Автор: Катрина Ванг Источник: Portal Ventures Перевод: Шан Оуба, Golden Finance
В мае 2023 года мы запустили трехмесячный исследовательский проект, предполагая, что экосистема Биткойн восстановится. Это привело к появлению нашей статьи «Возрождение панды», опубликованной в ноябре 2023 года. С тех пор интерес и капиталовложения в бумагу выросли в геометрической прогрессии. В этом посте мы поделимся обновленными мыслями и размышлениями примерно годичной давности.
1. Текущее состояние экологии БТД: наблюдения и комментарии.
2. Как развивается наше мышление
Мы все еще твердо верим
Области, в которых меняется наша точка зрения
3. Новая глава для BTC: что будет дальше
предсказывать
Белое пространство: отрасли и вертикали, которые нас интересуют
Для краткости мы представляем наши наблюдения, мнения, подозрения и прогнозы в виде маркированного списка.
Состояние Биткойна: отраслевые наблюдения и комментарии
1. Острая конкуренция между L2/сайдчейнами EVM с неразличимыми ценностными предложениями: конкуренция смещается от «кому меньше всего нужно доверять» к тому, кто может 1. выполнять самые сложные раздаточные игры и 2. пропускать биткойн-китов. Доступ к самой глубокой ликвидности. . Этот сдвиг также объясняет географическую концентрацию L2, возникающих в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
2. Сильная фрагментация
Решения по ликвидности и масштабированию: более 80 сайдчейнов/агрегатов и 5+ метапротоколов.
Стандарты токенов: существует дуополия между BRC20 и RUNE, за которой следует длинный хвост других метапротоколов, таких как ARC, CRBC, RGB и т. д.
Индексатор: для каждого стандарта токена требуется собственный индексатор.
3. Сайдчейны и роллапы ожидают, что BitVM без доверия повторно привяжет их к L1: я весьма скептически отношусь к тем «L2», которые изначально позиционируются как сайдчейны и заявляют, что после интеграции с BitVM они становятся «ненадежными». Мои подозрения двоякие:
Техническая осуществимость: процесс реализации проверки в стиле «оптимистического свертывания» в цепочке включает в себя разработку миллионов или даже миллиардов логических элементов. Этот процесс не только дорог из-за работы на базовом уровне, но и медленный из-за ограничений времени блока BTC. Кроме того, этот процесс может занять довольно много времени. Насколько мне известно (пожалуйста, поправьте меня, если я ошибаюсь), BitVM стал общественным проектом, который сталкивается с обычными проблемами децентрализации: ни одна организация не несет ответственности за сроки его разработки, основные этапы, качество и общий успех.
Сроки GTM: По разным источникам, BitVM не будет готова в течение следующих 18–24 месяцев. Даже если с BitVM все пойдет гладко и они выполнят свои обещания, это означает, что эти L2 останутся централизованными с помощью мультиподписи в обозримом будущем. Так на что же они будут полагаться, чтобы конкурировать в это время?
4. Обширные предположения о доверии между L2 (сайдчейн + агрегирование) и метапротоколом.
Возможно, стоит уточнить, какова классификация сайдчейнов и роллапов. Вот таблица с подробным описанием различий, основанная на разговорах, которые мы вели за последние несколько месяцев. Отзывы приветствуются.
Допущения о доверии к сайдчейнам:
Привязка между базовым уровнем BTC и решениями второго уровня в основном управляется централизованно с помощью мультиподписей, контролируемых основной командой.
Статус и завершенность транзакции проверяются не рядовыми пользователями BTC, а командой проекта.
Допущения о доверии ZK Rollups:
В настоящее время нет возможности выполнить zk-верификацию Биткойна. Заказчики должны быть централизованы (аналогично ETH L2), и существует предположение, что децентрализованная сеть валидаторов будет правильно проверять транзакции, проверенные проверяющим.
Из-за необходимости передавать данные обратно в Биткойн, накопительные пакеты ограничены в количестве транзакций, которые они могут обработать.
