network) существует в сети уже около года. В течение этого периода сеть продолжала неуклонно расти: число еженедельно активных пользователей в этом году выросло примерно на 60% и недавно достигло нового максимума - более 250 000. Маржа прибыли сети составляет примерно 34%, а это означает, что почти 1/3 ETH, потраченных пользователями на транзакции, собирается Zora.
Zora Chain доказывает, что приложения с достаточными возможностями распространения могут быть вертикально интегрированы с другими частями стека (например, с пространством блоков), чтобы получить более привлекательные экономические выгоды.
Кинбейс
У Coinbase также было хорошее начало года. Он является хранителем 8 (из 11) спотовых ETF на биткойны. Биржевые операции также продолжают прогрессировать – объем торгов достиг $157 млрд, нового максимума с ноября 2021 года.
Торговые комиссии по-прежнему составляют значительную часть доходов Coinbase. В первом квартале платформа заработала более 1 миллиарда долларов дохода от комиссий за транзакции (около двух третей ее квартального дохода).
Но стоит также отметить, что Coinbase продолжает диверсифицировать свои потоки доходов, помимо комиссий за транзакции. Доходы от вознаграждений за блокчейн и комиссий за хранение удвоились по сравнению с прошлым годом. Доход от стейблкоинов приближается к 200 миллионам долларов, при этом процентные ставки (слегка) компенсируются ростом оборотного предложения USDC. У системы членства Coinbase, Coinbase One, более 400 000 подписчиков. Протокол L2 Coinbase, Base, генерирует миллионы сетевых комиссий каждый месяц.
Успех Coinbase подтверждает гипотезу о том, что многие значимые новые бизнес-модели могут быть построены на основе криптовалют.
Внутрисетевой обмен
В основной экосистеме Ethereum количество уникальных пользователей (трейдеров) Uniswap увеличилось примерно вдвое по сравнению с шестью месяцами назад.
Одно из определений успешного соглашения – это соглашение, на котором можно построить успешный бизнес. Это можно увидеть на ончейн-биржах, взяв в качестве примера рост доходов от интерфейса Uniswap Labs:
Средний семидневный объем ликвидных торгов, обеспечиваемый Uniswap (протокол), также недавно превысил объем Coinbase:
Важно отметить, что рост ончейн-бирж происходит не только на Ethereum. В Солане два ведущих DEX (Orca и Raydium) также продемонстрировали значительный рост:
Ончейн-протоколы обеспечивают миллиарды (если не десятки миллиардов) объёмов транзакций каждый месяц, и эти протоколы и интерфейсы являются вполне реальными и приносящими доход проектами. Там, где существуют централизованные учреждения (например, компании, занимающиеся интерфейсами), ожидается, что они реинвестируют часть прибыли в повышение безопасности, надежности и удобства работы пользователей.
Темная лошадка: Черный дрозд
Blackbird — это программа лояльности и вознаграждений, созданная для ресторанной индустрии и использующая криптовалюту в качестве базовой технологии. Когда пользователь регистрируется в ресторане, связанном с Blackbird, приложение создает для него NFT, который служит точкой данных для ресторанов внутри сети, чтобы узнать о обеденных привычках своих клиентов. В настоящее время бизнес Blackbird в основном обслуживает Нью-Йорк.
Число ежедневных регистраций пользователей Blackbird продолжает расти.
Лично Blackbird изменил мои обеденные привычки: раньше я позволял друзьям выбирать, где мы будем есть, теперь я стал более активно рекомендовать места и в первую очередь использую приложение Blackbird, чтобы узнать, где могут быть интересные места, где можно поесть.
другие вещи, которые произошли
За последние два квартала также наблюдались некоторые заметные тенденции, в том числе рост SocialFi и распространение новых цепочек (в основном L2 и L3 в экосистеме Ethereum). Хотя я еще не думаю, что они действительно эффективны, эти тенденции явно существенно влияют на поведение пользователей ончейна, а также на эволюцию бизнес-моделей.
Рост приложений SocialFi
Появляется волна финансиализированных социальных приложений («SocialFi»), некоторые из которых принесли миллионы долларов комиссий, причем два самых популярных — Friendtech и FantasyTop. Очевидно, что есть пользователи, которым эти приложения интересны и которые готовы участвовать. Короче говоря, предоставлять пользователям что-то новое в цепочке — это хорошо.
Но я скептически отношусь к устойчивости некоторых из этих бизнес-моделей, кажется, что одних лишь спекуляций недостаточно для поддержания их долгосрочной ценности, но некоторые приложения нуждаются лишь в некоторой доработке для достижения более устойчивых бизнес-моделей. Например, привлечение внимания посредством спекуляций – предоставление нескольких способов монетизации внимания. Однако решающий второй шаг, безусловно, является самой трудной частью.
