Чтобы изучить тенденции, которые будут развиваться на бычьем рынке, одним из них должны быть деривативы. Условно трек можно разделить на два типа: концептуальный, представляющий собой новую концепцию и новый пирог. Другой — фактический рост данных о продуктах. На бычьем рынке торговля определенно имеет значение.

Если взять в качестве примера объем торгов контрактами BTC на последнем бычьем рынке, с 1,58 миллиарда в марте 2020 года до максимума в 27,2 миллиарда 21 апреля, то объем торгов увеличился непосредственно в 17 раз.

На 21-летнем бычьем рынке монеты биржевых платформ, таких как BNB, KCS и OKB, взлетели до небес. Логика очень проста, то есть данные резко растут.

1 Потенциал децентрализованных рынков деривативов

На централизованных биржах объем контрактной торговли уже превысил объем спотовой торговли. Приведем простейший пример: объем спотовой торговли всей сети за последние 24 часа составил примерно 50 миллиардов долларов США, а объем 24-часовой контрактной торговли — 150 миллиардов долларов США. Объем торгов контрактом примерно в 3 раза превышает объем торгов спотом.

На последнем бычьем рынке очень важной тенденцией стала популярность децентрализованных бирж (dex), таких как Uniswap, sushiswap и т. д. После опыта Декса Binance, OK, Huobi и другие сначала сопротивлялись и сопротивлялись этому, затем пассивно приняли это и, наконец, активно приняли. Всего за один год объем торгов и рыночная стоимость Uniswap в 2021 году превысили аналогичные показатели централизованных бирж второго уровня.

С точки зрения децентрализованной торговли, помимо спота, существуют еще деривативы. Однако на последнем бычьем рынке хотя и появились некоторые децентрализованные проекты деривативов, они не получили большого развития. Основная причина заключается в том, что инфраструктура не идеальна, поскольку деривативы предъявляют более высокие требования к производительности в публичной цепочке. Пользовательский опыт всегда сильно отстает от централизованных бирж.

Однако после этого раунда циклического развития инфраструктуры, а также постоянных инноваций и итераций продуктов участников трека деривативов, он смог предоставить пользователям хороший опыт работы с продуктом.

Однако, судя по данным, деривативы по-прежнему недооценены. Если взять в качестве примера простые данные, то объем спотовой торговли составляет 50 миллиардов долларов США, в то время как 24-часовой объем торговли дексами, в котором доминируют Uniswap и Jupiter, составляет около 7 миллиардов долларов США, что составляет около 14%. Для сравнения, контрактные транзакции на централизованных биржах составляют 150 миллиардов долларов США. Объем торгов децентрализованными контрактами составляет 8 миллиардов долларов США, что составляет лишь 5%.

С точки зрения рыночной стоимости ежедневный объем торгов Uniswap составляет примерно 2,5 миллиарда долларов США, его оборотная рыночная стоимость — 6,3 миллиарда долларов США, а FDV — 10,6 миллиарда долларов США. Ежедневный объем торгов dydx составляет 1 миллиард долларов США, рыночная стоимость в обращении — 1,1 миллиарда долларов США, а FDV — 1,5 миллиарда долларов США. Если рассчитывать с объёмом торгов Uniswap, то он занижен как минимум в 2 раза.

Таким образом, текущий объем торгов децентрализованными деривативами на самом деле не реализован, и он все еще имеет как минимум в три раза больший потенциал по сравнению со спотовыми ценами. В то же время, когда приближается бычий рынок, объем торгов различных типов всего рынка все еще может иметь потенциал роста более чем в 10 раз.

2 Основные участники схемы деривативов

Среди децентрализованных деривативов наиболее известными именами являются dydx и GMX.

dydx — это старый децентрализованный рынок деривативов, который использует книгу заказов для сопоставления транзакций, что аналогично централизованной бирже. Когда в 2021 году валюта вышла в онлайн, многие люди разбогатели. Он поддерживает 67 криптовалют, используя низкие комиссии, высокую ликвидность и кредитное плечо до 20x. V4 — это публичная сеть уровня 1, построенная на Cosmos.

dydx всегда применял структуру вознаграждения за транзакцию, которая эквивалентна майнингу транзакций. Объем торгов уже давно входит в тройку лидеров: ежедневный объем торгов составляет около 2 миллиардов долларов США. Оборотная рыночная стоимость составляет 1,1 миллиарда долларов США, а FDV — 1,5 миллиарда долларов США.