Доверительные предположения BitVM (оптимистичный набор):
Основная цель BitVM — создать надежный мост. Продвинутым шагом является то, что код BitVM может быть разбит на логические элементы, чтобы средство доказательства мошенничества могло выполнить двоичный поиск для обнаружения точек неточности в исполнении. Хотя любой может предоставить доказательство ошибки, чтобы конфисковать залоговое обеспечение оператора (если оператор ведет себя злонамеренно), BitVM представляет собой экономическую проблему. Операторам необходимо соответствовать объему ликвидности, используемой в качестве залога. Например, если я проведу 10 BTC через BitVM, оператору BitVM потребуется предоставить 10 BTC в качестве залога для этой единственной транзакции, масштабировать которую экономически сложно.
Предположения о доверии для метапротоколов: индексаторы
BRC20, RUNE, PIPE, Trac и т. д. — всем требуются собственные индексаторы для преобразования «состояния» базовой модели учетной записи из собственной модели UTXO BTC или наоборот. Ethereum имеет внутреннюю индексацию, поскольку его виртуальная машина может вычислять состояние, а индексатор BTC аналогичен GETH Ethereum.
Чтобы понять концепцию индексатора, представьте, что все транзакции UTXO подобны необработанным данным Excel, где тысячи адресов совершают транзакции друг с другом. Чтобы понять, кому чем принадлежит и конечный баланс (статус счета), индексатор действует как сводная таблица. Они рассчитывают увеличение и уменьшение и определяют окончательный баланс через адрес. В настоящее время индексаторы, такие как BestInSlots, GeniiData и ALEX Labs Oracle, предоставляют разработчикам API-интерфейсы для прямого получения баланса или «статуса учетной записи» мета-протоколов, таких как BRC20.
Контракты дискретного логарифма (DLC): зависимость от внешних оракулов
DLC в Биткойне полагается на внешних оракулов для определения результата контракта. В DLC роль оракула — подписать сообщение, обозначающее исход события. Эта подпись затем используется обеими сторонами контракта для создания и трансляции транзакции, которая фиксирует контракт в блокчейне Биткойн. Безопасность и авторитет DLC во многом зависят от надежности и честности оракула, поскольку его данные напрямую влияют на разрешение контракта.
5. Продолжающийся скептицизм в отношении венчурных капиталистов Западного полушария. У меня было несколько дискуссий с другими инвесторами относительно стоимости BTC L2. Хотя мы согласны с тем, что большинство биткоинов «L2» считаются «поддельными», поскольку они не обязательно наследуют безопасность BTC, и многие из них, вероятно, исчезнут в ближайшие месяцы, мы считаем, что эта вертикаль по-прежнему имеет ценность, потому что
Ошибочный, зарождающийся, неизбежный: за последние 10 лет сегмент держателей BTC, которые хотят положить свои BTC в твердые кошельки и закопать их у себя на заднем дворе, стал насыщенным. Хотя решения второго уровня BTC плохо сравниваются со своими аналогами Ethereum с точки зрения безопасности и надежности, прошедший год стал только началом решений по масштабированию и программированию на Биткойне.
Уже существует тенденция к тому, что Биткойн становится более универсальным и программируемым в дополнение к его существующей идентичности как средства сбережения. Об этой тенденции свидетельствует общественный энтузиазм в отношении ставок, торговли и экспоненциальный рост внутрисетевых комиссий Биткойн с 2023 года (до 40 долларов за транзакцию в декабре). С появлением OP_CAT и т.п., различных решений по объединению и сайдчейнам варианты использования, которые раньше были сферой применения Ethereum и Solana, теперь изучаются в Биткойне.
Повышение эффективности BTC Capital: BTC остается одним из самых ценных активов среди учреждений. Существует потребность в большем количестве финансовых инструментов, основанных на Биткойне или производных от него. Однако ограничения проектирования базового уровня затрудняют реализацию таких продуктов. Это подчеркивает необходимость второго уровня программируемых решений.