Новые сети растут
Мы также видим запуск множества новых сетей, особенно L2 и L3. Для этих цепочек внутри экосистемы Ethereum базовая технология не является важным отличием. Вместо этого бренд и сообщество превыше всего. База L2, запущенная Coinbase, является примером сильного бренда. Даже без льгот, которые другие сети используют для привлечения трафика, сеть также имеет растущую экосистему разработчиков.
На данный момент существует три способа дифференциации цепей:
Базовая технология: например, интегрированная цепочка по сравнению с модульной цепочкой или Rollup.
Цепная экономика: Canto — первая сеть за последние годы, которая попыталась перераспределить комиссионные за транзакции между разработчиками внутри экосистемы. Blast и Berachain экспериментируют с различными другими типами моделей получения доходов и экономического распределения, но в настоящее время неясно, насколько устойчивы эти модели как с точки зрения общих экономических соображений, так и с точки зрения обеспечения долгосрочных конкурентных преимуществ.
Бренд и сообщество. Культура и репутация сети могут служить мощной аурой для привлечения разработчиков: она может создавать у разработчиков впечатление, что они получат больше помощи (от сообщества или других разработчиков) при построении внутри нее экосистемы, или может это обеспечивает репутационное прикрытие в глазах некоторых потребителей («Никто никогда не попадет в беду, выбрав MacBook» и т. д.), или ценности, продвигаемые сообществом сети, могут совпадать с собственной философией разработчиков.
Зрелый блокчейн включает в себя три вышеупомянутых элемента. В качестве примера возьмем две «действительные» цепочки, которые я упомянул выше: Ethereum и Solana. Ethereum стал пионером EVM, внедрил EIP-1559 (сжигание части комиссий за транзакции в качестве механизма перераспределения между держателями ETH) и создал сильное сообщество разработчиков и философию вокруг своей технологии. Солана популяризировала интегрированные блокчейны, была первой, кто сделал низкие комиссии коммерчески жизнеспособными, и сформировал настоящее сообщество во время спада 2022-2023 годов.
Следующая волна дифференциации блокчейна будет связана с внешней интеграцией. Например, беспрепятственный доступ к другим источникам финансирования (таким как учетные записи Coinbase), выполнение KYC для кошельков или проверка того, что кто-то является реальным человеком, — это очень широкое пространство для дизайна.
Взгляд в будущее
Если вы оглянетесь назад на последние полгода, мы все еще говорим о тех же вещах, о которых говорили 6–12 месяцев назад, но с большей зрелостью с точки зрения того, «что работает». По мере продолжения разработки многие платформы добьются успеха и появятся другие возможности. Развитие всегда сопровождается проблемами, и эти проблемы также создают пространство для поиска решений третьими сторонами.
Прогнозирование роста этих крупных платформ также может заложить для нас основу для размышлений о будущих направлениях развития, среди которых заслуживают внимания новые формы распределения и новые области строительства.
Новые формы распределения и улучшенные строительные блоки
Что касается распространения, есть некоторые новые вещи, которые заслуживают внимания, в том числе: более крупный Farcaster, приложение Telegram с более мощным кошельком и способы продолжать привлекать больше людей, таких как World App (оно уже достигло 10 миллионов).
Есть также много новых направлений строительства. Coinbase запустила умный кошелек, который позволяет пользователям платить напрямую со своей учетной записи Coinbase. Протокол Reservoir's Relay улучшает взаимодействие с пользователем межсетевых мостовых фондов, делая наконец возможным оформление заказа в цепочке «одним щелчком». World ID продолжает расти и обещает предоставить способ аутентификации между людьми и агентами и многое другое...
Это может показаться абстрактным, но вот конкретный пример того, чего могут достичь эти области строительства и новые методы распределения.
Возьмем современную рекламу — многомиллиардный рынок, который затрагивает почти каждый бизнес. Несмотря на десятилетия улучшений в атрибуции и таргетировании клиентов, она по-прежнему страдает неэффективностью. А теперь представьте, как будет выглядеть «реклама» на Farcaster:
Компания может отправлять купоны непосредственно на кошельки целевых клиентов (поскольку каждая учетная запись имеет связанный кошелек).
Купон может быть основан на аналогичном продукте, упомянутом в публикации, созданной потребителем, или на публикации, которая понравилась потребителю.
Бизнес может работать с уверенностью в том, что данные всегда будут оставаться открытыми и доступными (т. е. не беспокоясь о закрытии API или повышении цен), что позволяет ему с уверенностью инвестировать в повышение эффективности этого канала.
Бюджет будет потрачен только тогда, когда потребитель конвертируется (т. е. использует купон).
