Почему на декабрьском заседании FOMC говорят, что «голуби» ФРС прячут «ястребов»?
Голуби
➤Устрашающий орел
С июня по сентябрь 2023 года ожидаемая точечная диаграмма с высокой плотностью всегда показывает, что терминальная процентная ставка составляет от 5,25 до 5,5%. Это привело к тому, что рынок не смог полностью избавиться от трагического ожидания нового повышения процентных ставок с августа.
На точечном графике за сентябрь 2023 года чиновники предсказали, что вероятность нового повышения процентных ставок в 2023 году составит 63%. Среди 19 чиновников 12 человек считали, что необходимо еще одно повышение процентных ставок. В результате ФРС никогда больше не будет повышать процентные ставки после сентября 2023 года...
Федеральная резервная система выглядит именно так: в четвертом квартале 2023 года она будет выглядеть ястребиной...
Причина, по которой Федеральная резервная система заняла такую пугающую позицию, заключается в том, что Маленькая Пчелка предполагает, что стратегическим направлением в 2023 году будет хоккейная торговля.
С другой стороны, в условиях более высокой инфляции Федеральная резервная система выпускает ястребиные сигналы, чтобы повлиять на настроения рынка и направить поведение рыночных субъектов. Столкнувшись с ястребиным тоном, компании склонны снижать цены, рабочие склонны снижать требования к заработной плате, потребители склонны сокращать потребление, а цены на сырую нефть имеют тенденцию падать, что позволяет лучше контролировать уровень инфляции.
➤Поворот голубя
Наконец, в декабре 2023 года тенденция сменилась с повышения процентных ставок на их снижение, что позволило рынку почувствовать «голубиную» атмосферу.
Как и в предыдущем анализе, с момента первого снижения процентной ставки в 2022 году до 2023 года прошло больше года. В это время главной стратегической целью ФРС было подавление инфляции. После вступления в 2023 год, одновременно подавляя инфляцию, Федеральная резервная система должна сделать подавление экономической рецессии одной из своих стратегических целей, поэтому ее отношение и тон изменились с «ястребов» на «голубей».
Во-первых, диапазон прогноза процентных ставок на 2024 год снизился по сравнению с сентябрьским точечным графиком. Это означает, что процентные ставки в 2024 году будут ниже, чем первоначально ожидалось.
Во-вторых, во вступительном слове на пресс-конференции председатель Федеральной резервной системы Пауэлл подтвердил, что «уровень безработицы останется низким» и «инфляция снизилась в прошлом году» в 2023 году, и установил уровень инфляции в 2% в качестве долгосрочного прогноза. долгосрочная цель (2026 г.).
В-третьих, хотя Пауэлл заявил, что он не исключает дальнейшего повышения процентных ставок, он полагает, что процентные ставки, возможно, достигли своего пика или близки к нему. Хотя он заявил, что «еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией», заседание ФРС приступило к обсуждению сроков снижения процентных ставок.
Тибетский орел в голубе 中
Хотя отношение ФРС и точечная диаграмма изменились по сравнению с сентябрем 2023 года, среди «голубей» все еще могут быть «ястребы».
➤По сравнению с прогнозом на июнь 2023 г.
изображение
Сравнивая точечные графики июня, сентября и декабря 2023 года для прогноза процентных ставок в 2024 году, декабрьский прогноз действительно ниже сентябрьского прогноза, но все же выше июньского прогноза. Поэтому так называемый голубь — это всего лишь прогноз относительно сентября 2023 года, а прогноз относительно июня 2023 года может быть ястребиным.
➤По сравнению с ожиданиями рынка
Фьючерсы на процентные ставки CME Group показывают, что рынок прогнозирует снижение ставок в марте 2024 года.
изображение
Однако в соответствии с каждым снижением процентной ставки на 25 базисных пунктов паузы в непрерывном снижении процентных ставок не будет. также в мае 2024 г.
изображение
Среди 19 чиновников ФРС, участвовавших в прогнозе, только один предсказал, что процентная ставка на конец года составит 3,75~4,00% (снижение ставок начнется в мае). Никто не прогнозирует, что процентные ставки будут находиться в диапазоне 4,00–4,05 в конце 2024 года (снижение ставок начнется в июне). Поэтому вероятность снижения ставки в мае очень мала. В июле не будет заседания по процентным ставкам, а прогноз снижения процентных ставок, начиная с августа, ниже, чем в октябре.
Прогнозы ФРС будут отличаться от реальных условий, но ненамного. Поэтому вероятность снижения ставки в марте крайне мала. Это сильно отличается от ожиданий рынка. После того, как 19 представителей ФРС предсказали в декабре, возможность внезапного снижения процентной ставки в марте, не имеющего ничего общего с прогнозом, вероятно, маловероятна.
Конечно, также возможно снизить процентные ставки в марте, а затем приостановить снижение ставок в середине. Однако вероятность приостановки процентной политики на начальном этапе, вероятно, невелика.
Поэтому рыночные ожидания снижения процентных ставок могут оказаться слишком оптимистичными.
➤Уменьшение баланса все еще продолжается
Вступительное слово председателя Федеральной резервной системы Пауэлла на пресс-конференции было следующим: «Мы решили сохранить учетные ставки неизменными», а затем «и продолжать сокращать наши запасы ценных бумаг». Когда ФРС выпускает деньги, она выпускает доллары на рынок путем покупки ценных бумаг. Таким образом, хотя ФРС и прекратила повышать процентные ставки, она продолжала сокращать свой баланс, сокращая запасы ценных бумаг и выводя доллары США.
➤ Сравнение процентных ставок
Во вступительном слове на пресс-конференции председатель Федеральной резервной системы Пауэлл заявил: «Соответствующий уровень ставки по федеральным фондам составит 4,6% к концу 2024 года и 3,0% к концу 2025 года.6%, а к концу 2026 года составит 2,9%».
Какова концепция этой процентной ставки?
Февраль 2014 г., Oxtail, процентная ставка 0,07%,
В январе 2015 года, во время медвежьего рынка, процентная ставка составляла 0,12%.
В январе 2018 года процентная ставка Oxtail составила 1,42%,
До снижения процентной ставки в первой половине 2019 года процентная ставка составляла 2,4%.
В январе 2021 года процентная ставка Oxtail составила 0,08%.
Таким образом, в 2024 году, когда экономика приближается или, возможно, уже пошла на спад, процентная ставка составит 4,6%, в 2025 году процентная ставка составит 3,6%, а в 2026 году процентная ставка составит 2,9%. Если процентные ставки действительно упадут настолько сильно, как вы думаете, что произойдет с ослаблением финансирования на спекулятивном рынке?
Конечно, до этих ожиданий еще далеко, и реальная ситуация может сильно отличаться. До 2025-2026 годов еще далеко. Однако краткосрочное эмоциональное воздействие перехода от ястреба к голубю может принести относительно ограниченную пользу в 2024 году.