Эта тенденция решает экзистенциальный кризис BTC: большая программируемость создает спрос на пространство блоков Биткойн, что приводит к увеличению комиссий в качестве нового чистого стимула для майнеров защищать сеть. Это особенно важно во время каждого халвинга. Более подробно это обсуждается в предыдущей статье.
6. Все более творческие способы использования пространства блоков Биткойна.
Как способ записи данных в блоки-свидетели и блоки транзакций
В качестве постоянного сетевого хранилища данных (это отличный товарный рынок, подходящий для случаев использования предметов роскоши/коллекционирования)
Оглядываясь назад на статью годичной давности: как наше мышление развивается или сохраняется
Что мы поняли правильно: общие тенденции, сроки и спрос, связанные с выпуском цифровых активов на основе биткойнов (мета-протокол), решениями для программирования (уровень 2, накопительные пакеты) и усилиями по повышению эффективности использования капитала BTC (Babylon, Lorenzo).
Решение еще не принято: будущее BTC может быть нативным, а не xVM. Хотя это и не является консенсусной точкой зрения, мы утверждаем, что BTC следует развивать собственную экосистему, а не принимать, казалось бы, «удобный» подход к виртуальной машине Ethereum (EVM). Хотя мы полностью признаем преимущества подхода EVM (такие как совместимость с существующей экосистемой defi, простота привлечения разработчиков Solidity, а также тот факт, что Solidity является наиболее проверенным языком и т. д.), наличие токенов BTC второго уровня с ERC Существование формата -20, например, Arbitrum, выпускающего свой токен под названием Solana SPL, кажется противоречивым.
Изменение нашей позиции: В исходной статье «Возрождение Панды» были предложены два пути: сделать BTC более «программируемым», как L1 общего назначения, или сделать его более «капиталоэффективным», чтобы расширить его функциональность и стать более продуктивным финансовым инструментом. ресурсы.
В то время я склонялся к последнему. Внутренние ограничения BTC, присущие языку Script, делают его непригодным для сложного программирования. Однако за последний год мое мнение изменилось. Рынок демонстрирует спрос на пространство блоков Биткойна, превращая его из дремлющей цепочки «цифрового золота» в программируемую универсальную цепочку. Эфириум теперь фактически стал «песочницей»: биткойн-сообщество извлекает уроки из последних семи лет разработки Ethereum DeFi, чтобы внедрять инновации в биткойны.
Экология. Глава 2: Прогнозы и пустые области
1. По каждому методу будет 1-2 победителя. Это означает, что будет по 1-2 победителя в EVM (например, Botanix), метапротоколах (возможно, BRC20 или Rune), базовых методах без мостов (например, Arch), объединении ZK и STX (уже пионере). В следующем цикле в общей сложности будет 5-6 крупных игроков, каждый из которых на пике своего развития оценивается более чем в 50 миллиардов долларов.
2. Безопасное хеджирование. В настоящее время решения по масштабированию конкурируют за внимание и доступ к ликвидности. Однако со временем, особенно после инцидентов, связанных с безопасностью, ликвидность будет отдавать предпочтение наиболее безопасному L2/агрегату с наименьшим количеством предположений о доверии.
3. Большинство других решений уровня 2, сайдчейнов и объединений не выживут. Пока этого не произойдет, будет продолжаться жесткая конкуренция за лучшие программы раздачи, доступ к инвесторам с высоким уровнем сигнала и связи с биткойн-китами.
4. Разработчики постепенно очнутся от мечты о BitVM и поймут, что требования к минимизации доверия, которые она предъявляет разработчикам, выполняются слишком поздно, слишком медленно и слишком дорого.
5. BTC DeFi превзойдет ETH: я давно считал, что Ethereum является испытательным полигоном для BTC. Все, начиная с 2017 года, было основано на ложном убеждении, что «BTC не сможет этого сделать». Однако это уже не так. Если бы мне пришлось рисковать своими токенами (стейкинг, фарминг, кредитное плечо), я бы предпочел получать прибыль в более дешевой валюте или в BTC? Я полностью ожидаю, что в будущем у BTC будет такая же, если не более мощная экосистема DeFi и инфраструктуры, по сравнению с Ethereum.