В целом, это кажется беспроигрышным вариантом для бизнеса и потребителей благодаря открытому социальному графу, встроенным каналам оплаты и поддающимся проверке цифровым удостоверениям личности.
Сетевая экосистема для будущего развития
Еще один вывод из раздела «Что работает» заключается в том, что сейчас существует несколько надежных и растущих экосистем (Ethereum, Solana, Bitcoin). Все три экосистемы обладают различными уникальными характеристиками, и сильные стороны каждой из них оказывают положительное давление на другие, заставляя их постоянно совершенствоваться. Например, успех Solana в области низких комиссий и высокой пропускной способности способствовал постоянным инновациям Ethereum в базовых аспектах и аспектах L2. Аналогичным образом, у Ethereum есть несколько клиентов, что потенциально ставит перед Solana цель диверсифицировать своих клиентов (например, будущий клиент Firedancer). Биткойн был первой валютой, получившей реальное институциональное признание, но уже предпринимаются попытки реализовать новые программируемые элементы (такие как порядковые номера, руны и потенциальные обновления OP_CAT). В целом каждая экосистема постоянно пытается достичь примерно той же функциональности, что и другие экосистемы. Наблюдение за нынешним состоянием каждой экосистемы и положительными относительными характеристиками, демонстрируемыми ее аналогами, может служить руководством для попыток улучшения каждой экосистемы.
Это очень положительный эффект. Например, если теннисисты Федерер, Надаль и Джокович не соревновались друг с другом, они могут не достичь одинакового спортивного уровня. Каждый из них подталкивает других к улучшению собственной игры, и в результате это получается так. все они становятся очень хорошими теннисистами. То же самое может быть справедливо и для разных блокчейнов, каждый из которых ускоряется, чтобы добиться большего прогресса, потому что существует положительное конкурентное давление, и в результате отрасль в целом станет лучше.
несколько новых идей
Еще предстоит создать много инфраструктуры и приложений, вот некоторые малоизученные области с потенциалом:
Различные формы сертификации. Учетные данные (сертификаты, аттестации и т. д.) — это ресурсы, достойные размещения в цепочке: размещение учетных данных в публичном реестре полезно как для обозначения времени выдачи, так и для проверки эмитента. Например, справка с места работы доказывает, что кто-то работал в определенной компании в течение определенного периода времени. В криптовалютной индустрии предпринимается множество попыток найти веские доказательства. Я думаю, что ключевым моментом является определение сертификатов, которые имеют реальную экономическую ценность (например, подтверждение занятости), и сосредоточение внимания на этих рынках.
Активы ценовой дифференциации (PDA). Это товары, которые имеют реальную экономическую ценность, но готовность участников рынка платить за них сильно различается. Хорошим примером является бронирование столиков в ресторанах, а недавняя статья о подземном рынке бронирования в Нью-Йорке вызвала ажиотаж: популярные бронирования расхватываются ботами и перепродаются на вторичном рынке за тысячи долларов. Если эта финансиализация неизбежна, и ресторанам, и потребителям было бы полезно сделать эти «активы» максимально прозрачными и доступными. Ресторанам будет проще проверять историю переноса бронирований, и в этом сможет принять участие больше потенциальных потребителей. Токенизация резервирования может даже позволить реализовать какое-то программное ограничение цен или разделение доходов с ресторанами. Это всего лишь один пример: существует гораздо больше рынков, и многие реальные активы, имеющие фундаментальную экономическую ценность, оцениваются неправильно или неэффективно из-за непрозрачного или ограниченного доступа к рынкам.
Новая форма распределения токенов. Существует множество возможностей стимулировать существующее поведение посредством вознаграждений в виде токенов. Blackbird — первый и наиболее классический пример. Питание вне дома — обычное занятие, но появление вознаграждений Blackbird могло изменить то, как часто и как некоторые пользователи выбирают, где поесть. Это можно широко применить к областям, где люди уже тратят время и деньги, но им не хватает последовательности или лояльности в их расходной деятельности. Продавцы также могут извлечь выгоду из эффекта альянса или сотрудничества (например, получить больше данных о поведении потребителей) и повысить лояльность клиентов с помощью стимулов.
Но являются ли эти идеи достаточно уникальными, чтобы их можно было реализовать сегодня, остается открытым вопросом.
в заключение
Статья такого рода отражает, по моему мнению, многое из того, что происходит в сфере криптовалют в последнее время, но не все. Некоторые области, которые он не охватывает, но могут (или должны) включать в себя рост решений постоянного хранения, таких как Arweave, превращение протоколов DeFi в настоящие финансовые платформы, такие как Morpho, и продвижение Telegram в экосистему TON.
