Несмотря на нормативную неопределенность, стейблкоины, которые выдают наличные клиентам, уже здесь и борются за многие триллионы долларов, хранящиеся в фондах денежного рынка и долларовых депозитах по всему миру.
Учитывая потенциал сделать платежи в Интернете более экономически эффективными, PayPal видит отделение платежной способности стейблкоинов от способности фондов денежного рынка приносить доход.
Стейблкоины уже давно играют жизненно важную роль в индустрии криптовалют, являясь средством перемещения денег в цифровой экономике, позволяющим избежать волатильности без необходимости ликвидировать портфели в бумажные валюты или размещать их в качестве залога для торговли.
Их полезность в платежах довольно очевидна: они стремятся воспроизвести традиционную валюту, такую как доллар США или евро, в форме, основанной на блокчейне, выступая в качестве цифровых заменителей того, что потребителям уже удобно.
Но в них спрятаны огромные суммы денег, приносящие гигантские прибыли эмитентам стейблкоинов, которые традиционно не делятся этой наградой с держателями токенов.
По данным CoinDesk, USDT Tether — третья по величине криптовалюта в мире с активами в 112 миллиардов долларов; USDC компании Circle занимает шестое место с доходом в 32 миллиарда долларов.
Эти деньги инвестируются в активы, считающиеся в высшей степени безопасными, такие как казначейские облигации США, принося миллиарды долларов дохода в год для этих компаний. Это делает их криптографическими версиями старого продукта в традиционных финансах: фондов денежного рынка. Разница: эмитенты денежного рынка делят проценты, которые они получают от своих инвестиций в облигации и другие инструменты с фиксированным доходом, со своими клиентами.
До недавнего времени отсутствие конкуренции в условиях низких процентных ставок означало, что эмитенты стейблкоинов не только могли сохранять все проценты, которые они зарабатывали на залоге, потому что пользователям и партнерам по распространению было все равно, сказал Роб Хадик, генеральный партнер венчурной фирмы. Стрекоза.
«Но с ростом процентных ставок эмитенты стейблкоинов стали чрезвычайно прибыльными, и вполне естественно, что эти партнеры, такие как биржи, и опытные пользователи начнут просить большую часть доходов», — сказал Хадик.
Справедливости ради следует отметить, что правила запрещают эмитентам стейблкоинов возвращать доход пользователям в США, а режим «Рынки криптоактивов» (MiCA), который скоро появится, будет делать то же самое в Европе.
Но блокчейны охватывают всю планету, и стейблкоины, которые выдают клиентам деньги, уже здесь. Конкуренция уже начала обостряться: такие компании, как Ондо, Маунтин, Агора и другие, обещают более справедливую экономическую модель. Буквально на прошлой неделе Paxos представил регулируемую ОАЭ монету, приносящую доход, под названием Lift Dollar.
Платежи играют
Эмитенты стейблкоинов, возвращающие что-то в виде доходности на денежном рынке, являются разумной стратегией и потенциальным беспокойством для традиционных токенов, привязанных к доллару, таких как Circle и Tether, которые составляют основную часть обеспечения, размещенного для торговых целей.
Но есть и другие способы поделиться доброй волей с пользователями, например, некоторая экономическая эффективность, полученная от использования стейблкоина, ориентированного исключительно на платежи, и выполнения транзакций в больших масштабах. Это цель добавления финтех-гиганта PayPal в пространство стейблкоинов: его токена PYUSD.
По словам старшего вице-президента PayPal и главы блокчейна Хосе Фернандеса да Понте, в ближайшие годы может произойти отделение платежной способности стейблкоинов от способности фондов денежного рынка приносить доход.
«Я думаю, что через несколько лет вы увидите, как корпоративные казначеи сохраняют ликвидность в фонде денежного рынка, и в тот момент, когда им нужно будет произвести платеж, они переключают этот фонд денежного рынка на стейблкоин и делают оплата, потому что они созданы специально», — сказал Фернандес да Понте в интервью.
Очевидно, что PayPal, похоже, больше сосредоточен на оттачивании способности PYUSD выполнять более быстрые и дешевые платежи (например, PYUSD теперь интегрирован с высокопроизводительным блокчейном Solana {{SOL}}), чем на беспокойстве о том, как складывается его заблокированный уровень стоимости. против USDT и USDC.
Но не все думают, что ориентированный на платежи стейблкоин, такой как PYUSD, обязательно будет процветать перед лицом цифровых валют центральных банков (CBDC) и токенов распределения доходов, - точку зрения, которую недавно высказали аналитики Bank of America.
Несмотря на то, что PYUSD невелик по сравнению с такими компаниями, как Tether и Circle, вероятно, было бы неразумно делать ставку против PayPal, учитывая его обширное присутствие в сфере финансовых технологий и платежей через такие приложения, как Xoom и Venmo.
«Давайте будем честными, у кого уже есть лучшее распространение криптовалюты, чем у PayPal?» - сказал Хадик из Dragonfly. «На мой взгляд, маловероятно, что PYUSD будет способствовать распространению DeFi [децентрализованных финансов] или других приложений [не PayPal]. Но это снижает нагрузку на операции бэк-офиса PayPal и делает их более эффективными с точки зрения использования капитала, так что они улучшают свои собственные маржу на 50 базисных пунктов и, возможно, передать часть этой суммы покупателю».
База доллара
Стейблкоины как способ оплаты будут иметь непреходящую ценность и очень важны, сказал Чарльз Каскарилла, генеральный директор эмитента стейблкоинов Paxos. Но мир гораздо шире, если принять во внимание примерно 6 триллионов долларов в фондах денежного рынка плюс около 17 триллионов долларов депозитов в банках и еще много триллионов долларов в зарубежных фондах денежного рынка и долларовых депозитах, сказал он.
«Платежные активы всегда будут частью широкой депозитной и долларовой базы», — сказал Каскарилья в интервью. «Так что в платежных стейблкоинах будет не так много средств, поскольку многие люди захотят заниматься чем-то, что приносит прибыль».
Хадик согласен, что со временем практически вся торговля как традиционными финансами, так и криптовалютами перейдет в сторону токенизированного доходного обеспечения. «Преимущества возможности получать доход, одновременно повышая эффективность капитала и осуществляя внутридневные расчеты, будут слишком велики, чтобы их мог игнорировать любой крупный институт», - сказал он.