6. Будет собственный стандарт токенов «ERC-20», присущий Биткойну: Биткойну нужен собственный стандарт токенов, подобный ERC20, который может работать на разных уровнях L2 и низовом уровне. Одним из способов добиться этого является сотрудничество между Arch, решением для программирования уровней без мостов, и Auran, собственным решением для взаимодействия на основе Bitcoin TSS (Threshold Signature Scheme). Такие стандарты станут основным решением для победителей, которые в конечном итоге появятся в плане стейблкоинов, институционального внедрения, продуктов с доходом в цепочке и многого другого.
Вертикали белого пространства, которые нас интересуют
1. Опыт без мостов (больше подходит для простых случаев использования). Маловероятно, что он будет полностью ненадежным на любом масштабируемом/программируемом уровне — честно говоря, это не то, что волнует большинство пользователей, если только не произойдет взлом. При сохранении постоянных предположений о доверии в большинстве накопительных пакетов/L2 будет ряд вариантов использования с низкой скоростью (таких как обмен дорогостоящими коллекционными предметами, кредитование, собственный доход, ставки и т. д.), которые пользователи и разработчики предпочитают реализовывать на низовом уровне. уровень Тот же уровень программирования (с помощью таких решений, как Arch Network) без необходимости перехода на другой уровень L2.
Конечно, компромиссом здесь является скорость, поскольку транзакции будут ограничены временем блока BTC. Однако не все операции должны быть очень быстрыми в цепочке. Решения Bridgeless откроют новые «медленные и устойчивые» сегменты сценариев использования на низовом уровне, такие как стейблкоины, кредитование, рынки прогнозов и т. д.
2. Унифицируйте инфраструктуру путем организации состояния на различных уровнях L2 (более подходит для вариантов использования уровня 2): обеспечьте «единый» опыт разработчика и потребителя, который решает проблемы ликвидности и фрагментации функций, широко распространенные в сегодняшних проблемах экосистемы Биткойн. Auran Network является пионером в этой области, и мы этому очень рады.
«Формула успеха стартапа: найти крупную, сильно фрагментированную отрасль с низким NPS, вертикально интегрировать решения для упрощения создания ценных продуктов» — Кейт Рабуа, Founders Fund;
3. Экспорт ликвидности BTC в другие L1. Многие известные новые/существующие другие L1 изучают возможность использования ликвидности BTC для содействия росту своей собственной экосистемы. Такие решения, как Zeus Network, которые создают уровень обмена сообщениями между Solana и BTC, могут получить распространение.
4. Победители стейблкоинов: уже существует более 10 проектов стейблкоинов. Глубокое сотрудничество с основными решениями в области программирования и совместимости станет ключом к доминированию на рынке.
5. OP CAT: OP_CAT (BIP-347) — это предложение по улучшению Биткойна, направленное на упрощение и расширение функциональности Биткойна для включения логических циклов и условных операторов. Это позволит создать правила или условия расходования биткойнов, открывая двери для многих возможностей развития, включая вторые уровни, смарт-контракты и многое другое. Ожидается, что срок составит более 12 месяцев.
6. Собственные торговые платформы Ordinals. Если история повторится, как мы видели на примере SOL и ETH, в большей части объема торгов будут доминировать собственные специализированные торговые платформы, такие как Blur или Tensor. До сих пор большая часть торговой активности Ordinals приходилась на Magic Eden и OKX. По мере того, как зима NFT отступает, мы ожидаем, что местные торговые платформы Ordinals, такие как Ordinal Hive, будут процветать.
7. Альтернативы BitVM для бездоверительного или, по крайней мере, минимального моста базового уровня L2 <>.
8. Ончейн-продукты доходности BTC-on-BTC для учреждений: STX может стать победителем, учитывая его возможности доходности BTC и соответствие нормативным требованиям.
9. Ставка на ликвидность биткойнов: квазиматериализованный ETH, но проекты LST-on-BTC, такие как протокол Lorenzo, имеют свои преимущества и могут оптимизировать ликвидность BTC Defi.