GMX берет свое начало от Arbitrum, и его инновация заключается в использовании механизма AMM. Он ссылается на пул LP. В отличие от традиционных сопоставленных транзакций, на GMX нет покупателей и продавцов в качестве контрагентов. При проведении контрагентских операций с пулом LP провайдер LP может получать комиссию за транзакцию, комиссию за MM и т. д. GMX когда-то стал лидером по объему торгов в 2022–2023 годах и возлагал большие надежды. Однако, поскольку выдающиеся игроки на рынке децентрализованных деривативов продолжают появляться, многие проекты теперь часто превосходят GMX.

Текущий ежедневный объем торгов GMX составляет от 200 до 500 миллионов, а текущая рыночная стоимость GMX в обращении составляет 320 миллионов долларов США.

3 Синфьючерс

Наше внимание привлекла SynFutures, которая занимает первое место по объему торгов. Ее 24-часовой объем торгов на 300 миллионов долларов США больше, чем у dydx, занявшего второе место.

По данным DefiLlama, данные SynFutures начали значительно улучшаться с марта этого года. Важным моментом является то, что SynFutures выпустила протокол V3 29 февраля. Из данных видно, что ежедневный объем торгов SynFutures на протяжении 23 лет в основном находился в диапазоне 15–30 млн.

Начиная с марта 2024 года ежедневный объём торгов начал значительно увеличиваться. Сначала она была увеличена примерно до 80 млн, а затем в конце марта достигла примерно 300 млн. С апреля ежедневный объем торгов увеличился до 1B, что в 30–60 раз больше, чем в прошлом году. Самый высокий дневной объем торгов достиг 1,7B.

Из данных видно, что ежедневный объем торгов SynFutures не является краткосрочным положительным стимулом. Вместо этого с апреля он находится на очень высоком уровне.

Эта серия прекрасных данных SynFutures заставила меня внимательно их изучить. Версия V3 в основном запускается, а система Oyster AMM (oAMM) специально создана для контрактов. За этим стоят два основных преимущества.

Первым важным преимуществом является то, что он может создать отдельный пул ликвидности для каждой торговой пары деривативов, что не приведет к глобальным системным рискам. И это может позволить сконцентрировать ликвидность в определенном ценовом диапазоне, например Uniswap V3 и Maverick. Значительно улучшите коэффициент использования средств и увеличьте глубину транзакций. С точки зрения данных, отношение объема торгов SynFutures к TVL достигает 19,48, что намного превышает 2,68 у dydx и 0,34 у GMX.

Вторая важная особенность SynFutures заключается в том, что она позволяет любому использовать любой токен ERC 20 в качестве депозита в любой цепочке EVM и завершить весь процесс листинга валюты всего за 30 секунд. На мой взгляд, это имеет большой потенциал в будущем.

Сказав это, давайте поговорим о причинах успеха Uniswap.

На последнем бычьем рынке децентрализованная биржа Uniswap сделала огромный шаг вперед. Всего за год объем ее торгов превратился из неизвестного в сопоставимый с биржами первого уровня. Большинство людей могут объяснить это неизбежной тенденцией к децентрализации бирж, но я с этим не согласен. Настоящая причина в том, что кто угодно может свободно размещать акции и продавать их.

Напомним, что до появления dex, если валюта должна была торговаться, даже если она котировалась на небольшой бирже, требовалось BD, подача информации, ожидание ответов на отзывы и т. д. Не будем говорить о валюте биржи. листинговые сборы и различные требования. Этот процесс занимает много времени. На uniswap это занимает всего 1 минуту, а торговать можно после формирования LP. Поэтому появление декса принесло большое удобство. На бычьем рынке каждый день появляется большое количество новых проектов, и Uniswap, естественно, стал первым выбором.

Таким образом, на бычьем рынке функция безразрешительного листинга валют является функцией высшего уровня. В настоящее время такая технология есть только у SynFutures, и в будущем она может стать мощным инструментом для достижения более высокого уровня.

краткое содержание:

На этом бычьем рынке следует обратить внимание на динамику деривативов. Несомненно то, что на бычьем рынке объем торгов на этом треке увеличился как минимум в 10 раз, что является реальным улучшением фундаментальных показателей. Среди деривативов есть много конкурентов. К старым относятся dydx и gmx, которые все еще недооценены по сравнению со спотовыми ценами.

SynFutures, лидер по объему транзакций в последние месяцы, также заслуживает внимания. Монеты пока не выпущены, и партия Лумао может принять участие заранее. В конце концов, dydx в то время сделал богатыми большое количество людей. SynFutures, привлекшая более 36 миллионов юаней, также востребована такими ведущими институтами, как Pantrea и Dragonfly.